宝ホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,865.56億円
• 営業利益: 77.86億円
• 当期純利益: 97.02億円
• 1株当たり当期純利益: 29.40円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

宝ホールディングス（2531）の2026年度第2四半期累計（連結、JGAAP）は、売上高186,556百万円（前年比+5.7%）と増収である一方、営業利益7,786百万円（同-26.1%）、当期純利益5,695百万円（同-37.3%）と減益となり、価格転嫁やコスト管理面での逆風が収益性を圧迫した決算である。粗利益率は31.5%と一定の水準を維持するものの、営業利益率は4.17%に低下し、SG&A（推計）50,959百万円の負担増が示唆される。デュポン分析では、純利益率3.05%、総資産回転率0.391回、財務レバレッジ1.66倍の積によりROEは1.98%と低水準。ROAは約1.19%と推定され、資産効率・収益性ともに改善余地がある。EBITDAは12,783百万円、EBITDAマージン6.9%と運転収益力は堅調だが、固定費吸収度は十分とは言い難い。営業CFは6,207百万円で純利益を上回り（営業CF/純利益=1.09）、利益のキャッシュ化は概ね良好。流動比率334.3%、当座比率235.1%と流動性は厚く、運転資本は172,014百万円と十分な緩衝材を持つ。総資産476,611百万円、純資産287,456百万円から算出される実質的な自己資本比率は約60%と見做せ、レバレッジは抑制的で財務耐性は高い。インタレストカバレッジは25.0倍と利払い負担は軽微。売上の持続性は確認できる一方で、コスト上昇や価格政策の遅れが営業レバレッジを悪化させた可能性が高い。投資CFや配当の詳細は不記載の可能性があり、資本配分の全体像把握には追加開示が必要。配当については年間配当・配当性向のデータが不記載の可能性があるため、方針評価は限定的となる。棚卸資産72,795百万円と在庫水準は大きく、需給・価格変動に対する感応度がある点には留意。今後は粗利回復（原材料価格の落ち着き、値上げ浸透、ミックス改善）とSG&A効率化がROE回復の鍵。総じて、堅固なバランスシートと一定のキャッシュ創出力を有しつつ、目先は収益性低下が課題という構図である。なお、0表示（自己資本比率、投資CF、現金同等物、実効税率、株式情報、配当情報等）は不記載項目と解釈し、分析から除外している。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率3.05% × 総資産回転率0.391回 × 財務レバレッジ1.66倍 = ROE 1.98%。ROAは約1.19%で、資産効率と利益率の双方に改善余地。営業利益率は4.17%（7,786/186,556）、粗利益率31.5%から逆算するとSG&A比率は約27.3%（50,959/186,556）と高止まり。EBITDAマージン6.9%は原価・販管費の重さを反映。インタレストカバレッジ25.0倍（EBIT/支払利息=7,786/311）と財務費用の負担は軽微で、本質的な圧迫要因は金融費用ではなくコストとミックス。営業レバレッジの観点では、増収にもかかわらず営業減益（+5.7%売上に対し-26.1%営業利益）は限界利益率の低下と固定費の未吸収を示唆。純利益の減益幅（-37.3%）が営業減益を上回るのは、営業外・特別項目や税負担の影響が重なった可能性。利益率の質は、営業CF/純利益=1.09とキャッシュ裏付けは一定確保されているが、四半期累計の季節性を勘案すると通期評価は要注意。

成長性評価

売上成長は+5.7%と堅調で、価格改定や数量のいずれかが寄与。ただし利益は営業段階で-26.1%、純利益で-37.3%と大幅減、コスト上昇（原材料・エネルギー・物流）、価格転嫁のタイムラグ、製品ミックス悪化のいずれかが影響した公算。粗利率31.5%は一定の耐性を示すが、販管費の伸長が吸収できていない。利益の質はEBITDA 12,783百万円と減価償却負担（4,997百万円）を賄えている点は良好。持続可能性の面では、在庫水準72,795百万円が高く、需給調整次第で売上のボラティリティを招く可能性。先行きは、原材料価格の安定化と追加値上げの浸透、プレミアム商品のミックス改善が実現すればマージンは回復余地。一方で消費環境や為替、酒税・規制変更などの外部要因には注意。定量的ガイダンスやセグメント別の寄与が不明なため、成長ドライバーの確度評価には限界がある。

