三洋貿易株式会社 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,327.03億円
• 営業利益: 64.30億円
• 当期純利益: 43.91億円
• 1株当たり当期純利益: 160.23円

損益計算書

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キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

三洋貿易（3176）の2025年度（連結）通期は、売上高132,703百万円（前年比+2.7%）と増収ながら、営業利益6,430百万円（同-9.1%）、当期純利益4,615百万円（同-11.4%）と減益決算。粗利益は22,229百万円で粗利率は16.8%と堅調だが、販管費の増加等により営業利益率は4.85%に低下したと推測される。デュポン分析では、純利益率3.48%、総資産回転率1.628回、財務レバレッジ1.59倍の積でROEは8.99%を確保し、資本効率は同業中堅商社として良好な水準。営業キャッシュフローは7,163百万円と利益を上回り（営業CF/純利益=1.55倍）、投資CFは+267百万円の回収超過、フリーキャッシュフローは7,430百万円と強い。総資産81,496百万円に対し負債合計27,581百万円、負債資本倍率0.54倍と保守的なバランスシートで、流動比率246.5%、当座比率149.7%と高い流動性を維持。インタレストカバレッジは約90倍と、金利負担耐性は極めて高い。棚卸資産は24,773百万円と流動資産の約39%を占め、在庫運用が収益性・キャッシュ創出の鍵。税負担は2,692百万円、当期純利益4,615百万円からの逆算で実効税率は概算36–37%程度とみられ、税前段階の採算は維持。売上の伸びに対して利益が減少しており、販売費・一般管理費や売上構成の変化がマージンを圧迫した可能性が高い。一方で、運転資本の回収により営業CFが利益を上回っており、キャッシュフロー品質は良好。減価償却費は312百万円と小さく、資産ライトなモデルで投資負担は限定的。短期の見通しでは、在庫の最適化と粗利率の回復が利益成長のドライバー。中期では、低レバレッジと安定したCFを背景に、成長投資・株主還元余力は高いと評価できる。配当関連の開示は本データでは確認できないが、FCF水準からみた支払い余力は十分と推定。データには一部未記載項目（現金同等物、自己資本比率、発行済株式数、1株当たり純資産、配当など）があるため、解釈は利用可能な非ゼロデータに基づく。総じて、収益率の一時的な低下はあるものの、強固な財務と良好なCF創出により耐久力のある決算と評価する。

収益性分析

ROEのデュポン分解は、純利益率3.48% × 総資産回転率1.628回 × 財務レバレッジ1.59倍 = 8.99%。利益率面では、売上総利益率16.8%、営業利益率4.85%、経常利益率5.18%（6,879/132,703）、純利益率3.48%と、増収ながらオペレーティングレバレッジが逆風で営業段階のマージンが圧縮。インタレストカバレッジ約90倍と金融費用の影響は軽微で、減益は主として販管費または粗利率ミックスの影響とみられる。EBITDAは6,742百万円、EBITDAマージン5.1%と資産ライトな体質だが、昨対営業減益からみて固定費比率の上昇が示唆される。税負担は2,692百万円、純利益4,615百万円からの逆算実効税率は概算36.8%で、税前収益のボラティリティは低い。総資産回転率1.63回は中堅専門商社として良好で、在庫・売掛の運用効率がROEの下支え。営業レバレッジは、売上+2.7%に対し営業利益-9.1%と負の弾性を示しており、短期的には固定費吸収が課題。

成長性評価

売上高は+2.7%で持続的な伸長を維持する一方、営業利益は-9.1%、純利益は-11.4%と減益。数量ベースの伸びに対し、商品ミックスの変化や価格競争、在庫評価の影響が粗利率/営業利益率を圧迫した可能性。減価償却費は312百万円と小さく、資産増加に伴う費用負担は軽微で、利益率の回復余地は販管費コントロールとミックス改善に依存。総資産回転率1.628回を維持しており、売上の持続可能性は顧客基盤の安定と在庫回転の確保に左右される。営業CF/純利益1.55倍と利益のキャッシュ化は良好で、短期的な成長投資の資金制約は小さい。今後の見通しでは、在庫最適化と価格転嫁の進捗、海外調達・販売の拡大が増益転換のカタリスト。外部環境として、為替・原材料価格・サプライチェーン混乱がトップラインとマージンに与える影響が主要変数。

