ＯＣＨＩホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 585.29億円
• 営業利益: 6.75億円
• 当期純利益: 5.12億円
• 1株当たり当期純利益: 41.89円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ＯＣＨＩホールディングス(3166)の2026年度第2四半期累計は、売上高585.29億円（前年比+2.7%）、営業利益6.75億円（同-2.5%）、経常利益9.71億円、純利益5.45億円（同+6.6%）と、トップラインは堅調ながら営業段階でやや減益、非営業収益の寄与で最終増益という構図です。粗利益は78.92億円、粗利率は13.5%と低位安定で、EBITDAは10.82億円、EBITDAマージンは1.8%と薄利体質が続いています。営業利益率は1.15%、経常利益率は1.66%、純利益率は0.93%で、総じて薄いマージンの中で非営業収益（営業外収支）約3.0億円の上振れが最終利益を支えました。デュポン分解では、純利益率0.93%、総資産回転率0.859回、財務レバレッジ2.85倍から算出ROEは2.28%と控えめで、資本コストを下回る水準とみられます。営業CFは12.23億円と純利益5.45億円を大きく上回り、営業CF/純利益は2.24倍と利益のキャッシュ化は良好です。一方、投資CF、現金同等物、棚卸資産、自己資本比率、株式数などに0表記があり、これは不記載または別科目開示を意味するため、これらの数値を前提とした精緻なFCFや1株指標の評価はできません。貸借対照表からは総資産681.34億円、純資産239.47億円で、推計自己資本比率は約35.2%（=239.47/681.34）とみられ、レバレッジは中庸です。流動資産461.42億円、流動負債393.56億円から運転資本は67.86億円、流動比率は117.2%で、短期支払余力は最低限のバッファを維持しています。支払利息は0.15億円に抑制され、金利負担は軽微で、インタレストカバレッジ45倍と安全域は厚いです。法人税等は4.23億円で、経常利益を税前利益近似とすると実効税率は約43.6%と読み取れます（与件の0%表記は不記載由来と解釈）。営業面では売上が伸びる一方で営業利益が減少しており、コスト上昇や販管費の増勢が示唆され、短期的には負の営業レバレッジが働きました。資産効率は総資産回転率0.859回と一定水準を確保しており、商社・卸売型モデルとしては妥当ですが、低マージンと相まってROEは伸び悩みます。非営業収益の寄与（営業外収支+約3.0億円）に頼らない、売価マネジメントと販管費効率化が今後の利益質改善の焦点です。キャッシュ面では利益に対する営業CFの転換は良好で、運転資本のコントロールが効いている可能性がありますが、投資CFが未開示のためFCFの持続性評価には限界があります。配当は未開示（0円表記）で、配当性向・FCFカバレッジ評価は不可ですが、今期利益・営業CF水準から支払い余力自体は認められます。総じて、薄利・中程度レバレッジ・高いキャッシュ転換という特徴のもと、非営業要因への依存低減と営業マージンの底上げが中期的なROE改善の鍵です。以下、収益性、成長、財務健全性、キャッシュフロー、配当、リスクの順に詳細を示します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率0.93% × 総資産回転率0.859回 × 財務レバレッジ2.85倍 = ROE 2.28%。ROA（目安）は純利益/総資産=0.80%。営業利益率は1.15%（=6.75億円/585.29億円）で、経常利益率1.66%、純利益率0.93%と各段階で薄利。粗利率13.5%に対し販管費は約72.17億円（=粗利78.92億円−営業利益6.75億円）、販管費率は約12.3%と、粗利の大半を販管費が吸収。営業外収支は+約2.96億円（経常9.71億円−営業6.75億円）で、支払利息0.15億円を十分に賄い余剰を計上。実効税率は約43.6%（=法人税等4.23億円/経常利益9.71億円を税前近似）と高めに見えるが、特別損益・非支配要素は不明。営業レバレッジ: 売上+2.7%に対し営業利益-2.5%と負のレバレッジが観測され、コスト上昇または販管費の先行計上が示唆。EBITDAマージン1.8%と低水準で、減価償却費4.07億円（売上比0.7%）は軽微だが、固定費化した販管費が利益感応度を高めている可能性。利益の質: 非営業寄与の比重が高く、コア収益力（営業利益）強化が課題。

