株式会社Ｓｃｈｏｏ 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 33.60億円
• 営業利益: 2.90億円
• 当期純利益: 1.75億円
• 1株当たり当期純利益: 14.31円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社Schoo（単体、JGAAP）の2025年度Q4決算は、売上高3,360百万円（前年比+17.8%）と堅調なトップライン成長のもと、営業利益290百万円（+149.8%）と大幅な利益改善を達成した。営業利益率は8.6%まで拡大し、営業レバレッジが有効に働いている。デュポン分析では純利益率5.21%、総資産回転率0.976回、財務レバレッジ1.86倍から算出ROEは9.43%で、自己資本収益性は二桁に近い水準へ改善している。粗利益率は58.3%と高水準で、コンテンツ・プラットフォーム型のビジネスモデルのスケール性が示唆される。EBITDAは291.9百万円、EBITDAマージン8.7%で、減価償却負担（1.9百万円）は軽微、資産の資本集約度は低い。営業CFは249百万円で純利益の1.42倍、FCFは114百万円と、利益のキャッシュ化は良好である。流動比率207%・当座比率207%と短期流動性に余裕があり、運転資本は1,181.7百万円のプラス。財務CFは786百万円の資金流入で、成長投資や運転資金の厚み確保に向けた外部資金の活用が示唆される。インタレストカバレッジは12.9倍と金利耐性は十分。純利益は175百万円（前年比-4.9%）と減益だが、これは税効果や営業外要因の影響が示唆され、基礎的な稼ぐ力（営業段階）は大きく改善した。配当は無配（配当性向0%）で、FCFはプラスのため持続性に問題はないが、現時点では内部留保重視の方針がうかがえる。資本構成は負債資本倍率0.95倍と中庸、過度なレバレッジは確認されない。今後は売上成長の持続性、営業レバレッジの更なる発現、税負担の平準化、外部資金の使途とリターン確度が焦点となる。なお、開示には一部不記載項目や整合しにくい数値が含まれるため、提示の計算済み指標（デュポン、マージン、CF指標）を優先し、慎重に解釈した。総じて、収益性・キャッシュ創出・流動性の3点でバランスの取れた決算であり、成長投資余力を残しつつROEを維持・改善できる余地がある。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率5.21% × 総資産回転率0.976回 × 財務レバレッジ1.86倍 = ROE 9.43%。売上高成長+17.8%に対して営業利益+149.8%と営業レバレッジが強く、営業利益率は8.6%（=290/3,360）へ上昇。粗利益率58.3%は高水準で、原価よりも販管費のコントロールが収益性に与える影響が大きい構造。販管費は概算で1,667.7百万円（=売上総利益1,957.7-営業利益290）とみられ、販管費率は49.6%へ低下している可能性。EBITDAマージン8.7%に対し、減価償却費は1.9百万円と小さく、キャッシュ創出に寄与。経常利益は258百万円で営業外費用（支払利息22.5百万円等）控除後も黒字を確保。インタレストカバレッジ12.9倍は、利払い増にも十分耐える利益水準。純利益の前年比-4.9%は税効果・営業外影響が主因と推測され、基礎的収益（営業段階）は堅調。今後の収益性ドライバーは、(1)法人向けアカウント拡大によるARPU・解約率改善、(2)コンテンツ内製・再利用による限界利益率のさらなる上振れ、(3)S&M効率の改善による販管費率低下の持続である。

成長性評価

売上は3,360百万円（+17.8%）と2桁成長を維持。高い粗利率により売上増分の相応部分が営業利益に転化し、営業利益は+149.8%と大幅増。利益の質は、営業CF/純利益=1.42倍、FCFプラス（114百万円）から良好と評価。トップラインの持続可能性は、既存顧客維持（解約率）とアップセル（ARPU）動向、法人導入の拡大ペースが鍵。営業外のブレ（利息負担、税効果）は純利益の変動要因となりうるため、来期は実効税率の平準化と金利環境に留意。投資CFは-135百万円にとどまり、成長投資の質（LTV/CAC）次第で更なるスケール余地がある。財務CFの流入786百万円は成長投資や運転資金の積み増しに活用された可能性が高く、短期的な成長加速を後押し。来期見通しは、売上2桁成長の継続が前提であれば、営業利益率の逓増（9–10%台）も視野。リスク側では、顧客獲得コスト上昇や広告単価上昇、法人のIT投資抑制が成長率の鈍化要因となりうる。

