北海道コカ・コーラボトリング株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 446.99億円
• 営業利益: 22.27億円
• 当期純利益: 15.19億円
• 1株当たり当期純利益: 105.66円

損益計算書

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収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

北海道コカ・コーラボトリングの2025年度Q3累計は、売上高446.99億円（前年比+3.4%）、営業利益22.27億円（+5.1%）と、価格改定やミックスの改善を背景に堅調な増収増益を確保しました。売上総利益は140.18億円、粗利率は31.4%で、コストインフレ環境下でも一定の価格転嫁が機能しているとみられます。一方、当期純利益は14.37億円（-5.4%）と減益で、税負担・非営業項目の影響が示唆されます（税金等761百万円、経常利益22.23億円との関係から実効税率は概算で約34〜35%）。営業利益率は約5.0%、経常利益率も約5.0%で、販管費負担（販管費は117.91億円、売上比26.4%）を吸収しつつも収益性はなお改善余地があります。デュポン分解では純利益率3.21%、総資産回転率0.813倍、財務レバレッジ1.28倍によりROEは3.33%となり、低レバレッジ構造下での安定的な株主資本効率が確認できます。総資産549.90億円に対し純資産430.91億円、負債97.97億円と、実質的な自己資本比率は約78%と非常に堅固です（開示の自己資本比率0.0%は不記載扱い）。流動比率283%、当座比率225%と流動性は潤沢で、短期的な資金繰りリスクは低位です。インタレストカバレッジは約2,227倍（営業利益ベース/支払利息）で、金利上昇局面でも耐性は非常に高いと評価できます。在庫は48.24億円で、期中売上原価ベースの概算在庫回転は約6.1回に相当し、季節性を踏まえると回転に大きな毀損は見られません（年換算ベースでは約60日前後の在庫日数イメージ）。キャッシュフロー計算書・減価償却費・EBITDA等は不記載のため、FCFやキャッシュ創出力の精緻な検証は現時点では困難です。EPSは105.66円で、逆算される平均発行株式数は約1,360万株規模と推計されます（株式数の正式開示は不記載）。純利益が減少した主因は税負担・非営業項目の振れの可能性が高く、営業面は堅調さを維持しています。飲料ボトラー特性上、天候・観光需要・自販機チャネルの稼働や原材料（砂糖・PET樹脂）・物流コストの動向が収益に影響します。2025年度Q3までの進捗は価格政策の定着がうかがえる一方、最終利益段階の変動には留意が必要です。低負債・高流動性の堅実なバランスシートは、設備更新や自販機網の強化、販売促進投資の機動性を高めます。配当は不記載で、配当性向0%と表示されていますが、これは不記載による機械的値であり、実際の還元方針は確認が必要です。総じて、収益性は改善基調、財務安全性は極めて高い一方、キャッシュフローと減価償却の未開示が分析上の主要な制約です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: ROE 3.33% = 純利益率3.21% × 総資産回転率0.813倍 × 財務レバレッジ1.28倍。純利益率は3.21%（14.37億円/446.99億円）で、価格改定により粗利率31.4%を確保する一方、販管費率26.4%が利益率の上限を規定。営業利益率は4.98%（22.27億円/446.99億円）で前年より改善（+5.1%の増益）と整合。経常利益率は4.97%で金融費用の影響は軽微（支払利息1百万円）。税負担を考慮した税引後利回りはやや伸び悩み（実効税率概算約34〜35%）。営業レバレッジ: 売上+3.4%に対し営業利益+5.1%とプラスの営業レバレッジが示唆され、固定費負担の吸収が進展。費用構造: 販管費117.91億円（売上比26.4%）は販促・物流・人件費の高止まりを反映する可能性。原価率65.3%（売上原価292.06億円/売上高）で、原材料・エネルギー・輸送コストの変動がセンシティブ。EBITDAは不記載（減価償却費未開示）のため、設備集約度や実質キャッシュ利益率の評価は保留。

成長性評価

売上成長: +3.4%と堅調。価格改定・ミックス（小型PETや機能性飲料）寄与の可能性が高い一方、数量面は天候や自販機稼働の影響を受けやすい。利益の質: 営業利益+5.1%で粗利拡大と費用抑制の進展を示唆、純利益は税/非営業項目で-5.4%と振れ。構造的持続性: コカ・コーラシステムのブランド力・自販機・流通網が中長期の底堅さを提供。コスト見通し: 砂糖・PET樹脂・缶材、電力・物流費は足元一服感も、為替（円安）次第で再上昇リスク。2025年度残り: 価格政策の定着と費用効率化により営業利益率5%前後の維持が焦点。外部環境: 北海道の観光・イベント回復度合い、夏季気温の平年差が販売に左右。非営業損益・税率のブレが最終利益の不確実性要因。

