株式会社 なとり 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 237.20億円
• 営業利益: 2.12億円
• 当期純利益: 6.86億円
• 1株当たり当期純利益: 14.65円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期のなとり（29220、連結、JGAAP）は、売上高2,372億円で前年同期比▲1.0%と微減にとどまった一方、営業利益は21.2億円（▲78.1%）と大幅減益、当期純利益も18.4億円（▲73.1%）と急減した。粗利益は50.87億円、粗利率は21.4%で、価格改定や製品ミックスの変動、原材料・エネルギーコストの上昇吸収不足が示唆される。営業利益率は0.9%と低く、売上が微減にもかかわらず利益が急減しており、固定費比率の高さによる負の営業レバレッジが顕在化した。デュポン分析では純利益率0.78%、総資産回転率0.57回、財務レバレッジ1.57倍からROEは0.69%と低水準で、資本効率の悪化が鮮明。営業CFは▲4.70億円と赤字で、利益計上にもかかわらずキャッシュ創出はマイナスとなり、運転資本の悪化（売上債権や棚卸の積み上がり）または前払い費用の増加が示唆される。投資CFは開示0円、フリーキャッシュフロー（FCF）も0円と表示されているが、0は不記載扱いであり、FCFの正確な把握は困難である。財務CFは▲12.67億円の資金流出で、配当や自己株、借入返済等のキャッシュアウトが示唆される。貸借対照表は総資産415.8億円、負債合計153.60億円、純資産265.12億円で、推定自己資本比率は約63.8%と厚く、財務健全性は堅固。流動比率177%、当座比率160%と短期流動性も十分で、支払利息1.66億円に対するEBITベースのインタレスト・カバレッジは12.8倍と金利耐性も高い。EBITDAは7.99億円、EBITDAマージンは3.4%と収益性は低下しており、コスト上昇耐性の再強化が課題。EPSは14.65円と減益影響が顕著で、株主還元は年間配当0円（不記載扱い）であり、配当方針の継続性判断には追加開示が必要。売上の底堅さに比して利益率の落ち込みが大きく、原価高騰・人件費・物流費の持続的上昇と価格転嫁のタイムラグが主要因とみられる。運転資本の負担が営業CFを押し下げており、下期にかけての在庫圧縮や回収条件の改善が焦点となる。総じて、同社は財務体力は強いが、短期的な収益性とキャッシュ創出力が弱く、下期の価格政策、製品ミックス改善、コストコントロールの実行度合いが業績回復の鍵となる。データには不記載項目（0表示）が複数含まれるため、FCFや実効税率、株式数等の精緻な分析には制約がある。

収益性分析

ROEは0.69%（純利益率0.78%×総資産回転率0.57回×財務レバレッジ1.57倍）と低位。純利益率0.78%は粗利率21.4%に対し販管費・固定費負担が重く、営業利益率0.9%に圧縮されたことが主因。営業利益の前年比▲78.1%は、売上▲1.0%に対する過大な利益感応度（高い営業レバレッジ）を示唆。EBITDAマージン3.4%は業界平均（食品加工・スナック同業の中低位シングル）を下回る可能性が高い。インタレストカバレッジ12.8倍と金融費用負担は軽微で、利益率低下は主にコア事業の原価・販管費圧力に起因。今後は値上げの浸透・SKU最適化・生産性改善（ライン稼働・歩留り改善）により、営業レバレッジを正に転じられるかが焦点。

成長性評価

売上は▲1.0%と横ばい圏で、カテゴリー全体の需要は底堅いが、価格改定後の数量弾力性やチャネル構成の変化が影響した可能性。利益の質は低下しており、価格転嫁のタイムラグやプロモーション強化による粗利圧迫が示唆される。下期はコストインフレの一服や追加値上げの浸透が進めばマージン回復余地。需要側の構造的ドライバー（内食・中食需要、PB拡大、健康志向商材）は存在する一方、競争強化や原材料の高止まりが成長の重石。中期的には製品ミックスの高付加価値化、海外・ECチャネルの伸長、供給網再構築による効率化が成長シナリオ。

