株式会社ＪＰホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 207.63億円
• 営業利益: 27.15億円
• 当期純利益: 19.40億円
• 1株当たり当期純利益: 20.73円

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社JPホールディングスの2026年度第2四半期は、売上高が2,076.3億円と前年同期比+7.9%の増収となる一方、営業利益は27.15億円で同-0.2%と微減で、成長に対してマージンがやや圧迫されました。売上総利益は401.55億円、粗利益率は19.3%と堅調ですが、前年比の営業利益伸び悩みから、人件費など売上原価要因の上昇が示唆されます。営業利益率は13.1%（=27.15億円/2,076.3億円）で、前年の約14.1%（推計）から約1.0pt低下したと見られ、コストインフレと価格転嫁のタイムラグが想定されます。経常利益は27.55億円と営業利益を上回り、金融収支は良好で、支払利息2.79億円に対しインタレスト・カバレッジは97.4倍と極めて健全です。当期純利益は17.73億円（-8.6%）で、EPSは20.73円と増収ながら減益、税負担の実効ベースは約36.0%（=9.92億円/27.55億円）と読み取れます。総資産は357.9億円、純資産は203.25億円で、財務レバレッジは1.76倍、負債資本倍率0.89倍と過度なレバレッジは見られません。流動資産は268.62億円に対し流動負債111.76億円で、流動比率240.4%、当座比率240.0%と高水準の流動性を維持しています。棚卸資産は4.56億円と小さく、サービス業の性質上、運転資本は主に売掛・前払・未収補助金などの回転に依存していると推察されます。営業CFは130.31億円で、純利益に対するキャッシュコンバージョンは0.73倍と、半期ベースではやや弱めです。EBITDAは305.48億円、EBITDAマージン14.7%とキャッシュ創出力は堅調ですが、営業CF/EBITDAは約42.7%と伸びに追随していません。デュポン分解では、純利益率8.54%、総資産回転率0.580回、レバレッジ1.76倍によりROEは8.72%と、資産効率寄与が相対的に大きい構図です。年間配当は0円、配当性向0.0%で内部留保重視の方針が継続しています。財務CFは-254.34億円と資本・借入関連のキャッシュアウトがあり、保守的な資本政策（借入返済や自己株対応の可能性）も示唆されます。需要面では保育需要の底堅さが売上増の主因とみられる一方、人件費上昇や制度改定の影響が利益の伸びを抑制しています。短期的にはコスト管理と単価是正（公定価格・自治体補助の改定反映）が利益回復の鍵、中期的には新規開設・定員増と稼働率の最適化が成長ドライバーです。データには未記載項目が含まれるため（自己資本比率、投資CF、現金同等物、株式数等）、一部指標は補助的に解釈し、記載のある非ゼロデータを中心に評価しています。

収益性分析

ROEは8.72%（純利益率8.54% × 総資産回転率0.580 × レバレッジ1.76）で、利益率と資産回転のバランスから生じています。営業利益率は13.1%で前年推計約14.1%から低下、売上+7.9%に対し営業利益-0.2%と営業レバレッジはマイナス寄与でした。粗利率19.3%に対し販管費率は約6.26%（=（売上総利益401.55億円−営業利益271.5億円）/売上高2,076.3億円）と低位安定で、原価側（主に人件費・施設関連費用）の上昇がマージン圧迫の主因と考えられます。EBITDAマージン14.7%は減価償却負担（33.98億円）を吸収できる水準で、キャッシュ創出力は維持。純利益率8.54%は実効税率約36.0%を織り込んでおり、税負担後でも一桁台後半を確保。インタレストカバレッジ97.4倍は金融費用感応度の低さを示し、金利上昇耐性は高い。総資産回転率0.580回は半期ベースとしては標準的で、稼働率・開園年次ミックスの改善余地あり。営業レバレッジの観点では、固定的コスト構造（人件費の基礎賃金部分、賃料）が高く、売上伸長時には利益の伸びが加速しやすい一方、コスト上昇局面では逆風が強まります。今期前半はコストインフレ影響が勝り、負の営業レバレッジが顕在化。今後のマージン回復には、単価改定反映、要員配置最適化、開園初期損失の吸収が重要です。

成長性評価

売上高は前年同期比+7.9%の増収で、既存園の稼働率改善と定員拡充が牽引したと見られます。営業利益は-0.2%と足踏みし、売上総利益は伸びたものの原価率上昇で利益成長が抑制されました。純利益は-8.6%と減益幅がやや大きく、税負担・非営業項目の影響が示唆されます。利益の質は、EBITDAの増勢と比較して営業CFの伸びが鈍く（営業CF/純利益0.73）、半期時点での回収タイミングの影響や運転資本の増加がネガティブ寄与。売上の持続可能性は、公的需要と待機児童問題の構造要因から中期的には堅調と見られる一方、出生数減少トレンドは地域配分・規模戦略の巧拙に依存します。短期見通しは、コストインフレ（賃上げ・光熱費）と公定価格改定のタイムラグ次第で、下期にかけてマージンの回復余地。新規開設園の立ち上がり損失は時間経過で逓減するため、H2の稼働率上振れが利益に寄与しやすい構図。前年のベースと比較すると、増収減益の初期局面からの反転にはコストコントロールが鍵。営業外は良好で、金融費用は軽微。中期では、M&Aや認可保育外サービスの拡充による付加価値化が成長オプションとなります。

