シンデン・ハイテックス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 198.92億円
• 営業利益: 4.25億円
• 当期純利益: 2.92億円
• 1株当たり当期純利益: 91.53円

損益計算書

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収益性指標

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配当情報

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AI財務分析

総括

シンデン・ハイテックス(31310)の2026年度Q2連結は、売上高19,892百万円（前年比-7.8%）と減収、営業利益425百万円（-39.3%）と大幅減益。粗利益率は9.4%と一定の水準を維持した一方、営業利益率は2.1%に低下し、販管費の固定費性や価格競争の影響が示唆されます。経常利益は254百万円まで低下し、支払利息267.8百万円が営業利益の63%に達するなど、金利コストの重さが業績の下押し要因。純利益は172百万円（-40.8%）で、純利益率は0.86%と低収益。デュポン分析では、総資産回転率1.154倍、財務レバレッジ2.36倍、純利益率0.86%からROEは2.35%にとどまり、資本効率は低位。売上減少率(-7.8%)に対し営業利益の減少率は-39.3%と大きく、概算のDOL（営業レバレッジ）は約5倍と高く、ボリューム・マージンの下振れが利益に大きく跳ねる体質。流動比率は177.9%と流動性は一見良好だが、棚卸資産や現金の詳細は未開示（0表示は不記載扱い）で、資産内訳の質的評価には限界があります。総資産17,232百万円、純資産7,313百万円、負債合計9,231百万円から負債資本倍率は1.26倍とレバレッジはやや高め。税金等は130百万円、純利益172百万円から逆算した税引前利益は約302百万円で、経常利益との差（約+48百万円）は特別損益等の寄与が推測されます。インタレストカバレッジは約1.6倍（EBIT≒営業利益基準）と最低限で、金利上昇や営業下振れに対する耐性は限定的。EPSは91.53円で、純利益から単純推計される発行済株式数は約187.8万株（172百万円÷91.53円）と推定されます（参考値）。キャッシュフローは注記上0表示のため評価不能で、営業CF対純利益、FCFの実力は判断保留。配当情報は0.00円表示だが不記載の可能性があり、実際の配当方針・支払いの有無は原資料確認が必要。全体として、需要軟化とマージン圧、金利負担が重なりROEは2.35%に低下、資本効率・収益性の改善には粗利率回復と販管費抑制、金利コスト低減が鍵。データの未開示項目が多く、キャッシュフローや在庫・現金の質的評価は限定される点に留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE 2.35% = 純利益率0.86% × 総資産回転率1.154倍 × 財務レバレッジ2.36倍。純利益率は売上総利益率9.4%から販管費・金利コストが大きく差し引かれ0.86%まで低下。営業利益率は約2.14%（425百万円/19,892百万円）で、前年からの悪化が示唆。経常段階では支払利息267.8百万円が重く、営業利益から経常利益への落ち込みが大きい（425→254百万円）。利益率の質：粗利率は9.4%と一定だが、売上減で固定費吸収が効かず営業利益率が大きく毀損。金利費用が営業利益の63%に相当し、事業利益の金融費用による希薄化が顕著。税負担（130百万円）を加味すると実効税率は約43%（税前利益約302百万円推計に対して）と高めで、純利益率の抑制要因。営業レバレッジ：売上-7.8%に対して営業利益-39.3%から、概算DOLは約5.0倍と高い。ボリューム/価格のわずかな変動が利益に大きく影響する体質で、需要循環に対する感応度が高い。

成長性評価

売上推移：19,892百万円（-7.8%）とマイナス成長。半導体/電子部品の需要サイクル鈍化や価格調整の影響が示唆される。持続可能性：総資産回転率1.154倍と回転は維持しているが、売上減下で固定費吸収が悪化。利益の質：粗利率は9.4%ながら、営業利益率2.1%、純利益率0.86%と収益性は薄く、金利費用増大局面では純利益の下押しが続きやすい。見通し：短期は在庫調整の長期化、顧客の設備投資抑制、為替変動（円高化）などが逆風。中期は需要回復局面で売上反発余地がある一方、営業レバレッジの高さが上方にも下方にも効く。金利負担と粗利率の組み合わせが増益のボトルネックとなりやすい。

