株式会社ユカリア 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 167.58億円
• 営業利益: 13.39億円
• 当期純利益: 16.95億円
• 1株当たり当期純利益: 46.97円

損益計算書

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収益性指標

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配当情報

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AI財務分析

総括

株式会社ユカリア（連結、JGAAP）の2025年度Q3累計は、売上高167.6億円（前年比+14.3%）と堅調に拡大する一方、営業利益13.39億円（同-31.0%）と大幅減益で、コスト増・販管費増による営業段階の収益性悪化が鮮明です。売上総利益は66.45億円で粗利率は39.7%と高水準を維持するものの、販管費は約53.06億円まで膨らみ、営業利益率は約8.0%へ低下しました。経常利益は11.71億円と営業利益を下回り、支払利息20.37億円（2.04億円）などの金融費用負担が一定の重しとなっています。対照的に当期純利益は16.68億円（+3.4%）と増益で、経常段階から純利益への橋渡しでプラス要因（特別利益など）の寄与が大きかったと推測されます。実効税率データは未提供ですが、税金等（8.72億円）と純利益から逆算した税引前利益は約25.40億円で、経常利益との差分約13.69億円は営業外・特別損益の純増分とみられます。デュポン分解では純利益率9.95%、総資産回転率0.267回、財務レバレッジ3.04倍からROEは8.06%で、資産効率は低めながら、レバレッジと高い純利益率（非経常要因含む）がROEを支えています。流動比率は204.1%と厚い流動性を確保し、運転資本は123.12億円と潤沢です。総資産628.14億円に対し純資産206.82億円、負債411.97億円でD/Eは1.99倍とやや高めのレバレッジ構造です。インタレストカバレッジは6.6倍と安全圏にあるものの、営業利益の減速と金利環境次第では低下リスクに留意が必要です。キャッシュフロー計数（営業・投資・財務CF、現金同等物）は未開示扱いのため、利益とキャッシュの連動性やFCFの持続可能性は本資料のみでは検証できません。年間配当は0円、配当性向も0%と示されており、現時点では内部留保・成長投資優先の方針と解されますが、CF未開示のため配当余力の客観評価は限定的です。営業利益の落ち込みに対し、純利益が非経常的要因で押し上げられている可能性が高く、持続的な収益力の判断には「経常/営業利益の回復度合い」と「一過性損益の剥落影響」の見極めが重要です。資本効率面では、レバレッジによるROE押し上げが効いている一方、総資産回転率は0.267回と低く、運転資本の効率化や資産のスリム化余地が示唆されます。粗利率は依然高水準で、価格決定力や高付加価値サービスの寄与が窺える反面、販管費と固定費の伸びが売上増を相殺し、短期の営業レバレッジはマイナスに振れています。短期的にはコスト最適化と利払い負担の管理が課題で、中期的には非経常益依存からの脱却による「質の高いROE」への転換が鍵です。なお、減価償却費やキャッシュフロー、在庫、自己資本比率等に0表記があり、これらは未記載項目である点に留意が必要です（実態はゼロとは限りません）。データ制約を踏まえつつ、現時点の総合評価では、流動性は厚く、レバレッジは相対的に高め、利益の質は非経常要因が大きいという構図です。

収益性分析

デュポン分解：ROE 8.06% = 純利益率9.95% × 総資産回転率0.267回 × 財務レバレッジ3.04倍。純利益率は経常段階（経常利益率約6.99%）より高く、特別損益等の押し上げが示唆されます。営業利益率は約7.99%（=13.39億円/167.58億円）で前年から低下。粗利率39.7%と高水準だが、販管費率は約31.7%（=53.06億円/167.58億円）まで上昇し、営業段階の収益性を圧迫。利益率の質：税金等8.72億円と純利益16.68億円から推計した税引前利益は約25.40億円で、経常利益との差13.69億円は非経常益（売却益等）寄与の可能性。持続性の観点では、営業・経常の回復が不可欠。営業レバレッジ：売上+14.3%にもかかわらず営業利益-31.0%と、短期的に負の営業レバレッジ（固定費・人件費・開発費・販促費等の先行投資増）を示唆。インタレストカバレッジは6.6倍で足元の金利耐性はあるが、営業利益鈍化が続けば低下余地あり。

