株式会社 ロック・フィールド 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 250.63億円
• 営業利益: 84百万円
• 当期純利益: 1.10億円
• 1株当たり当期純利益: -3.84円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

ロック・フィールド（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高25,063百万円（前年比-0.9%）に対し、営業利益84百万円（同-86.8%）と大幅な減益、当期純損失100百万円で赤字転落となりました。粗利益率は58.3%と高水準を維持する一方、販売管理費負担の増加により営業利益率は0.3%まで低下しています。デュポン分解では、純利益率-0.40%、総資産回転率0.719回、財務レバレッジ1.22倍からROEは-0.35%と低下しました。EBITDAは929百万円でEBITDAマージンは3.7%、減価償却費845百万円が営業キャッシュ創出の主因です。営業CFは310百万円と黒字を確保し、営業CF/純利益は-3.10倍（赤字下でもキャッシュ創出）と利益のキャッシュカバーは一定の堅牢性を示します。バランスシートは総資産34,861百万円、純資産28,554百万円、負債合計6,399百万円で、当社試算の自己資本比率は約81.9%、負債資本倍率0.22倍と財務は堅健です。流動資産18,786百万円、流動負債5,526百万円から流動比率は340%と高く、短期支払能力に懸念は小さいと見ます。経常利益109百万円に対し支払利息は1百万円、インタレストカバレッジ84倍と低金利負担です。売上は微減に留まる一方、利益が大きく毀損していることから、固定費比率の高さや人件費・原材料費の上昇、販促費等の増加が示唆され、負の営業レバレッジが顕在化しています。配当は年0円（配当性向0%）で、当期は利益・FCFの観点からも無配が合理的です。投資CF・現金同等物・棚卸資産・自己資本比率等に0表記がある項目は不記載扱いであり、分析上は開示のある非ゼロ値と整合する補助指標（例：負債資本倍率、当社計算の自己資本比率）で補完しています。営業CFはEBITDA929百万円に比べて低く、運転資本のマイナス寄与（推定約▲600百万円規模）が効いているとみられ、下期に向けた在庫・販掛・前払費用等のコントロールが焦点です。税金等は73百万円が計上される一方で、純損失計上と併存しており、税効果や前期差異等の影響が考えられます。財務CFは▲655百万円と資本・債務関連のキャッシュアウトが発生（自己株・配当・借入返済等の内訳は不明）しています。総じて、財務安全性は高いが、営業の固定費構造とコストインフレ耐性が当面の利益回復の鍵です。短期的には人件費・原材料価格の動向、販売単価の適正化、販管費効率化の進捗がマージン正常化のドライバーとなります。中期的には店舗生産性・商品ミックスの改善、価格政策と来店客数のバランス、サプライチェーン効率化がROE回復に不可欠です。データに不記載項目が存在するため、投資CFや現金残高、棚卸資産回転等の詳細評価には制約がある点を明記します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-0.40% × 総資産回転率0.719回 × 財務レバレッジ1.22倍 ≒ ROE-0.35%で整合。粗利益率は58.3%と高水準で、商品力・値入は維持できている一方、営業利益率は0.3%（84百万円/25,063百万円）と急低下。EBITDAマージン3.7%（929百万円）に対し減価償却費が3.4%pts相当と大きく、固定資産関連コストの負担が重い構造。販管費（非開示）増が主因と推定され、売上微減（-0.9%）に対し営業利益が-86.8%と大幅に悪化しているため、固定費比率が高く負の営業レバレッジが強く効いた局面。営業外損益は軽微で、経常利益109百万円は営業利益を僅かに上回る（受取利息等の寄与推定、支払利息1百万円は影響僅少）。税前水準に対して当期純損失100百万円となっており、税金等73百万円の計上と特別損益の影響（非開示）や税効果の差が示唆される。利益率の質は、粗利の粘着性に対し販管費増（人件費・ユーティリティ・物流費・販促）の吸収力不足が露呈。短期的なマージン回復には、価格最適化（値上げの浸透）、プロダクトミックス改善（高付加価値商品の比率向上）、時間帯・曜日別の生産性最適化、人員配置の弾力化が必要。総資産回転率0.719回は、店舗・製造設備等の資産ベースに対して売上効率がやや鈍化している可能性。固定費逓減の進捗次第でレバレッジは利益改善に強く寄与し得る。

成長性評価

売上は25,063百万円で前年比-0.9%と小幅減、既存店・顧客数・客単価のいずれか（複合）の弱含みが示唆される。粗利益率58.3%の維持は価格施策・原価管理の一定の成果を示すが、販管費の増勢が上回り営業利益は84百万円に減少。利益の質は、減価償却費845百万円の厚みとEBITDA黒字に支えられるが、営業利益段階での脆弱性が課題。短期見通しは、コストインフレ（原材料・人件費）と需要のばらつき（気温・曜日・祝祭日要因）への耐性が鍵。販促の効率化、SKU最適化、廃棄ロス低減、製造・物流の歩留まり改善により、売上横ばいでも利益回復余地あり。中期的にはセミ集中製造＋店舗オペの生産性最適化、デジタル発注・需要予測精度向上、EC・予約・高単価ギフト等のチャネルミックス改善が売上の持続性を高める。資本効率は、資産回転率の改善（在庫・設備稼働率向上）と固定費の変動費化でROE回復が可能。データ不記載により店舗数・出退店、既存店成長、投資計画は不明で、定量的な成長率見通し提示には制約がある。

