イフジ産業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 160.36億円
• 営業利益: 14.80億円
• 当期純利益: 10.35億円
• 1株当たり当期純利益: 127.35円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

イフジ産業（2924）の2026年度第2四半期（上期）連結は、売上高16,036百万円（前年同期比+44.6%）と大幅なトップライン拡大にもかかわらず、営業利益1,480百万円（同-2.8%）と減益で、売上拡大が利益に十分寄与しなかった構図が鮮明です。売上総利益2,968百万円、粗利率18.5%は、原材料（卵価）、エネルギー・物流コストの上昇や価格転嫁のタイミング差によりマージンが圧迫された可能性を示唆します。営業利益率は9.2%（=1,480/16,036）で、前年からの低下が示唆され、営業レバレッジは逆回転気味です。一方で、当期純利益は1,036百万円（+0.1%）と辛うじて増益を確保しており、支払利息8百万円と低金利負担、営業外収益・費用のバランスが底支えしたとみられます。デュポン分解では、純利益率6.46%、総資産回転率0.892回、財務レバレッジ1.51倍からROEは8.70%で、過度なレバレッジに依存せずに資本効率を確保しています。ROAは約5.8%（=1,036/17,975）と、食品セクターとしては健全圏にあります。流動比率219.1%、当座比率190.8%と流動性は厚く、運転資本5,418百万円の積み上がりもあり、短期の資金繰り耐性は高い状態です。負債資本倍率0.47倍、インタレストカバレッジ185倍と財務体質は非常に堅固で、金利上昇耐性も高いと評価できます。営業CFは1,789百万円と純利益（1,036百万円）を上回り、営業CF/純利益比1.73倍は利益のキャッシュ創出裏付けが強いことを示します。減価償却費224百万円、EBITDA1,704百万円（マージン10.6%）から、キャッシュ創出力は維持されていますが、原価上昇局面でEBITDAマージンの回復が課題です。税費は479百万円で、税前利益（経常利益ベース1,499百万円）比で実効税率は約32%と読み取れ、税負担は平常水準です。BSは総資産17,975百万円、純資産11,906百万円で自己資本厚く、配当余力はあるものの、期中の年間配当は0円と開示され、資本配分は内部留保・投資優先の可能性があります。棚卸資産1,288百万円は事業拡大に伴う増勢が想定され、需給や価格転嫁の機動性に影響し得ます。上期は大幅増収・減益のミスマッチが見られるため、下期の価格改定・ミックス改善・生産性向上によるマージン回復が焦点です。セクター特性として原材料価格（卵価）変動の影響が大きく、価格転嫁のラグが利益変動の主因となり得ます。データには未開示項目があるため、FCFや1株指標の一部は慎重な解釈が必要ですが、手元の主要指標からは「成長は強いが、マージン回復が次の課題」「財務は極めて健全」という骨子が読み取れます。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE 8.70% = 純利益率6.46% × 総資産回転率0.892回 × 財務レバレッジ1.51倍。純利益率6.46%は、営業利益率約9.2%から税負担（約32%）・営業外の影響を反映した水準。売上が+44.6%と急伸する中で営業利益が-2.8%となった点は、限界利益の伸びが固定費・原価上昇を吸収できず、営業レバレッジがマイナス方向に作用した可能性を示します。粗利率18.5%、EBITDAマージン10.6%、営業利益率9.2%の階段は適正ですが、原価ショック局面としてはグロスからEBITへの落ち幅がやや大きい印象です。固定費の伸び（人件費・エネルギー・物流）や製品ミックスの変化がマージンを圧迫した公算が大きく、下期は価格改定の完全浸透と歩留・稼働率改善による営業レバレッジの正転化が鍵です。資産効率は総資産回転率0.892回と良好で、成長局面でも資産の過剰膨張は抑制されている点はポジティブ。利息負担が極小（支払利息8百万円、カバレッジ185倍）で、金融費用起因の利益毀損リスクは限定的です。

成長性評価

売上成長は+44.6%と極めて強く、需要拡大・価格改定・数量寄与のいずれか/複合の可能性が高い一方、利益は減益で成長の質に課題が残ります。粗利率18.5%の水準は、原材料価格や電力・物流費の上昇と価格転嫁のタイムラグを反映したとみられます。EPSは127.35円で横ばい～微増（純利益+0.1%）にとどまり、上期の利益創出は慎重。上期偏重/下期偏重の季節性がある場合、下期での価格改定浸透とコスト安定化が進めば通期の利益成長余地は残ります。営業CFが純利益を大きく上回っている点は、成長過程でもキャッシュ創出が維持されていることを示し、将来の投資余力を担保します。今後は、(1) 原材料価格の安定、(2) 追加の価格改定・製品ミックス改善、(3) 生産性向上（エネルギー効率、歩留）、の3点が持続的な利益成長のドライバーとなります。定量的には、営業利益率が10%超に回復すれば、同等の売上水準でもROEは9–10%台に改善が見込まれます（他要因一定）。