財務健全性

総資産415.8億円に対し純資産265.12億円、負債153.60億円で推定自己資本比率は約63.8%と強固。流動資産209.75億円、流動負債118.53億円から流動比率177%、当座比率160%と短期支払能力は十分。負債資本倍率0.58倍とレバレッジは抑制的で、支払利息1.66億円に対するEBIT 21.2億円は12.8倍のカバレッジ。財務CF▲12.67億円は借入返済や株主還元等の可能性を示すが、詳細は不記載。全体として債務耐性は高いが、営業CF赤字が継続する場合は現金創出力の早期回復が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF▲4.70億円に対し、純利益18.4億円で営業CF/純利益は▲2.55倍と利益のキャッシュ化が進まず、運転資本の悪化が主要因とみられる。減価償却費5.87億円を考慮すると、非資金費用は一定額あるが、それを上回る売上債権・棚卸・前払費用等の増加が示唆される。投資CFは0円（不記載扱い）で、当期の設備投資純額は不明。表示上のFCFは0円（不記載）であり、実質的なFCF判断はできない。短期的には在庫2,026百万円の回転改善、与信管理強化、支払サイト最適化により営業CFの改善余地。利益とキャッシュの乖離が解消するかが重要な品質評価ポイント。

配当持続性

年間配当0円（不記載扱い）、配当性向0.0%と表示されるが、実際の方針は開示不足。現状の利益水準（EPS14.65円）と営業CF赤字、財務CF▲12.67億円を踏まえると、短期的には内部留保優先・財務健全性維持を重視する可能性。FCFカバレッジ0.00倍（不記載）で定量評価は困難だが、推定自己資本比率約63.8%と財務体力は厚い。安定配当再開の条件は、(1) 営業CFの黒字回復と持続、(2) EBITDAマージンの回復、(3) 過度な運転資本負担の正常化。方針見通しは、短期は保守的、改善確認後に段階的還元が現実的。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（畜肉、海産物、調味料）およびエネルギー・物流費の高止まり
• 価格転嫁のタイムラグと需要弾力性による数量影響
• 小売・PBとの競争激化による販促費増とミックス悪化
• 生産性・歩留りの低下や稼働率低下による固定費吸収悪化
• 食品安全・品質管理に関わるレピュテーションリスク
• 為替変動による輸入原材料コストの変動

財務リスク:

• 営業CF赤字の継続による手元流動性圧迫リスク
• 運転資本の恒常的膨張（売上債権・棚卸）の資金拘束
• 減益局面での投資継続に伴うFCF悪化
• 金利上昇局面での金融費用増（現状耐性は高いがベース拡大時は注意）

主な懸念事項:

• 売上小幅減に対する大幅減益（負の営業レバレッジ）の早期是正
• 利益とキャッシュフローの乖離解消（営業CF黒字化）
• 価格政策と製品ミックスの最適化による粗利率回復
• 下期にかけた在庫回転・回収条件の改善の実行度

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は底堅いが、営業利益率0.9%、ROE0.69%と資本効率は低下
• 営業CF▲4.70億円で利益のキャッシュ化不十分、運転資本管理が最重要テーマ
• 自己資本比率は推定約63.8%で財務耐性は高いが、短期の収益・CF回復がカタリスト
• 価格転嫁・生産性改善・SKU最適化によるマージン回復が焦点

注視すべき指標:

• 粗利率（現状21.4%）と営業利益率（現状0.9%）の四半期推移
• 営業CFおよび運転資本回転（棚卸・売上債権の推移）
• EBITDAマージン（現状3.4%）と固定費率
• 販売数量動向とチャネル別ミックス、追加値上げの浸透度
• 為替・原材料価格動向（調達コストインパクト）

セクター内ポジション: 財務基盤は業界内でも堅調（低レバレッジ・高自己資本）だが、収益性指標（営業利益率・EBITDAマージン）は同業中位～下位レンジに低下。短期はコスト吸収力と運転資本効率で劣後、改善局面では安定性を武器に回復余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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