株式会社ハードオフコーポレーション 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 172.57億円
• 営業利益: 13.28億円
• 当期純利益: 10.28億円
• 1株当たり当期純利益: 66.58円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ハードオフコーポレーション(2674)の2026年度Q2は、売上高17,257百万円（前年比+6.8%）と増収ながら、営業利益1,328百万円（同-13.3%）、当期純利益925百万円（同-9.4%）と減益となり、売上成長に対して利益が伸び悩む構図が明確です。粗利率は64.3%と高水準を維持し、上代設定や買取・委託スキームの収益性は堅調とみられますが、営業利益率は約7.7%と前年から低下した公算で、販管費の伸びが粗利増を上回った可能性が高いです。経常利益は1,430百万円で営業外損益の寄与は限定的、支払利息は6.8百万円と軽微で、財務費用は利益構造のボトルネックではありません。純利益率は5.36%で、ROEは5.06%（デュポン分解：純利益率5.36%、総資産回転率0.624回、財務レバレッジ1.51倍）と、低レバレッジ下での控えめな資本効率を示します。総資産は27,642百万円、純資産18,283百万円、負債7,245百万円で、実質的な自己資本比率は約66%とみられ、財務健全性は高いです（自己資本比率の0.0%は不記載扱いと理解）。流動資産13,918百万円・流動負債6,040百万円から流動比率は230%と厚く、短期の資金繰り耐性は十分です。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、棚卸資産、現金同等物、株式数などの主要データが不記載のため、キャッシュフローや在庫回転、1株指標の精緻な検証は制約があります。実効税率は概算で約37.3%（法人税等548.8百万円÷税引前利益約1,473.8百万円）と推定され、税負担は平常域です。営業レバレッジは、増収局面にもかかわらず営業減益であることからマイナスに作用しており、販管費（人件費、賃料、物流費、IT・成長投資）の上振れが示唆されます。インタレストカバレッジは約196倍（営業利益/支払利息）と極めて高く、金利上昇耐性は大きいです。FCFやEBITDAの定量評価は不記載で困難ですが、運転資本は7,878百万円のプラスと算出され、一定の運転余力があります。配当情報が未提示（年間配当0円表示は不記載扱い）であるため、配当性向・FCFカバレッジに基づく持続可能性評価は限定的です。総じて、同社は健全なバランスシートを背景に中期的な成長投資を継続できる一方、短期的には販管費インフレや新規出店・システム投資に伴う費用先行で利益率が圧迫されているとみられます。中古リユース市況は構造的追い風があるものの、買取量の確保・人材確保・店舗生産性の維持が利益回復の鍵になります。データ不備によりキャッシュフロー品質と在庫運転の評価は不確実性が高く、次四半期の開示で補完が必要です。以上を踏まえ、短期はコスト管理と既存店の粗利確保、中期は出店・デジタル強化・サプライ獲得の実行力が重要論点となります。

収益性分析

ROE分解: ROE=5.06%=純利益率5.36%×総資産回転率0.624×財務レバレッジ1.51。純利益率は5.36%（925/17,257）、総資産回転率は0.624回（17,257/27,642）、レバレッジは総資産/自己資本=27,642/18,283=1.51。 利益率の質: 粗利率64.3%（11,093.8/17,257）と高水準で安定。営業利益率は約7.7%（1,328/17,257）で前年からの低下が示唆され、粗利増加に対して販管費が先行。経常利益率8.3%（1,430/17,257）、純利益率5.36%。実効税率は推定約37.3%で平常域。 営業レバレッジ: 売上高+6.8%に対し営業利益-13.3%（前年Q2営業利益は約1,532.0百万円と推定）。増収減益は固定費（人件費・賃料・本部費用）や戦略投資の先行を示唆。販売費の弾力性が低下し、短期的に負の営業レバレッジが発生。

成長性評価

売上持続可能性: 中古需要の底堅さと店舗網の拡大を背景に+6.8%の増収。既存店/新店の内訳は不明だが、高粗利モデルが維持されており、在庫確保と地域出店余地により中期的な単位面積売上の維持余地あり。 利益の質: 営業利益率の低下から、短期的には費用先行・コストインフレの影響が強い。営業外費用は軽微で本業の収益力が決定要因。税負担は平常域で一時要因の色は薄い。 見通し: 利益回復には販管費増の吸収（人件費効率化、買取効率改善、値入・回転最適化）が鍵。売上の伸長が継続すれば、固定費吸収で下期以降のマージン改善余地はあるが、短期は慎重。

