株式会社ランディックス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 128.92億円
• 営業利益: 19.87億円
• 当期純利益: 5.35億円
• 1株当たり当期純利益: 214.42円

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キャッシュフロー

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総括

ランディックス(29810)の2026年度第2四半期連結決算は、売上高が128.9億円で前年同期比+35.9%と力強いトップライン拡大を示しました。営業利益は19.87億円と+123.4%の大幅増益で、利益成長が売上成長を大きく上回っています。当期純利益は12.15億円(+127.0%)、EPSは214.42円で、収益性の改善が株主利益に直結しています。デュポン分析では、純利益率9.42%、総資産回転率0.550回、財務レバレッジ2.51倍からROEは13.01%と算定され、自己資本効率は国内不動産関連の平均水準(概ね一桁後半〜10%台前半)を上回る良好な水準です。EBITDAは20.11億円、EBITDAマージン15.6%、インタレストカバレッジ32.0倍と、営業段階のキャッシュ創出力・金利耐性は定量的に堅調です。一方で、営業キャッシュフロー(OCF)は▲11.96億円とマイナスで、OCF/純利益が▲0.98と利益に対して現金創出が追随していません。これは在庫(棚卸資産)12.20億円が流動資産の約65%を占め、在庫積み上がりや用地仕入れに伴う運転資金の先行投資が主因とみられます。流動比率178.7%と短期流動性は一見良好ですが、当座比率は62.4%にとどまり、在庫依存度が高い構造です。総資産は234.38億円、負債合計134.48億円、純資産93.40億円で、負債資本倍率は1.44倍とレバレッジは許容的な範囲にあります。財務CFは+14.52億円と資金調達により運転資金の需要を賄っており、旺盛な成長投資局面が示唆されます。粗利益率は14.9%とミドルティーンを確保し、販売価格の維持や仕入条件の改善が進展している可能性があります。税負担は法人税等29.06億円が計上される一方で、実効税率の定義値は0.0%と表示されており、期中の特殊要因や表示の制約がある点は留意が必要です。配当は年0円、配当性向0.0%で内部留保重視の姿勢が示唆され、成長投資と在庫循環の確立が先行課題とみられます。期中データには一部未開示項目が存在し(例: 現金同等物、投資CF、自己資本比率などの0表示は未記載と解釈)、キャッシュフローやB/Sの精緻な分解には限界がある点を前提に評価しています。総じて、利益水準・ROE・金利耐性は強含みである一方、運転資本に起因するキャッシュ創出のタイミング不一致と在庫偏重の資産構成が定量的な改善論点です。今後は在庫回転とOCFの黒字転換、財務CF依存の低減が持続可能な成長の鍵となります。

収益性分析

ROEは13.01%で、純利益率9.42%×総資産回転率0.550×財務レバレッジ2.51の分解結果と整合しています。純利益率9.42%は前年からの改善を示唆し、売上総利益率14.9%とEBITDAマージン15.6%の水準から、販管費の伸びを収益拡大が吸収した形です。営業利益は19.87億円で、営業利益成長(+123.4%)が売上成長(+35.9%)を大きく上回り、営業レバレッジが高く効いています。金利費用は0.62億円にとどまり、インタレストカバレッジ32.0倍と金融費用負担は十分にコントロールされています。減価償却費0.24億円と資産の非現金費用負担は軽微で、短期的には利益とEBITDAの差が小さい収益構造です。経常利益18.77億円に対して当期純利益12.15億円と、営業外・特別要因・税影響の差分はあるものの、最終利益率は一桁後半〜1割弱を確保。営業利益が売上総利益を上回る数値関係が示唆される点は、期中のその他収益や表示上の分類の影響を含む可能性があるため、継続モニタリングが必要です。短期的な収益改善は価格/ミックス改善とスケールメリットの双方が寄与した公算が高く、粗利の安定化が維持されればEBITマージンも相対的に堅調を維持できると見ます。

成長性評価

売上高は+35.9%と強含みで、在庫の積み増し(棚卸資産121.98億円)を伴う成長投資モードが確認されます。営業利益が+123.4%と加速度的に伸びており、規模拡大により固定費の希薄化が進んだ可能性が高いです。純利益の+127.0%は金利費用の圧縮と税負担のコントロールも寄与と推察されます。利益の質は、EBITDAマージン15.6%およびインタレストカバレッジ32.0倍から定量的には良好ですが、OCFがマイナスであるためキャッシュ面では未実現部分が残ります。売上持続性は、在庫水準とその回転に依存度が高く、在庫の消化速度が今後のKPIとなります。短期見通しでは、在庫消化の進展と価格維持が達成されれば、利益成長の持続可能性は比較的高い一方、地合い悪化(需要・金利)による回転遅延はボラティリティ要因です。財務CFのプラス(14.52億円)は成長投資のための外部資金調達を示し、期下期以降の売上計上に向けた仕込み段階と解釈できます。

