株式会社ゼネラル・オイスター 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 21.52億円
• 営業利益: -87百万円
• 当期純利益: -31百万円
• 1株当たり当期純利益: -14.68円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

株式会社ゼネラル・オイスター（32240）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高21.52億円で前年同期比+15.1%と増収を確保した一方、営業損失0.87億円（前年同期比横ばい）・経常損失0.89億円・当期純損失0.71億円と赤字が継続しました。売上総利益は11.79億円、粗利益率は54.8%と高水準で、原価率は約32.1%と良好ですが、販管費負担が重く営業赤字につながっています。販管費等は概算で約12.66億円（売上比58.8%）とみられ、売上規模拡大に対しコスト最適化が遅れている可能性があります。デュポン分解では、純利益率-3.30%、総資産回転率0.747回、財務レバレッジ1.97倍から算出ROEは-4.85%で、収益性（マージン）低下が主因のマイナスROEです。営業CFは0.68億円のプラスで、損益は赤字ながらキャッシュ創出は確保しています（減価償却0.40億円の非現金要因寄与が大）。流動比率195%・当座比率195%と短期流動性は良好で、運転資本は約10.60億円の余裕を維持しています。負債資本倍率1.32倍・財務レバレッジ1.97倍と、バランスシートのレバレッジは中程度です。インタレストカバレッジは-30.5倍で、現状の営業損失下では利払い余力は会計上マイナスですが、支払利息は0.28億円弱と絶対額は小さいです。売上の伸長に対し、営業レバレッジが効かずEBITDAマージンは-2.2%にとどまり、効率面の改善が課題です。フリーキャッシュフローはデータ上0円と表示されていますが、投資CFが不記載の可能性が高く、FCFの実力評価には追加開示が必要です。配当は無配継続（年間0.00円）で、赤字局面と再投資局面を踏まえれば妥当な対応です。BS項目には一部数値整合性に留意が必要で（資産=負債+純資産の関係に乖離がみられる）、XBRLの不記載・分類差異の影響が想定されます。なお、棚卸資産・現金同等物・投資CF・発行済株式数などの0表示は不記載を意味し、実際のゼロではない点に留意が必要です。総じて、増収はポジティブながら、販管費効率化・店舗生産性改善・食材調達コストの最適化が短期の損益改善の鍵となります。中期的には、季節性・食材安全リスク（ノロウイルス等）・外食需要の変動といった業界特性に左右されやすく、運営効率と在庫・衛生管理の高度化が価値創出のポイントです。営業CFのプラス継続は救いであり、コストの固定・変動構造の見直しと販促の効果検証が利益転換の近道と考えられます。

収益性分析

ROEデュポン分解（提供値）: 純利益率-3.30% × 総資産回転率0.747回 × 財務レバレッジ1.97倍 = ROE-4.85%。マージン悪化がROE低下の主因。売上総利益率は54.8%と高く、原価面は良好。一方で販管費等が売上比58.8%（概算）と重く、営業利益率は-4.0%（-0.87億円/21.52億円）に低下。EBITDAは-0.47億円、EBITDAマージン-2.2%で、固定費負担が示唆される。営業レバレッジ: 売上+15.1%にもかかわらず営業損失が横ばいで、限界利益の伸びが固定費増加に吸収された可能性。変動費率（原価率約32.1%）は許容範囲だが、労務費・家賃・水道光熱費・広告宣伝などの固定・半固定費の増勢が利益成長を阻害。経常損失-0.89億円は営業損失-0.87億円に対し金融損益の影響は軽微（支払利息0.03億円）。税負担は実効0%に近く、赤字によるもの。結論として、粗利の質は相対的に良いが、販管費効率の改善（店舗生産性/客単価/稼働率/人時生産性）が喫緊の課題。

成長性評価

売上成長: +15.1% YoY（21.52億円）と堅調で、店舗既存店の回復や価格改定、集客施策の寄与が想定される。利益の質: 粗利率54.8%は安定的だが、EBIT/EBITDAが赤字で、売上増が利益に波及していない。前期比で営業利益は横ばいの赤字であり、販管費の増勢（人件費・家賃・エネルギー・物流）が吸収した可能性。持続可能性: 外食需要は季節性・景気感応度が高く、牡蠣は仕入季節・安全対応（ノロ・赤潮等）のコストが変動要因。見通し: 下期にかけて繁忙期の稼働率上昇・季節メニューや宴会需要の取り込みが鍵。短期は販促効率・人員配置最適化・価格/ミックス改善で営業損益のトントン化を目指す局面。中期は店舗ポートフォリオ最適化（不採算閉鎖・高収益立地への再配分）とセントラルキッチン/調達一元化によるスケールメリットが改善ドライバー。

