ユナイテッド株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 43.13億円
• 営業利益: -6.90億円
• 当期純利益: 16.28億円
• 1株当たり当期純利益: -16.48円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI統合分析

XBRLデータ（GPT-5）とPDF決算説明資料（Claude）を統合した分析

総括

ユナイテッド株式会社（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高4,313百万円（前年同期比-31.8%）と大幅減収の一方、営業損失690百万円（同-52.1%）・経常損失720百万円・純損失626百万円と赤字が拡大しました。粗利率は計算済み指標で95.9%と極めて高水準である一方、営業利益率は-16.0%程度（営業損失/売上）まで悪化しており、販管費の絶対額・固定費負担が収益性を圧迫しています。デュポン分解では純利益率-14.51%、総資産回転率0.205回、財務レバレッジ1.10倍によりROEは-3.28%とマイナスで、収益性低下と低い資産効率が自己資本利益率の毀損要因になっています。営業CFは1,200百万円のプラスと、損益赤字に対して資金創出力を示しました（営業CF/純利益=-1.92）。これは運転資本の取り崩しや非現金費用の寄与が大きい可能性を示唆します。投資CFは0円、財務CFは-533百万円で、ネットの資金流出は限定的ながら、投融資活動の開示が限定的です（0円は不記載項目の可能性を含むため解釈に留意）。総資産は21,034百万円、負債合計3,072百万円、純資産19,063百万円と自己資本は厚く、負債資本倍率0.16倍と保守的な資本構成です。流動比率757%・当座比率756%と流動性は非常に厚く、短期支払能力の懸念は限定的です。インタレストカバレッジは-640倍と損益赤字により数値は悪化していますが、支払利息は1.1百万円と小さく債務コスト負担は軽微です。法人税等は864百万円と損失計上にもかかわらず多額で、税効果や繰延税金資産の評価性引当等の影響が想定されます（実効税率の算定指標は0.0%として提供）。売上の落ち込みに対して営業損失の悪化幅が相対的に大きく、営業レバレッジの高さが露呈しています。総資産回転率0.205回と資産効率が低く、保有資産（現預金・投資等）に対する収益創出が十分でない点が課題です。配当は年間0円で、赤字局面・投資余力の確保を優先する保守的方針と整合的です。株式数・現金残高・FCFは不記載項目があるため、一部の一般的な指標（1株指標・FCF利回りなど）の精緻な評価は困難です。総じて、短期の財務安全性は高い一方、収益性と資産効率の改善、コストの柔軟性確保、売上回復のトラクションが中期的な論点となります。なお、一部の内訳数値間には整合が取りづらい箇所があるため、比率分析は提示済みの計算済み指標を優先して評価しています。

決算説明資料より: ユナイテッド㈱の2026年3月期上期決算説明資料は、XBRL分析で捉えた大幅減収・赤字拡大の背景と今後の成長ドライバーを補完する内容です。投資事業は大型有価証券売却を今期見込まず前年比大幅減収も、計画外の売却益と保有資産評価78億円による中長期的ポテンシャルを示唆。教育事業（㈱ベストコ）は生徒数増加で計画超達成し、地方の教育格差解消ミッション下で教室出店とテクノロジー活用による成長基盤を明示。人材マッチング事業はスタートアップの採用需要拡大と人材紹介・RPO事業の拡大により増収・損失縮小を達成。アドテク・コンテンツ事業はフォッグ㈱のIT研修事業が計画乖離し減収・減益だが、オンラインくじの領域拡大と新規事業「ジャンプLAB」の立ち上げで収益多角化を図る。経営陣は短期の損益悪化を認識しつつ、「善進投資」（社会課題解決×事業性両立スタートアップへのリード投資）とバリューアップ伴走支援による投資事業の質的転換、教育事業の直営展開による高品質・低価格サービス提供、AI活用によるオペレーション効率化、人材・コンテンツ両分野での新規サービス展開など、構造的成長施策を提示。配当はDOE5%基準で11.5円/株を維持し、株主還元と成長投資のバランスを示唆。GPT分析が指摘したコスト柔軟性・資産効率・売上回復の論点に対し、PDF資料は具体的な事業戦略と投資先・顧客基盤・技術力の定性情報で補完しており、中期的な収益性回復シナリオの蓋然性向上に寄与。ただし、短期の営業赤字構造解消の時間軸とフォッグ㈱のアプリ開発事業軸足転換の実行リスクは引き続き注視点。

