クオールホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,422.30億円
• 営業利益: 71.82億円
• 当期純利益: 23.34億円
• 1株当たり当期純利益: 94.51円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

クオールホールディングス（3034）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高142,230百万円（前年比+14.0%）と堅調なトップラインの伸長を示し、営業利益7,182百万円（+17.8%）と利益成長が売上を上回りました。売上総利益は19,049百万円、粗利益率は13.4%で、調剤チェーンとしての薄利多売モデルを反映しています。営業利益率は約5.0%（7,182/142,230）と、前年からの改善が示唆されます。経常利益は7,257百万円で、支払利息97百万円に対しEBITDA8,831百万円・インタレストカバレッジ74.0倍と、金利負担は軽微です。当期純利益は3,547百万円（+192.7%）と大幅増益で、EPS94.51円を確保しました。デュポン分析では、純利益率2.49%、総資産回転率0.933倍、財務レバレッジ2.71倍からROEは6.30%と算出されています。総資産は152,369百万円、純資産56,299百万円、負債合計97,531百万円で、負債資本倍率1.73倍と中程度のレバレッジです。流動資産60,348百万円、流動負債74,202百万円により流動比率81.3%、当座比率75.3%と、短期の資金繰りはタイトです。運転資本は-13,854百万円で、買掛金等の外部資金に依存する業種特性がうかがえます。営業キャッシュフローは477百万円にとどまり、営業CF/純利益比率0.13とキャッシュ転換は弱含みです。財務CFは-6,196百万円の資金流出で、債務返済やその他の資本取引によりレバレッジの抑制が進んだ可能性があります。EBITDAマージンは6.2%で、減価償却費1,649百万円を踏まえると、キャッシュ創出力は一定も、運転資本の吸収で足元のフリーCFは伸び悩んだと評価されます。売上成長（+14.0%）に対し営業利益の伸び（+17.8%）が上回るため、営業レバレッジはプラスに作用しています。薬価・調剤報酬の影響、人的コスト上昇、M&A後の統合作業は引き続き注視要因です。配当は0円と表示（不記載の可能性を含む）で、FCFカバレッジは評価困難ですが、現状の営業CF水準では高い配当余力は示唆されません。データの一部に不記載（0表示）があるため、投資CF・現金残高・自己資本比率・株式数関連の精緻な分析は限定的です。総じて、収益性は改善基調、財務体質は中立〜ややタイト、キャッシュフローは運転資本により圧迫という構図です。

収益性分析

ROEは6.30%で、純利益率2.49%×総資産回転率0.933×財務レバレッジ2.71の積で説明できます。純利益率2.49%は、粗利率13.4%の範囲で販管費の効率化が進んだことに加え、金利負担が軽い（支払利息97百万円、ICR74倍）ことが寄与しています。営業利益率は約5.0%で、前年からの改善が示唆され、売上+14.0%に対し営業利益+17.8%と、営業レバレッジは約1.27（=17.8/14.0）でポジティブに働いています。EBITDAは8,831百万円、EBITDAマージン6.2%と、調剤小売としては中位水準。減価償却費1,649百万円は売上比約1.2%で資産負担は抑制的です。税負担は法人税等2,667百万円が記載される一方、実効税率の指標は0.0%表示のため、当分析では具体的な税率解釈を控えます。総資産回転率0.933倍は、期中（Q2）ベースとしては良好で、店舗網の生産性維持が示唆されます。総じて、コア利益率は僅かに改善、金利負担は軽微、レバレッジはROEを押し上げるも過度ではない水準です。

成長性評価

売上高は142,230百万円で前年比+14.0%、需要増や店舗純増・M&A寄与が示唆されます。営業利益+17.8%は、売上総利益拡大に対する販管費の伸び抑制が効いた可能性を示します。純利益+192.7%は非反復要因の影響や前年の低基準が考えられるため、持続性評価は慎重に行う必要があります。総資産回転率0.933倍の維持は、成長に伴う資本効率の大幅な毀損がないことを示唆。EBITDAマージン6.2%は改善余地がある一方、規模拡大でのスケールメリット顕在化が進めば更なる余地があります。短期的には、薬価・調剤報酬改定、最低賃金上昇、人件費の確保が成長の制約になり得ます。中期的には、在宅・OTCの拡大、電子処方・デジタル対応による生産性向上が売上の質を高める可能性。営業CF/純利益0.13はキャッシュ創出の追随が遅れており、成長の自己資金調達力をやや弱めています。財務CFが-6,196百万円であることから、過度な外部資金依存は抑制されている可能性があり、持続的成長の質は中立評価です。見通しとしては、既存店の処方箋枚数と技術料単価、採用・離職動向が利益成長のカギとなります。

財務健全性

流動比率81.3%、当座比率75.3%と短期流動性はややタイト。運転資本-13,854百万円は、買掛金等による運転資金の外部調達構造を示唆します。総資産152,369百万円、負債97,531百万円、純資産56,299百万円で、負債資本倍率1.73倍と中程度のレバレッジ。財務レバレッジ2.71倍がROE押上げに寄与する一方、景気後退局面では下押しリスクも。支払利息97百万円に対しEBITDA8,831百万円・ICR74倍と利払余力は非常に高い。財務CF-6,196百万円は返済等の資金流出を示唆し、デレバレッジ進行の可能性。自己資本比率は0.0%表示（不記載の可能性があるため解析対象外）につき、資本構成の詳細な比率評価は提供データ範囲で実施。総じて、短期資金繰りは厳格な運転資本管理が前提、長期支払能力は良好です。

キャッシュフロー品質

営業CFは477百万円で、当期純利益3,547百万円に対する営業CF/純利益は0.13と低水準。利益のキャッシュ化は期中の運転資本増（売掛増・前受減・買掛減などのいずれか）により抑制された可能性が高い。棚卸資産は4,505百万円と適正規模だが、在庫・売掛の回転改善余地は残る。減価償却費1,649百万円を考慮すると、EBITDA8,831百万円に対し営業CFが伸びないのは運転資本要因が主因と考えられる。投資CFは0円表示（不記載の可能性）で、実際の設備投資額は把握不能のため、フリーキャッシュフローの厳密な算定は不可。参考として、FCFは算出不能（投資CF未開示）であり、当面のCF改善には売掛回収と買掛・在庫の最適化が鍵。財務CF-6,196百万円は配当・自己株式・借入返済等の流出を含むが、配当0円表示のため、主として返済の可能性がある。総じて、利益の質は期中時点で中立〜弱め、期末にかけた回収の進捗確認が必要です。

配当持続性

年間配当は0.00円と表示（不記載の可能性）で、配当性向0.0%・FCFカバレッジ0.00倍の機械的数値は判断材料として扱いません。足元の営業CF477百万円は純利益3,547百万円に対し低く、投資CF未把握のためFCF実力値は不明。よって、配当持続可能性評価は保守的にみるべきで、現状のキャッシュ創出力を前提とすれば、高い配当負担は適切でない可能性。財務CF-6,196百万円は返済中心ならば、将来的な利払負担の軽減を通じて配当余力を徐々に高める効果が期待されます。今後は、配当方針（DOEや連結配当性向目標）の開示、FCF安定化（運転資本効率化と安定的な投資水準）が持続性判断のカギとなります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 調剤報酬・薬価改定によるマージン圧迫
• 薬剤師・医療スタッフの人件費上昇と採用難
• M&A・出店に伴う統合作業遅延とシナジー実現リスク
• 処方箋枚数や在宅需要の変動（感染症動向を含む）
• サプライチェーン混乱による一時的な医薬品欠品・代替コスト増
• デジタル処方・オンライン服薬指導の制度変更リスク

財務リスク:

• 流動比率81.3%・当座比率75.3%と短期流動性のタイトさ
• 運転資本-13,854百万円に伴う買掛依存と支払条件変動リスク
• 営業CF/純利益0.13と低いキャッシュ転換率
• 投資CF不記載により実質的な資本的支出の把握が困難
• 財務レバレッジ2.71倍で景気後退時にROEが振れやすい

主な懸念事項:

• 営業CFの弱さが継続する場合の自己資金による成長投資・株主還元余力の制約
• 報酬改定イヤーの収益ボラティリティ
• 人手不足に伴う営業時間・サービス品質への影響

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+14.0%、営業益+17.8%で営業レバレッジはポジティブ
• ROE6.30%はレバレッジ2.71倍と資産回転0.933倍が寄与
• 流動比率81.3%・当座比率75.3%で短期流動性はタイト
• 営業CF/純利益0.13とキャッシュ転換は弱め、運転資本改善が課題
• ICR74倍と金利負担は軽微、財務CFはネット流出でデレバレッジ示唆
• 投資CF・配当関連は不記載要素が多く、FCFと株主還元の精査が必要

注視すべき指標:

• 既存店処方箋枚数・技術料単価のトレンド
• 人件費率・労働生産性（売上/人員・時間当たり売上）
• 営業CF/純利益と運転資本回転（日数ベースでの売掛・在庫・買掛）
• EBITDAマージンと販管費率の推移
• 純有利子負債/EBITDA・ICRの維持
• 出店・M&A後のシナジー実現度（粗利率・在庫回転の改善）

セクター内ポジション: 国内調剤チェーンの中で、利益率は中位、レバレッジは中程度、キャッシュ転換は足元弱含み。成長は堅調で、オペレーショナルな効率改善がROE押上げ余地。短期流動性のタイトさと報酬改定への耐性が相対評価の分岐点。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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