財務健全性

総資産357.9億円、負債181.14億円、純資産203.25億円で、レバレッジは1.76倍と穏当。流動資産268.62億円に対し流動負債111.76億円で、流動比率240.4%、当座比率240.0%と高い流動性を確保。運転資本は156.87億円と厚く、短期的な資金需要に十分対応可能。負債資本倍率0.89倍は資本構成の健全性を示す一方、過度な自己資本拘束はROEの抑制要因にもなり得ます。利払い負担は年2.79億円と軽微で、金利上昇耐性は高い。財務CFは-254.34億円で、借入返済や資本取引によるキャッシュアウトが示唆され、バランスシートの保守性が高まっています。自己資本比率は未記載ですが、純資産額と総資産からの含意は高めと推定されます（数値は記載非依拠）。有利子負債の詳細や返済スケジュールは未記載のため、満期プロファイル評価は限定的。

キャッシュフロー品質

営業CFは130.31億円で、純利益に対するコンバージョンは0.73倍と半期時点ではやや弱め。EBITDA305.48億円に対して営業CF/EBITDAは約42.7%で、運転資本の増加（売上増に伴う売掛・未収補助金増など）がキャッシュ創出を一時的に圧迫した可能性。減価償却費33.98億円を踏まえると、キャッシュ収益力は維持されているものの、回収タイミングの管理が重要。投資CFは未記載（0円表示）で、フリーキャッシュフローも未記載（0円表示）につき、FCF水準の厳密評価は困難。財務CF-254.34億円は、配当・自己株・借入返済等による資金流出が想定されるが、内訳未開示のため確証はない。運転資本は156.87億円と厚く、キャッシュ化サイクルの改善（入金サイト短縮、補助金早期回収）がCF改善のレバーとなります。今後は営業CF/純利益の1.0倍近傍への回帰が望ましく、季節性と公的入金のタイムラグに留意が必要です。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%で内部留保重視。EPSは20.73円だが、現時点では配当よりも成長投資・財務健全性の維持を優先する方針が示唆されます。フリーキャッシュフローは未記載（0円表示）で、FCFによる配当カバレッジ評価は不可能。営業CF130.31億円と低い利払い負担から、キャッシュ生成能力自体は一定水準にあり、将来的な配当実施余力はあると考えられますが、持続可能性評価には投資CF（新規開設・保守更新の資本的支出）の把握が不可欠。現状では配当政策の定量的評価は限定的で、会社方針の開示とFCFの平準化推移を待つ必要があります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費上昇・人材確保難（保育士の採用競争と賃上げ圧力）
• 公定価格・補助金制度改定リスク（単価改定のタイムラグ）
• 出生数減少による地域需要偏在・稼働率低下
• 新規開設の立ち上がり損失・開園計画遅延
• 品質・安全管理リスク（事故対応、レピュテーション）
• 感染症再拡大などによる運営制約
• 電力・食材等のコストインフレ

財務リスク:

• 運転資本増加による営業CFの変動性
• 補助金・自治体入金のタイムラグによる資金繰りリスク
• 金利上昇局面の長期化（影響は限定的だが見極め必要）
• 投資CF未記載によるCAPEX不透明性
• 財務CF大幅マイナスの内訳不明確性（資本政策の可視性不足）

主な懸念事項:

• 増収にもかかわらず営業利益が微減（-0.2%）でマージン圧迫が継続
• 営業CF/純利益0.73とキャッシュコンバージョンの弱さ
• 投資CFとFCFが未記載で、配当・成長投資の両立可能性の定量評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+7.9%と堅調だが、営業利益率は13.1%に低下しコスト圧力が継続
• ROEは8.72%で、利益率と資産回転がバランス良く寄与
• 流動性は高水準（流動比率240%）で金利耐性も強い（ICR 97倍）
• 営業CF/純利益0.73と運転資本増がキャッシュ創出を一時的に抑制
• 配当は実施なし、内部留保を成長投資・安定運営に充当する余地

注視すべき指標:

• 人件費率・原価率の推移（四半期ベース）
• 既存園稼働率と単価（公的単価改定の反映時期）
• 営業CF/純利益および営業CF/EBITDAの回復度合い
• 新規開設園の損益分岐到達スピードとCAPEX水準
• 経常利益に対する実効税率の安定性
• 財務CFの内訳（借入返済、自己株、その他資本施策）

セクター内ポジション: 国内保育・子育て支援領域において、同社は規模と運営実績を背景に売上成長は業界上位グループ、利益率は人件費インフレの影響でやや低下も依然堅調、財務耐性は上位水準。中期の競争優位は運営効率と公的制度対応力に依存。

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