株式会社ヨシックスホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 124.41億円
• 営業利益: 14.17億円
• 当期純利益: 9.31億円
• 1株当たり当期純利益: 101.16円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

株式会社ヨシックスホールディングスの2026年度第2四半期は、売上高12,441百万円（前年同期比+10.6%）と2桁成長を確保し、営業利益1,417百万円（+12.3%）、当期純利益1,035百万円（+11.2%）と、増収・増益の堅調な決算でした。純利益率は8.32%と外食チェーンとしては良好な水準で、同社の価格政策・原価管理・店舗効率の改善が示唆されます。デュポン分解では、純利益率8.32%×総資産回転率0.777×財務レバレッジ1.29倍により、ROEは8.32%とバランス型の収益構造です。粗利益率は60.7%と高水準で、食材インフレ環境下でも原価転嫁・メニュー設計が奏功した可能性があります。EBITDAは1,612百万円、EBITDAマージンは13.0%で、減価償却を含めても営業段階でのキャッシュ創出力は一定の確度がうかがえます。一方、営業キャッシュフローは▲220百万円とマイナスで、利益計上に対してキャッシュ創出が追随していない点は注意が必要です（営業CF/純利益比率は▲0.21）。流動比率399%・当座比率399%と短期流動性は厚く、負債資本倍率0.28倍と保守的な資本構成がリスク耐性を高めています。総資産16,017百万円、純資産12,438百万円からみて、レバレッジに依存しない利益成長が続いている点は評価できます。経常利益1,611百万円は営業外損益がプラス寄与していることを示唆し、支払利息の開示ゼロにより金融費用負担は軽微とみられます。税費として法人税等472百万円が計上されており、税引前利益に対する実効税率は平準的な範囲に収れんしている印象です。配当は年間0円、配当性向0.0%で内部留保優先の方針が示唆され、成長投資や財務健全性の維持を重視しているとみられます。なお、投資CFおよびフリーキャッシュフローの開示は限定的で、設備投資実態の把握に留意が必要です。運転資本は8,034百万円と厚く、在庫政策や前受・未払の構造がキャッシュフローに影響している可能性があります。外食セクターの中では、利益率と財務健全性のバランスが取れたプロファイルで、店舗展開のモメンタムが持続する限り、売上成長の持続性は比較的高いと評価します。一方で、営業CFのマイナスやコストインフレ、労務環境の逼迫は定点観測が必要なリスク要因です。データ上、一部指標に不記載や集計単位の差異が含まれるため、キャッシュフローおよび自己資本比率に関する追加開示の確認を前提に、短期・中期の持続性評価を行う必要があります。

収益性分析

ROEは8.32%で、純利益率8.32%×総資産回転率0.777×財務レバレッジ1.29倍の掛け算で説明可能。利益率主導のROEで、過度なレバレッジ依存がない点は質的に良好。営業利益率は約11.4%（営業利益1,417百万円／売上高12,441百万円）とセクター内でも上位水準。粗利益率60.7%は原価低減と価格政策の効果を示唆。EBITDAマージン13.0%は賃料・人件費の固定費負担を吸収できている水準で、営業レバレッジのポジティブ寄与が見込まれる。営業外では支払利息の開示はゼロで、金利負担の希薄化が経常利益率の底上げにつながっている。税費は法人税等472百万円が計上され、税引後の純利益率8.32%を確保。営業レバレッジの観点では、売上成長+10.6%に対し営業利益+12.3%と利益の伸びが上回っており、固定費の逓減効果が確認できる。減価償却費195百万円は売上比1.6%程度で、設備年齢が比較的若いか、投資回収が進んでいる可能性。総じて、マージンの質は価格転嫁・ミックス改善・固定費コントロールのバランスで維持されている。

成長性評価

売上は前年同期比+10.6%と堅調で、既存店売上・新店寄与のいずれか、または両方が牽引したと推定。営業利益+12.3%、純利益+11.2%と、売上成長以上の利益伸長が続く。粗利率60.7%の維持はサプライヤー交渉力やメニュー設計の強化を示唆。利益の質はEBITDAマージン13.0%に裏付けられるが、営業CFが▲220百万円でキャッシュ転換が鈍い点がネガティブ。半期ベースでの季節性や運転資本増（前払・未収・在庫代替科目等）の影響がある可能性。今後の見通しは、人件費・エネルギー・原材料価格の動向が鍵。新店展開の再加速や既存店の客単価/客数改善が続けば、総資産回転率0.777回の改善余地あり。財務レバレッジ1.29倍と保守的な資本構成は、成長投資の資金調達余地を残す。短期的にはコストインフレの転嫁継続がマージン維持の前提。中期的にはフォーマット多角化とデジタル化による回転率改善がROEの押し上げ要因。

