株式会社マルタイ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 45.76億円
• 営業利益: 2.03億円
• 当期純利益: 1.69億円
• 1株当たり当期純利益: 88.71円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社マルタイ（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期累計は、売上高45.76億円（前年同期比-2.3%）、営業利益2.03億円（同-35.9%）、当期純利益1.69億円（同-27.6%）と減収減益。売上総利益は14.31億円で粗利率31.3%を維持する一方、営業利益率は約4.4%と前年の推計約6.8%から低下し、コスト上昇や販売費の増加による営業レバレッジの逆回転が示唆される。デュポン分解では純利益率3.69%、総資産回転率0.349回、財務レバレッジ1.31倍からROEは1.69%と低水準で、収益性（利益率・回転率）の双方に課題がある。財務体質は堅固で、負債資本倍率0.37倍、流動比率231.1%、当座比率216.6%と流動性・支払能力は良好。利払い負担は軽微で支払利息141.4万円に対しインタレストカバレッジは約144倍。貸借対照表から算定される自己資本比率はおおむね76.5%（純資産1,002億円／総資産130.95億円）とみられ、レバレッジ依存度は限定的。売上の微減に対し営業利益の減少幅が大きく、コスト構造（原材料・エネルギー・物流・販促）の圧迫と固定費比率の高さが示唆される。経常利益（2.37億円）が営業利益を上回っており、営業外収益の寄与が一部利益を下支え。法人税等は1.11億円で、四半期累計の税前利益水準から単純推計すると実効税率は高めに見えるが、半期特有の要因や調整項目の影響も想定される。運転資本は35.23億円と潤沢で、棚卸資産は3.89億円と売上規模に照らし適度な水準に見える。キャッシュフロー計算書、減価償却費、EBITDA、期末現預金などは未開示（0表示）であり、キャッシュフロー品質や投資負担の定量評価には制約がある。年間配当は現時点で0円、配当性向0%で内部留保優先の保守的スタンス。総じて、収益性はコスト上昇と営業レバレッジの逆回転で短期的に圧迫される一方、強固な財務基盤と高い流動性が安定性を担保。今後は価格改定の浸透、製品ミックス改善、原材料市況・エネルギーコストの落ち着きがマージン回復の鍵。キャッシュフローの開示が得られ次第、利益の質と配当持続可能性の再検証が必要。データの未開示項目が多く、一部の比率・指標は参考値としての取り扱いが望ましい。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率3.69% × 総資産回転率0.349回 × 財務レバレッジ1.31倍 = ROE 1.69%。ROAは概算で1.29%（=3.69%×0.349）と低位。営業利益率は4.4%（2.03億円/45.76億円）で前年推計約6.8%から約2.4pt低下。粗利益率31.3%は一定水準を確保するも、販管費・固定費の伸長が営業段階でのマージンを圧迫。営業外項目の寄与で経常利益が営業利益を上回り、財務費用負担は軽微（支払利息1414万円、インタレストカバレッジ約144倍）。営業レバレッジの観点では、売上-2.3%に対し営業利益-35.9%と感応度が高く、固定費比率の高さが示唆される。利益率の質: 原材料・エネルギー・物流コスト上昇の転嫁遅れや販促強化の可能性から短期的な低下。四半期要因を含むが、価格改定やミックス改善が遅れると通期圧迫リスク。税負担は四半期累計の特殊要因で振れやすく、通期での平準化を要観察。

成長性評価

売上は-2.3%と小幅減収。カテゴリー需要の底堅さはあるが、価格競争や販路ミックスの変化、天候・消費環境の影響が想定される。営業利益の落ち込みが大きく、売上の質（単価主導か数量主導か）と販促投資の費用対効果の検証が必要。粗利率31.3%は一定の価格力を示すが、前年からの営業利益率低下はコスト吸収力の弱さを示唆。先行きは、原材料（小麦、油脂）やエネルギー、物流費の落ち着き、追加価格改定・規格見直し、製品ミックス（付加価値型・地域特化型）の強化で回復余地。営業外収益の寄与に依存せず、コア事業でのマージン改善が中期成長の鍵。半期データで季節性の影響が残る点と、キャッシュフロー未開示により投資・成長余力の定量評価に制約がある。