財務分析

収益性

ROEは-3.28%で、デュポン分解は（純利益率-14.51%）×（総資産回転率0.205回）×（財務レバレッジ1.10倍）。主因は純利益率のマイナスと資産回転率の低さ。粗利率は95.9%と高いが販管費吸収不足でEBITDAマージン-14.3%、営業損失-690百万円と、固定費・半固定費の負担が重い。営業レバレッジは高く、売上-31.8%に対し営業損失の悪化幅（-52.1%）が大きい。インタレストカバレッジは-640.1倍で、利払い能力は損益ベースでは見劣るが、利息支払自体は1.1百万円と軽微。税費用は864百万円と損失に対して大きく、税効果会計の影響（評価性引当や一時差異の解消等）が利益率を一段と悪化させている可能性。総資産回転率0.205回は、資産に対する売上創出効率が低いことを示唆。

成長性

売上は-31.8%と大幅減、需要鈍化・案件遅延・事業ポートフォリオの見直し等が示唆される。粗利率が高水準な点から、売上構成は高付加価値領域に依存している可能性があるが、規模縮小で固定費吸収が効かず利益が毀損。純損失626百万円だが、営業CFは+1,201百万円でキャッシュ面は改善しており、短期の資金繰りは安定。今後の見通しは、売上回復（案件獲得・広告需要回復・新規プロダクト寄与）とコスト柔軟化（外注費・販促費・人件費の可変化）次第。資産効率が低いため、非中核資産の圧縮・投資回収の可視化が成長の質改善に寄与しうる。営業レバレッジの高さから、売上下振れ時の損失拡大リスクと、反面で売上回復時の損益改善の感応度が高い。データ上、投資CFが0円のため成長投資の実行度合いは読み取りづらく、今後の資本配分方針の開示が重要。

財務健全性

流動比率757.4%、当座比率756.4%と極めて高く、短期流動性は厚い。運転資本は18,871百万円のプラスで、手元資金同等の流動資産が潤沢と解釈される。負債資本倍率0.16倍、財務レバレッジ1.10倍と低レバレッジで、債務耐性は高い。総資産21,034百万円に対し純資産19,063百万円で自己資本が厚く、債務返済能力・財務柔軟性は良好。支払利息は1.1百万円と小さく、金利上昇の直接影響は限定的。税負担計上（法人税等864百万円）は短期的な資金流出インパクトがありうるため、税効果の内訳開示が望まれる。

キャッシュフロー

営業CFは+1,200,925千円と、純損失-626,000千円に対して強いキャッシュ創出。営業CF/純利益は-1.92で、非現金費用（減価償却74,435千円等）や運転資本の解放が主要因とみられる。投資CFは0円（不記載の可能性含む）のため、当期の投資実行や売却によるキャッシュフローは読み取り不可。財務CFは-533,149千円で、借入返済や自社株関連等の資金還元・返済が生じた可能性。フリーキャッシュフローは0円と提供されており、同値は評価に使わず、営業CF実績を重視。運転資本は大幅なプラスで、今期のキャッシュ創出に寄与した可能性が高いが、反動による来期以降のワーキングキャピタル再積み上げリスクには留意。営業CFの持続性は、売上の回復と費用の可変化、ならびに一過性の運転資本要因の剥落有無に依存。