財務健全性

流動性: 流動資産21.73億円・流動負債11.13億円で流動比率195%、当座比率195%と短期支払余力は良好。運転資本は約10.60億円の余裕。支払能力: 負債合計192.90億円と開示されているが、総資産28.81億円・純資産14.63億円との整合に乖離があり、XBRLの区分差異が推測されるため、実質的なレバレッジ評価は提供の指標（負債資本倍率1.32倍、財務レバレッジ1.97倍）を優先。インタレストカバレッジは-30.5倍で会計上は不足だが、支払利息は0.28億円と小口で、資金繰り面での即時の圧迫は限定的。資本構成: 自己資本比率の0%表示は不記載を意味し、計算上は純資産/総資産≒14.63/28.81=約50.8%程度とみられ、資本は相応に厚い可能性。よって短期の財務安全性は相対的に堅調だが、損益赤字が長期化すれば自己資本の毀損リスクが高まる。

キャッシュフロー品質

利益の質: 当期純損失-0.71億円に対し、営業CF+0.68億円とキャッシュ創出はプラスで、減価償却0.40億円や運転資本の改善が寄与した模様。営業CF/純利益比率-0.95は、赤字下でのキャッシュ創出を示すが、恒常性は未確認。FCF分析: 投資CFが0円と表示されているが不記載の可能性が高く、実質的FCFの評価は不可。開示ベースのFCF（営業CF+投資CF）は0.68億円相当と解釈できるが、設備投資・出店/退店・衛生対策投資の実態把握が前提。運転資本: 棚卸資産0円表示は不記載の可能性が高く、在庫回転・滞留リスクの評価は困難。売掛・買掛の回転改善（詳細内訳非開示）が営業CF押上げに寄与した可能性。結論として、短期のキャッシュ生成は良好だが、持続可能性は投資キャッシュアウトと在庫・与信の実態に依存。

配当持続性

配当は年間0.00円、配当性向0.0%。赤字継続・投資需要（店舗・衛生/品質管理・設備更新）を踏まえると、無配方針は資本保全の観点で合理的。FCFカバレッジは0.00倍と表示されるが、投資CF不記載に起因する可能性が高く、実質的な配当余力の評価は営業CFと今後のCAPEX計画の把握が必須。中期的な配当再開には、①営業黒字転換、②EBITDAマージンの安定プラス化、③恒常的な正味FCFの確立、が前提となる見通し。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 食材安全・衛生リスク（ノロウイルス、赤潮等）による一時閉店・客数減
• 原材料（牡蠣等）の調達価格変動・供給制約
• 外食需要の景気感応度・季節性による来客数の変動
• 人件費・光熱費・物流費の上昇による固定費負担増
• 店舗ポートフォリオ（立地・賃料）の収益性ばらつき
• ブランドレピュテーションリスク（食中毒発生時の影響の大きさ）
• 価格改定の受容性と競争環境（同業他社・代替業態との競合）

財務リスク:

• 営業赤字継続による自己資本の毀損リスク
• インタレストカバレッジのマイナス継続（EBIT赤字）
• 投資CF不記載に伴うFCFの不確実性（出店/設備投資の資金需要）
• 在庫・売掛の実態不明に伴う運転資本変動リスク
• 開示科目間の整合性乖離による指標解釈の不確実性

主な懸念事項:

• 販管費率の高さ（売上比約58.8%）が利益転換の最大の制約
• 売上+15.1%でも営業損益が横ばい赤字＝営業レバレッジ未発現
• FCF実力の把握に投資CF開示が不可欠

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+15.1%）と高い粗利率（54.8%）にもかかわらず、販管費負担で営業赤字が継続
• 営業CFは+0.68億円とプラスを維持し、短期の資金繰りは良好
• レバレッジは中程度（負債資本倍率1.32倍、財務レバレッジ1.97倍）だが、EBIT赤字の早期解消が必要
• 短期優先課題は固定費効率化（人時生産性、賃料効率、エネルギー管理）と価格/ミックス改善
• FCF評価は投資CFの把握待ち（現状の0表示は不記載の可能性）

注視すべき指標:

• 既存店売上高成長率・客数/客単価のトレンド
• 販管費率（人件費・家賃・水道光熱費・広告の比率）
• EBITDAマージンと営業利益率の四半期推移
• 食材原価率（原価/売上：約32.1%）の維持・改善状況
• 営業CFとCAPEX（新規出店・改装・衛生関連投資）のバランス
• 在庫・与信回転（日数）と廃棄・ロス率（開示があれば）
• インシデント件数（食中毒等）と来店数への影響

セクター内ポジション: 国内外食セクター内では、原価率は良好だが固定費負担が重く、同規模の専門業態と比べても営業レバレッジの立ち上がりが鈍い。衛生リスク管理の高度化と店舗生産性の底上げができれば、粗利の厚みを利益に転化できる余地がある一方、需要変動と季節性に対する耐性は同業平均並みかそれ以下。

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