株式会社ストリーム 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 240.21億円
• 営業利益: 92百万円
• 当期純利益: 39百万円
• 1株当たり当期純利益: 0.26円

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AI財務分析

総括

株式会社ストリーム（3071）の2026年度Q3は、売上高24,021百万円（前年比+9.8%）とトップラインは堅調に拡大し、営業利益は92百万円（+19.2%）と増益を確保しました。一方、当期純利益は7百万円（-81.0%）と大幅減益で、最終損益の脆弱性が際立ちました。粗利益率は14.8%と前年からの改善余地を残す一方、販管費率は14.5%（販管費3,484百万円/売上高）で、営業利益率は0.38%にとどまりました。EBITDAは229百万円、EBITDAマージンは1.0%と低く、固定費吸収力はまだ限定的です。デュポン分解では、総資産回転率3.48倍と効率性は高いものの、純利益率0.03%の低さがROE0.25%の主因です。財務レバレッジは2.43倍と適度で、過剰なレバレッジによるROE押し上げは限定的です。営業キャッシュフローは788百万円と利益水準を大きく上回り、OCF/純利益は113倍超と極めて高く、キャッシュ創出力は良好です。設備投資は11百万円と軽微で、実質的なフリーキャッシュ創出余力は高いと評価できます（ただしFCF開示は0円と未記載扱い）。流動比率164.9%、当座比率164.9%と短期流動性は健全で、運転資本は2,106百万円のプラスです。有利子負債は短長合わせて約807百万円、現金895百万円で実質的に小幅ネットキャッシュです。インタレストカバレッジは11.8倍と利払い耐性は良好です。売掛債権回転日数は約26日、買掛債務回転日数約33日、在庫は開示ゼロ（未記載扱い）で、キャッシュコンバージョンサイクルは概ねゼロ近辺からややマイナスとみられます。配当は無配継続で、最終赤字回避ながら極小の純利益水準を踏まえると、慎重な資本配分姿勢が続いています。全体として、売上と営業段階の改善は確認できる一方、最終利益の伸び悩みと薄利構造が根本課題です。キャッシュフローは強く、財務体質は健全で、収益性の底上げが今後の評価のカギとなります。データには一部未記載や整合性に留意すべき点があり、以下の分析は非ゼロで信頼可能な開示値を中心に構築しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率0.03% × 総資産回転率3.484回 × 財務レバレッジ2.43倍 = ROE約0.25%（報告ROEと一致）。利益率の質: 粗利率14.8%に対し販管費率14.5%で、営業利益率0.38%と薄利。営業外収益4.7百万円、営業外費用21.1百万円で、経常利益率も0.38%と限定的。インタレストカバレッジ11.8倍は、利益水準が低くても利払いに余裕があることを示唆。実効税率は開示0.0%だが、法人税等は18.0百万円計上されており、最終利益の伸びを圧迫。営業レバレッジ: 売上+9.8%に対し営業利益+19.2%と、わずかながら正の営業レバレッジが効いているが、販管費の固定費性が高く、粗利改善の弾力性は限定的。EBITDAマージン1.0%・減価償却費137百万円から、固定資産負担は軽い一方、価格競争・粗利圧力の方がボトルネック。

成長性評価

売上持続可能性: 9.8%成長はEC/家電流通など主力領域の需要底堅さを反映する可能性。総資産回転率3.48回は効率的で、成長投資が軽微でも回転で稼ぐモデルが示唆される。利益の質: 営業利益+19.2%だが営業利益率0.38%と脆弱で、為替や仕入価格の変動、販促費の変動で振れやすい構造。最終利益は7百万円に留まり、営業外や税負担の影響でレバレッジが効かない。見通し: 短期的には売上の底堅さ継続を前提に、粗利率の微改善と販管費効率化で営業利益の逓増余地。中期的には商材ミックス改善、プライベートブランド/付帯サービス拡充による粗利改善がカギ。外部要因（為替、物流コスト、広告単価）に業績が左右されやすい点は留意。

