アルピコホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 営業利益: 27.57億円
• 当期純利益: 16.52億円
• 1株当たり当期純利益: 22.82円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

アルピコホールディングス株式会社（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期累計は、営業利益が27.57億円（前年同期比+13.8%）と堅調に拡大し、経常利益25.73億円、当期純利益16.23億円（同-1.7%）となりました。売上高関連項目は不記載のため売上総利益や粗利率は評価不能ですが、減価償却費14.60億円を伴う中でEBITDAは42.17億円に達し、キャッシュ創出力の潜在的な底堅さが示唆されます。貸借対照表では総資産593.5億円、純資産157.45億円、負債合計438.29億円で、財務レバレッジ（総資産/純資産）は3.77倍とやや高めです。流動資産146.84億円に対し流動負債197.93億円で流動比率は74.2%、運転資本は▲51.09億円と短期流動性はタイトです。一方、支払利息16.37億円に対し営業利益27.57億円でインタレストカバレッジ16.8倍と、利払い余力は十分です。税金等調整前利益はおおむね200.2億円（当期純利益162.3億円＋法人税等37.9億円の概算）で、実効税率は約18.9%とみられ、税負担は適度な水準です。営業キャッシュフローは16.36億円にとどまり、当期純利益に対する営業CF/純利益は0.10倍と低く、利益に対するキャッシュ化の遅れが確認されます。投資CF、現金及び同等物、売上高などは不記載であり、FCFや売上成長の精緻な把握には限界があります。財務CFは▲27.27億円と資金流出で、有利子負債や配当・自己株式関連の動き（詳細は不記載）が資金流出の主因と推察されます。株主還元は年間配当0円、配当性向0%で慎重スタンスが継続しています。DuPont分解の構成要素（純利益率・総資産回転率）は売上不記載のため機械的に0%・0回となっていますが、期末純資産ベースの簡易ROEは約10.3%（=162.3億円/1,574.5億円）と見積もれます（平均自己資本や年換算を用いていないため参考値）。営業利益の増勢に対し当期純利益が微減となったのは、営業外費用（利息費用等）や税負担の影響が相対的に重くなったことが一因と見られます。総じて、収益力は改善、利払い余力は強い一方、短期流動性とキャッシュ化は課題で、投資CFの不記載により設備投資負担やFCFの持続性評価には不確実性が残ります。今後は営業CFの改善と流動資産・流動負債のミスマッチ是正、財務レバレッジの適正化が重要です。データ不記載領域が多く売上面のトレンド評価は限定的であり、開示充実が望まれます。

収益性分析

・ROE分解（DuPont）：売上関連が不記載のため、純利益率および総資産回転率は機械的に0として計上されています。参考として、期末純資産ベース簡易ROEは約10.3%（=1,623百万円/157,450百万円）。ただし平均自己資本や年換算を用いていないため参考値に留まります。・利益率の質：営業利益2,757百万円、減価償却費1,459.8百万円からEBITDAは4,216.8百万円。営業利益の伸長（+13.8%）にもかかわらず当期純利益は▲1.7%と、営業外/税効果の逆風を受けた可能性。税金等378.9百万円から試算される実効税率は約18.9%。・営業レバレッジ：売上総利益・売上高が不記載のため定量評価は限定的だが、減価償却費が営業利益の約53%相当と固定費性は一定程度あり、需要回復時には利益感応度が高くなる一方、ボリューム低下時の下押しにも注意が必要。・金利負担：支払利息163.7百万円に対し営業利益2,757百万円でインタレストカバレッジ16.8倍と健全。

成長性評価

・売上持続可能性：売上高が不記載（0表示は不記載を意味）につき定量判断不可。・利益の質とトレンド：営業利益が二桁成長（+13.8%）で改善。経常利益2,573百万円は営業利益を下回り、営業外費用の影響（利息等）が一定程度継続。純利益は▲1.7%で、下流フェーズでの費用増や税負担が伸びを相殺。・見通し：①営業利益のトレンド維持、②営業外費用の抑制（借入コスト、その他損益）、③税負担の安定化が純利益の再成長に鍵。売上データ欠如のため、数量・単価・ミックスによる伸長ドライバーの特定は困難。先行指標として営業CFの改善と在庫・売上債権の回転向上が必要。