成長性評価

売上高は167.6億円で+14.3%と二桁成長を維持。粗利率が39.7%と高いことで付加価値の高い領域を伸ばしている可能性。ただし、OPが-31%と逆行しており、コスト増や先行投資が顕在化。利益の質は、非経常益の寄与が大きく、経常/営業段階の成長が追随していない点が懸念。見通しとしては、①販管費の伸び抑制（人員最適化・外注/広告効率化）、②価格改定やミックス改善、③金利負担の抑制、が実現すれば、売上成長とともに営業利益率の回復余地。逆に、売上成長が鈍化し固定費が高止まりすると利益モメンタムは一段と悪化し得る。

財務健全性

流動性：流動資産241.39億円、流動負債118.27億円で流動比率204.1%、当座比率も204.1%と短期安全性は高い。運転資本は123.12億円と潤沢。支払能力・資本構成：総資産628.14億円、純資産206.82億円、負債411.97億円でD/Eは1.99倍。自己資本比率は未記載だが、実質ベースでは約32.9%（=206.82/628.14）と推計。金利負担は支払利息20.37億円（2.04億円）で、営業利益13.39億円に対するインタレストカバレッジは約6.6倍。総資産回転率0.267回と低速で、資産効率の改善余地がある。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物は未記載（0表記）につき、CFからみた利益の質・FCF創出力の検証は不可。営業CF/純利益やFCFカバレッジ等の指標は評価不能。代替的にP/LとB/Sから推察すると、営業利益が落ち込む一方で純利益が非経常要因で押し上げられているため、コア事業のキャッシュ創出力のトレンドは慎重に見る必要。運転資本は123.12億円と厚く、売上成長局面では追加運転資本需要がCFを圧迫する可能性。減価償却費・設備投資も未記載のため、資本的支出の水準と維持更新投資の要否は不明。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%。現時点では内部留保優先/成長投資重視のスタンスと解されるが、CF未記載のため配当余力は判断困難。D/E1.99倍とレバレッジはやや高めで、仮に配当再開を検討する場合は、①営業・経常利益の安定化、②インタレストカバレッジの維持・改善、③FCFの黒字化・安定化、の確認が必要。中期的な配当方針は、非経常益に依存しない実力利益とFCFでのカバレッジ（少なくとも1.0倍超）の確立が前提と考える。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費・固定費の上振れに伴う営業利益率の圧迫
• 売上成長の鈍化時に顕在化する負の営業レバレッジ
• 非経常損益への依存度上昇による利益モメンタムの不安定化
• 価格改定やミックス改善が想定通り進まないリスク
• 主要顧客・契約更新の動向（解約・再編）による収益変動

財務リスク:

• D/E1.99倍とレバレッジ高止まりによる財務柔軟性低下
• インタレストカバレッジ低下リスク（金利上昇・営業利益の減少）
• 総資産回転率0.267回と資産効率の低さ（資産滞留）
• 運転資本増加に伴うキャッシュ消費リスク
• 非経常益剥落時のROE・純利益の目減り

主な懸念事項:

• 営業利益の-31%減の背景（費用内訳、先行投資、一次的要因）の解明
• 経常→純利益の橋渡しで生じた約13.69億円の非経常的プラスの持続性
• キャッシュフロー未開示による利益の質の検証不能
• レバレッジ（D/E約2倍）の継続妥当性と財務コスト抑制

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は二桁成長だが、販管費増で営業利益率が低下し短期的に負の営業レバレッジ
• 純利益は非経常益寄与で+3.4%増益、持続性は未確定
• 流動性は厚い（流動比率204%）が、レバレッジは相対的に高い（D/E1.99倍）
• ROEは8.06%で、非経常要因とレバレッジが押し上げ要因、資産効率は低め（0.267回）
• CF情報未記載のため、FCF・配当余力の定量評価は限定的

注視すべき指標:

• 営業利益率の回復（販管費率の改善、粗利率の維持）
• 経常利益と営業利益の乖離縮小（非経常益依存度）
• インタレストカバレッジの推移（>6倍維持）
• 総資産回転率・運転資本回転の改善
• キャッシュフロー（営業CF、FCF）と減価償却費/設備投資の開示動向

セクター内ポジション: 東証上場の中小型サービス/ソリューション企業群と比べ、ROEは概ね市場平均水準に近い一方、レバレッジは高め、流動性は厚め。営業利益の減速と非経常益寄与という『質の差』が相対比較上の焦点で、資産効率とコア利益の回復が実力評価の鍵となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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