財務健全性

流動資産63,107百万円に対し流動負債25,600百万円で、流動比率246.5%、当座比率149.7%と流動性は非常に健全。総資産81,496百万円、純資産51,321百万円、負債27,581百万円で負債資本倍率0.54倍と低レバレッジ。金利負担は71百万円に留まり、インタレストカバレッジ約90倍と支払能力は極めて高い。棚卸資産24,773百万円は流動資産の約39%を占め、需要変動時の在庫リスクがバランスシートの主要論点。運転資本は37,507百万円と厚く、短期資金繰りに余裕。自己資本比率は未記載だが、純資産/総資産からの概算は約63%と推定され、財務安全性は高い。

キャッシュフロー品質

営業CF7,163百万円は当期純利益4,615百万円を大きく上回り、営業CF/純利益は1.55倍と利益の現金化が良好。投資CFは+267百万円の回収超過で、資産売却や回収が寄与した可能性。結果としてフリーキャッシュフローは7,430百万円と強く、減益局面でもキャッシュ創出力を維持。運転資本面では、棚卸資産24,773百万円と厚いが、営業CFの強さから在庫・債権回収が進捗したとみられる。減価償却費312百万円と小さく、キャッシュベースの収益力（EBITDA 6,742百万円）とFCFの乖離は限定的。財務CFは-3,206百万円で、債務返済や自己株/配当関連の支出が示唆されるが内訳は未記載。期末現金同等物の開示は本データでは未記載のため、現金残高との完全な橋渡しはできない点に留意。

配当持続性

年間配当・配当性向は本データでは未記載。理論的な持続可能性の観点では、当期純利益4,615百万円、フリーキャッシュフロー7,430百万円と、一般的な配当実施に必要な原資は十分。仮に配当性向30%を想定すると支払額は約1,385百万円で、FCFカバレッジは約5.4倍と余力が大きい。低レバレッジ（負債資本倍率0.54倍）と高水準の流動性は、安定配当/累進配当の基盤となり得る。今後の配当方針は、成長投資と運転資本需要のバランス、ならびに在庫調整局面でのCF変動を踏まえつつ、FCFベースでの還元が望ましい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 商品ミックス悪化や価格競争による粗利率低下
• 需要変動に伴う在庫リスク（評価損・陳腐化）
• 主要顧客・サプライヤーへの依存度上昇による取引集中リスク
• 原材料価格・為替変動による仕入コストの変動
• サプライチェーン混乱（物流制約・国際情勢）による納期・在庫増大
• 海外市場政策・規制変更による販売機会の変動

財務リスク:

• 在庫・売掛金の増加による運転資本の膨張と営業CFボラティリティ
• 金利上昇局面での短期借入コスト上昇（現在は耐性高いが将来感応度あり）
• 為替評価損益の変動による経常段階のブレ
• 資産売却益の一過性による投資CFプラスの反転リスク

主な懸念事項:

• 増収にもかかわらず営業減益（固定費吸収・販管費の伸び）
• 棚卸資産比率の高さとマージン圧力の同時発生
• 短期的な粗利率回復の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• ROE8.99%は中堅商社として良好、資本効率は総資産回転に支えられる
• 営業CF/純利益1.55倍、FCF7,430百万円とキャッシュフロー品質は高い
• 低レバレッジ（負債資本倍率0.54倍）・高い流動性で耐性が強い
• 一方で営業利益率4.85%とマージン圧縮が課題、費用コントロールとミックス改善が焦点

注視すべき指標:

• 粗利率（四半期推移）と販管費率
• 在庫回転日数・売掛回転日数（運転資本効率）
• 営業CF/純利益およびFCFの持続性
• 為替感応度（円安/円高）と価格転嫁の進捗
• セグメント別売上・利益構成の変化

セクター内ポジション: 専門商社同業内で、低レバレッジと高いキャッシュ創出により財務安全性は上位、利益率は中位、直近期の成長率はやや鈍化。マージン回復度合いが相対的な評価のカギ。

免責事項

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