株式会社ＥＴＳグループ 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 112.61億円
• 営業利益: 7.17億円
• 当期純利益: 4.66億円
• 1株当たり当期純利益: 73.22円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2025年度Q4のETSグループは、売上高11,261百万円（前年比+15.3%）と高いトップライン成長を達成する一方、営業利益は717百万円（同-3.1%）とマージン圧力が表面化しました。粗利益率は15.3%で安定しているものの、営業利益率は6.37%（=717/11,261）にとどまり、販管費の伸びが売上成長を上回った可能性があります。純利益は466百万円（同+3.8%）と底堅く、純利益率は4.14%です。デュポン分解では、純利益率4.14%、総資産回転率1.215倍、財務レバレッジ2.69倍からROEは13.53%と資本効率は良好です。総資産は9,269百万円、純資産3,444百万円、負債5,825百万円で、当社試算の自己資本比率は約37.2%（3,444/9,269）と健全な水準です。流動資産は6,894百万円、流動負債は4,294百万円で流動比率160.6%と短期流動性は良好です。一方、営業キャッシュフロー（OCF）は-1,061百万円と大幅なマイナスで、純利益に対するOCF/純利益は-2.28倍とキャッシュ創出力の弱さが目立ちます。投資CFは+235百万円と資産売却等の流入が示唆され、財務CFは+790百万円で外部資金に依存して資金繰りを補完した形です。インタレストカバレッジは23.3倍（EBIT/支払利息=717/30.8）と利払い余力は非常に高く、資金繰りの急迫度は低いとみられます。法人税等は223百万円で、当社試算の実効税率は約32%（223/690）と標準的です（提供指標の「実効税率0.0%」は不記載項目と解釈）。EPSは73.22円で、逆算すると発行済株式数は約635.9万株相当と推定されます（発行済株式数の開示は不記載）。売上の二桁成長に対し、営業利益の減少はコスト上昇や価格転嫁の遅れ、案件ミックスの変化によるマージン希薄化が要因と推察されます。営業レバレッジが低下しているため、今後は粗利改善や販管費効率化が課題です。FCFは-826百万円とマイナスで、成長局面における運転資本需要増大や回収遅延が背景にある可能性があります。配当は無配（配当性向0%）で、キャッシュ創出の回復と投資余力の確保が優先されていると評価します。全体として、収益性と資本効率は見栄えが良い一方、キャッシュフローの弱さとマージン圧力が主たる論点であり、2026年度のマージン回復とOCF正常化が重要なチェックポイントです。なお、棚卸資産、現金同等物、自己資本比率、発行済株式数など一部項目は不記載のため、当社は開示済み数値から合理的に補完・推定しています。

収益性分析

ROEはデュポン分解で13.53%（=純利益率4.14%×総資産回転率1.215×財務レバレッジ2.69）と、資本効率は良好。ROAは約5.0%（=純利益466百万円/総資産9,269百万円）で、レバレッジ寄与がROEを押し上げています。粗利益率は15.3%と一定の水準だが、営業利益率6.37%は前年より低下（営業利益が-3.1%）しており、販管費の伸長や人件費・外注費の増加が示唆されます。経常利益率は6.13%（=690/11,261）で金融収支の影響は軽微。実効税率は当社試算で約32%と標準域。営業レバレッジは低下傾向で、売上+15.3%にもかかわらず営業利益が減少しており、限界利益率の低下または固定費の上振れが想定されます。EBITDAは932百万円、EBITDAマージン8.3%でキャッシュ創出余力は本来一定あるが、期中の資金化が遅延しOCFに反映されていません。インタレストカバレッジ23.3倍と財務費用負担は軽微で、事業利益の質自体は概ね良好と評価。短期的には価格転嫁・プロジェクト採算の是正により営業利益率7%台への回復余地が鍵となります。

成長性評価

売上高は+15.3%と高成長で、需要環境の堅調さまたは新規案件・顧客獲得が奏功したとみられます。一方で営業利益は-3.1%で、売上構成（低マージン案件比率上昇）やコストインフレの影響が顕在化。純利益は+3.8%と増益を確保しており、非営業損益の安定も寄与。売上成長の持続可能性は、受注残・パイプライン、リピート率、価格改定の進捗に依存。利益の質は、EBITDA水準が堅調である一方、OCFが大幅マイナスでワーキングキャピタル負担が重い点が懸念。2026年度見通しとしては、- 価格交渉やコストコントロールの徹底が進めば、売上高が横ばい〜一桁成長でも営業利益率の回復が可能。- 運転資本の正常化（売上債権回収・前受活用）によりOCFは反転余地。- ただし、案件ミックスが低採算に偏る場合は増収減益リスクが継続。総じて、成長は継続しうるが、利益率とキャッシュ転換の改善が前提条件です。

