ラサ商事株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 126.47億円
• 営業利益: 9.32億円
• 当期純利益: 6.35億円
• 1株当たり当期純利益: 69.22円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ラサ商事（3023）の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高126.5億円（前年比+6.8%）、営業利益9.32億円（+31.2%）、当期純利益7.42億円（+16.9%）と、増収に対し利益が大きく伸長し、力強い営業レバレッジを示しました。粗利率は22.3%と高位を維持し、営業利益率は7.37%、経常利益率は8.05%、純利益率は5.87%と、専門商社としては良好な水準です。デュポン分析では、純利益率5.87%、総資産回転率0.392倍、財務レバレッジ1.45倍から試算ROEは3.35%で、利益率がROEの主なドライバーです。営業CFは8.95億円で純利益比1.21倍と利益の現金化は健全、CFOマージンも約7.1%と収益質は良好です。貸借対照表は総資産322.3億円に対し純資産221.7億円、負債113.9億円で、当社試算の自己資本比率は約68.8%と保守的な財務構造です。流動比率237%、当座比率184%と短期流動性も厚く、運転資本は117.0億円で運転余力が大きい構造です。支払利息は1.2億円に対しインタレストカバレッジは77.7倍と金利耐性は極めて高いです。実効税率は約25.2%（法人税等2.5億円／税引前利益約9.92億円）と標準的で、税コストは利益の伸びを過度に抑えていません。売上は+6.8%の増収に対して営業利益が+31.2%と伸長しており、売上伸長に対する営業利益の弾性（営業レバレッジ）はおよそ4.6倍と推定されます。棚卸資産は45.45億円で、半期ベースの概算在庫回転（COGS/期末在庫）は約2.0回、在庫日数は約92日とみられ、需要環境に応じた在庫水準の適正化が継続課題です。財務CFは▲13.08億円と資本政策や借入返済の動きが示唆される一方、配当は現時点で0円（上期時点）であり、上期の資金使途は主に負債・資本関連に向かったと考えられます。EPSは69.22円で、ROE3.35%（提供値）と整合的ですが、上期値である点に留意が必要です。総じて、同社は高い粗利率と低レバレッジを背景に、利益の質・財務健全性が高いディフェンシブな収益モデルを維持しています。一方で、総資産回転率は0.392倍と控えめで、運転資本効率の改善が中期的なROE押し上げ余地です。今後は、需要の強弱・価格改定の継続性、在庫最適化と運転資本効率の改善、資本配分（配当・自社株・成長投資）の可視化が、収益持続性と株主還元余力の評価軸になります。なお、本分析は上期累計値に基づき、通期季節性や未開示科目（現金、投資CF、発行済株式数等）については前提を置いて解釈しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率5.87% × 総資産回転率0.392倍 × 財務レバレッジ1.45倍 ≈ ROE 3.35%。今回のROEは主に利益率と（適度な）レバレッジで説明され、資産回転は慎重な運転資本構造により抑制的です。利益率の質: 粗利率22.3%、営業利益率7.37%、経常利益率8.05%、純利益率5.87%。営業外収支は支払利息1.2億円に対し経常利益が営業利益を上回っており、金融収支・持分法等のポジティブ寄与が示唆されます。税負担は実効税率約25.2%と平準的。EBITDAは104.2億円?（注: 単位は1.042億円=10.42億円）、EBITDAマージン8.2%で、減価償却費は1.1億円と軽く、キャッシュ創出力に対する非現金費用の負担は限定的。営業レバレッジ: 売上+6.8%に対し営業利益+31.2%で弾性は約4.6倍。固定費コントロールと粗利率維持が奏功したと評価できます。ROAは当社試算で約2.3%（7.42億円/322.34億円、上期非年率）で、資産効率の改善余地が残ります。

成長性評価

売上持続可能性: 上期売上は126.5億円で前年比+6.8%。数量・価格の内訳は不明ながら、粗利率22.3%の維持から値上げ・ミックス改善の寄与が示唆されます。期中の在庫日数約92日（半期ベース概算）から、下期にかけての出荷消化が売上継続の鍵。利益の質: 営業利益+31.2%と粗利成長がコスト伸長を上回り、構造的コスト改善の可能性。営業CF/純利益1.21倍と利益の現金化は堅調。見通し: 上期の営業レバレッジが高く、下期に売上が横ばいでも通期営業利益率の改善余地。もっとも、在庫調整・価格改定の巻き戻し、原材料・為替の変動は下押し要因。設備投資・M&A等の成長投資開示が限定的（投資CF未開示）なため、成長の加速ドライバーの可視性は現時点で中立。

財務健全性

流動性: 流動比率237%、当座比率184%、運転資本117.0億円と短期耐性は十分。支払能力: 総資産322.3億円、純資産221.7億円、負債113.9億円で、自己資本比率は当社試算約68.8%。インタレストカバレッジ77.7倍と金利上昇局面でも余裕。資本構成: 負債資本倍率0.51倍と保守的。財務CF▲13.08億円は借入返済や自己株関連の可能性があるが、配当0円（上期時点）で実質的な資本流出は限定的。ネットキャッシュの厳密な把握は現金残高未開示のため困難。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF8.95億円/純利益7.42億円=1.21倍で、売上債権・在庫の増減による利益の歪みは小さい印象。FCF分析: 投資CF未開示のため厳密なFCFは不明だが、減価償却費1.1億円規模から、維持的投資が過大でなければFCFは正値を維持しやすい。CFOマージンは約7.1%（8.95/126.47）で収益の現金変換は良好。運転資本: 運転資本117.0億円、在庫45.45億円。半期ベースの在庫回転約2.0回、在庫日数約92日。下期に向けた在庫圧縮・与信回収の進捗がCFOの追加押し上げ要因となり得る。

配当持続性

配当性向は現時点0%（上期）で、上期に限れば内部留保優先の姿勢。営業CFは8.95億円と潤沢で、投資CFが維持投資水準に留まる前提では、通期での配当原資は十分確保可能とみられます。FCFカバレッジの算定は投資CF未開示のため困難だが、低レバレッジ（負債資本倍率0.51倍）と高い流動性から、配当継続余力は高いと評価。方針見通しとしては、下期の業績確度と運転資本の還流、財務CF（借入返済/自社株）のバランス次第で、総還元の最適化余地が残ると考えます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・商品価格の変動による粗利率の圧迫
• 為替変動（輸出入・仕入価格・在庫評価への影響）
• 在庫積み増しに伴う在庫評価損・陳腐化リスク
• 需要サイクル（半導体/資源/化学など対象市場）の変動
• 主要顧客・仕入先への依存度上昇による取引集中リスク
• 規制・環境対応コストの増加（化学関連商材の法規制）

財務リスク:

• 運転資本の膨張によるCFO変動性
• 金利上昇局面での資本コスト上昇（現状耐性は高いが潜在リスク）
• 信用リスク（売掛金回収遅延・与信事故）
• 為替ヘッジコスト・評価損益のブレ

主な懸念事項:

• 総資産回転率0.392倍と資産効率の伸び悩み（上期スナップショット）
• 在庫日数約92日の水準と下期に向けた在庫圧縮の進捗
• 投資CFの未開示に伴うFCFの視認性低下
• 財務CF▲13.08億円の内訳（借入返済/自社株等）の不透明性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収率+6.8%に対し営業利益+31.2%と高い営業レバレッジが顕在化
• 粗利率22.3%・営業利益率7.37%と収益性は専門商社として良好
• 営業CF/純利益1.21倍・インタレストカバレッジ77.7倍でキャッシュ創出と耐性は高い
• 自己資本比率は当社試算で約68.8%と保守的な財務体質
• 総資産回転率0.392倍と運転資本効率に改善余地

注視すべき指標:

• 在庫回転日数（目安: 92日→改善トレンド）
• 売上総利益率の持続性（価格改定・ミックス）
• 営業CF/純利益比率（>1倍の維持）
• 運転資本/売上高比率の低下進捗
• 財務CFの内訳（借入返済・自己株・配当）と総還元方針

セクター内ポジション: 同業の専門商社と比較して、粗利率・営業利益率は上位レンジ、レバレッジは低位で財務の安全性が高い一方、資産回転はやや見劣り。総じてディフェンシブ寄りの収益モデルで、運転資本効率の改善がROE向上の主要ドライバー。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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