株式会社ペッパーフードサービス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 107.39億円
• 営業利益: -91百万円
• 当期純利益: -1.86億円
• 1株当たり当期純利益: -3.09円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社ペッパーフードサービス（単体、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高10,739百万円（前年比+2.9%）と増収を確保した一方、営業損失91百万円（同-85.1%）で赤字転落し、当期純損失186百万円（EPS -3.09円）となりました。粗利益は6,171百万円、粗利益率は57.5%と高水準を維持していますが、販管費水準が粗利を上回り、営業損失を計上しています。当社試算では販管費等は6,262百万円（売上比58.3%）と推計され、粗利率が高くとも固定費の高さと営業レバレッジの負の影響が収益を圧迫しました。営業外では支払利息が2百万円と軽微で、経常損失は90百万円にとどまっています。総資産は5,711百万円、自己資本は3,332百万円で、負債2,489百万円と比較的穏健なバランスシートです。当社試算の自己資本比率は約58.3%（3,332/5,711）で、財務レバレッジは1.71倍、総資産回転率1.880回、純利益率-1.73%から計算されるROEは-5.58%と、収益性の弱さが自己資本効率を低下させています。流動資産3,493百万円、流動負債1,719百万円で流動比率203.2%、当座比率203.2%と短期流動性は良好です。運転資本は1,774百万円のプラスで、短期の資金繰り耐性は一定程度確保されています。インタレストカバレッジは-45.5倍（EBIT/支払利息の近似）と、営業赤字のため利払い余力の指標はマイナスです。税金等55百万円の計上があり、損失下でも税費用が影響して純損失が拡大しています（繰延税金や各種調整の影響の可能性）。配当は無配（年0円）で、赤字局面において資本保全を優先する姿勢です。キャッシュフロー計算書の各区分は不記載（0は不記載を意味）で、営業CFやフリーCFの定量評価はできません。売上高は増加したものの、営業損失の拡大から、同社の課題は販管費の絶対水準と既存店の収益性改善にあります。高い粗利率を活かすには、客数・客単価の引き上げと店舗生産性の改善により、ブレークイーブン売上を下げることが重要です。短期的にはコスト最適化（人件費、賃料、物流・原材料ロス）と不採算店舗のテコ入れ/整理が収益回復の鍵です。中期的にはメニュー・価格戦略の再設計、ピーク外稼働の効率化、DX活用によるオペレーション改善などがマージン回復に寄与しうると考えます。財務安全性は相対的に良好な一方、収益の安定性に課題があり、今後は既存店動向、販管費コントロール、営業レバレッジの緩和が注目点です。なお、減価償却費やキャッシュフロー情報、在庫・株式情報などに不記載が多く、キャッシュ創出力や投下資本効率の精緻な検証には制約があります。

収益性分析

デュポン分解（提供値）では、純利益率-1.73%、総資産回転率1.880回、財務レバレッジ1.71倍からROEは-5.58%となり、主因は利益率のマイナスです。営業利益率は-0.85%（-91/10,739）で、粗利率57.5%にもかかわらず販管費比率約58.3%が上回っています。営業外費用（支払利息2百万円）は軽微で、業績悪化はほぼ営業段階に起因します。営業レバレッジは高く、売上+2.9%にもかかわらず営業損失であることから、固定費負担が重い構造が示唆されます。SG&Aの絶対額（当社試算6,262百万円）を1〜2%削減するだけでも損益分岐点を下回る赤字幅の大半を吸収できる可能性があります。実効税率の算定は不可能（実効税率0.0%表示は不記載に起因）ですが、法人税等55百万円の計上により純損失が拡大しています。インタレストカバレッジは-45.5倍と、営業損失下で利払い余力指標は機能していません。減価償却費・EBITDAは不記載（0は不記載を意味）であり、真のキャッシュ創出力の評価には制約があります。

成長性評価

売上高は前年比+2.9%と緩やかな回復基調です。粗利率57.5%は価格転嫁やミックス改善の効果が維持されている可能性を示唆しますが、販管費増（人件費・賃料・ユーティリティ・物流等のインフレ）により利益に結びついていません。営業損失の拡大（-91百万円）から、短期的な成長は利益面で脆弱です。既存店売上（客数×客単価）の改善、仕入・歩留り改善、ピーク外の稼働率向上、セルフオーダーや省人化の推進が成長の質の改善に不可欠です。中期見通しは、固定費ベースの最適化と単価施策のバランスに依存します。売上の持続可能性は、ブランドの再訴求と再来店率の改善、都心/郊外の店舗ポートフォリオ最適化に左右されます。利益の質は現状脆弱で、販管費の弾力性が低い限り、売上の小幅増では黒字化が難しい構造です。よって、当面は費用削減と生産性向上が成長の前提条件となります。データ制約（減価償却・CF不記載）により、投下資本回収の観点からの成長評価は保留とします。