財務健全性

総資産34,861百万円、純資産28,554百万円、負債6,399百万円で、当社試算の自己資本比率は約81.9%（28,554/34,861）。負債資本倍率0.22倍とレバレッジは低く耐久性が高い。流動資産18,786百万円、流動負債5,526百万円から流動比率340%、当座比率340%（棚卸資産が不記載のため当座同値）で、短期的な資金繰り余力は厚い。運転資本は13,260百万円と潤沢で、仕入・人件費等の支払いに十分なバッファ。インタレストカバレッジ84倍（営業利益84百万円/支払利息1百万円）と金利負担は極小。財務CFは▲655百万円で、借入返済・配当・自己株等のキャッシュアウトが示唆されるが内訳は不明。総じて財務健全性は高い一方、利益創出力の低下が続く場合は、資本効率・ROEの低下が課題となる。

キャッシュフロー品質

営業CFは310百万円で黒字、当期純損失100百万円に対し営業CF/純利益は-3.10倍。これは主に減価償却費845百万円の非資金費用が営業CFを下支えした結果で、利益のキャッシュコンバージョンは一定の質を維持。EBITDA929百万円に対し営業CF310百万円と約619百万円のギャップがあり、運転資本の増加（在庫・売掛金増、未払減など）がキャッシュを圧迫したと推測される。投資CFは0円と不記載で、当期の設備投資額・更新投資の規模は把握できない。財務CFは▲655百万円と資本・負債関連の支出が発生。フリーキャッシュフロー（開示ベース）は0円だが、通常定義（営業CF＋投資CF）なら少なくとも310百万円相当の余剰が見込まれる可能性がある点に留意（投資CF不記載のため確定不能）。運転資本管理（とくに在庫回転、売掛金回収、廃棄ロス）を通じて営業CF対EBITDAの転換率改善が焦点。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で、当期は純損失・FCF不確定（不記載）環境下における無配は財務規律上妥当。営業CFは黒字だが、投資CF不明・FCFカバレッジ0.00倍（開示ベース）のため、配当再開の持続可能性評価には情報制約が大きい。今後の配当余力は、(1) 営業利益率の正常化、(2) 運転資本の最適化による営業CF拡大、(3) 維持更新CAPEXの水準（投資CF）に依存。中期方針としては、ROE回復と安定的FCF創出の可視化後に配当性向目標（例：30%前後）を再提示するのが現実的と考えるが、現時点では見通し不明。監視ポイントは、営業CF/EBITDA転換率>60%、投資CFの平準化、純有利子負債の動向（現金残高不記載のため推定困難）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（農畜水産・包装資材）およびエネルギーコストの上昇による粗利圧迫
• 人件費・物流費の上昇と人手不足による販管費率上昇
• 客数・単価の変動（天候・イベント・カレンダー要因）に伴う売上ボラティリティ
• 値上げの需要弾力性（価格転嫁の限界）と競争激化
• 食品安全・品質管理に関わるレピュテーションリスク
• 店舗網・製造拠点稼働率の低下に伴う固定費負担の顕在化
• 廃棄ロスや需要予測精度の低下による収益性悪化

財務リスク:

• 利益水準低下に伴うROE低下・資本効率悪化
• 運転資本の膨張による営業CFの圧迫
• 投資CF（CAPEX）の不確実性によるFCFボラティリティ
• 特別損益や税効果の変動による純利益の不安定化
• データ不記載項目により資金残高・在庫状況の精緻把握が困難

主な懸念事項:

• 売上微減に対して営業利益が-86.8%と急減した固定費構造
• EBITDAから営業CFへの転換率低下（運転資本のマイナス寄与推定）
• 投資CF不記載によりFCFの実勢把握ができない点
• 純損失計上と税金等計上の併存（税効果・特損の可能性）

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利益率58.3%は堅調だが販管費増で営業利益率0.3%まで低下
• ROEは-0.35%（純利益率の低下が主因）で資本効率が毀損
• 営業CF310百万円で黒字確保も、運転資本悪化がキャッシュを圧迫
• 財務は堅健（負債資本倍率0.22倍、流動比率340%、カバレッジ84倍）
• 下期は価格転嫁定着とコストコントロールでマージン回復が焦点

注視すべき指標:

• 既存店売上（客数・客単価）と総売上成長率
• 粗利益率と値上げ浸透率、原材料コスト指数
• 販管費率（特に人件費・物流費）の推移
• EBITDAと営業CFの転換率、運転資本（在庫・売掛）動向
• 設備投資額（投資CF）と維持更新CAPEX水準
• 総資産回転率および店舗生産性KPI

セクター内ポジション: 同業内で財務レバレッジは低く安全性に優れる一方、固定費高止まりによる営業レバレッジの負の影響が大きく、短期の収益耐性は相対的に弱い。価格・ミックス改善とコスト最適化の進展次第で収益回復ポテンシャルはあるが、現時点ではキャッシュ創出の安定性とFCF可視性で同業上位には及ばない可能性。

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