株式会社 バナーズ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 24.74億円
• 営業利益: 1.47億円
• 当期純利益: 1.06億円
• 1株当たり当期純利益: 6.59円

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AI財務分析

総括

株式会社バナーズ（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高2,474百万円（前年同期比-1.1%）、営業利益147百万円（-4.3%）、当期純利益100百万円（-4.4%）とわずかな減収減益となりました。粗利率は25.0%で安定的ながら、営業利益率は5.9%（=147/2,474）と、前年からの若干の圧縮が示唆されます。デュポン分解では、純利益率4.04%、総資産回転率0.281回、財務レバレッジ3.28倍の積でROEは3.72%（会社計算値と一致）となり、収益性・資本効率は中位水準です。営業CFは267.9百万円で、純利益100百万円の2.68倍と利益の現金化は良好で、営業CFマージンも約10.8%（=267.9/2,474）と健全です。インタレストカバレッジは9.2倍（=営業利益/支払利息）で、金利負担は利益水準から十分に賄えています。総資産8,812百万円、純資産2,687百万円、負債6,210百万円から算定される自己資本比率は約30.5%（=2,687/8,812）で、資本基盤は一定の厚みがあります。流動比率は139.6%、当座比率85.2%と、短期流動性は概ね許容範囲です。棚卸資産は797.6百万円で、上期売上原価1,885.0百万円に対する比率は約42%となり、在庫の積み上がりには注意が必要です。営業レバレッジは高くはなく、減価償却費93.96百万円（売上比3.8%）を踏まえると、EBITDAは240.96百万円、EBITDAマージン9.7%とキャッシュ創出力は一定水準です。財務CFは-158.5百万円とネット返済基調で、有利子負債の圧縮またはリース債務等の支払いが示唆されます。税金等36.17百万円と当期純利益100百万円からの逆算では、実効税率は約26.6%と見積もられます。配当は期中実績の明示がなく、配当性向・FCFカバレッジの判断材料は限定的です。なお、投資CF・現金同等物・発行済株式数・BPS等に未開示が見られるため、一部指標（FCFや1株指標等）は厳密な評価が困難です。総じて、足元は微減収・微減益ながら営業CFは良好、財務安全性は中立〜やや良好、ROEは3.7%と中庸で、今後は在庫運転・売上の回復度合い・金利環境が主要な変動要因となります。

収益性分析

ROEのデュポン分解は、純利益率4.04% × 総資産回転率0.281回 × 財務レバレッジ3.28倍 = 3.72%で、収益性（マージン）にやや弱さ、資産効率に低さ、レバレッジで補っている構図。営業利益率は5.9%（147/2,474）、経常利益率5.5%（135/2,474）、純利益率4.04%で、販管費の粘着性により売上微減がそのまま利益率を圧迫した可能性。粗利率25.0%は一定だが、売上の伸び鈍化局面では固定費負担が相対的に重く、営業レバレッジはやや負に作用。EBITDAマージン9.7%と減価償却費3.8%（売上比）から、キャッシュ創出ベースの収益性は会計利益より良好。支払利息15.93百万円に対し営業利益147百万円でインタレストカバレッジは9.2倍と十分で、金融費用が利益を大きく侵食する状況ではない。税負担は当社推計で約26.6%と標準的水準。短期的にはコスト最適化と在庫水準の適正化が営業利益率の改善レバー。

成長性評価

売上は-1.1%、営業利益は-4.3%、純利益は-4.4%と減収減益。トップラインの伸び悩みが営業レバレッジを通じて利益にややネガティブに波及。粗利率25.0%は維持されており、売上構成の悪化は限定的とみられる一方、固定費吸収の観点で売上回復の重要性が高い。営業CFは267.9百万円と堅調で、利益の質は良好。総資産回転率0.281回は低めで、資産効率改善（在庫回転・固定資産の稼働度向上）が中期的な成長余地。期中の財務CFがマイナスであることはバランスシートの健全化志向を示唆し、中期の資本コスト低下に寄与し得る。投資CF未開示のため成長投資の強度は判断困難だが、減価償却費93.96百万円の水準からは、過度な老朽化懸念は現時点で見られない。見通しは、売上のモメンタム回復と在庫運転の改善がマージン押し上げの主因、価格転嫁・ミックス改善が二次要因となる構図。

