株式会社 ティア 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 215.63億円
• 営業利益: 16.43億円
• 当期純利益: 8.82億円
• 1株当たり当期純利益: 39.62円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ティア（連結、JGAAP）の2025年度Q4決算は、売上高21,563百万円（前年比+14.5%）、営業利益1,643百万円（同+14.3%）、当期純利益891百万円（同+18.5%）と、トップラインの拡大を伴った二桁増益で着地しました。粗利益は7,437百万円、粗利率34.5%と開示され、収益性は前年並み～やや改善の範囲で安定的です。営業利益率は7.6%（=1,643/21,563）で、前年も同水準とみられ、拡大型投資と人件費・地代の吸収を両立した運営と評価できます。EBITDAは2,555百万円、EBITDAマージン11.8%で、減価償却費912百万円を十分に賄うキャッシュ創出力を確認できます。財務面では総資産27,868百万円、純資産8,603百万円、負債19,140百万円で、実質的な自己資本比率は約30.9%（=8,603/27,868）と見積もられ、財務レバレッジは3.24倍（開示値）と適度な水準です。デュポン分析では純利益率4.13%、総資産回転率0.774回、財務レバレッジ3.24倍からROEは10.36%と、資本効率は2桁を確保しています。営業CFは2,377百万円、投資CFは-1,781百万円、フリーキャッシュフロー（FCF）は596百万円と、利益を上回る強い営業キャッシュ創出（営業CF/純利益=2.67倍）を示しました。金利負担は98百万円、インタレストカバレッジは16.8倍と安全域が大きく、金利上昇局面でも耐性が高いとみられます。流動比率97.6%、当座比率97.6%、運転資本▲140百万円と、短期流動性はタイトですが、安定した営業CFが補完しています。投資CFの規模（対営業CF約75%）や減価償却費を上回る投資から、葬祭会館の開設・更新等の成長投資を継続していると推察されます。配当は期中開示が0円（不記載の可能性含む）ですが、EPS39.62円、FCFプラスでキャッシュ創出余力は確認でき、今後の株主還元方針の示唆が注目点です。売上・営業利益とも二桁増の中、営業レバレッジは中庸で、単価・件数・会館稼働率のバランスで成長している構図です。競争環境や人件費・地代上昇のコストプレッシャーはあるものの、粗利率維持と費用コントロールにより利益質は総じて良好です。バランスシートはレバレッジを活かしつつも金利耐性が高く、資本効率（ROE）と成長投資の両立を図るステージにあります。データには一部不記載項目（例：現金同等物、棚卸資産、自己資本比率、株式数など）があり、開示済みの非ゼロデータを基に分析しています。総じて、収益成長・キャッシュ創出・適度なレバレッジが噛み合う良好な決算であり、今後は同店動向、会館網の拡充計画、コスト環境、資本政策の進捗が重要な観察点となります。

収益性分析

デュポン分解は、ROE=純利益率（4.13%）×総資産回転率（0.774回）×財務レバレッジ（3.24倍）=10.36%（開示値）で、レバレッジの寄与もあるが、コアは安定した利益率と回転率の組合せ。営業利益率は7.6%、EBITDAマージン11.8%で、葬祭サービスとしては標準～良好な水準。粗利率34.5%は前年並みと推定され、仕入・内製比率や会館稼働率の最適化で維持。営業レバレッジは、売上+14.5%に対し営業利益+14.3%と同程度で、固定費吸収は進むがコスト上昇（人件費・地代・広告宣伝費）も並行して増加した模様。減価償却費912百万円は売上比4.2%で、施設型モデルとしては妥当。インタレストカバレッジ16.8倍と、金融費用の利益侵食は軽微。税負担は、実効税率表示に不整合があるため、税金567百万円/税引前利益約1,458百万円≒39%と試算（概算）し、純利益率4.13%の背景を補足。

成長性評価

売上高は+14.5%と二桁成長。単価（1件当たり売上）と件数増、会館数増の寄与が想定される。営業利益+14.3%はトップラインと足並みで、質の伴う成長。純利益+18.5%は金融費用・税負担のブレもあるが、営業面の改善が主因。粗利率34.5%、営業利益率7.6%が維持されており、成長の持続可能性は稼働率とミックスに依存。投資CF-1,781百万円、減価償却費超の投資から、将来の売上拡大に資する会館開設・改装が進行中。営業CF/純利益2.67倍は利益の現金化が良好で、成長投資の自己資金比率を高められる。短期は人件費・物件費の上昇が逆風だが、価格改定やサービスライン拡充での吸収余地。中期的には会館網拡充とブランド浸透での件数増・ARPU安定が基本シナリオ。外部環境として死亡数トレンドは中長期で増加基調だが、直葬・小型化のミックスシフトによる単価下押しリスクは残る。

