日本調理機株式会社 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 181.18億円
• 営業利益: 8.44億円
• 当期純利益: 6.01億円
• 1株当たり当期純利益: 540.86円

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

日本調理機株式会社（単体、JGAAP）の2025年度Q4通期は、売上高18,118百万円（前年比-1.8%）、営業利益844百万円（同-20.2%）、当期純利益601百万円（同-14.2%）と減収・大幅減益で着地しました。粗利益率は29.7%（売上総利益5,372百万円/売上高）と一定の水準を維持した一方、営業利益率は4.7%（844/18,118）にとどまり、わずかな売上減少に対して利益の落ち込みが大きく、固定費負担を背景とする営業レバレッジの高さが示唆されます。デュポン分析では、純利益率3.32%、総資産回転率1.365回、財務レバレッジ1.78倍の積でROEは8.04%となり、資本効率は一定程度確保されていますが、収益性（マージン）の薄さがROEの天井を抑えています。EBITDAは1,004百万円、EBITDAマージンは5.5%で、減価償却（160百万円）控除後の利益水準は限定的です。流動比率176.5%、当座比率160.5%と短期流動性は良好で、運転資本は4,887百万円のプラス。一方で、営業キャッシュフローは-859百万円と大幅なマイナスで、純利益に対するキャッシュ創出力（営業CF/純利益）は-1.43倍と低く、運転資本の悪化（売掛・棚卸の積み上がりや買掛減少など）が示唆されます。フリーキャッシュフローは-869百万円（営業CF-859＋投資CF-10）とマイナスで、自己資金ベースの余剰創出は不足しました。財務CFは-222百万円で、外部資金に頼らず手元での対応（借入返済等）が行われた可能性が高い一方、利払いは0.8百万円と極めて軽微で、インタレストカバレッジは1,073.8倍と余裕があります。負債資本倍率は1.01倍で、資本構成はほぼ1:1の中立的なレバレッジ水準にあります。税金等は369百万円で、純利益601百万円からの逆算ベースで推定実効税率は約38%（369/［601＋369］）と見込まれ、税負担は標準的〜やや高めです。配当は年0円（配当性向0%）で、FCFがマイナスの年にあって内部留保の維持を優先した判断と整合的です。営業CFマイナスと利益減少の組み合わせはキャッシュフロー品質の悪化を示し、短期的には運転資本回収が最重要の改善ドライバーになります。総資産13,269百万円のうち流動資産が11,274百万円と高く、資産構成は流動性寄りで、棚卸資産は1,023百万円と過度ではありませんが、期中の回転状況がカギです。売上の減少幅は小さいものの、営業利益の弾性が大きく、価格転嫁や生産性改善の遅れ、あるいは販管費の硬直性が示唆されます。総じて、財務余力（流動性・インタレストカバレッジ）は良好ながら、キャッシュフロー品質と営業レバレッジの高さが短期の主な留意点です。提供データには一部未記載・ゼロ表記の項目が含まれるため（例：自己資本比率、現金等、株式数等）、本分析は提示された非ゼロ数値および計算済み指標に基づいています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率3.32% × 総資産回転率1.365回 × 財務レバレッジ1.78倍 ＝ ROE 8.04%。純利益率は薄く、資本効率の主なドライバーは資産回転と適度なレバレッジ。営業利益率は4.7%（844/18,118）で前年比大幅悪化（営業利益-20.2%）から、売上弾性が高く固定費比率が相応に高い可能性。粗利益率29.7%は一定だが、販管費負担によりEBITDAマージンは5.5%、EBITマージンは4.7%に圧縮。支払利息は0.8百万円と極小で、インタレストカバレッジは1,073.8倍と余裕。実効税率は逆算ベース約38%で税負担も利益率を圧迫。総じて、価格転嫁・ミックス改善と固定費の柔軟化がマージン改善の鍵。

成長性評価

売上高は-1.8%と小幅減収。粗利率は29.7%を維持しつつも、営業利益が-20.2%と大きく落ち込んだことから、量的な減少やコスト上昇に対する販管費の硬直性が示唆される。利益の質は、当期純利益601百万円に対し営業CFが-859百万円と大幅マイナスで、キャッシュ創出が伴っていない点で低下。短期見通しは、運転資本の是正（売掛・棚卸の圧縮、買掛の安定）によりキャッシュ面は改善余地がある一方、売上モメンタムと価格転嫁の進捗が利益回復の条件。営業レバレッジが高いため、売上の小幅な回復でも利益の伸長は相対的に大きくなり得るが、逆もまた然り。原材料価格や人件費の動向、設備投資需要（業務用厨房等の更改・新設サイクル）の回復度合いが外部ドライバー。