財務健全性

流動資産2,046.99百万円に対し流動負債1,466.56百万円で流動比率139.6%、当座比率85.2%と短期流動性は概ね良好。運転資本は580.43百万円。総資産8,812百万円、負債6,210百万円、純資産2,687百万円から自己資本比率は約30.5%（当社算定）。負債資本倍率は2.31倍（=負債/純資産）で、レバレッジは中程度。インタレストカバレッジ9.2倍と利払い耐性は十分。財務CF-158.49百万円は有利子負債のネット返済を示唆し、今後の財務耐性改善に資する可能性。財務健全性は総じて中立〜やや良好と評価。

キャッシュフロー品質

営業CFは267.89百万円で純利益の2.68倍、利益の現金化は高品質。営業CFマージンは約10.8%と堅実。投資CFが未開示（0表示は不記載扱い）であるため、正確なフリーキャッシュフロー（FCF）の算定は不可。減価償却費93.96百万円を踏まえると、キャッシュ創出力は継続的。運転資本では棚卸資産797.62百万円が上期売上原価1,885.01百万円に対して約0.42倍で、在庫水準の適正化がCFの改善余地。財務CF-158.49百万円はネット返済基調を示唆し、レバレッジ低下を通じて将来のフリーCFを押し上げる可能性がある。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジは未開示（0表示）で定量評価は困難。EPSは6.59円で、営業CF/純利益2.68倍と利益の質は高く、将来的な配当原資の創出力はある。もっとも、投資CF未開示で成長投資需要が不明なため、過度な還元は判断保留。財務CFがマイナスでネット返済基調である点は、当面は内部留保と財務健全化を優先する可能性を示唆。配当方針の明示（目標配当性向、DOE、安定配当方針等）が開示され次第、FCFカバレッジと合わせて再評価が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要軟化による売上減（売上-1.1%）が固定費吸収を通じて利益率を圧迫
• 在庫水準の上振れによる値引き・廃棄リスク（棚卸資産/上期COGS約0.42倍）
• 価格転嫁遅れやミックス悪化による粗利率低下圧力
• 競争激化による販促費増加・営業利益率の毀損
• サプライチェーン攪乱による欠品・調達コスト上昇

財務リスク:

• レバレッジ水準（負債資本倍率2.31倍）に伴う金利上昇局面での利払い負担増
• 運転資本の膨張に伴うキャッシュフロー変動性
• 借入条件（コベナンツ）やリファイナンス環境の変化
• 投資CF未開示による資金需要・投資回収リスクの不確実性

主な懸念事項:

• 売上モメンタムの鈍化と営業レバレッジの逆風
• 在庫回転の鈍化懸念とそれに伴うCF圧迫リスク
• 投資CF・現金同等物・配当方針の未開示により資本配分の透明性が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• ROEは3.72%で中庸、改善には資産回転の引き上げとマージン改善が必要
• 営業CFは267.9百万円（OFC/NI=2.68倍）と利益の質は高い
• 流動比率139.6%、自己資本比率約30.5%で財務安全性は中立〜やや良好
• 在庫水準が上期COGS比約0.42倍で、運転資本改善が次の改善レバー
• 財務CFはネット返済基調（-158.5百万円）で、レバレッジ低下に前向き

注視すべき指標:

• 在庫回転日数・在庫水準（棚卸資産の絶対額とCOGS比）
• 営業利益率と販管費率のトレンド
• 総資産回転率（売上/総資産）と固定資産回転
• インタレストカバレッジと調達金利の動向
• 投資CF（設備投資、M&A、無形資産投資）の開示とFCF

セクター内ポジション: 足元の収益性は業界中位、資本効率はレバレッジ寄与を含め中庸、キャッシュ創出は堅実というバランス型のポジショニング。改善余地は資産回転（在庫運転）と固定費コントロールに集中している。

免責事項

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