株式会社ＴＯＫＡＩホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,144.58億円
• 営業利益: 62.49億円
• 当期純利益: 24.53億円
• 1株当たり当期純利益: 27.64円

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のTOKAIホールディングスは、売上高が1,144.6億円（前年比+3.0%）と堅調に拡大しつつ、営業利益が62.49億円（+34.1%）と大幅増益を達成した。売上総利益は425.52億円、粗利率は37.2%で、コストコントロールとミックス改善が寄与した可能性が高い。営業レバレッジが効き、営業利益率は約5.5%へ改善、EBITDAは143.47億円、EBITDAマージンは12.5%とキャッシュ創出力は良好である。経常利益は64.75億円、当期純利益は36.11億円（+51.1%）と、営業段階の改善が最終利益まで波及した。デュポン分解によるROEは3.67%（純利益率3.15%×総資産回転率0.55回×財務レバレッジ2.12倍）で、収益性の改善は確認できるが、資本効率はまだ中位水準にとどまる。営業CFは97.83億円と純利益の2.71倍に達し、利益のキャッシュ化は極めて良好である。インタレストカバレッジは32.7倍と、金利上昇局面でも耐性が高い。流動比率は89.2%、当座比率は81.3%で短期流動性はややタイト、運転資本は▲66.27億円とマイナスで資金繰りの俊敏さはある一方、期末資金需要の管理が重要である。負債資本倍率は1.17倍で、過度なレバレッジではないが、自己資本比率の明示がないため資本構成の定量評価には制約がある。売上の伸び率（+3.0%）に対し営業利益の伸び率（+34.1%）が大きく、固定費の吸収が進んだことが示唆される。純利益の伸び（+51.1%）は営業段階の改善に加え、営業外の安定も寄与した可能性がある。配当は年0.00円、配当性向0.0%と表示されるが、期中開示や不記載の可能性があり、現時点で配当方針の解釈は慎重を要する。投資CF、現金残高、自己資本比率、発行済株式数などに0表示が含まれ、これは不記載項目を意味するため、FCFや1株指標の厳密評価には限界がある。総じて、利益成長とキャッシュ創出は強く、短期流動性は注意域、資本効率は改善余地があるというバランスの評価となる。今後は売上の持続的拡大とともに、運転資本の安定化、資本コストを上回るROEの確立が焦点となる。

収益性分析

売上総利益率37.2%、営業利益率約5.5%、純利益率3.15%で、販管費効率化とミックス改善が奏功。EBITDAマージン12.5%は固定費吸収の改善を示唆。ROEは3.67%（純利益率3.15%×総資産回転率0.55×レバレッジ2.12）。営業利益の伸び+34.1%は売上+3.0%を大幅に上回り営業レバレッジが発現。金利費用は1.91億円で利益毀損は限定的。

成長性評価

売上成長+3.0%は安定トレンド、限界利益の積み上げが進み利益成長+34.1%/ +51.1%を牽引。H2の季節性とコスト増の影響を注視。ストック型収益の比率が高いと見込まれ、持続性は概ね良好だが、価格転嫁力と解約率が鍵。投資CF不記載のため成長投資の足元実行度は評価困難。

財務健全性

流動比率89.2%、当座比率81.3%で短期負債に対する流動資産のバッファが限定的。負債資本倍率1.17倍とレバレッジは中庸、金利負担は軽微（インタレストカバレッジ32.7倍）。総資産2,082.67億円、負債1,152.59億円、純資産984.60億円で財務基盤は安定的。自己資本比率は不記載。満期分布・現金残高は不記載で即時流動性の定量評価には制約がある。

キャッシュフロー品質

営業CF97.83億円は高水準で、純利益36.11億円の2.71倍と強固。減価償却80.98億円の非現金費用がキャッシュ創出に寄与。投資CF不記載のためFCF算定は不能、表示上FCF0円は不記載起因。財務CF▲10.32億円で資本政策の一部実行が示唆されるが内訳不明。運転資本は▲66.27億円でキャッシュ創出に追い風、逆回転リスク管理が必要。

配当持続性

配当0円・配当性向0%は期中不記載の可能性。営業CFの強さと低金利負担から、原資確保余力はあるが、FCF未把握のため確度の高い評価は不可。通期のCAPEX・ネット有利子負債・還元方針開示を待つ必要がある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原燃料/仕入価格の変動による粗利率圧迫
• 顧客獲得コスト増と解約率上昇
• 規制・制度変更リスク（エネルギー、通信、インフラ）
• 自然災害・供給障害によるサービス停止

財務リスク:

• 短期流動性の脆弱性（流動比率89.2%）
• 運転資本の逆回転に伴うキャッシュ流出リスク
• 金利上昇時の借入コスト上振れ（現状耐性高いが基礎リスクは残存）
• 投資CF不記載によるFCF不確実性

主な懸念事項:

• 利益率改善の持続可能性とH2の費用季節性
• FCF未把握に伴う配当・自己株の還元余力の不確実性
• 流動性バッファの薄さ

投資示唆

重要ポイント:

• 営業レバレッジにより利益が大幅改善
• 営業CF/純利益2.71倍で利益の質は高い
• 短期流動性は注意域、資本効率は改善余地
• FCFと配当政策は通期開示待ち

注視すべき指標:

• CAPEX・投資CFの開示
• 運転資本回転（AR/AP/在庫）
• 営業CF/EBITDA、インタレストカバレッジ
• ROEと総資産回転率
• 流動比率・当座比率の改善

セクター内ポジション: 国内ユーティリティ/生活インフラ関連の中で、収益安定性とキャッシュ創出は良好、短期流動性はやや劣後、資本効率は中位。

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