株式会社ケイ・ウノ 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 70.04億円
• 営業利益: 1.02億円
• 当期純利益: 1.66億円
• 1株当たり当期純利益: 21.87円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2025年度Q4のケイ・ウノは、売上高7,004百万円（前年比+5.2%）とトップラインは拡大した一方、営業利益102百万円（同-60.8%）、当期純利益22百万円（同-86.3%）と利益面で大幅な減速が目立ちました。粗利益率は55.7%と高水準を維持しており、売上総利益は3,899百万円に達していますが、販管費等の固定費負担が重く、営業利益率は1.5%前後に低下しています。デュポン分解では純利益率0.31%、総資産回転率1.542倍、財務レバレッジ3.58倍の組み合わせによりROEは1.73%にとどまり、収益性の低さが自己資本利益率を抑制しています。営業キャッシュフローは▲44百万円とマイナスで、フリーキャッシュフローは▲183百万円と投資支出の継続と運転資本の織り込みが資金需要を高めました。財務キャッシュフロー+191百万円により資金繰りは補填されており、当期は外部資金に依存して成長投資と運転資本増を賄った構図です。流動比率137.9%、当座比率105.5%と短期流動性は一定の余裕があり、運転資本は897百万円とプラスを確保しています。総資産4,542百万円、純資産1,269百万円から、当社試算ベースの自己資本比率は約28%で、負債資本倍率は2.67倍とレバレッジはやや高めです。EBITDAは183.9百万円でEBITDAマージンは2.6%と薄利であり、営業レバレッジの高さが利益変動を増幅している可能性があります。一方、支払利息7.37百万円に対しインタレストカバレッジは13.8倍と利払い耐性は現状十分です。売上成長は維持されているため、販管費コントロールと在庫効率の改善が実行されれば利益率の回復余地があります。課題は営業CFのマイナスとFCFの不足で、運転資本の増加や投資ペースに応じた資金調達の持続性が焦点です。配当は0円で還元は抑制されており、マイナスFCF局面では妥当な方針と評価できます。今後は粗利維持と販管費率の引き下げにより営業利益率を2〜3%台へ回復できるかが鍵で、同時に在庫・売掛の回収改善を通じて営業CF/純利益の健全化が求められます。リスク面では裁量消費の需給、原材料価格、店舗コスト、金利上昇が主因子です。データは主要勘定科目中心であり詳細ブレークダウンは限定的なため、分析は開示数値に基づく定量評価が中心です。

収益性分析

ROE（1.73%）のデュポン分解は、純利益率0.31% × 総資産回転率1.542倍 × 財務レバレッジ3.58倍で説明され、収益性（利益率）の低下が最大のボトルネックです。営業利益率は約1.46%（= 102/7,004）と過去比で縮小し、売上総利益3,899百万円に対し営業費用は約3,797百万円と高コスト構造が示唆されます。粗利益率は55.7%で堅調ですが、販管費（人件費・地代家賃・広告宣伝など）比率の上昇が営業段階の圧迫要因。EBITDAは183.9百万円でEBITDAマージン2.6%と薄く、固定費性の高い費用構造が示されるため、営業レバレッジは高めとみられ、売上の変動が利益に与える影響は大きいです。経常利益75百万円、支払利息7.37百万円から利払い負担は軽微で、インタレストカバレッジ13.8倍と財務費用は現時点で利益圧迫の主因ではありません。法税費用は68.1百万円計上されており、税前段階での利益水準の伸び悩みが最終利益率0.31%という低さに直結。総資産回転率1.542倍は小売・サービス系としては標準〜やや良好な水準で、資産効率自体は一定程度確保されています。今後の利益率改善は、粗利維持の下で販管費率の低減（原価以外のコスト最適化）と、一定の価格政策・ミックス改善が鍵となります。

成長性評価

売上高は7,004百万円で前年比+5.2%と増収を確保し、既存店や新規チャネルのいずれかが寄与したと推定されます。粗利率55.7%の維持は価格とミックスの安定を示しますが、販管費増により営業利益が▲60.8%と大幅減益となり、成長の質は現時点で不均衡です。EBITDAマージン2.6%および営業利益率1.46%は投下資本成長に対して利益創出力が追い付いていないことを示唆。総資産回転率1.542倍と売上成長の組み合わせは、一定の需要基調を背景にした拡大余地を示します。短期的には運転資本の積み上がりが営業CFを抑制しており、在庫回転・回収条件の改善が成長の持続性を高めます。中期的には、販売効率と店舗生産性（またはチャネル生産性）の向上により、売上伸長に対する営業レバレッジの効いた利益成長への転換が課題。投資CF▲139百万円は有形・無形投資の継続を示唆し、将来成長への布石である一方、短期的なFCF圧迫要因です。見通しとしては、売上の単価・数量ドライバーの明確化、販促効率、デジタル/顧客獲得コストの最適化が利益成長の鍵となります。

