株式会社セキュアヴェイル 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 6.36億円
• 営業利益: 47百万円
• 当期純利益: -54百万円
• 1株当たり当期純利益: 6.31円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

株式会社セキュアヴェイル（30420）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）業績は、売上高636百万円（前年比+36.9%）と大幅な増収、営業利益47百万円（同+210.8%）と大幅な増益で、強い営業レバレッジが発現した四半期となった。営業利益率は約7.4%（=47/636）まで改善し、収益性回復が鮮明である。デュポン分析では、純利益率7.55%、総資産回転率0.406回、財務レバレッジ1.28倍から算出ROEは3.93%で、自己資本を厚く保ちながらも収益性改善がROEに寄与した。売上総利益率は25.1%と提示され、粗利ベースの収益性は安定レンジにある。営業CFは-153.3百万円と大幅マイナスで、純利益48百万円に対しCF/純利益は-3.19と現金創出のタイミングが悪化している。流動資産1,428百万円、流動負債353百万円で流動比率・当座比率はいずれも404%と極めて良好、運転資本は1,075百万円の厚みがある。総資産1,566百万円、負債合計366百万円、純資産1,222百万円と資本は厚く、負債資本倍率0.30倍と保守的な財務構成が維持されている。インタレストカバレッジは618倍と極めて高く、利払い負担は軽微である。減価償却費は1.77百万円と小さく、固定費構造は軽い。一方、投資CF・現金及び現金同等物・発行済株式数・自己資本比率などに0表記があるため、これらは不記載項目として扱い、分析は公表の非ゼロデータと提示指標に基づく。配当は年0円、配当性向0%で内部留保を優先する方針が示唆される。営業CFが短期的に悪化しているため、売上増に伴う売掛増・前払費用・未収入金など運転資本の膨張が主因かを注視したい。営業レバレッジの強さから、売上の伸長が続けば利益はさらに伸び得るが、同時に運転資本需要も増大するため資金繰り管理が鍵となる。総じて、収益性は改善、財務安全性は高水準、キャッシュ創出は短期的に弱含み、というコントラストの強い決算である。今後は売上の持続性と回収条件の改善、費用コントロール、ならびにFCFの黒字転換タイミングが重要な見所となる。なお、粗利額や自己資本比率等の一部提示値に関しては、開示数値・提示指標を優先して解釈している。

収益性分析

ROE分解: 純利益率7.55% × 総資産回転率0.406回 × 財務レバレッジ1.28倍 ＝ ROE 3.93%（報告値と一致）。この構成から、今期ROEは主として利益率改善と一定の資産効率に依存し、レバレッジ寄与は限定的。 利益率の質: 営業利益率約7.4%（47/636）、EBITDAマージン7.7%（48.8/636）。粗利率は25.1%と提示。減価償却負担が小さいため、キャッシュEarnings（EBITDA）と営業利益の差は限定的。実効税率は提示指標で0.0%（税金1.54百万円の開示はあるが、通期・四半期の特殊要因の可能性）。 営業レバレッジ: 売上+36.9%に対し営業利益+210.8%と、限界利益の伸長が固定費を上回り、費用吸収が進んだ。売上総利益率（25.1%）が維持される前提では、追加売上が利益に効きやすい局面。反面、需要減速時には利益感応度が高くダウンサイドも大きい。

成長性評価

売上持続可能性: 前年比+36.9%の高成長。セキュリティ運用監視やマネージドサービスの拡大が想定され、ストック/リカーリング要素が強い場合には持続性が高まる。一方で上期集中や大型案件偏重の場合はボラティリティが残る。 利益の質: EBITDAマージン7.7%、営業利益率約7.4%まで改善。固定費が相対的に軽く限界利益が伸びやすい構造。支払利息0.08百万円と財務費用負担が小さいため、営業段階の改善がそのまま最終利益に反映されやすい。 見通し: 売上拡大が続けば営業利益の更なる増勢が見込める一方、運転資本需要が増す局面。後半にかけての回収進捗（売掛回収、前受計上可否）と、案件ミックスによる粗利率の維持が成長の鍵。

財務健全性

流動性: 流動資産1,428百万円、流動負債353百万円で流動比率・当座比率ともに404%と極めて良好。運転資本1,075百万円の厚みが短期的な安全弁。 支払能力: 負債合計366百万円に対して純資産1,222百万円。インタレストカバレッジ618倍と利払い余力は極めて高い。支払利息0.08百万円と低水準。 資本構成: 負債資本倍率0.30倍と保守的。開示の自己資本比率は0.0%表記だが不記載扱いとし、実数（純資産1,222/総資産1,566）からは概ね78%台と推定され、実質的な自己資本厚みは高い。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=-3.19と現金化が弱い。利益認識と現金回収とのタイムラグ、売上成長に伴う売掛金・前払費用の増加が主因の可能性。 FCF分析: 投資CF0円表記（不記載扱い）につき厳密なFCFは評価困難。投資CFが小さい前提では営業CFの赤字がそのままFCF赤字を示唆。 運転資本: 運転資本は1,075百万円と厚い一方、H1での営業CFマイナスは運転資本の一時的積み上がりを示唆。後半での回収進展によりCF改善が進むかが焦点。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。成長投資・内部留保を優先する局面と解釈可能。 FCFカバレッジ: FCFカバレッジ0.00倍の提示だが、投資CF不記載のため参考値。現時点で配当支払いはなく、キャッシュ流出は限定的。 配当方針見通し: 短期はCF安定化と成長投資を優先。持続的な黒字FCFと利益成長が確認できれば将来的な株主還元余地はあるが、現段階での変更示唆は限定的。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要鈍化・案件遅延による高い営業レバレッジの逆回転リスク
• 大口顧客・大型案件への依存度上昇による収益ボラティリティ
• 人材獲得・定着に伴う人件費インフレと稼働率変動
• サイバーセキュリティ市場の技術変化・競争激化による粗利率圧迫
• サブスク/運用監視のSLA・障害対応に係るペナルティ・信用リスク

財務リスク:

• 上期の営業CF大幅マイナスに伴う運転資本負担増
• 売上拡大局面での売掛金・未収金の滞留リスク
• 投資CF開示が限定的な中での設備・開発投資の将来負担不透明感
• 景気変動時の受注減少による利益・CFの感応度上昇

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が-3.19と現金化の弱さ
• 粗利率25.1%の維持可否（案件ミックス・価格条件の影響）
• 通期に向けた回収進捗とFCF改善タイミング

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+36.9%、営業利益+210.8%で営業レバレッジが強く働いた
• 営業利益率約7.4%、EBITDAマージン7.7%まで改善
• ROEは3.93%（純利益率と資産効率が主因、レバレッジ寄与は小）
• 流動比率404%、負債資本倍率0.30倍と財務安全性は高い
• 営業CFが-153百万円と大幅マイナスでキャッシュ転換が課題

注視すべき指標:

• 売掛金回転日数・前受/前払の推移（営業CFの先行指標）
• 粗利率（25%台の維持可否）と案件ミックス
• 受注残高/ARRなどストック指標（成長の持続性）
• 人件費・外注費の伸びと稼働率（営業レバレッジ管理）
• インシデント対応コストやSLA関連コストの発生状況

セクター内ポジション: 高い流動性と低レバレッジを背景にディフェンシブな財務体質を維持しつつ、売上拡大局面では同業中小型の中でも利益感応度が高いポジショニング。短期のキャッシュ創出は課題で、運転資本管理の巧拙が相対評価を左右。

免責事項

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