財務健全性

流動比率178.7%と短期支払能力は一応の安全圏ですが、当座比率62.4%と在庫依存が高く、現金化可能資産の厚みは限定的です。運転資本は82.51億円と増加基調で、成長の裏側で資金拘束が強まっています。総資産234.38億円に対し負債134.48億円、純資産93.40億円で、負債資本倍率1.44倍とレバレッジは中程度。インタレストカバレッジ32.0倍から、現状の金利負担は利益で十分に賄えています。調達構造としては、期中の財務CF+14.52億円が示す通り、外部資金依存で運転資金を補完する局面です。自己資本比率の0.0%表示や現金等の0表示は未開示・表示制約によるものであり、厳密な自己資本比率やネットデットの評価は不可です。

キャッシュフロー品質

OCFは▲11.96億円で、純利益(12.15億円)に対しOCF/純利益比率が▲0.98と未実現色が強い期中キャッシュ創出となりました。主因は棚卸資産の増加など運転資本の先行投資とみられ、売上計上までのタイムラグが影響しています。投資CFは0円表示で詳細未開示のため、成長投資のキャッシュ支出は運転資本(在庫)に内包されている可能性が高いです。財務CFは+14.52億円で、外部調達によりOCFマイナスをカバーしています。フリーキャッシュフローは未算出(投資CF未開示のため)で、FCFカバレッジの評価も限定的です。改善ポイントは、在庫回転の加速、前受金や契約進捗に応じた入金前倒し、仕入条件の最適化による運転資本効率化です。キャッシュ創出の持続性評価には、期末から期首への在庫・受取債権・支払債務の回転日数の推移把握が不可欠です。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%と内部留保重視の方針が示唆されます。現状はOCFがマイナスで、成長投資・在庫確保を優先している局面と解され、配当原資の観点では慎重姿勢が合理的です。FCFの実数が未開示であるため、配当のFCFカバレッジ評価はできません。今後の配当持続性は、在庫消化によるOCFの黒字化、外部調達への依存度低下、ROEの2桁維持の3点がカギです。資本政策としては、成長軌道の確度が高まれば、将来的な配当開始または自己株式取得の余地が生じ得ますが、現時点では投資優先が合理的です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫回転遅延による売上計上の後ズレと値引きリスク
• 住宅・不動産市況悪化(需要減速、金利上昇)による販売速度低下
• 用地仕入れ価格の上昇や競争激化による粗利圧迫
• 特定エリア・高額帯への需要集中によるボラティリティ
• 規制・税制変更(住宅ローン減税、固定資産税等)の影響

財務リスク:

• 運転資本増による恒常的なOCF圧迫と財務CF依存
• 在庫評価損・減損の発生リスク
• 金利上昇局面での調達コスト増と利払い負担増
• 担保資産価値の変動による借入条件の硬化

主な懸念事項:

• OCF/純利益が▲0.98と利益に比して現金創出が追随していない点
• 棚卸資産比率が高く当座比率62.4%にとどまる流動性の質
• 外部資金(財務CF+14.52億円)への依存度上昇

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+35.9%、営業利益+123.4%で高い営業レバレッジが発現
• ROE13.01%、インタレストカバレッジ32倍と収益性・耐性は良好
• OCFマイナスと在庫偏重のB/Sが課題で、在庫回転改善が鍵
• 成長投資局面を反映した財務CFプラス(外部調達)の活用
• 配当はゼロで内部留保重視、キャッシュ創出安定後の選択肢拡大余地

注視すべき指標:

• 在庫回転日数と在庫残高の四半期推移
• OCF/純利益比率の改善度合い(>1.0への回復)
• 粗利益率・EBITDAマージンの持続性
• 金利負担とインタレストカバレッジの推移
• 負債資本倍率とネット有利子負債の動向
• 受注・契約進捗(前受金や予約販売の比率)

セクター内ポジション: 国内不動産関連の中堅銘柄群と比較して、ROEは上位、金利耐性も良好。一方で在庫依存度とOCFの弱さは同業平均よりも改善余地が大きく、成長ドライバは強いがキャッシュ変換の効率性で中位以下。

免責事項

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