財務健全性

流動性: 流動資産236.53億円、流動負債83.54億円で流動比率283%、当座比率225%と高水準。運転資本152.99億円とクッション十分。支払能力: 総資産549.90億円、負債97.97億円、純資産430.91億円で実質自己資本比率は約78.4%と極めて健全。インタレストカバレッジ約2,227倍で金利上昇耐性は極めて高い。資本構成: 財務レバレッジ1.28倍と低レバレッジ。追加借入余地は大きく、将来の設備更新・自販機投資の選択肢を広げる。負債資本倍率0.23倍は保守的水準。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは不記載のため、利益からキャッシュ創出力への橋渡しは定量評価できない。減価償却費も未開示でEBITDAや設備投資負担の推計に制約。利益の質の補助指標として、運転資本の変動（在庫48.24億円、概算回転約6.1回）に特段の過大蓄積の兆候は見られにくい。フリーキャッシュフローは不明だが、低金利負担・低レバレッジにより資金繰りリスクは限定的。今後は営業CF/純利益、FCFマージン、在庫・売掛の回転日数の推移が重要。

配当持続性

配当は不記載（年間配当0.00円、配当性向0.0%の表示は不記載を反映）。一方、純資産430.91億円・低負債構造・高流動性から、キャッシュ創出が安定すれば配当余力は高いとみられる。FCFカバレッジは算定不能で、持続可能性評価には営業CF・投資CFの開示が不可欠。方針見通しは、コカ・コーラシステムの安定収益性と設備投資サイクル（自販機・製造設備更新）に左右。今後は実際の年間配当、配当方針（配当性向/DOE）、自己株式の活用有無の開示確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 天候（夏季気温、降雨）による需要変動
• 観光・イベント需要の変動（北海道地域特性）
• 原材料（砂糖、PET樹脂、アルミ缶）および電力・物流コストの高止まり
• 為替（円安）による原材料・資材のコスト押し上げ
• 自販機チャネルの稼働・電力コスト上昇・設置場所競争
• 労働力不足・人件費上昇による販管費圧力
• コカ・コーラシステム内の取引条件・製品ポートフォリオ方針の変更

財務リスク:

• キャッシュフロー（営業CF/投資CF）不開示に伴うFCF不確実性
• 設備更新期到来時の一時的なCAPEX増加
• 在庫積み増し時の運転資本増・キャッシュ需要
• 金利上昇の影響は限定的だが、長期的には資本コスト上昇リスク

主な懸念事項:

• 純利益が-5.4%と最終利益段階で伸び悩み（税・非営業影響）
• 減価償却費・EBITDA・CF未開示により利益の質評価が制約
• 販管費率26.4%の高止まりが営業利益率の天井要因

投資示唆

重要ポイント:

• 増収率+3.4%、営業増益+5.1%で価格転嫁の有効性を確認
• 粗利率31.4%・営業利益率5%と一定の収益性を維持
• ROE3.33%は低レバレッジ下の安定水準、さらなる改善余地は営業利益率次第
• 実質自己資本比率約78%、流動比率283%で財務安全性は極めて高い
• 最終利益は税・非営業でブレやすく、見通しには保守性が必要

注視すべき指標:

• 減価償却費・EBITDA・営業CF/純利益の関係
• FCF・CAPEX（自販機・製造設備）計画と実績
• 販管費率（人件費・物流費・電力）と効率化進捗
• 在庫回転・売掛回転など運転資本の改善度合い
• 製品別ミックス（小型PET・無糖/機能性）の粗利寄与
• 原材料（砂糖・樹脂）価格、為替の感応度
• 税率と非営業損益のブレ（経常以下→純利益の橋渡し）

セクター内ポジション: 北海道エリアに強固なブランド・販路（自販機・小売）を持ち、低レバレッジで財務耐性が高い一方、収益性（営業利益率5%前後）は国内飲料大手と比べ中位。価格改定の浸透と費用最適化により、エリアボトラーとして安定成長を目指す局面。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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