ポラリス・ホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 229.88億円
• 営業利益: 19.40億円
• 当期純利益: 8.90億円
• 1株当たり当期純利益: 4.69円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のポラリス・ホールディングスは、売上高22,988百万円で前年同期比+122.7%と大幅増収、営業利益1,940百万円（+55.8%）・当期純利益1,096百万円（+23.2%）と増益を確保しました。営業利益率は約8.4%（=1,940/22,988）で、提供データの粗利益率43.1%・EBITDAマージン10.4%と併せ、固定費吸収が進む一方で販売費・一般管理費や金利負担が利益率を抑制している構図です。デュポン分析では純利益率4.77%、総資産回転率0.346回、財務レバレッジ2.33倍から算出ROEは3.83%と示され、収益性と効率性のバランスは改善余地が残ります。営業キャッシュフローは2,294百万円で純利益の約2.09倍と良好な現金創出力を示し、利益の現金裏付けは強いです。財務キャッシュフローは▲921百万円と資金流出（返済・配当以外の株主還元なし）で、財務健全化または金利負担軽減を志向した動きが示唆されます。貸借対照表は総資産66,524百万円、負債38,845百万円、純資産28,597百万円で、当社試算の自己資本比率は約43.0%（=28,597/66,524）と中位の資本厚を確保しています。流動比率159.2%、当座比率159.2%で短期流動性は良好、運転資本は4,873百万円とプラスを維持しています。インタレストカバレッジ6.5倍（概ねEBIT/支払利息ベース）と金利耐性は許容的ですが、支払利息296百万円は収益性の重石で金利上昇には注意が必要です。税負担は実効税率0.0%と低位（提供指標に基づく）で純利益を押し上げていますが、平常化時の税率上昇リスクは留意事項です。売上の大幅伸長に対し、営業利益の伸びが相対的に鈍いことは、コスト構造や価格転嫁の改善余地を示します。総資産回転率0.346回は資産効率がまだ低位で、固定資産回転や稼働率の一段の引き上げがROE改善の鍵となります。配当は年間0円・配当性向0%で内部留保を優先、現時点での株主還元は抑制的です。投資キャッシュフローとフリーキャッシュフローの開示は0（不記載）で、実際の設備投資や資産売却動向が読み取りづらく、中期的な成長投資の強度評価に制約があります。全体として、強い増収と良好な営業CFにより基礎体力は向上する一方、ROEの低さ、資産回転率の低位、金利負担、税率の平常化リスクが中期収益性の課題です。データ上0と表示された項目は不記載である可能性があり、分析は提供された非ゼロ数値と計算済み指標を主に用いています。

収益性分析

ROEは3.83%で、デュポン分解は純利益率4.77% × 総資産回転率0.346回 × 財務レバレッジ2.33倍の積に整合します。営業利益率は8.4%（=1,940/22,988）で、粗利率43.1%から販管費・その他費用を差し引いた水準として妥当なレンジです。EBITDAは2,398百万円でEBITDAマージン10.4%と、固定費と減価償却（458百万円）の影響を吸収していますが、価格転嫁・ミックス改善で2桁後半への引き上げ余地があります。純利益率4.77%は営業外費用（支払利息296百万円）と低税率が拮抗した結果で、税率の正常化時には純利益率の低下リスクがあります。営業レバレッジはプラスに働いており、売上+122.7%に対して営業利益+55.8%と費用増が上振れたため、今期はレバレッジ効果が限定的でした。総資産回転率0.346回は資産効率の課題を示し、固定資産の稼働率改善・低回転資産の圧縮がROE押し上げに有効です。支払利息に対するEBITの倍率は約6.5倍と許容的ですが、マージン低下局面ではクッションがやや薄くなります。

成長性評価

売上は+122.7%と急拡大し、事業規模拡大・需要回復・価格/数量効果のいずれか（詳細非開示）が寄与したとみられます。営業利益+55.8%、純利益+23.2%と増益幅は売上伸長に遅れ、短期的なコスト上振れ（人件費・販管費・金利負担など）や投資先行を示唆します。EPSは4.69円（発行株式数の開示は不記載）で、利益成長は1株あたりにも反映。利益の質は営業CF/純利益=2.09と高く、収益成長の現金裏付けは良好です。税率が極めて低い点が当期純利益の押し上げ要因であり、次期以降の税率平常化は増益率鈍化要因になり得ます。資産効率（総資産回転率0.346回）の改善が持続的なROE成長のカギで、増収フェーズ継続時に固定費吸収が進めば営業利益率改善の余地があります。投資CF・CAPEXが不記載のため、成長投資の強度や将来の増産余地の定量評価には限界がありますが、財務CFがマイナスであることから過度なレバレッジ拡大は抑制されています。短期見通しはトップラインの勢い継続が鍵、中期はマージン回復と資産回転率向上が焦点です。