財務健全性

流動性: 流動資産13,918百万円、流動負債6,040百万円で流動比率230.4%。当座比率も230.4%（棚卸資産が不記載のため同値だが、実態はこれより低い可能性あり）。運転資本は7,878百万円のプラス。 支払能力: 負債合計7,245百万円に対し純資産18,283百万円でD/E=0.40倍。実質自己資本比率は約66%と推定。インタレストカバレッジ約196倍で金利上昇環境でも余裕が大きい。 資本構成: 低レバレッジで保守的。成長投資や一時的逆風へのバッファは厚い一方、ROEは5.06%と資本効率は控えめ。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF、投資CF、財務CF、減価償却費が不記載のため、 accrual比率やEBITDAベースのキャッシュ創出力の検証は不可。営業利益・粗利は安定だが、CF裏付けの確認が次報で必要。 FCF分析: FCF（営業CF−投資CF）は不明（不記載）。投資負担の水準が不明なため、設備投資の自己資金賄い度合いは評価保留。 運転資本: 運転資本は7,878百万円のプラス。棚卸資産が不記載で在庫回転・在庫日数の評価は不可。買掛・未払の条件や買取在庫の季節性への感応度はモニタリングが必要。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・配当性向が不記載（0円表示は不記載扱い）。EPSは66.58円であり、仮に配当性向30〜50%のレンジを想定すると年間配当20〜33円相当の余地があるが、実際の方針は不明。 FCFカバレッジ: 営業CF・投資CFが不記載のためFCFカバレッジ評価は不可。現段階では利益ベースのカバレッジ推定のみ可能だが、保守的資本構成から配当耐性は相対的に高いと見られる。 配当方針見通し: 自己資本が厚く、負債負担も軽いことから、安定配当方針との整合性は高い。一方、出店・DX投資や在庫確保へ資金を振り向ける可能性もあり、成長投資と株主還元のバランスを注視。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 買取量の確保難（供給制約）による売上機会損失
• 人件費・賃料・物流費の上昇による販管費圧力
• 既存店の生産性低下（来店頻度・客単価の変動）
• 中古市場価格の変動・査定精度のブレによる粗利率変動
• フランチャイズ/店舗網の拡大に伴う運営品質のばらつき
• 在庫回転の低下や滞留在庫増加（棚卸資産不記載でモニタリング困難）
• IT・EC強化の投資回収リスク、オムニ連携の実装難易度
• コンプライアンス（古物営業法等）・品質保証対応コスト

財務リスク:

• キャッシュフロー不記載に伴う資金創出力の不確実性
• 在庫水準・回転の不透明さによる運転資本の変動リスク
• 金利上昇の影響は限定的だが、出店投資の資金需要増加時の調達条件悪化
• 為替影響（海外展開部分がある場合）の利益率変動

主な懸念事項:

• 増収下での営業減益＝費用管理の課題
• キャッシュフロー・減価償却の不記載により利益のキャッシュ裏付けが確認できない点
• 棚卸資産不記載により在庫関連KPIの可視性が低い点

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+6.8%）にもかかわらず営業利益-13.3%で、短期的なマージン圧迫が顕在化
• ROEは5.06%と低レバレッジ下での堅実な資本効率、改善余地あり
• 流動比率230%・D/E0.40倍で財務耐性は高い
• 粗利率64.3%と高水準だが、販管費上振れが利益を圧迫
• CF・在庫・配当情報が不記載で、評価は一部制約

注視すべき指標:

• 既存店売上高と来店・買取KPI（点数・単価）
• 販管費率（人件費・賃料・物流・IT関連費）の推移
• 在庫回転日数・滞留率（棚卸資産の開示再開待ち）
• 営業CF・FCFおよびEBITDAの回復度合い
• 出店数・スクラップアンドビルドと投資回収
• 粗利率（値入・値下げ・ミックス）の持続性

セクター内ポジション: 国内リユース大手の中では、財務健全性が高く（実質自己資本比率約66%、D/E0.40倍）、金利耐性も優位。一方、足元の営業レバレッジはマイナスで、費用管理・生産性改善の進捗が同業（例：総合リユースや専門特化型）の中での相対評価分岐点となる。

免責事項

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