財務健全性

流動資産6,894百万円に対し流動負債4,294百万円で流動比率160.6%、当座比率も同値と短期流動性は良好です（棚卸資産は不記載）。負債合計5,825百万円、純資産3,444百万円で負債資本倍率1.69倍、当社試算の自己資本比率は約37.2%とバランスは適正。インタレストカバレッジ23.3倍で利払い余力は非常に高く、支払能力に問題は見られません。財務CFは+790百万円と資金調達に依存しており、短期的に資金繰りの安定化を図った模様。キャッシュ及び現金同等物は不記載のため、現金保有水準は評価困難ですが、運転資本（2,600百万円）の厚みは一定のクッション。資本構成はやや負債寄りだが過度ではなく、OCFの回復が実現すればレバレッジ低下余地があります。

キャッシュフロー品質

利益水準（純利益466百万円、EBITDA932百万円）に対して営業CF-1,061百万円と大きな乖離があり、利益のキャッシュ化が滞っています。OCF/純利益は-2.28倍で、運転資本（売上債権・未成工事支出等）の増加、前受金減少や支払サイト短縮などが主因と推測。投資CFは+235百万円で、純キャッシュインは資産売却や有形・無形資産の売却益計上があった可能性。FCFは-826百万円とマイナスで、外部調達（財務CF+790百万円）により補填。減価償却費は215百万円と安定、会計上の利益は実体的だが、ワーキングキャピタルの管理改善が不可欠。今後は売上債権回転日数、前受金活用、プロジェクトの請求・検収タイミングの是正が重要指標。Capex情報は未開示のためFCFの持続的水準は精緻評価困難です。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）で、キャッシュ創出の弱さと成長投資・運転資本需要を踏まえた保守的方針と整合的です。FCFカバレッジは0.00倍で、仮に配当を実施しても自己資金による持続的カバーは困難でした。今後の配当再開には、- 営業CFの黒字化と安定化、- FCFの継続的プラス転換、- レバレッジの低下（D/Eの抑制）が前提。資本政策としては、内部留保による体力強化と選択的投資の優先が妥当で、配当の見通しはOCF回復の進捗に強く依存します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件ミックス悪化や価格競争による粗利率・営業利益率の低下
• 人件費・外注費など固定費の上昇に伴う営業レバレッジ悪化
• 請求・回収タイミングの遅延による運転資本負担とOCF悪化
• 主要顧客・特定業界への依存度が高い場合の需要変動リスク
• サプライヤーや協力会社の供給制約による納期・コスト影響

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による外部資金依存度上昇
• 金利上昇環境下での調達コスト上振れ（現状はカバレッジ高く影響限定的）
• FCFマイナスに伴う自己資本充実の遅れ
• 売上債権の増加・滞留に伴う信用リスク

主な懸念事項:

• OCF/純利益が-2.28倍とキャッシュ化の大幅な遅れ
• 売上+15%に対し営業利益が減益となるマージン圧力
• FCF-826百万円で財務CFに依存している点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上高は二桁成長だが営業利益は減少し、営業レバレッジが低下
• ROE13.5%と資本効率は良好だが、OCF大幅マイナスで持続性に課題
• 流動比率160%・インタレストカバレッジ23倍と短期的な財務耐性は高い
• 投資CFプラスは資産売却等の一時要因の可能性があり、恒常的FCFの改善が必要

注視すべき指標:

• OCF/純利益比率（目標：1.0倍超への回復）
• 売上債権回転日数・前受金残高の推移
• 粗利益率と営業利益率（目標：営業利益率7%台）
• 受注残・案件パイプラインの質（採算性指標）
• レバレッジ（D/E、ネットD/E）と資金調達動向

セクター内ポジション: 東証中小型のBtoBサービス/ソリューション企業群と比較し、売上成長は上位水準、ROEは平均以上、流動性・利払い余力は良好。一方でキャッシュコンバージョンは同業平均を下回る可能性が高く、短期的な評価はキャッシュフロー正常化の進捗に左右される。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません