株式会社ＳＴＩフードホールディングス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 284.71億円
• 営業利益: 20.33億円
• 当期純利益: 15.86億円
• 1株当たり当期純利益: 109.06円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

STIフードホールディングスの2025年度Q3は、売上高が2,847.1億円で前年比+8.1%の増収となる一方、営業利益は20.33億円で同-13.8%と減益となり、トップライン成長と利益率の圧縮が併存しました。営業利益率は7.1%（=20.33億円/284.71億円）で、売上拡大に対して販管費や原材料・エネルギー等のコスト上昇が先行した可能性がうかがえます。粗利益は75.73億円、粗利率は26.6%で、付加価値創出力は維持されていますが、営業段階でのコスト吸収に課題が見られます。経常利益は20.59億円で営業利益をやや上回り、金融損益が中立〜小幅プラスに寄与したとみられます（支払利息1.77億円、インタレストカバレッジ約115倍と負担は軽微）。当期純利益は19.38億円（+22.2%）と大幅増益で、純利益率は6.81%に達しました。純利益の伸長は、非営業項目や税効果の影響が示唆され、会計的な一過性の寄与も含む可能性があります。デュポン分解では、総資産回転率1.341回、財務レバレッジ2.24倍、純利益率6.81%から算出ROEは20.43%と高水準で、資産効率の高さと適度なレバレッジが株主資本効率を押し上げています。貸借対照表は総資産212.32億円、純資産94.87億円、負債108.99億円で、推計自己資本比率は約44.7%（=94.87/212.32）と健全な資本構成です。流動比率146.4%、当座比率135.0%と流動性は十分で、運転資本は35.05億円のプラスを確保しています。棚卸資産は8.59億円と、当座比率の高さに寄与する在庫の相対的軽さが確認できます。キャッシュフロー計算書と減価償却費が未記載のため、キャッシュ創出力（営業CF/純利益）やFCFの定量評価は今期時点で困難です。無配（年間配当0円、配当性向0%）を継続しており、利益成長の一方で内部留保優先の政策が続いています。総じて、需要の底堅さに支えられた売上成長と健全な財務体質に対し、営業段階のコスト上昇によるマージン圧縮が課題です。ROEは高いものの、純利益の伸長に非営業・税効果の寄与が含まれる点には留意が必要です。今後は、原材料・為替のボラティリティ管理、価格転嫁・製品ミックス改善による粗利・営業利益率の回復、ならびにキャッシュフロー開示の充実が投資判断上の重要ポイントとなります。なお、0と表示された項目（減価償却費、キャッシュフロー、自己資本比率、発行株式数等）は未記載を意味し、実際のゼロ値ではないため、定量分析は記載のある非ゼロデータに限定しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率6.81% × 総資産回転率1.341回 × 財務レバレッジ2.24倍 = ROE約20.43%。純利益率は最終段階で6.81%と良好だが、営業利益率は7.1%（=20.33億円/284.71億円）で前年から低下（-13.8%の営業減益）しており、営業段階の利益率悪化が確認される。粗利益率は26.6%で、付加価値の確保はできている一方、販管費・物流費・人件費・エネルギーコスト等の上昇が営業利益率を圧迫した可能性が高い。インタレストカバレッジは約115倍（=20.33億円/0.1768億円）と極めて高く、金融費用の影響は限定的。実効税負担については数値の未整合が見られるが、最終利益が営業減益にもかかわらず+22.2%増となっているため、非営業損益や税効果のプラス寄与がROEの押し上げに寄与したと解釈される。営業レバレッジの観点では、売上+8.1%に対し営業利益-13.8%と負の営業レバレッジが発現、コスト側の弾力性（固定費増や一時費用）を示唆。今後は価格転嫁、製品ミックスの高付加価値化、自動化投資による固定費逓減効果の顕在化が鍵。

成長性評価

売上は+8.1%と堅調で、需要環境と供給能力の両面で拡大を示唆。市場シェアの伸長または価格改定の寄与が想定される一方、営業利益の減少からはコスト上昇の吸収遅れが窺える。利益の質は、純利益+22.2%の増益に非営業項目が寄与している可能性があるため、持続性の判断には営業利益の回復が必要。総資産回転率1.341回は食品セクターとして良好で、販売効率は高い。棚卸資産8.59億円は売上規模比で軽量で、在庫効率の高さが示唆される。短期見通しでは、原材料・為替（特に水産物関連通貨・USD等）の動向と販売価格設定のバランスが利益の主決定要因。中期的には、加工・調達一体の最適化とブランド/チャネルミックス改善による粗利率押し上げが成長持続性のカギ。営業減益局面の反転には、コストの平準化とスケールメリットの回復が必要。