配当持続性

年間配当は0.00円、配当性向0.0%。赤字局面かつ成長投資・事業再構築を優先する上で合理的な方針。営業CFはプラスだが、損益赤字・投資CFの開示不足・FCFが評価困難である点から、配当再開のタイミングは収益黒字化とキャッシュ創出の持続性確認後とみるのが保守的。FCFカバレッジ0.00倍の提供値は不記載影響を含む可能性があるため、配当余力評価には用いない。今後は、黒字転換・ネットキャッシュ水準・必要成長投資の規模に応じて、段階的な株主還元再開のオプションが検討対象となりうる。

事業見通し

2026年3月期通期は、売上1兆円、営業損失1,200百万円、純損失1,400百万円の計画。上期は計画通り進捗と評価し、下期に向けては①投資事業が計画通りのペースでイグジット進捗、②教育事業は需要期（冬期講習・受験対策）による増収、新規6教室以上の出店加速、③人材マッチング事業はAI活用・新サービスで成長継続、④アドテク・コンテンツ事業はオンラインくじの漫画・アニメ領域拡大とジャンプLABの寄与で回復を見込む。中期的には、投資事業の善進投資比率向上（リード投資・ハンズオン支援で投資効率改善）、教育事業の教室数・1教室あたり生徒数拡大（テクノロジー活用・高校生指導強化）、人材マッチング事業のRPO/人材紹介ノウハウ×AI効率化、コンテンツ事業のオンラインくじ→IPマネタイズプラットフォーム化（短期：領域拡大、中期：新規事業・海外展開）を通じ、売上回復と営業レバレッジ効果による損益改善を企図。資産効率向上（非中核資産圧縮・投資回収可視化）やコスト柔軟化（AI活用・外注費最適化）にも言及し、GPT分析の論点に対応。

経営ガイダンス

経営陣は、短期の減収・営業赤字を認識しつつ、「意志の力を最大化し、社会の善進を加速する」パーパス実現に向けた構造転換期と位置づけ。投資事業では1,500百万円/年の投資実行計画（上期600百万円実行）を堅持し、善進投資での大型案件獲得と社会課題解決型スタートアップのバリューアップ伴走を強調。教育事業では「地方における教育機会の格差解消」ミッションを明確にし、全教室直営での品質統一と低価格提供、企業文化浸透を競争優位性として訴求。人材マッチング事業ではスタートアップ人材需要の構造的拡大を背景に、AI活用・新サービス立ち上げで成長加速を見込む。アドテク・コンテンツ事業では、フォッグ㈱のオンラインくじ事業の実績（1,000件以上実施・顧客基盤・データ蓄積・オペレーショナルエクセレンス）をベースに、ジャンプLABなど新規事業でIPマネタイズ領域を拡大し、将来的なIPOも視野。配当方針変更（DOE4%→5%）は株主還元強化の意思表示であり、営業CF確保と厚い自己資本を背景に持続可能性を担保。コスト管理・販管費の可変化、投資先選定の厳格化（善進投資への軸足転換）を通じ、中期での黒字化・ROE改善を目指す姿勢を示唆。

戦略的取り組み

• 投資事業：善進投資への注力（社会課題解決×事業性両立スタートアップへのリード投資・バリューアップ伴走支援）、1件当たり投資額の大型化、LP出資先48本による1,000社超へのリーチ網維持
• 教育事業（㈱ベストコ）：第1四半期6教室・第4四半期同規模以上の新規出店、東北・北関東・中国・四国への出店継続、テクノロジー活用強化（オンライン授業・AI活用）、高校生指導強化（推薦型入試増加対応）
• 人材マッチング事業：AI活用によるオペレーション効率化、新サービス立ち上げ（RPO/人材紹介のノウハウ×AI）
• アドテク・コンテンツ事業（フォッグ㈱）：オンラインくじの領域拡大（アーティスト→漫画・アニメ）、㈱集英社との共同新規事業「ジャンプLAB」（ユーザーがオリジナルアイテムをカスタマイズ購入、10月30日リリース）、将来的なIPO視野
• 全社：営業レバレッジの高さを踏まえたコスト可変化・販管費最適化、非中核資産圧縮・投資回収の可視化、IRの取り組み強化（書き起こし・第三者レポート・個人投資家向けセミナー）