財務健全性

流動比率399.1%、当座比率399.1%と短期支払能力は非常に高い。運転資本8,034百万円を確保し、運営資金の余裕度が高い。負債資本倍率0.28倍とレバレッジは低く、自己資本による安定性が大きい。総資産16,017百万円に対し負債3,467百万円、純資産12,438百万円で、長期的な支払能力も良好。支払利息の開示がゼロで、金利上昇局面でも感応度は限定的とみられる。経常利益1,611百万円が営業利益を上回ることから、営業外収益のプラス寄与が資金調達コストの低さを補強。資本構成の保守性は景気後退時の耐性に資するが、資本効率の観点では最適化余地も残る。

キャッシュフロー品質

営業CFは▲220百万円で、純利益1,035百万円に対しキャッシュ変換が弱く、営業CF/純利益比率は▲0.21。半期時点での運転資本増（売上債権・その他流動資産の増加、未払の減少等）が主因である可能性。減価償却費195百万円が利益に対する非現金項目として下支えしているが、運転資本の逆風の方が大きい。投資CFは開示上0円で、設備投資水準の把握が困難。通常は新規出店や修繕投資が必要なビジネスであり、実際のキャップエックスは別科目で計上されている可能性がある。財務CFは▲153百万円で、借入返済や自己株式関連・配当不実施の影響が想定される。フリーキャッシュフローは開示上0円だが、営業CFがマイナスである点から、実質的なFCF創出は下期での巻き返しが課題。今後は運転資本効率（回収・支払いサイト、前受/前払の最適化）の改善がキャッシュ品質向上のカギ。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%で内部留保重視。純利益1,035百万円計上下でも無配継続は、成長投資・財務健全性維持を優先する方針と整合的。営業CFが▲220百万円である状況では、FCFによる配当原資の安定性が見極めにくい。財務CFが▲153百万円で外部資金への依存度は低いが、配当開始にはキャッシュ創出の持続性が前提。FCFカバレッジ0.00倍という開示を踏まえると、短期的な増配余地よりも、まずは運転資本の正常化と投資CFの透明性向上が先決。将来的に配当方針を見直す場合、目安として配当性向20–30%またはFCFカバレッジ1.0倍超の達成が妥当な判断軸となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギー価格の継続的上昇による粗利率圧迫
• 人手不足・人件費上昇による営業費用の恒常的増加
• 既存店の需要変動（客数・客単価）のボラティリティ
• 新規出店の立地競争激化と初期投資回収リスク
• ブランド集中度・フォーマット依存による需要変動リスク
• 衛生・コンプライアンス関連の突発的コスト

財務リスク:

• 営業キャッシュフローのマイナス継続による資金繰り圧迫リスク
• 運転資本増大によるキャッシュコンバージョンの悪化
• 外食市況悪化時の売上感応度高まりによる固定費負担増
• 投資CFの不透明性による資本配分の評価難易度上昇

主な懸念事項:

• 半期時点での営業CF▲220百万円の背景（売掛増、未払減、前払計上など）の精査必要
• 粗利率60.7%の維持可能性（価格転嫁と顧客受容性の均衡）
• 人件費・賃料の上昇圧力下でのEBITDAマージン13.0%の持続性
• 下期のFCF創出と配当可能性に関する可視性不足

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+10.6%、営業利益+12.3%と営業レバレッジが効いた増収増益
• ROE8.32%は利益率主導で、レバレッジ依存が小さい健全な構造
• 流動比率399%・負債資本倍率0.28倍で財務耐性は高い
• 営業CF▲220百万円でキャッシュ転換の弱さが課題
• 配当は無配継続で内部留保・成長投資を優先

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率（目安1.0倍前後への回復）
• 既存店売上（客数・客単価）と新店の立ち上がり
• 粗利益率およびEBITDAマージンの四半期推移
• 総資産回転率（0.777回からの改善可否）
• 人件費率・光熱水費率の動向
• 投資CF（設備投資額）とFCFの可視性
• 期末ネットキャッシュ・有利子負債の推移

セクター内ポジション: 国内外食中小型セクター内で、同社は利益率と財務健全性の両立が進むバランス型。レバレッジ依存が低く、景気変動耐性は相対的に高い一方、キャッシュフロー転換の弱さと無配方針が株主還元面の相対的な見劣り要因。

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