株式会社ダイドーリミテッド 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 132.94億円
• 営業利益: -6.98億円
• 当期純利益: -1.55億円
• 1株当たり当期純利益: -6.87円

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収益性指標

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AI財務分析

総括

ダイドーリミテッド（3205）の2026年度第2四半期は、売上高132.94億円（前年同期比-3.1%）とトップラインが縮小する中、営業損失6.98億円（前年比ほぼ横ばい）、経常損失8.07億円、当期純損失1.86億円（EPS -6.87円）を計上しました。粗利率は55.5%と高水準を維持する一方、販管費負担が重く営業赤字に至っており、構造的な固定費の高さが収益化のボトルネックとなっています。デュポン分析では、純利益率-1.40%、総資産回転率0.370回、財務レバレッジ3.57倍によりROEは-1.85%で、収益性の低下が自己資本収益性を直接押し下げています。総資産359.44億円に対し純資産100.77億円で実質的な自己資本比率は約28.0%（当社計算）と中程度の資本厚みがありますが、負債合計252.00億円で負債資本倍率2.50倍とレバレッジはやや高めです。流動資産197.36億円、流動負債139.40億円により流動比率141.6%、当座比率85.8%と、短期流動性は概ね許容範囲ながら当座での余力は限定的です。棚卸資産は77.77億円と大きく、期中売上原価63.46億円に対して在庫回転の鈍さ（期末在庫/売上原価ベースの概算在庫日数約221日）が示唆され、在庫の圧縮がキャッシュ創出の鍵となります。支払利息は1.39億円、営業損失との組み合わせでインタレストカバレッジは-5.0倍と低下しており、金利負担が損益を圧迫しています。税金等は-0.15億円と還付方向で、赤字下での税効果に整合的です。営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物、減価償却費は不記載項目であり、キャッシュフロー品質や設備投資負担の定量的評価には制約があります（数値0は未開示を意味）。販管費は当社試算で80.70億円（売上比60.7%）と推計され、粗利率の高さを相殺しているため、費用適正化と売上規模の確保が収益転換の必須条件です。売上の微減と赤字の継続から、需要環境（アパレル・テキスタイル）やチャネル構成の変化に対するビジネスモデルの適応が課題と見られます。財務面では純資産が一定水準ある一方、金利負担と在庫負担がキャッシュ圧力となり得るため、在庫圧縮・利払い負担軽減（調達条件の見直しや資産売却等）が重要です。配当は年0円であり、赤字局面では内部留保の優先が確認されます。総合すると、粗利率は強いが固定費と金利負担で損益が毀損、在庫の重さがキャッシュ創出を阻害している構図です。短期の焦点は在庫回転の改善、販管費の削減、利払い負担の軽減による経常赤字幅縮小です。データ制約（CF・減価償却・現預金・発行株式数の未開示）により一部の比率やカバレッジ分析は推定ベースであり、今後の補完開示が分析精度向上の前提となります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-1.40% × 総資産回転率0.370回 × 財務レバレッジ3.57倍 = ROE -1.85%。純利益率のマイナスが主要因で、回転率の低さも悪化要因。粗利率は55.5%（売上総利益73.72億円／売上132.94億円）と高いものの、販管費が当社試算で80.70億円に達し、営業利益-6.98億円（営業利益率-5.2%）へ。経常利益率は-6.1%で、支払利息1.39億円が営業赤字に上乗せされ損失が拡大。実効税率は名目上0%（還付0.15億円）で、赤字に伴う税効果。利益率の質：粗利率の高さは商品ミックス・ブランド力・OEM/ODM付加価値の示唆だが、固定費（人件費・販促・店舗/物流・管理費）を吸収できる売上規模に至っておらず、営業レバレッジは高い。小幅な売上変動が利益に大きく効く体質。営業レバレッジ：販管費比率60.7%と高水準で、売上が3–4%伸長するだけでは赤字解消に不十分。粗利率維持を前提に、販管費5–10%圧縮または売上の10%以上の伸長が損益分岐の目安。利払い負担はインタレストカバレッジ-5.0倍（EBIT -6.98億円／利息1.39億円）で、収益改善が急務。

成長性評価

売上は前年同期比-3.1%の減収で、既存チャネルの弱含みや在庫調整の影響が示唆されます。営業利益は-6.98億円で前年比横ばい（開示上+0.0%）のため、コスト構造の変化は限定的。利益の質は、粗利率が高い一方で固定費が重く、量的成長（売上規模拡大）か費用構造改革がなければ改善しにくい。期末在庫の高さ（77.77億円、期中売上原価63.46億円に対し概算在庫日数約221日）は、需要回復時の売上回復余地と同時に値引きリスクを内包。見通しとしては、在庫圧縮とミックス改善で粗利率を維持しつつ販管費効率化を進められるかが焦点。金利負担が経常段階での赤字拡大要因であるため、借入条件の改善や資産売却等による財務コスト低減も利益回復に寄与し得る。短期的には売上横ばい〜微増の範囲で赤字縮小、構造施策の進捗次第で通期下期に損益改善の可能性。データ制約（CF・減価償却未開示）により投資負担や減価償却による利益の持続性評価は限定的。