財務健全性

流動性: 流動比率164.9%、当座比率164.9%と健全。現金895百万円、売掛1,700百万円、買掛1,653百万円で運転資本2,106百万円。支払能力: 短期借入733百万円、長期借入73百万円に対し、インタレストカバレッジ11.8倍、純有利子負債は実質ゼロ近辺（現金超過約89百万円）。資本構成: 自己資本比率は未記載だが、純資産2,835百万円/総資産6,895百万円から実質約41%と推計でき、健全域。負債資本倍率1.20倍は適度なレバレッジ水準。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF788百万円に対し当期純利益7百万円でOCF/NIが112倍超と極めて高く、減価償却等の非現金費用（137百万円）や運転資本の改善が寄与。FCF分析: 投資CFは未記載だが、設備投資額11百万円が開示されており、単純計算のFCFは約777百万円（=788-11）とみられる。営業CFマージンは約3.3%（788/24,021）。運転資本: 売掛回転日数約26日、買掛回転日数約33日、在庫未記載（ゼロ表記）でCCCは概ね0〜マイナス域、キャッシュ創出にプラス。財務CFは-393百万円で、借入返済や配分の影響と推測されるが詳細は未記載。

配当持続性

同社は無配（年間配当0円）を継続。開示上の配当性向は整合しない数値が含まれるが、実質的にはキャッシュアウトはゼロ。営業CFは強く、理論上は小規模な配当再開余力もあるが、当期純利益が極小でROE0.25%と低収益であるため、当面は内部留保/運転資金確保や事業投資優先の可能性が高い。FCFカバレッジ指標は未記載扱いだが、実勢のFCFはプラスと推計され、配当方針の転換には安定的な最終利益創出が前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利率の低さ（14.8%）と営業利益率0.38%による価格競争・仕入価格上昇の感応度の高さ
• 販促費・物流費・広告単価など販管費の上振れリスク
• 為替変動による仕入コストの増減（特に輸入比率が高い場合）
• 商材ミックスの悪化（低マージン商品の販売構成比上昇）
• プラットフォーム規約変更やアルゴリズム変更（EC連携の場合）の影響

財務リスク:

• 最終利益のボラティリティ（純利益7百万円と極小、税・特損等の影響に脆弱）
• 短期借入依存度の存在（733百万円）と金利上昇局面での利息負担増リスク
• 売掛金増加に伴う信用リスク・回収遅延リスク
• データ未記載項目の存在によるモニタリング精度低下

主な懸念事項:

• 営業利益の増加に対し純利益が極小に留まっている点
• 低EBITDAマージン（1.0%）での固定費吸収余地の小ささ
• 粗利率改善の鈍さと販管費効率化の遅れ

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は堅調（+9.8%）で、効率性（総資産回転率3.48倍）は高い
• 収益性は依然薄利（営業利益率0.38%、ROE0.25%）で最終利益の伸びが課題
• 営業CFは強く、実質的FCF創出余力が高い一方、無配継続で内部留保を優先
• 財務体質は健全（実質自己資本比率約41%、インタレストカバレッジ11.8倍）
• 今後は粗利率改善と販管費効率化が評価の焦点

注視すべき指標:

• 粗利益率の四半期推移と商材ミックス
• 販管費率（広告費・物流費・人件費）の伸びと営業レバレッジ
• 営業利益率・EBITDAマージンの改善度合い
• 運転資本回転（売掛・買掛・在庫）とOCFの持続性
• 借入金構成（短期/長期）と金利動向、ネットキャッシュの推移

セクター内ポジション: 同業の低マージン流通・ECプレーヤーと比較して、資産回転の高さと運転資本効率は良好だが、粗利率とEBITDAマージンは同等かやや劣後。財務健全性は相対的に良いが、収益性の底上げが急務。

免責事項

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