株式会社ホットランドホールディングス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 375.15億円
• 営業利益: 14.91億円
• 当期純利益: 13.99億円
• 1株当たり当期純利益: 12.52円

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収益性指標

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AI財務分析

総括

ホットランドホールディングス（3196）の2025年度Q3（連結、JGAAP）は、売上高375.2億円（前年比+10.9%）とトップラインは好調ながら、営業利益14.91億円（同-29.1%）、当期純利益2.66億円（同-78.8%）と大幅な利益率悪化が顕在化しました。粗利率は50.6%と高水準を維持していますが、販管費の膨張（推定販管費174.8億円、売上比46.6%）が営業利益率を約4.0%まで圧迫しています。デュポン分析では、純利益率0.71%、総資産回転率1.136回、財務レバレッジ2.71倍からROEは2.19%に低下し、資本効率の鈍化が確認されます。経常利益は13.62億円で営業外収支は小幅マイナス（支払利息0.46億円等）に留まる一方、純利益段階での大幅減益は特別損益・税負担の影響が示唆されます（詳細内訳は本データからは不明）。流動比率114.4%、当座比率86.4%と短期流動性は中位水準で、棚卸依存度が相対的に高いバランスです。負債資本倍率1.31倍、インタレストカバレッジ32.3倍から、財務リスクは管理可能なレンジにあります。棚卸資産は29.15億円、売上原価に対する在庫日数は概算で約72日とみられ、外食チェーンの中ではやや厚めの在庫構成です。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、自己資本比率の数値は0と表示されており、本分析では未開示/不記載として取り扱います（実値ゼロを意味せず、キャッシュフロー品質の精緻評価は制約されます）。EPSは12.52円で、当期純利益から逆算される発行済株式数は概算で約2,125万株規模と推定されます（株式数自体は未開示）。年間配当は0円で、配当性向0%と内部留保重視の姿勢がうかがえます。売上成長は出店・客数回復・単価上昇が寄与した可能性が高い一方、労務費・光熱費・原材料費などのコストインフレが販管費率を押し上げ、利益成長を相殺した構図です。ROE/ROAともに低位で、利益の質（税前CF対比や減価償却負担）を検証できない点は評価上の重要な制約です。外食セクター平均と比べて、売上成長は同等～やや上回る一方で、利益率・ROEは下位レンジとみられます。短期はコストコントロールと販管費効率化の進捗、同店動向が利益回復の鍵になります。中期的には原材料・エネルギー価格の安定化、価格改定の浸透、フォーマットミックス・出退店の最適化がマージン再拡大のドライバーです。なお、主要CFや減価償却の不記載によりFCFやEBITDAの定量検証は限定的であり、今後の開示補完が望まれます。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率0.71% × 総資産回転率1.136回 × 財務レバレッジ2.71倍＝ROE 2.19%。同社は売上成長に対して利益率が追随できておらず、ROE低下の主因は純利益率の低下にあります。営業利益率は3.97%（=14.91億円/375.15億円）で、前年から明確に悪化。粗利率は50.6%と堅調であるため、主たる圧迫要因は販管費の増加（人件費、光熱費、地代家賃、広告宣伝等）と推察されます。営業外では支払利息0.46億円に対して営業利益14.91億円でインタレストカバレッジ32.3倍と健全ですが、純利益段階での落ち込み（2.66億円）は特損・税負担の影響可能性が高いです（実効税率は本データでは評価不可）。営業レバレッジは高く、売上+10.9%にもかかわらず営業利益が-29.1%となっていることから、半固定費の上振れが利益感応度を高めたと見られます。EBITDA・減価償却費は不記載（0表示）であり、減価償却負担を織り込んだマージン評価はできませんが、外食チェーン特性上、実際のEBITDAマージンは営業利益率より高いと想定されます。

成長性評価

売上の持続性：売上高は375.2億円（+10.9%）と堅調で、出店効果・同店回復・価格改定の寄与が想定されます。たこ焼きを中心とした主力フォーマットは国内ブランド認知が高く、客数弾力性と価格改定耐性は中位と評価します。一方で、利益の質は低下し、販管費比率が拡大。短期の利益成長はコストコントロールの実行に依存します。見通し：原材料（小麦粉・たこ・油脂等）と光熱費の市況が落ち着けば、粗利率は維持～改善余地。人件費の上昇圧力は継続見込みで、生産性向上（自動化、オペレーション改善）と価格最適化が鍵。中期は選択的出店と不採算撤退によるポートフォリオ最適化が営業利益率の底上げに寄与する見通しです。