財務健全性

流動性：流動資産16,329.8百万円、流動負債9,181.3百万円で流動比率177.9%。当座比率も同値表示だが、棚卸資産/現金等が不記載のため実態は未確定。運転資本は7,148.5百万円と潤沢。支払能力：負債合計9,231.3百万円、純資産7,313.0百万円で負債資本倍率1.26倍。インタレストカバレッジ1.6倍と薄く、金利上昇・業績下振れ時の耐性は限定的。資本構成：財務レバレッジ2.36倍（総資産/純資産）。自己資本比率は0.0%表示だが不記載扱いとし、実質は純資産/総資産=約42.4%（7,313/17,232）と推計可能で、見かけ上は中位の自己資本厚。今後の注目は借入金利の動向と返済スケジュール（未開示）です。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業利益425百万円に対し支払利息267.8百万円が大きく、キャッシュ創出力（税引前営業キャッシュ）のクッションは薄い可能性。営業CF、投資CF、財務CFは不記載（0表示）で、実測のCF品質評価は不可。FCF分析：FCF（未開示）であり算定不能。代替的に、営業利益と金利・税金からの簡便推定では、安定的なフリーキャッシュ創出には粗利率回復と運転資本効率化が必要。運転資本：運転資本7,148.5百万円と絶対額は大きく、売上のボラティリティが高まる局面では在庫・売掛の管理がキャッシュの鍵となる（棚卸資産・受取手形/売掛金の内訳未開示）。

配当持続性

配当は0.00円表示だが不記載の可能性があり、実際の配当有無・方針は判定不能。EPSは91.53円、純利益172百万円で理論的には配当余力はあるが、FCF未開示につきキャッシュでのカバレッジ評価不可。配当性向0.0%表示も参考値に留めるべき。金利負担と営業レバレッジの高さを勘案すると、安定配当の持続可能性は、(1)営業利益率の持ち直し、(2)インタレストカバレッジの改善（目安2.0倍超）、(3)運転資本の健全化に依存。現時点では定量裏付けに欠け、見通しは中立的評価に留めます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 半導体・電子部品サイクルの変動による売上・粗利率のブレ拡大
• 主要仕入先・顧客への集中依存リスク（価格交渉力低下）
• 為替変動（USD/JPY等）による仕入コスト・売価スプレッド変動
• 製品ライフサイクル短期化に伴う在庫陳腐化リスク
• 地政学・サプライチェーン混乱（輸送リードタイム、コスト上昇）

財務リスク:

• 金利負担の増大：支払利息267.8百万円、インタレストカバレッジ1.6倍
• レバレッジ依存（負債資本倍率1.26倍）とリファイナンス・コベナンツリスク
• キャッシュフロー情報未開示による流動性の見極め困難
• 税負担の不確実性（推計実効税率約43%）
• 運転資本の変動によるキャッシュ創出力の振れ

主な懸念事項:

• 営業レバレッジの高さ（DOL約5倍）により需要下振れ時の利益感応度が大きい
• 金利費用が営業利益の約63%に達し、純利益の希薄化が進行
• キャッシュフロー、在庫・現金内訳が不記載で、CF品質・流動性の定量評価ができない

投資示唆

重要ポイント:

• 減収(-7.8%)に対し営業利益-39.3%と収益感応度が高い
• ROEは2.35%に低下、資本効率改善には粗利率回復と販管費・金利コストの圧縮が必要
• インタレストカバレッジ1.6倍はボトムレンジ、金利環境次第で利益ボラ拡大
• 流動比率177.9%・運転資本7,148百万円と短期資金余力はあるが内訳不明で慎重評価
• 税前と経常のギャップ（約+48百万円）から特別損益の影響が示唆され、実力把握には調整利益の把握が不可欠

注視すべき指標:

• 粗利益率（四半期推移で±50bpの変化）
• 営業利益率（目安2.5%超の回復）
• インタレストカバレッジ（2.0倍超への改善）
• 総資産回転率（1.2倍超の維持/改善）
• 運転資本回転日数（在庫・売掛・買掛、内訳開示時）
• 為替感応度（USD/JPY±5円の影響）
• 税前・経常・特別損益の橋渡し開示

セクター内ポジション: 国内の電子部品・半導体系専門商社群と比較し、粗利率は中位、営業利益率は低位、金利負担は相対的に重い。資本構成は中程度のレバレッジだが、利益創出力の薄さから財務耐性は同業中位以下。需要回復局面ではレバレッジの高さがプラスにも働く一方、下押し局面では利益ボラティリティが大きい位置付け。

免責事項

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