財務健全性

流動性：流動比率141.6%（流動資産197.36億円／流動負債139.40億円）、当座比率85.8%（当座資産119.59億円／流動負債139.40億円）と、短期の支払能力は概ね許容だが、在庫依存度が高いため当座余力は限定的。運転資本は57.96億円。支払能力：負債合計252.00億円、純資産100.77億円で負債資本倍率2.50倍、当社計算の自己資本比率は約28.0%（純資産／総資産）。インタレストカバレッジ-5.0倍（EBITベース）と金利負担が重く、金利上昇局面では脆弱。資本構成：レバレッジはやや高めで、損益が赤字のため内部資本による耐性が低下しやすい。現預金・有利子負債の内訳不明（未開示）につきネットD/Eや実質的金利負担の精緻化は不可。

キャッシュフロー品質

利益の質：純損失1.86億円に対し、営業CFが未開示のため利益とキャッシュ創出の連動性評価は不可。減価償却費も未開示で、EBITDA・非現金費用の寄与を評価できない。FCF分析：営業CF・投資CFとも不記載でフリーキャッシュフローの実数評価はできない（表示上0円は未開示）。ただし在庫水準の高さは、在庫圧縮により運転資本の解放（営業CF改善）余地がある一方、値引き・評価損のリスクを伴う。運転資本：棚卸資産は流動資産の約39%（77.77億円／197.36億円）に相当し、在庫回転がキャッシュ創出の主要ドライバー。売上原価63.46億円を基準とした概算在庫日数は約221日と重く、短期的なキャッシュインは在庫圧縮の実行に依存。

配当持続性

配当は年0円で、配当性向0%。赤字継続下で内部留保の維持を優先する方針が示唆される。営業CF・FCFが未開示のため、FCFカバレッジ指標は評価不能（表示上0.00倍は未開示を反映）。利払い負担や在庫負担を踏まえると、短期的な増配・復配余地は限定的で、まずは損益の黒字回復と在庫圧縮によるキャッシュ創出が前提。中期的な配当方針は、経常黒字化・ネット有利子負債の抑制・自己資本比率の安定（目安30%程度以上）達成の進捗に連動するとみられる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫積み上がりによる値引き・評価損リスク（概算在庫日数約221日）
• 需要変動（アパレル・テキスタイル市場の景気感応度）
• チャネルミックスの変化（百貨店・専門店の集客力低下やEC競争激化）
• 原材料・仕入価格の変動（為替含む）による粗利率圧迫
• 固定費の硬直性が高い中での売上ボラティリティ（高い営業レバレッジ）

財務リスク:

• インタレストカバレッジの低さ（-5.0倍）による金利上昇耐性の脆弱性
• レバレッジの高さ（負債資本倍率2.50倍）と赤字継続による財務柔軟性低下
• キャッシュフロー未開示に伴う流動性バッファの不透明感
• 自己資本比率実質約28%と中程度水準に留まり、損失拡大時の資本毀損リスク

主な懸念事項:

• 販管費比率60.7%の高さと費用構造改革の遅れ
• 在庫高止まりと回転改善の遅延
• 利払い負担が経常赤字を増幅
• CF情報未開示でキャッシュ創出力の検証が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利率は55.5%と強いが、販管費比率60.7%で営業赤字（-5.2%）
• 売上-3.1%減と在庫高水準で、キャッシュ創出は在庫圧縮に依存
• インタレストカバレッジ-5.0倍、負債資本倍率2.50倍で財務費用が重い
• 自己資本比率は当社計算で約28%と中程度、流動比率141.6%で短期流動性は概ね許容
• CF・減価償却未開示のため、FCFや設備負担の精緻評価は不可

注視すべき指標:

• 販管費対売上比率（60.7%の継続的低下）
• 在庫回転日数（概算221日からの改善）
• インタレストカバレッジ（負→正への転換）
• 経常利益率（-6.1%の縮小）
• 自己資本比率（28%水準の維持・改善）
• 売上成長率（-3.1%からの持ち直し）

セクター内ポジション: 国内アパレル・テキスタイル中堅の中では、粗利率は高い一方で販管費負担と金利負担が相対的に重く、利益率・カバレッジ指標で見劣り。資本余力は中程度で、再構築の実行速度が差別化要因。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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