財務健全性

流動性: 流動資産2,283.1百万円、流動負債1,101.4百万円で流動比率207%、当座比率207%と十分な短期安全性。運転資本は1,181.7百万円のプラスで、運転資金は潤沢。支払能力: インタレストカバレッジ12.9倍で利払い余力は高い。負債資本倍率0.95倍と資本構成は中庸、過度なレバレッジはみられない。総資産3,442百万円、純資産1,855百万円から財務レバレッジは1.86倍（デュポン計数と整合）。資本構成: 財務CF786百万円の資金流入は借入またはエクイティ調達の可能性があるが、提示情報では内訳不明。今後は金利上昇局面での調達コスト管理がポイント。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=1.42倍と、会計利益に対するキャッシュ創出は良好。FCFは114百万円（=営業CF249－投資CF135）で、成長投資後もキャッシュ余剰を確保。運転資本: 流動資産・負債のバランスから運転資本は潤沢で、短期の資金繰りは安定。営業CFの強さは、前受収益や売掛金回収の改善、支払サイトの最適化等が寄与した可能性。投資CFは-135百万円と適度で、コンテンツ・開発投資の資本効率を維持しつつ成長を志向。財務CFの786百万円流入はキャッシュポジションの強化に寄与し、短中期の投資余力を拡大。

配当持続性

当期は無配（配当性向0%）。FCFは114百万円のプラスで、潜在的な配当原資はあるが、現時点では成長投資・内部留保を優先する方針とみられる。仮に将来配当を開始する場合、目安として配当性向20–30%であれば、現行の利益・FCF水準でもカバレッジは可能と推定（ただし投資機会とLTV/CAC次第）。財務CFによる資金流入が続く局面では、配当よりも成長投資・M&A・プロダクト強化に資源配分される可能性が高い。持続可能性の観点では、安定的な営業CFの継続と、投資CFの回収見通しが整えば、中期的な株主還元余地は拡大する。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 顧客獲得コスト（CAC）上昇に伴う販管費率の反転上昇
• 法人顧客のIT・人材開発予算の循環的縮小による成長鈍化
• コンテンツ差別化の遅れによるARPU伸び悩み・解約率上昇
• 競合プラットフォームとの価格競争激化
• 規制変更（人材育成関連助成・税制）による需要変動

財務リスク:

• 金利上昇に伴う利払い負担増（支払利息22.5百万円、水準は許容範囲だが増加リスク）
• 財務CF依存度上昇による希薄化またはレバレッジ上昇リスク（内訳不明）
• 税効果の変動による純利益のボラティリティ
• 売掛金回収・前受収益の季節性による営業CFの変動

主な懸念事項:

• 純利益の前年比-4.9%と税・営業外要因の不安定さ
• 販管費コントロールの継続可能性（成長投資とのトレードオフ）
• 財務CF786百万円の使途・リターンの可視化不足

投資示唆

重要ポイント:

• トップライン+17.8%、営業利益+149.8%で営業レバレッジが強く発現
• ROE9.43%は純利益率と資産回転の改善が牽引、レバレッジ依存度は抑制的
• 営業CF/純利益1.42倍、FCF+114百万円でキャッシュ創出は良好
• 流動比率207%で短期流動性は厚く、インタレストカバレッジ12.9倍で耐性高い
• 無配継続だが、将来の株主還元余地はFCF次第で拡大余地

注視すべき指標:

• 営業利益率（今後9–10%台への逓増可否）
• 販管費率とCAC/LTVのトレンド
• 解約率・ARPU（法人アカウント拡大の進捗）
• 営業CF/純利益の倍率と運転資本の推移
• 財務CFの内訳（借入/エクイティ）と資金使途のリターン（ROI）
• 実効税率の平準化と純利益の安定度

セクター内ポジション: 国内EdTech/オンライン学習プラットフォームの中堅成長企業として、高粗利・低減価償却の軽資産モデルを活かしつつ、販管費効率の改善で利益成長を上乗せしているポジショニング。レバレッジ依存は低く、キャッシュ創出力で堅実に成長を回すタイプ。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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