財務健全性

流動性は流動比率334.3%、当座比率235.1%と厚い。運転資本は172,014百万円で、短期資金需要に十分対処可能。負債資本倍率0.61倍と保守的なレバレッジ。貸借対照表数値からの推計では自己資本比率は約60.3%（287,456/476,611）と見做され、資本構成は健全。インタレストカバレッジ25.0倍、支払利息311百万円と利払い負担は軽微で債務耐性は高い。満期構成・コミットメントライン等の詳細は不明だが、足元の短期資金繰りリスクは限定的。

キャッシュフロー品質

営業CF6,207百万円は純利益5,695百万円を上回り、利益の現金化は良好（営業CF/純利益=1.09）。減価償却費4,997百万円がキャッシュ創出を下支え。フリーキャッシュフローは投資CFが不記載のため厳密な算定不可（データ上0と表示されるが評価から除外）。運転資本は潤沢だが、棚卸資産72,795百万円と在庫の積み上がりはキャッシュコンバージョンサイクルを延伸させる潜在リスク。財務CFは-9,136百万円で、配当・自己株・借入返済のいずれかの可能性があるが内訳不明。総じて、利益の質は中立〜やや良好、ただし在庫と投資キャッシュの不確実性が評価のボトルネック。

配当持続性

配当関連の数値（年間配当、配当性向、FCFカバレッジ）は不記載の可能性が高く、現時点で方針・実行水準の評価は限定的。EPSは29.40円で、理論的には配当余力はあるが、営業減益局面での持続可能性は利益回復と投資計画（CAPEX・M&A）の優先度に依存。営業CFは黒字で、レバレッジも低水準のため、キャッシュ面の潜在的カバレッジは確保されやすい。一方、投資CFデータが欠落しており、FCFベースでの配当維持可能性は判断困難。したがって、配当は「財務余力はあるが、政策・投資優先度の開示待ち」というスタンスで慎重評価が妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギー・物流コストの上昇と価格転嫁のタイムラグ
• 製品ミックス悪化やプレミアム訴求の鈍化による粗利率低下
• 国内酒類需要の成熟化・人口動態変化による数量ボラティリティ
• 酒税・表示規制等の制度変更リスク
• 海外展開に伴う為替変動の影響
• 在庫水準高止まりによる値引き・廃棄リスク
• 新製品・M&Aの統合リスク（シナジー実現の不確実性）

財務リスク:

• 在庫積み上がりに伴う運転資本の資金拘束
• 利益率低下局面でのキャッシュ創出力減衰
• 投資計画（CAPEX・M&A）の不透明性によるFCF変動
• 金利上昇局面での調達コスト増（現状感応度は限定的）

主な懸念事項:

• 増収下での営業減益（-26.1%）による営業レバレッジ悪化
• ROE 1.98%と資本効率の低下
• SG&A比率の上昇（推計27.3%）と固定費の重さ
• 投資CF・配当等の資本配分データが不記載で全体像の把握が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+5.7%と堅調だが、コスト増・ミックスで営業利益は-26.1%
• ROE 1.98%、ROA約1.19%と資本効率は低位で改善余地大
• 営業CF/純利益=1.09で利益のキャッシュ化は概ね健全
• 流動比率334%・実質自己資本比率約60%で財務耐性は高い
• 在庫72,795百万円と運転資本の効率化が短期の重要テーマ

注視すべき指標:

• 粗利益率と価格改定の浸透度（四半期推移）
• SG&A比率と固定費削減の進捗
• 在庫回転日数・売上債権回転（開示入手時）
• 営業CF/純利益とFCF（投資CF開示後）
• EBITDAマージン、営業利益率の回復トレンド
• 為替と原材料価格（アルコール原料、糖類、エネルギー）

セクター内ポジション: 国内酒類・調味料大手と比べ、財務健全性は高い一方、足元の利益率・ROEは相対的に低位。価格転嫁とミックス改善の実行が追いつけば同業平均近辺への収斂余地はあるが、当面は原価と需要環境の影響を相対的に受けやすいポジション。

免責事項

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