財務健全性

流動性は流動比率219.1%、当座比率190.8%と高水準で、短期債務4,549百万円に対する流動資産9,967百万円のクッションが大きいです。支払能力は負債資本倍率0.47倍、総負債5,588百万円と軽く、インタレストカバレッジ185倍からみても金利上昇耐性は極めて高いです。資本構成は純資産11,906百万円、財務レバレッジ1.51倍と保守的で、追加借入余力を温存。総資産17,975百万円に対し運転資本5,418百万円で、成長に伴う運転資金需要を自己資本で十分に賄えている点はポジティブです。棚卸資産1,288百万円の水準は、需給調整・価格転嫁機動性の観点で適正に見えますが、原材料価格の下落局面では評価損リスクも管理対象となります。

キャッシュフロー品質

営業CF1,789百万円は純利益1,036百万円の1.73倍で、利益の現金裏付けが強固です。減価償却費224百万円とEBITDA1,704百万円の関係から、非現金費用の寄与は適度で、営業CFの質は良好と評価できます。投資CFは未開示（0表示）であり、CAPEXの詳細不明につき純粋なFCF（営業CF−CAPEX）の厳密な把握はできません。開示のFCFは0と表示されていますが、これは未記載項目の可能性があり、実際のFCF評価は今後の設備投資計画の確認が必要です。運転資本は5,418百万円で、売上急伸局面でも運転資本の過度な悪化は回避されていると見られます。今後は、売上債権回収・棚卸回転・仕入条件の改善を通じて営業CFの安定性をさらに高められるかが焦点です。

配当持続性

期中の年間配当は0円、配当性向0%と開示されていますが、内部留保優先・投資余力確保の可能性があります。純利益1,036百万円、営業CF1,789百万円の水準からは、財務的には配当原資の確保余地はある一方、CAPEX未開示のためFCFカバレッジは評価困難です（表示のFCFカバレッジ0.00倍は未記載によるものと解釈）。自己資本の厚さと低レバレッジを踏まえれば、安定配当方針に転じる潜在力はありますが、原材料価格変動が利益安定性に与える影響を考慮すると、まずは価格転嫁浸透とマージン回復の確認が先決です。短期的な配当方針は、(1) 通期利益見通し、(2) CAPEX計画、(3) 運転資金需要の3要素で左右される見込みです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（卵価）・飼料価格の急変による粗利率の変動
• エネルギー・物流コストの上昇と価格転嫁のタイムラグ
• 需要変動や製品ミックス変化によるマージン圧迫
• 品質・食品安全リスク（リコール等）によるレピュテーション・コスト
• サプライチェーン寸断（感染症・災害）による調達・生産への影響

財務リスク:

• 原材料価格下落局面での棚卸評価損リスク
• 急速な売上増に伴う運転資本の増加とキャッシュコンバージョンサイクルの悪化
• CAPEXの増加によるFCF圧迫（投資CF未開示のため可視性限定）
• 為替・金利の変動影響（直接的負担は小さいが、間接的コスト転嫁に影響）

主な懸念事項:

• 大幅増収にもかかわらず営業減益となったマージン悪化
• 価格転嫁の浸透度とタイミングが不透明
• FCFおよびCAPEXの開示不足により配当・投資余力の評価が難しい

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+44.6%と強い一方、営業利益は-2.8%でマージンが課題
• ROE 8.7%、低レバレッジで資本効率は許容水準
• 流動性・支払能力は非常に健全で、金利上昇耐性が高い
• 営業CF/純利益1.73倍でキャッシュ創出の質は良好
• 下期の価格転嫁浸透・コスト沈静化が利益回復のカタリスト

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率（目安：営業利益率10%回復）
• 原材料（卵価）・エネルギー価格の動向
• 売上債権・棚卸の回転日数（CCC）
• CAPEX計画と投資CF、FCFの実績
• 価格改定の浸透度と製品ミックス（業務用/家庭用比率など）

セクター内ポジション: 財務健全性とキャッシュ創出力はセクター内でも堅牢だが、短期のマージン変動耐性は原材料市況感応度が高い食品加工各社と同等で、当面は価格転嫁の実効性とコストの安定化が収益面の差別化要因となる。

免責事項

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