財務健全性

流動性: 流動比率146.4%、当座比率135.0%と短期支払能力は十分。運転資本35.05億円のプラスを確保し、在庫依存度も低い。支払能力・レバレッジ: 負債資本倍率1.15倍（=108.99/94.87）で適度、インタレストカバレッジ約115倍と利払い余力は非常に高い。資本構成: 総資産212.32億円、純資産94.87億円より推計自己資本比率は約44.7%で健全な水準。期中の有利子負債水準や現金残高は未記載のためネットデットの評価は不可だが、全体としてバランスシートは堅固。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、減価償却費が未記載のため、利益からキャッシュへの転換（営業CF/純利益）やフリーキャッシュフロー（FCF）の定量評価はできない。したがって、今期のキャッシュフロー品質は判断保留。運転資本は35.05億円のプラスで、在庫8.59億円と比較的軽量な在庫水準はキャッシュ効率にプラスに働く可能性がある。今後は、営業CFの継続的なプラス確保、設備投資（CapEx）水準の開示、減価償却費とEBITDAの把握が、利益の質とFCF創出力の評価に不可欠。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保を優先する方針。EPSは109.06円であり、理論上は配当余力があるものの、キャッシュフロー情報が未記載のためFCFカバレッジや安定配当の持続性は評価不能。現行政策は成長投資や財務安定を重視する局面と整合的で、今後の配当再開・増配の可否は、営業利益率の回復と安定的な営業CF創出が前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格の高騰・為替変動（魚介類・農産品、USD/NOK等）による粗利率圧迫
• 主要顧客（小売・外食等）への価格転嫁交渉力に依存するマージン変動
• サプライチェーン混乱（漁獲量変動、物流逼迫、エネルギーコスト上昇）
• 食品安全・品質管理リスク（リコール等によるブランド毀損・損失発生）
• 人手不足・人件費上昇に伴う固定費負担の増加
• 競争激化による販売価格下落・販促費増加

財務リスク:

• 営業段階のマージン低下が続く場合の利益変動拡大
• キャッシュフロー未開示による資金繰り・投資余力の不透明性
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状の利払い負担は軽微）
• 為替評価損益の変動（仕入通貨偏重時）

主な懸念事項:

• 売上成長にもかかわらず営業減益となった負の営業レバレッジ
• 純利益増益に非営業・税効果の寄与が含まれる可能性（持続性の見極めが必要）
• キャッシュフローと減価償却費の未記載によるFCF・EBITDA分析の不可

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+8.1%と堅調だが、営業利益は-13.8%で営業利益率は7.1%に低下
• ROEは20.43%と高水準で、資産回転1.341回とレバレッジ2.24倍が寄与
• 流動性は良好（流動比率146%、当座比率135%）、推計自己資本比率約45%でバランスシート健全
• 金融費用負担は軽微（インタレストカバレッジ約115倍）
• キャッシュフロー・減価償却費未記載のため、利益の現金化とFCFの評価は未確定

注視すべき指標:

• 営業利益率（目先のコスト吸収・価格転嫁の進捗）
• 粗利益率と製品ミックス（高付加価値比率の動向）
• 営業CF/純利益とFCF（キャッシュ創出力の持続性）
• 在庫回転・売上債権回転（運転資本の効率性）
• 為替感応度（USD/NOK等）と原材料価格のパススルー
• CapExと減価償却費（EBITDA・設備投資のバランス）

セクター内ポジション: 食品・水産加工セクター内で、資産効率（総資産回転率）と財務健全性は良好な部類。一方、直近期ではコスト上昇に伴う営業マージンの伸び悩みが見られ、同業他社の価格転嫁進捗・原価管理が進む企業と比較すると、短期の収益トレンドは中位〜やや弱め。非営業寄与により最終利益は良好だが、評価の安定性は営業利益回復の鮮明化次第。

免責事項

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