ＩＣＤＡホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 187.50億円
• 営業利益: 9.18億円
• 当期純利益: 7.13億円
• 1株当たり当期純利益: 299.88円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ICDAホールディングス株式会社の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高は1.4%増の18,750百万円と増収を確保した一方、営業利益は12.2%減の918百万円、当期純利益は9.4%減の629百万円と減益となり、マージンの縮小が確認されます。営業利益率は4.9%（=918/18,750）と見積もられ、粗利率18.9%から販管費率約14.0%（=2,630.8/18,750）を控除した水準です。デュポン分析では純利益率3.35%、総資産回転率0.916回、財務レバレッジ1.81倍からROEは5.56%と計算され、資本効率は堅実ながら成長局面としては物足りない水準です。経常利益は950百万円で経常利益率は約5.1%と営業段階から大きく悪化しておらず、営業外費用の負担は限定的です。支払利息は15.3百万円にとどまり、インタレストカバレッジは約60倍と極めて健全です。貸借対照表では総資産20,462百万円、純資産11,309百万円から実質的な自己資本比率は約55.3%（=11,309/20,462）と高水準で、負債資本倍率0.76倍が示す通り、レバレッジ依存は低いです。流動比率は112%で要注意域を上回るものの、当座比率は35%と低く、棚卸資産5,135百万円への依存度が高い流動性構造です。営業キャッシュフローは3,366百万円と純利益の約5.35倍に達し、利益に対して潤沢な現金創出が確認されますが、投資キャッシュフローが0円と不記載のため（実投資額不明）、フリーキャッシュフローの実力は評価保留です。減価償却費は481百万円、EBITDAは1,399百万円でEBITDAマージンは7.5%と、固定費回収力は一定の水準を維持しています。売上の伸びに対して利益が縮小していることから、短期的には負の営業レバレッジ（または粗利率の圧迫、販管費の伸長）が働いた可能性が高いです。税負担は348百万円で、当社試算の実効税率は約36.7%（=348/950）と標準的で、計算済み指標の0.0%は不記載に由来するものと解釈します。配当は年間0円で配当性向0%と保守的な方針ですが、FCFが不明なため配当余力の定量評価には制約があります。総じて、在庫依存の流動性とマージンの短期圧迫が懸念である一方、堅固な自己資本と強い営業CF、低い金利負担が下支えとなっています。今後は売上総利益率の回復、販管費効率化、在庫回転の改善が利益質の向上に直結します。データ面では現金残高、投資CF、発行済株式数等が不記載であるため、一部指標（BPS、FCF、1株指標の完全性）の評価に制限がある点に留意が必要です。

収益性分析

ROEは5.56%（純利益率3.35% × 総資産回転率0.916 × 財務レバレッジ1.81）で、利益率要因の寄与が相対的に小さい構図です。営業利益率は約4.9%で、前年同期比での減益（-12.2%）は、売上+1.4%に対して販管費または粗利率が想定以上に上昇（低下）したことを示唆します。販管費は約2,630.8百万円と推計され、販管費率は約14.0%で、固定費の負担がマージン感応度を高めています。粗利率18.9%は小売・流通色の強い事業としては妥当だが、価格政策や仕入条件、在庫評価の影響を受けやすく、四半期偏差が出やすい水準です。EBITDAマージン7.5%、減価償却費481百万円から、キャッシュ創出力は営業段階で一定の余力を確保。営業レバレッジについては、売上が小幅増にも関わらず営業利益が二桁減であるため、短期的に負のレバレッジが顕在化。コストインフレ、値引き圧力、ミックス悪化のいずれかが影響した可能性が高いです。経常段階での利息負担は軽微（支払利息15.3百万円、カバレッジ60倍）で、金融費用による利益の毀損は限定的です。税負担は当社試算で実効税率約36.7%と標準域。ROE向上には、粗利率の改善と在庫回転の向上による総資産回転率の強化が主要ドライバーとなります。

成長性評価

売上高は+1.4%と堅調だが、営業利益は-12.2%、純利益は-9.4%と減益で、成長の質は低下。トップラインは維持される一方、マージン劣化が進行しており、価格転嫁やコスト最適化の進捗が焦点です。粗利率18.9%・販管費率14.0%の組み合わせから、販促・人件費・物流費・店舗賃料等の固定費上昇が示唆されます。EBITDAマージン7.5%は一定の耐性を示すが、前年と比べると改善余地が残る可能性があります。総資産回転率0.916回は、小売・ディーラー型ビジネスとしては中位で、在庫効率改善が成長の持続性を高めます。短期見通しでは、在庫水準の適正化と値引き圧力の緩和が利益回復の鍵。中期的には、ミックス改善（高付加価値商品の比重増）とデジタル集客効率化による販管費率の逓減がROE押し上げ要因。季節性や市況（需要循環、金利・中古価格動向）の影響が強い業態であるため、通期では第2四半期時点のマージンだけで判断せず、下期の回復余地を観察する必要があります。データ制約によりセグメント別の伸長度は評価不能であり、成長ドライバーの内訳は不明です。