財務健全性

・流動性：流動比率74.2%、当座比率63.6%、運転資本▲5,109百万円と短期的にタイト。流動資産14,684百万円に対し流動負債19,793百万円で、支払サイト・調達構造の見直しが課題。・支払能力：インタレストカバレッジ16.8倍と利払い余力は厚い。総資産593.5億円、純資産157.45億円で財務レバレッジ3.77倍、負債資本倍率2.78倍とやや高めのギアリング。・資本構成：純資産比率（自己資本比率は不記載）が相対的に低い部類。財務CF▲2,727百万円は、返済優先または配当・自己株等の資金支出が示唆されるが内訳不明。長期債務と短期債務のバランス、コミットメントラインの余力は重要なモニタリング事項。

キャッシュフロー品質

・利益の質：当期純利益1,623百万円に対し営業CF163.6百万円で営業CF/純利益は0.10倍。利益のキャッシュ化が遅延しており、運転資本増（売上債権・在庫・前払費用の積み上がり）または非現金益の存在が示唆される。・FCF分析：投資CFが不記載（0表示）であるため正確なFCFは算定不可。営業CFが伸び悩む中で大型投資が並行すると実質FCFは圧迫の可能性。・運転資本：棚卸資産2,093百万円。流動負債超過（運転資本▲5,109百万円）からみて、買掛主導の資金繰り構造の可能性。売上高不記載のため回転日数等の回転効率評価は不可。短期的には売上債権回収・在庫圧縮・支払サイトの最適化が重要。

配当持続性

・配当性向：年間配当0円、配当性向0%で内部留保を優先。・FCFカバレッジ：FCF不算定（投資CF不記載）につき厳密評価不可だが、営業CFが利益に大きく劣後しており、現時点での配当原資の可視性は限定的。・方針見通し：短期流動性のタイトさとレバレッジの相対的高さを踏まえると、配当再開/増配は営業CFの回復、投資負担の平準化、ネットデットの安定が前提となる公算。負債返済や流動性確保を優先する保守的スタンス継続が妥当とみられる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上データ不記載に伴う需要動向の不透明感（数量・単価・ミックスの把握困難）
• 固定費負担（減価償却費1,459.8百万円）に起因する営業レバレッジの振れ幅
• 営業外費用（支払利息163.7百万円）やその他損益の変動による純利益感応度
• 原材料・エネルギー・人件費等のコストインフレが利益率に与える影響

財務リスク:

• 流動比率74.2%、運転資本▲5,109百万円による短期流動性リスク
• 財務レバレッジ3.77倍、負債資本倍率2.78倍とやや高めのギアリング
• 営業CF/純利益0.10倍にみるキャッシュ創出の弱さ
• 投資CF・現金残高不記載に伴う資金繰り余力の評価不確実性

主な懸念事項:

• キャッシュ化指標の立て直し（営業CFの回復）
• 運転資本の改善（在庫・債権回収・支払条件）
• 借入依存度の低減と金利上昇局面での耐性確保
• 売上の外部開示拡充による透明性向上

投資示唆

重要ポイント:

• 営業利益は二桁増で底堅い収益改善を確認
• 利払い余力は16.8倍と健全だが、短期流動性は流動比率74%でタイト
• 営業CF/純利益0.10倍と利益のキャッシュ化が未達
• 財務レバレッジ3.77倍とやや高めの資本構成
• 配当はゼロ継続で内部留保・財務健全化を優先

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（目安：0.8-1.0倍への回復）
• 運転資本推移（在庫・売上債権・買掛金）
• インタレストカバレッジと実効金利動向
• 投資CF内訳（維持更新対成長投資の比率）
• 純有利子負債/EBITDAおよびネットデットの推移
• 平均自己資本ベースROEと税後資本コストの関係

セクター内ポジション: 国内サービス/運輸・地域密着型事業の同業群と比べ、収益回復の初動は見られる一方、短期流動性とキャッシュフロー創出力で見劣り。レバレッジは同業中央値よりやや高め、利払い余力は相対的に良好。売上開示の不足が相対比較を難しくしている。

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