財務健全性

総資産5,711百万円、負債2,489百万円、純資産3,332百万円。当社試算の自己資本比率は約58.3%と健全な水準です（開示の0.0%は不記載扱い）。負債資本倍率0.75倍はレバレッジが低いことを示します。流動資産3,493百万円、流動負債1,719百万円から流動比率203.2%、当座比率203.2%と短期の流動性は良好です。運転資本は1,774百万円のプラスで、短期的な資金繰りに余裕があります。支払利息2百万円と利払い負担は軽微です。もっとも、営業損失が継続する場合、内部留保の取り崩し進行や追加の資金調達ニーズが生じる可能性があります。オフバランスのリース負債や保証債務等はここでは把握できず、実質的レバレッジの評価には限界があります。

キャッシュフロー品質

キャッシュフロー計算書は営業・投資・財務CFがいずれも不記載のため（0は不記載を意味）、営業CF対純利益の一致性やフリーキャッシュフローの実額は検証不能です。したがって、利益の質（会計利益と現金創出の整合性）に関する定量評価は保留とします。運転資本は1,774百万円のプラスで、短期の運転資金バッファは確認できますが、在庫・売掛・買掛の内訳は不明です。減価償却費も不記載のため、EBITDAや維持投資額（メンテCAPEX）を用いたFCF評価はできません。現時点では、収益黒字化と在庫・ロス削減、投資規律の徹底がCF改善の主なレバーとなります。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%です。赤字（当期純損失186百万円）であるため、無配は資本保全の観点から整合的です。フリーキャッシュフローは不記載のためカバレッジは評価不能ですが、営業赤字の局面では配当余力は限定的とみられます。今後の配当再開には、安定的な営業黒字化と営業CFの黒字定着、加えて運転資本・メンテCAPEXを賄ったうえでの恒常的なフリーCF創出が前提となります。配当方針は当面維持（無配）とみられ、黒字化・CF改善の進捗が転換点となるでしょう。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定費負担の高さによる負の営業レバレッジ（小幅な売上悪化で利益が急速に悪化）
• 食材価格・物流費・エネルギーコストの上昇による粗利率圧迫
• 人件費上昇と人手不足による営業効率低下
• 競合激化（外食全般）とブランド競争力の毀損リスク
• 不採算店舗の存続・閉鎖判断に伴う一時費用発生リスク
• 価格改定の需要弾力性（客数減少リスク）

財務リスク:

• 営業赤字継続による内部留保の減少と潜在的な追加資金需要
• インタレストカバレッジ低下（営業損失下で利払い余力指標がマイナス）
• リース等オフバランス債務の潜在（詳細不明）
• 税金費用の変動（繰延税金評価性引当等）による純利益のボラティリティ

主な懸念事項:

• 販管費比率の高さ（当社試算58.3%）が黒字化の主なボトルネック
• 売上+2.9%でも赤字のため、追加の価格転嫁や生産性改善が不可欠
• キャッシュフロー情報不記載によりCFの健全性が検証不能

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は回復基調（+2.9%）も、販管費が粗利を上回り営業赤字（営業利益率-0.85%）
• 当社試算の自己資本比率約58.3%・負債資本倍率0.75倍で財務の耐久性は確保
• ROE-5.58%は主に純利益率のマイナスに起因、利益率改善が最大のレバー
• 短期はコスト最適化と不採算店対策、中期は生産性/DXとメニュー・価格再設計が鍵
• CF不記載のため、現金創出力の実証が次の評価ポイント

注視すべき指標:

• 既存店売上（客数・客単価）と週次/四半期のトレンド
• 販管費率（人件費・賃料・光熱費・物流の内訳）
• 営業利益率とブレークイーブン売上水準の変化
• インプットコスト（肉価格、為替、エネルギー）の推移
• 店舗ポートフォリオ（出退店、改装）の収益インパクト
• 営業CF・フリーCFの黒字定着（開示再開後）

セクター内ポジション: 外食同業の中で財務安全性は中位〜良好だが、営業レバレッジの高さと利益率の脆弱性により収益安定性は相対的に弱いポジション。粗利率の高さは強みで、費用構造の是正が進めば収益リカバリーの上振れ余地はある。

免責事項

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