財務健全性

流動性は流動比率231.1%、当座比率216.6%と強固。運転資本は35.23億円、棚卸資産3.89億円で過大在庫のシグナルは見えにくい。支払能力は負債資本倍率0.37倍、利払い負担も軽微で金利上昇耐性は高い。貸借対照表の数値から自己資本比率は約76.5%（純資産100.2億円/総資産130.95億円）と推計され、財務クッションは大きい。短期借入等の明細は未開示だが、流動負債26.87億円は流動資産62.10億円で十分にカバー。固定資産の内容・含み損益は不明だが、総資産規模の範囲で負債圧力は限定的。

キャッシュフロー品質

キャッシュフロー計算書（営業CF・投資CF・財務CF）および減価償却費・EBITDAは未開示のため、利益の現金化度やFCFの定量評価は不可。営業CF/純利益、FCFカバレッジ等の指標は参考不可。運転資本は35.23億円と厚く、短期的な資金需要に対して耐性は高いとみられる一方、運転資本の回転（売上債権・棚卸・仕入債務の回転日数）は開示不足で評価に限界。今後は営業CFの黒字継続、投資CF（更新投資・能力増強）の水準、配当や自己株等の財務CF方針の開示が得られ次第、利益の質を再点検。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%。当期純利益1.69億円、強固な流動性・低レバレッジから、資本政策として内部留保を優先している段階と解される。FCF未開示のため配当のキャッシュカバレッジは評価困難だが、短期的には投資・コスト環境の見極めを優先する保守的方針が妥当。中期的には、利益安定化（営業利益率の回復）と営業CFの継続黒字が確認できれば、還元余地の検討余地。指標面では、配当性向の目安設定、FCF/配当総額、純有利子負債/EBITDA（将来開示前提）を注視。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（小麦粉、油脂）・包材価格の上昇と為替変動による粗利圧迫
• エネルギー・物流費の高止まりと価格転嫁タイムラグ
• 即席麺・乾麺市場の競争激化（NB間・PB拡大）
• 販売チャネルミックスの変化（量販/ドラッグ/EC）に伴うリベート・販促負担増
• 需要の天候・季節性依存、景気・可処分所得動向の影響
• 製造拠点の集中度・稼働率変動による固定費吸収の悪化
• 食品安全・品質管理リスク（リコール発生時の信用・コスト負担）

財務リスク:

• キャッシュフロー未開示に伴う資金創出力・投資負担の不確実性
• 税負担・補助金・助成金等の一過性要因による損益の振れ
• 金利上昇局面での借入コスト上昇（現状影響は限定的）
• 運転資本の増加（在庫積み上がり・売上債権延伸）によるキャッシュ圧迫リスク

主な懸念事項:

• 売上小幅減に対し営業利益大幅減のギャップ（営業レバレッジの逆回転）
• マージン回復のタイミング（価格改定・ミックス改善・コスト低下）の不透明性
• キャッシュフローおよび減価償却費・投資水準の未開示による分析制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-2.3%に対し営業利益-35.9%で営業利益率は約4.4%まで低下、コスト吸収力が課題
• ROE1.69%と資本効率は低位、テコ入れには利益率改善と資産回転の向上が必要
• 財務体質は強固（流動比率231%、負債資本倍率0.37倍）で耐性は高い
• 営業外収益が利益を一部下支え、利払い負担は極小
• CF未開示につき利益の質・FCF余力の評価は保留

注視すべき指標:

• 営業利益率（目安: 5–7%への回復）
• 粗利益率と販管費率のギャップ（費用コントロール）
• 価格改定の浸透度と製品ミックス（高付加価値比率）
• 原材料・エネルギー・物流コスト指標（小麦価格、為替、電力・運賃）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数（運転資本効率）
• 営業CF・FCFの黒字継続と投資水準
• ROEと総資産回転率の推移

セクター内ポジション: 国内食品（麺類）同業と比べ、財務レバレッジは低く安定性は高い一方、規模の経済やブランド力で劣後しやすく、直近の営業利益率は業界ミッドシングルの下限。価格転嫁とミックス改善の実行度合いが相対的な競争力を左右。

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