財務健全性

流動性：流動比率114.4%、当座比率86.4%と中立。棚卸依存度が高く、在庫の健全性と回転の維持が重要です。支払能力：インタレストカバレッジ32.3倍で利払耐性は高い。負債資本倍率1.31倍、財務レバレッジ2.71倍から、実質的な自己資本比率は約37%（1/2.71の概算）と推計され、過度なレバレッジではありません。資本構成：総資産330.3億円、負債159.8億円、純資産121.7億円で、長短バランスは開示不足ながらも短期負債への依存は一定程度あります（流動負債1,042.8億円、流動資産1,192.6億円）。短期の資金繰りは在庫回転と売上季節性に左右されやすい構造です。

キャッシュフロー品質

データ制約により営業CF・投資CF・財務CFは不記載（0表示）で、FCFの実数評価は不可。利益のキャッシュ化を推定する代替指標として、インタレストカバレッジ（32.3倍）や運転資本（149.8億円）を参照。棚卸資産29.15億円、売上原価148.5億円から在庫日数は約72日（= 29.15億円 ÷ 148.5億円 × 365日）と試算され、在庫効率の改善余地があります。減価償却費が未開示のため、EBITDAやメンテナンス投資水準との整合が検証できず、利益の質判定は限定的です。現時点では、利益の質については中立～やや慎重（販管費増により利益率が低下）と評価します。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%。当期純利益が2.66億円と低位であること、利益変動が大きい局面であることから、内部留保・再投資を優先した保守的方針と解されます。FCFが未開示のためFCFカバレッジは評価できませんが、短期的なキャッシュ創出の確度が確認できるまで増配余地は限定的とみます。中期的には、営業利益率の回復と安定的なFCF創出が確認できれば、復配・配当性向明確化の余地が生じます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（たこ、小麦粉、油脂）の上昇・ボラティリティ
• 光熱費の高止まりによる販管費率上昇
• 人手不足と賃金上昇圧力による労務費増加
• 同店売上の変動（天候・観光動向・イベント依存）
• 価格改定の需要弾力性リスク（客数減）
• 出退店の最適化遅延による固定費負担
• ブランド毀損や食品安全・コンプライアンスリスク
• 海外・輸入依存分の為替影響（円安時のコスト増）

財務リスク:

• 当座比率が100%を下回るため短期流動性への感応度
• 利益率低下による自己資本蓄積の鈍化とROE低迷
• 特別損益・税負担の振れによる純利益ボラティリティ
• 在庫回転の悪化に伴う運転資本の膨張リスク

主な懸念事項:

• 売上増にもかかわらず営業利益が大幅減の構図（コスト・販管費高止まり）
• 純利益の大幅減（-78.8%）で資本効率が低下
• キャッシュフロー・減価償却の未開示によりFCF・EBITDA評価が不能

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは堅調（+10.9%）だが、販管費高騰で営業利益率は約4.0%まで低下
• ROEは2.19%と低位で、利益率回復が最優先課題
• 流動性は中位（流動比率114%、当座比率86%）で在庫管理が鍵
• 利払い耐性は高い（インタレストカバレッジ32.3倍）
• 配当は無配継続、内部留保重視。CF開示が出るまで株主還元の可視性は限定的

注視すべき指標:

• 同店売上高（客数・客単価の分解）
• 販管費率（人件費比率、電力単価、地代家賃）
• 原材料比率と調達条件（為替含む）
• 在庫回転日数・滞留在庫
• 営業利益率・ROEの四半期推移
• 出店・退店数と投下資本利益率（ROIC）
• 価格改定の浸透状況と需要弾力性

セクター内ポジション: 国内外食チェーンの中で売上成長は同等～やや上回る一方、営業利益率・ROEは下位レンジ。財務健全性は中位、キャッシュフロー可視性は劣後。短期はコスト高の逆風下で、効率化と価格最適化の実行力が相対評価の決め手。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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