財務健全性

総資産4,542百万円、純資産1,269百万円から当社試算の自己資本比率は約27.9%（=1,269/4,542）で、資本のクッションは一定程度確保。負債合計3,384百万円、負債資本倍率2.67倍とレバレッジはやや高めの領域。流動資産3,267百万円、流動負債2,370百万円で流動比率137.9%、当座比率105.5%と短期流動性は良好。運転資本は897百万円のプラスで、在庫768百万円を含む構成。インタレストカバレッジ13.8倍から利払い余力は十分だが、利益率が薄い局面では安全余裕度が縮小しやすい点に留意が必要。財務CF+191百万円が資金繰りの支えとなっており、借入依存度が上昇している可能性があります。今後は、利益率改善とともに内部資金創出力の強化がレバレッジ安定に不可欠です。

キャッシュフロー品質

営業CF▲44百万円に対する当期純利益22百万円で営業CF/純利益は-2.00倍と低く、当期の利益のキャッシュ化は不十分です。要因としては運転資本の増加（在庫・売上債権の積み上がり）が主因と推定されます。投資CF▲139百万円と合わせ、フリーキャッシュフローは▲183百万円とマイナスで、当期は成長投資と運転資本のために外部資金へ依存。減価償却81.9百万円に対しEBITDA183.9百万円で、会計上の利益よりもキャッシュ創出力が相対的に高いはずのところ、運転資本の吸収がそれを相殺しています。短期的には在庫回転の改善、需要予測精度の向上、与信・回収条件の適正化が必要。中期的には、投資のリターンを営業CFの改善として回収できるかが品質評価の肝となります。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍と、現在は内部留保・成長投資を優先する方針です。FCFが▲183百万円であること、営業CFがマイナスであることから、当期における増配余地は限定的。将来的な配当原資の持続性確保には、営業CFの安定化と投資CFの資本効率改善が不可欠です。政策としては、利益水準・FCFの改善を確認しつつ段階的な還元検討が現実的とみられます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 裁量消費動向の悪化による売上鈍化
• 販売チャネルの費用効率（販促・人件費・家賃）の悪化
• 原材料価格（貴金属・素材等）の上昇による粗利圧迫
• 在庫滞留・評価損リスク
• 競争激化による価格下落・販促費増加
• サプライチェーンの遅延・為替変動の影響

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による外部資金依存の高まり
• レバレッジ水準（負債資本倍率2.67倍）の上昇リスク
• 金利上昇に伴う利払い負担の増加
• 財務契約条項（コベナンツ）抵触リスク（利益率低下時）
• 投資回収の長期化によるFCFの圧迫

主な懸念事項:

• 営業利益率の低下（1.46%）と高止まりする販管費率
• 営業CF/純利益-2.00倍と利益のキャッシュ化不足
• フリーキャッシュフロー▲183百万円に伴う外部資金依存

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+5.2%成長だが、販管費増で営業利益は▲60.8%と大幅減益
• 粗利益率55.7%は維持、資産回転1.542倍で効率は一定水準
• ROEは1.73%と低位で、最大のボトルネックは純利益率0.31%
• 営業CFマイナスとFCF▲183百万円を財務CF+191百万円で補填
• 流動比率137.9%、当座比率105.5%で短期流動性は確保
• レバレッジ2.67倍はやや高めで、利益率次第で耐性が変動

注視すべき指標:

• 販管費率（売上高比）と営業利益率の回復度合い
• 営業CF/純利益および在庫・売掛の回転日数
• 粗利益率の維持（価格・ミックス・原材料コスト）
• EBITDAマージンとインタレストカバレッジ
• 総資産回転率の推移（出店/設備投資の生産性）
• フリーキャッシュフローと外部調達依存度

セクター内ポジション: 売上効率（総資産回転率）は中庸〜やや良好だが、利益率とFCFの弱さが同規模小売・消費関連の中での見劣り要因。短期流動性は良好で、財務費用耐性も足元は確保されているため、利益率正常化が進めば相対的ポジションは改善余地。

免責事項

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