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上のボラティリティ：売上高が前年同期比-31.8%と大幅減
• 営業レバレッジの高さに起因する損益感応度の大きさ
• 資産回転率0.205回の低さ（資産効率課題）
• 高粗利率ビジネスの需要減退時に固定費が利益を圧迫
• 税費用の大きさによる純利益・キャッシュへの影響

財務リスク:

• 損益赤字に伴うインタレストカバレッジの悪化（-640.1倍）
• 運転資本の反動増による将来の営業CF変動リスク
• 投資CFの開示が限定的で資本配分の可視性が低い

主な懸念事項:

• 売上トレンドの底打ち時期と回復の力強さ
• 販管費・固定費の柔軟化進捗（コスト改善の実行度）
• 資産効率改善（非中核資産の圧縮や投資回収）のロードマップ
• 税効果会計の影響の継続性と将来税負担見通し

決算説明資料のリスク要因:

• 投資事業：大型イグジット案件の時期不透明性、善進投資の回収期間長期化リスク、LP出資先ファンドの運用成績変動
• 教育事業：地方の人口動態（少子化）による潜在需要減少、講師採用・育成の難度、新規出店地域の競合状況
• 人材マッチング事業：スタートアップ採用需要の変動、大手企業からの人材流出トレンド反転リスク
• アドテク・コンテンツ事業：フォッグ㈱のIT研修事業が計画乖離し短期の収益悪化、オンラインくじ大型案件失注の影響、ジャンプLABなど新規事業の立ち上がり遅延リスク
• 全社：営業レバレッジの高さによる売上変動への損益感応度の大きさ、税効果会計（評価性引当）の影響継続の可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 大幅減収により営業損失が拡大、ROEは-3.28%まで低下
• 流動性・自己資本は厚く、短期的な財務安全性は高い
• 営業CFは+1,201百万円とキャッシュ創出を確保、ただし持続性は未確定
• 資産回転率0.205回と資産効率の低さが構造的な課題
• 売上回復とコスト柔軟化が損益のカギ、営業レバレッジの影響が大きい

注視すべき指標:

• 売上成長率（四半期ごとのボリューム回復）
• 営業利益率・EBITDAマージンの改善度合い
• 営業CF継続性と運転資本の動向（在庫・売上債権・買入債務）
• 総資産回転率・非中核資産の圧縮進捗
• 税費用・税効果の内訳開示（評価性引当の変動）

セクター内ポジション: 同業インターネット関連・広告テック領域の中で、当期の収益性指標は下位レンジだが、バランスシートの健全性・流動性は上位レンジ。売上回復局面では営業レバレッジの効きやすさから改善余地が相対的に大きい。

PDF補足情報（主要ハイライト）

• 投資事業：未上場株138社・評価額78億円、保有ポテンシャル明示（善進投資への注力で1件当たり投資額大型化）
• 教育事業：㈱ベストコは計画超達成、地方の教育格差解消ミッションで差別化、教室数122へ拡大予定
• 人材マッチング事業：スタートアップ採用需要拡大トレンド（大企業からスタートアップへ転職率26.8%まで上昇）を追い風に増収
• アドテク・コンテンツ事業：㈱集英社との共同新規事業「ジャンプLAB」を10月30日リリース、IPマネタイズ領域拡大へ
• 配当方針：DOE4%→5%へ変更、11.5円/株を維持し株主還元強化の意思表示
• 社員数488名（臨時社員含む1,642名）と組織基盤は維持、教育事業の連結で人員構成が拡大
• 営業CFプラス1,200百万円は運転資本管理・非現金費用の寄与が大きく、投資余力を確保

免責事項

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