クラボウ(倉敷紡績株式会社） 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 692.45億円
• 営業利益: 39.29億円
• 当期純利益: 34.61億円
• 1株当たり当期純利益: 384.12円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

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配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期のクラボウ（倉敷紡績）の連結決算は、売上高が6,924.5億円で前年同期比-3.6%、営業利益は39.29億円で同-7.3%と、トップラインの減速に対して利益面の下押しがやや大きい展開でした。粗利益率は21.2%と維持されており、価格改定やミックスで一定のバッファはあるものの、固定費吸収の弱まりで営業利益率は5.7%（=39.29億円/6,924.5億円）に低下しています。一方、経常利益は48.43億円、当期純利益は64.21億円（+87.5%）と大幅増益で、非営業・特別要因の寄与（例：持分法や特別利益）が純利益率9.27%の押し上げに貢献した可能性が高いです。デュポン分解では、純利益率9.27%、総資産回転率0.364回、財務レバレッジ1.51倍からROEは5.11%と算出され、資本効率は堅実ながらも中位水準に留まります。EBITDAは64.90億円、EBITDAマージンは9.4%と、営業キャッシュ創出力の基礎体力は保たれています。営業CFは46.00億円で、営業CF/純利益は0.72と1倍を下回り、利益から現金への転換はやや弱含みです。流動比率214.8%、当座比率181.9%と短期流動性は厚く、インタレストカバレッジ23.2倍、負債資本倍率0.55倍と財務安全性も良好です。総資産1,901.93億円に対し純資産1,257.01億円でレバレッジは低め、景気逆風下でも耐性のあるバランスシートと評価できます。運転資本は453.33億円、棚卸資産は129.70億円で、在庫水準は売上規模に対して一定の厚みがあり、需要変動局面では在庫管理がキャッシュフローの鍵となります。売上減少率（-3.6%）に対して営業減益率（-7.3%）が大きいことから、営業レバレッジは約2.0倍と推計され、外部環境の変動が利益に与える感応度はやや高めです。税負担については法人税等16.38億円の計上がある一方、実効税率指標は0.0%とされており、開示体系・期間要因や特別要因計上の影響で単純比較が困難な点に留意が必要です。配当や投資キャッシュフロー、現金残高の一部項目は不記載であり（0表示は不記載を示唆）、配当方針やFCFの定量評価には制約があります。総じて、収益構造は非営業要因の寄与が大きい半面、コア利益（営業利益・EBITDA）は底堅く、財務基盤は保守的で、下方耐性に優れています。今後は売上の回復力、営業利益率の底打ち、運転資本の効率化を通じた営業CFの純利益への収斂が焦点になります。データには不記載項目が含まれており、特に配当・投資CF・現金残高関連の評価は限定的である点を明記します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率9.27% × 総資産回転率0.364回 × 財務レバレッジ1.51倍 = ROE 5.11%。純利益率は非営業・特別要因の寄与が示唆され、コア収益力を見るには営業利益率5.7%とEBITDAマージン9.4%がより妥当な指標。粗利益率21.2%と原価コントロールは維持される一方、固定費の吸収鈍化で営業段階の利ざやは縮小。経常利益率は約7.0%（=48.43/692.45）で、金融収支・持分法等のサポートが効いている可能性。インタレストカバレッジ23.2倍と財務コストの負担は軽微で、営業損益の変動が当期純利益へ直結しやすい構造。利益率の質：営業段階でのマージン縮小、純利益の増勢（+87.5%）は一過性要因の影響が濃く、持続可能性の面で慎重評価。営業レバレッジ：売上-3.6%に対し営業利益-7.3%から、DOLはおおむね約2.0倍。需要の弱含み局面では利益の振れが相対的に大きくなる点に注意。

成長性評価

売上高は前年同期比-3.6%と逆風。価格対数量の内訳やセグメント別開示は本データからは不明だが、為替・需要鈍化・顧客在庫調整のいずれかの影響が示唆される。営業利益は-7.3%で、固定費の硬直性からトップラインの弱さが利益に増幅して波及。純利益の+87.5%は持続的成長を示すものではなく、非反復的要因の可能性に留意。売上総利益率21.2%が維持されていることは、値上げや製品ミックスの改善が一定奏功しているサイン。総資産回転率0.364回と資産効率は落ち着いた水準で、成長再加速には在庫・売掛の回転改善がカギ。見通しとしては、外需/内需の循環回復、在庫正常化、コストインフレの沈静化がそろえば営業利益率の持ち直し余地。短期は営業レバレッジの高さゆえ、売上の微細な変動が利益変動を拡大するリスクがある。利益の質は現状、営業よりも非営業要因が勝っており、次期以降はコア利益の回帰が求められる。