財務健全性

流動比率112%は最低限の安全域だが、当座比率35%は現金・受取債権の比率が低く、棚卸資産依存の流動性リスクが高い構造です。運転資本は799.8百万円のプラスで、短期的には資金繰り余力を確保。総資産20,462百万円、純資産11,309百万円から実質自己資本比率は約55.3%と強固で、負債資本倍率0.76倍と合わせ財務クッションは厚いです。支払利息15.3百万円、インタレストカバレッジ約60倍は金利上昇耐性の高さを示唆。流動負債6,675百万円に対し棚卸資産5,135百万円と、在庫回転悪化時の資金化遅延が最大の短期リスクです。現金残高は不記載（0円表記は不記載を意味）であり、即時流動性の精緻評価は不可。長期負債の構成・返済スケジュールや契約条項（コベナンツ）は不明であり、負債の再調達リスク評価には限界があります。

キャッシュフロー品質

営業CFは3,366百万円で純利益629百万円の約5.35倍と極めて強く、利益の現金化は良好です。これは減価償却費481百万円の非資金費用に加え、運転資本の改善（在庫圧縮や買入債務の増加）が寄与した可能性が高いですが、内訳データがないため寄与度は推定に留まります。投資CFが0円と不記載であるため、資本的支出（設備投資）の実額は把握不能です。結果として、フリーキャッシュフロー（FCF=営業CF−投資的キャッシュアウト）の実力値は評価保留で、表記上のFCF 0円は不記載起因と解釈します。EBITDA 1,399百万円に対する営業CF 3,366百万円は高水準で、期中の運転資本放出の反動に注意が必要です。運転資本については、棚卸資産5,135百万円と流動負債6,675百万円の関係から、在庫の回転日数短縮が継続すれば営業CFの質は維持されますが、在庫再積み増し局面では逆回転のリスクが顕在化します。減価償却費水準（481百万円）を踏まえると、平常時の維持投資がこれをおおむねカバーする規模と仮定されるものの、投資CF不記載のため確証はありません。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%と極めて保守的な株主還元方針です。営業CFは潤沢であり、財務CFは▲823百万円（主に借入返済や自己株取得等の可能性）と資金の社外流出が確認されますが、投資CF不記載のため、FCFベースでの配当カバレッジは評価不能です（表記のFCFカバレッジ0.00倍は不記載起因）。実質自己資本比率約55%と低金利負担は、将来的な安定配当の潜在力を示唆する一方、在庫依存の流動性とマージンの変動性が配当安定性の制約となり得ます。今後の配当方針の見通しを判断するには、通期のFCF実績、設備投資計画、ネットデット推移、および内部留保方針の開示が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫依存度の高いビジネスモデルに伴う在庫評価損・値引き圧力のリスク
• 粗利率の変動（仕入条件、価格政策、商品ミックス）の影響
• 需要循環・市況変動（消費動向、金利、二次流通価格）による販売ボラティリティ
• 固定費比率の上昇による負の営業レバレッジ顕在化
• サプライチェーンの遅延・物流コスト上昇

財務リスク:

• 当座比率35%にみられる即時流動性の弱さ（在庫の資金化前提）
• 運転資本の逆回転（在庫積み増し・買掛減少）による営業CFのボラティリティ
• 投資CF不記載に伴うFCFおよびレバレッジの実像不確実性
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状の負担は小さいが感応度は存在）

主な懸念事項:

• 売上が増加する一方で営業利益が二桁減となったマージン圧迫
• 在庫依存の流動性（当座比率の低さ）
• 投資CF・現金残高など重要データの不記載によりキャッシュ全体像の把握が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 増収ながらマージン悪化でROEは5.56%に留まり、利益率改善が最重要テーマ
• 財務体質は強固（実質自己資本比率約55%、インタレストカバレッジ約60倍）で下方耐性は高い
• 営業CFは強いが、投資CF不記載によりFCFの持続性評価は保留
• 流動性は在庫依存で当座比率35%がボトルネック、在庫回転改善が鍵

注視すべき指標:

• 売上総利益率と値引き率（粗利率の回復度合い）
• 販管費率（人件費・販促費・物流費のコントロール）
• 在庫回転日数・在庫水準（棚卸資産/売上高）
• 営業CF/純利益比率の持続性（運転資本の逆回転リスク）
• 総資産回転率とROEのトレンド
• 金利動向とインタレストカバレッジ

セクター内ポジション: 同業小売・ディーラー型企業と比較して、自己資本の厚さと低い金利負担は優位だが、当座比率の低さと足元マージン圧迫により収益面の相対的な見劣りがあり、在庫効率と粗利改善の実行が相対ポジション改善のカタリストとなる。

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