財務健全性

総資産66,524百万円、負債38,845百万円、純資産28,597百万円で、当社試算の自己資本比率は約43.0%。流動資産13,102百万円に対し流動負債8,229百万円で流動比率159.2%、当座比率も同値と短期支払能力は良好です。運転資本は4,873百万円のプラスで、短期運転に余裕があります。負債資本倍率1.36倍は適度なレバレッジ水準で、財務CF▲921百万円は返済優先の可能性を示唆。支払利息296百万円に対しEBITベースの金利カバレッジは約6.5倍と耐性はあるものの、金利上昇局面ではマージン圧迫リスクがあります。棚卸資産は不記載（0表記）で、当座比率が流動比率と同値です。資本構成は自己資本の厚みを活かしつつ、借入金のデュレーション管理と金利条件の最適化が重要です。

キャッシュフロー品質

営業CFは2,294百万円で純利益1,096百万円の2.09倍と強く、利益の現金化が良好です。減価償却費458百万円を踏まえると、EBITDA2,398百万円との整合性も概ね取れています。投資CFは不記載（0表記）で、当期の実投資（CAPEX）水準は判断困難です。フリーキャッシュフローは不記載（0表記）のため、FCFによる自己資本/負債のカバレッジ評価には制約があります。財務CFは▲921百万円で、配当ゼロを前提に借入金返済や金利支払の反映が主因とみられます。運転資本は4,873百万円のプラスで、売上急増局面でも運転資金の過度な膨張は見られません。営業CF/売上高比率は約10.0%（=2,294/22,988）と健全域で、キャッシュ創出の質は良好です。今後はCAPEXの水準・性質（維持/成長）と、営業CFの持続性のバランスが重要です。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保・財務健全化/投資優先の政策です。FCFカバレッジは不記載（0表記）で、配当余力の定量評価には限界があります。営業CFは堅調（2,294百万円）で、投資CFが軽微であれば潜在的な配当原資は確保し得ますが、成長投資や負債返済を優先する現方針が示唆されます。将来の配当開始/増配には、(1) 営業CFの安定化、(2) CAPEXの平準化、(3) 金利負担の軽減、(4) 税率平常化後でも純利益確保、の確認が必要です。短期的には無配継続の可能性が高く、中期的にはレバレッジのマネジメントと資産効率の改善が還元余地を左右します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上高の高成長後の反動減リスク（需要変動・季節性）
• コストインフレ（人件費・エネルギー・外注費）によるマージン圧迫
• 価格転嫁力不足時の利益感応度上昇
• 固定資産稼働率の低下による資産回転率の悪化
• 税率の平常化に伴う純利益率の低下

財務リスク:

• 金利上昇局面での支払利息増加（296百万円の負担が拡大するリスク）
• 借入金返済による流動性の逼迫リスク（財務CFマイナス）
• FCF不記載に伴う投資・返済・還元の同時実行余力の不確実性
• 財務制限条項（未開示前提）への抵触リスク（マージン悪化時）

主な懸念事項:

• ROE3.83%と資本コストを下回る可能性（当社一般論）
• 総資産回転率0.346回の低さによる資産効率の課題
• 実効税率の正常化がEPS成長を鈍化させる可能性
• 投資CF/FCFの開示不十分により中期投資計画の透明性が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+122.7%の増収と営業CF/純利益=2.09で利益の質は良好
• 営業利益率8.4%、EBITDAマージン10.4%と収益性は中位、改善余地あり
• ROE3.83%は低位で、資産回転率とマージンの引き上げが焦点
• 流動比率159%・金利カバレッジ6.5倍で短期財務耐性は良好
• 財務CFマイナス・無配継続は内部留保とデレバレッジ志向を示唆

注視すべき指標:

• 総資産回転率と固定資産回転率の推移
• 営業利益率・EBITDAマージン（価格転嫁とコスト管理）
• 営業CF/純利益および営業CFマージン
• 支払利息とインタレストカバレッジ（金利感応度）
• CAPEX/売上高比率とFCF（開示の拡充）
• 実効税率の推移と税効果の剥落影響
• ネットデット/EBITDA（開示あれば）

セクター内ポジション: 同業サービス/アセットヘビー型企業の中で、流動性と金利耐性は中位以上、ROE・資産回転率は中位以下、マージンは中位に位置づくと評価。増収局面での固定費吸収が進めば相対的地位の改善余地がある。

免責事項

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