財務健全性

流動性：流動比率176.5%、当座比率160.5%で短期支払能力は高い。運転資本は4,887百万円のプラスで、流動資産（11,274百万円）が流動負債（6,387百万円）を大きく上回る。支払能力・レバレッジ：総負債7,543百万円、純資産7,474百万円で負債資本倍率1.01倍と中立的。支払利息0.8百万円、インタレストカバレッジ1,073.8倍で金利負担は事実上無視可能。資本構成：財務レバレッジ1.78倍が示す通り、過度な債務依存ではない。税金は369百万円と一定額で、税後負担も考慮済み。総じて、バランスシートは守りが強いが、運転資本の膨張に伴う資金繰り負荷が顕在化。

キャッシュフロー品質

利益の質：当期純利益601百万円に対し営業CF-859百万円で、キャッシュコンバージョンは-1.43倍と脆弱。FCFは-869百万円（営業CF-859＋投資CF-10）で、外部資金や手元資源による補填が必要な水準。営業CFマイナスの主因は運転資本悪化（売掛増、棚卸増、買掛減のいずれか）と推定され、損益とキャッシュの乖離が大きい。投資CFは-10百万円と軽微で、年の資金流出の大宗は運転資本要因。財務CF-222百万円は借入返済等のネットアウトフローを示唆。今後は、DSO/DIO/DPOの改善による運転資本解放がキャッシュフローの最大ドライバー。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0%。当期はFCF-869百万円で、配当原資（FCF）でのカバレッジは0.00倍に留まる。営業CFがマイナスである限り、安定配当の再開は利益水準のみならずキャッシュ創出の回復が前提。方針面の明示はないが、足元は内部留保優先・財務健全性維持のスタンスと整合的。中期的には、運転資本の正常化によりFCFが黒字化すれば、無配からの転換余地は生じるが、当面は慎重姿勢が妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要循環の変動（業務用厨房等の設備投資サイクル鈍化による受注減）
• 原材料価格・人件費上昇に伴うマージン圧迫と価格転嫁遅れ
• 営業レバレッジの高さによる小幅な売上変動の利益への増幅効果
• サプライチェーン混乱による納期・在庫の拡大
• 単体ベースの情報での事業ポートフォリオ分散の限定性

財務リスク:

• 運転資本の膨張に伴う営業CFの悪化・資金繰り負荷
• FCFマイナスが継続した場合の外部調達依存度上昇
• 税負担の相対的高さ（推定実効税率約38%）によるフリーCF圧迫
• 需要鈍化局面における固定費の硬直性

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が-1.43倍と低水準で、キャッシュフロー品質が悪化
• 売上-1.8%に対し営業利益-20.2%と利益弾性が大きい
• FCF-869百万円で、内部資金余剰が不足
• 短期的なマージン改善のための価格政策・コスト削減進捗が不透明

投資示唆

重要ポイント:

• ROEは8.04%と一定水準だが、ドライバーは資産回転とレバレッジで、マージンがボトルネック
• 流動性は高い一方、営業CFがマイナスでキャッシュ創出力が課題
• 営業レバレッジが高く、売上の小幅な回復で利益の伸長余地はあるが、逆風時は下振れリスクも大きい
• 利払い負担は極小で、金利面のリスクは限定的

注視すべき指標:

• 営業CFと営業CF/純利益の推移（>1倍への回復）
• 運転資本回転日数（DSO/DIO/DPO）と棚卸・売掛の水準
• 受注残・案件パイプライン（需要見通し）
• 粗利率と価格転嫁率、販管費率の改善進捗
• CAPEXと投資CFの方向性（成長投資 vs 維持投資）
• 負債資本倍率と短期借入の動向

セクター内ポジション: 国内の産業機器・厨房機器系ピアと比べ、流動性・金利耐性は強固だが、営業レバレッジの高さと足元のキャッシュコンバージョンの弱さから、短期のディフェンシブ性は相対的に劣る一方、需要回復局面では利益回復の弾性が高いポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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