成長性評価

売上は+2.7%で需要は底堅い。営業利益の減少は価格転嫁遅れ、製品ミックス悪化、物流費・人件費等の販管費増加のいずれか（または複合）を示唆。純利益は+6.6%と増益で、営業外収益の寄与や税負担の期ズレが効いた可能性。売上の持続可能性: 総資産回転率0.859回から在庫・債権回転は一定の効率を維持していると推測されるが、棚卸資産の明細が未開示のため詳細評価は不可。利益の質: 非営業要因への依存が残り、営業マージンの低下は課題。見通し: コストインフレの継続・物流制約が続けば営業レバレッジが逆風となる一方、価格条件是正と販管費効率化が進めばマージン反転の余地。短期的には横ばい〜緩やかな改善、非営業収益の反動減リスクには留意。

財務健全性

流動性: 流動資産461.42億円、流動負債393.56億円で流動比率117.2%、当座比率も同水準（棚卸資産未開示のため）。運転資本は67.86億円とプラス。支払能力: 総資産681.34億円、純資産239.47億円から推計自己資本比率約35.2%、負債資本倍率1.94倍、レバレッジは中庸。インタレストカバレッジ45倍と金利耐性は高い。資本構成: 財務レバレッジ2.85倍によりROEを一定程度テコ入れしているが、コア収益力が細い中で過度な負債増は脆弱性を高める可能性。短期負債の比率が高く、資金繰りは運転資本管理の巧拙に依存。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF12.23億円/純利益5.45億円=2.24倍でキャッシュ転換は良好。発生主義の利益に対し現金創出が十分で、回収・支払条件管理が奏功している可能性。FCF分析: 投資CFが未開示（0表記）につきFCFは算定不能。減価償却費4.07億円に対し維持投資がどの程度か不明で、中期のキャッシュ余力評価には限界。運転資本: 期中の詳細ブリッジ（売上債権・棚卸・仕入債務）は不明だが、営業CFの強さから運転資本の解放または慎重な在庫水準が寄与した可能性。今後は営業CF/EBITDA、営業CF/売上の継続性とWC日数の安定性に注目。

配当持続性

与件では年間配当0円、配当性向0%およびFCFカバレッジ0倍と表示されるが、これは未開示/別科目開示の可能性があるため、この数値自体を前提に評価はできない。理論上の支払余力としては、純利益5.45億円および営業CF12.23億円を背景に配当原資の確保は可能とみられるが、投資CF・必要設備投資・有利子負債の返済計画が不明なため持続可能性の判定は保留。方針見通しとしては、営業マージン回復と安定的な営業CFの継続が確認されれば、内部留保とバランスさせた還元余地が生じる。現時点では配当方針の開示とFCFの把握が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・仕入価格の上昇と価格転嫁遅れによる粗利率圧迫
• 物流費・人件費など販管費の上昇継続
• 住宅・建設需要および設備投資サイクルの変動による需要ブレ
• 競争激化（価格競争・案件獲得競争）によるマージン低下
• 主要仕入先・メーカーの供給制約や条件変更
• 非営業収益への依存度上昇の反動減リスク

財務リスク:

• 短期負債依存度の相対的高さによるリファイナンス・運転資金リスク
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状の負担は軽微）
• 運転資本の膨張（在庫・売上債権回転悪化）による営業CFの変動
• 実効税率の上振れや一過性損益の変動による最終利益のボラティリティ

主な懸念事項:

• 売上増にもかかわらず営業利益が減少した点（負の営業レバレッジ）
• 営業外収益に依存した最終増益の持続性
• 投資CF未開示によりFCFと配当原資の持続性評価ができない点

投資示唆

重要ポイント:

• ROE2.28%と資本効率は控えめで、マージン改善が最大のてこ
• 営業CF/純利益2.24倍とキャッシュ転換は堅調、運転資本管理が機能
• 営業外収益約3.0億円の寄与が最終利益を押し上げ、コア収益力の底上げが課題
• 流動比率117%・推計自己資本比率約35%と財務安全性は中庸
• コストインフレ・物流費高止まりが続くと営業レバレッジが逆風

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率（四半期ベースのスプレッド推移）
• 営業利益率とEBITDAマージンの改善度合い
• 営業CF/純利益および運転資本日数（DSO・DIO・DPO）の安定性
• 非営業収益（受取配当・有価証券損益等）の継続性
• 総資産回転率と在庫回転（棚卸資産開示時）
• 実効税率の水準・平準化
• レバレッジ指標（負債資本倍率、インタレストカバレッジ）

セクター内ポジション: 国内の建材・専門商社系同業と比べ、マージンは低位、資産回転は標準、レバレッジは中庸、営業CFの転換は良好。総じてディフェンシブな資金繰りに対し、収益力（営業マージン）の見劣りが相殺している位置付け。

免責事項

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