財務健全性

流動性：流動比率214.8%、当座比率181.9%と高水準で、短期支払余力は非常に良好。運転資本は453.33億円と厚く、運転資金の圧縮余地が潜在。支払能力：負債資本倍率0.55倍、インタレストカバレッジ23.2倍と保守的なレバレッジ。総資産1,901.93億円、負債693.46億円、純資産1,257.01億円から算出される財務レバレッジ1.51倍は健全。資本構成：自己資本が厚く、借入依存度は低い。現金・現金同等物の数値は不記載（0表示）でネットデット等の精緻な評価は困難だが、指標面では安全性が高い。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF/純利益=0.72と、利益から現金への転換がやや弱い。EBITDA64.90億円に対し営業CF46.00億円で、運転資本の増加又は一時的要因の影響が示唆される。FCF分析：投資CFおよびFCFの0表示は不記載を示すため、定量的なFCF評価はできない。一般論としては、営業CFの継続確保と投資配分（更新投資/成長投資）のバランスが鍵。運転資本：運転資本453.33億円、棚卸資産129.70億円。棚卸資産/売上は約18.7%（129.7/692.45）で、需要鈍化局面では在庫適正化が営業CFの改善余地。売上回復時には逆回転でCFに追い風となる可能性。

配当持続性

配当は年間配当0円、配当性向0.0%と表示されているが、0は不記載項目の可能性が高く、現時点で配当政策の定量評価はできない。営業CF46.00億円、財務CF-49.04億円（債務返済・自己株取得・配当等の可能性）からみて、平常時の内部資金は一定の厚みがある。FCFカバレッジ0.00倍の表示も不記載を示すため、配当の持続可能性判断は留保。バランスシートが強固（負債資本倍率0.55倍、当座比率181.9%）であることから、将来的な株主還元余力はあるとみられるが、具体的方針・実行額は追加開示待ち。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上の減速（-3.6%）に伴う営業レバレッジの顕在化（DOL約2.0倍）による利益感応度の上昇
• 非営業・特別要因への依存度上昇に伴う純利益の変動性拡大
• 在庫水準の相対的厚み（棚卸資産129.7億円）に伴う評価損・キャッシュフロー悪化リスク
• 原材料・エネルギー価格の変動および為替の影響による粗利率の圧迫
• 主要需要産業（繊維・産業資材等）の景気敏感性

財務リスク:

• 営業CF/純利益0.72とキャッシュコンバージョンの弱含み
• 投資CF・現金残高の不記載によりネットデットや流動性バッファの精緻な評価が困難
• 金利上昇局面での借入コスト増（現状の金利負担は軽微だが、将来の再調達リスク）

主な懸念事項:

• コア収益（営業利益）の回復遅延リスク
• 非反復的利益剥落時の純利益の下振れ
• 運転資本の膨張継続による営業CFの伸び悩み

投資示唆

重要ポイント:

• ROEは5.11%と中位水準、資本効率の改善余地あり
• 営業利益率5.7%、EBITDAマージン9.4%でコア収益力は維持も、固定費吸収の弱さが課題
• 営業CF/純利益0.72とキャッシュ転換に改善余地
• 流動性・レバレッジは保守的で下方耐性は高い
• 純利益の大幅増は非営業・特別要因の寄与が示唆され、持続可能性評価は慎重に

注視すべき指標:

• 営業利益率および粗利益率の推移（価格・ミックス・コストの転嫁状況）
• 営業CF/純利益および運転資本回転（在庫・売掛）
• セグメント別売上・利益の動向（需要回復の手掛かり）
• 非営業・特別損益の寄与度（平準化の進展）
• 資本配分（投資CF、株主還元）の実行額と方針

セクター内ポジション: 国内繊維・産業素材系企業群の中で、財務安全性は上位、収益性は中位、キャッシュフローの安定性は運転資本次第で変動しやすいポジション。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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