財務健全性

流動比率97.6%、当座比率97.6%と短期流動性はややタイト（運転資本▲140百万円）。一方、営業CFが強く、季節性・決済タイミングを考慮すれば実務上は賄えている。総資産27,868百万円、純資産8,603百万円から実質自己資本比率は約30.9%、負債資本倍率2.22倍と、適度なレバレッジ。金利負担98百万円に対し営業利益1,643百万円でインタレストカバレッジ16.8倍、支払能力は高い。財務CF▲383百万円は返済超過と見られ、過度な負債増に依存せず内部資金で投資を回している。固定資産比率は非開示だが、減価償却費水準から有形固定資産の比重は高めと推定され、資産耐用年数・保守投資の管理が重要。

キャッシュフロー品質

営業CF2,377百万円は純利益891百万円の2.67倍で、利益の現金化は非常に良好。FCFは596百万円（=営業CF2,377−投資CF1,781）でプラス、成長投資を賄いつつ余剰創出。減価償却費912百万円に対し投資CF規模は大きく、更新投資＋成長投資が並行。運転資本は期末ベースで▲140百万円だが、営業CFの強さからキャッシュコンバージョンサイクルの運用は効率的。営業CFマージンは約11.0%（=2,377/21,563）で、業種として高い部類。今後は投資規模が継続する場合でも、営業CFの維持拡大でFCFの安定確保が可能とみられる。

配当持続性

期中配当は0円（不記載の可能性含む）で、配当性向も0.0%表示だが、EPS39.62円、FCF596百万円からは支払い能力自体は認められる。現状は成長投資優先のフェーズと推察され、投資CFが減価償却費を上回る間は内部留保強化が合理的。将来的に投資の平準化が進めば、利益ベース・FCFベースともに配当原資は確保しやすい。持続可能性評価としては、(1)営業CF安定性、(2)投資CFの水準と回収、(3)負債返済スケジュールの3点が鍵。現状のFCFカバレッジ0.00倍（表示）は不記載の影響があり、実力ベースでは配当余力は中程度以上と評価。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 単価下押し（直葬・家族葬比率上昇）によるミックス悪化
• 地域競争激化（同業他社の会館新設、価格競争）
• 人手不足・賃金上昇による人件費率の上昇
• 地代・光熱費・広告宣伝費の上昇
• 会館新設の投資回収遅延・需要予測ミス
• 感染症動向や天候等による短期的な件数ボラティリティ
• ブランド毀損・サービス品質問題による評判リスク

財務リスク:

• 流動比率97.6%・運転資本マイナスによる短期流動性タイト化
• レバレッジ活用下での金利上昇リスク（借入コスト上昇）
• 固定資産比率の高さに伴う減損リスク（稼働率低下時）
• 成長投資の先行でFCFが一時的に圧迫されるリスク
• 資金調達環境の変化（金融機関姿勢の変化）

主な懸念事項:

• 会館網拡充の投資対効果（投下資本利益率の維持）
• 単価・件数のバランス（既存会館の同店稼働率）
• 人件費・地代上昇の継続と価格転嫁の進捗
• 流動性のタイトさの継続可否（営業CF頼みの構図）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上・各利益段階とも二桁増で、収益成長は質・量ともに良好
• 粗利率・営業利益率が維持され、費用コントロールが機能
• 営業CF/純利益2.67倍とキャッシュ創出力が強く、FCFもプラス
• 財務レバレッジは適度で、金利耐性（インタレストカバレッジ16.8倍）も高い
• 成長投資継続により中期の売上拡大余地がある一方、短期流動性はタイト

注視すべき指標:

• 同店ベースの件数・ARPU（単価）・会館稼働率
• 新規会館の投資額・開設数・黒字化期間（回収KPI）
• 粗利率・販管費率（人件費・地代・広告の動向）
• 営業CF/純利益、FCF、投資CF/減価償却費比率
• 有利子負債残高・平均金利・インタレストカバレッジ
• ROE・ROIC（今後の開示に応じて）と資本政策（配当・自社株）

セクター内ポジション: 葬祭業上場各社（例：燦ホールディングス、こころネット等）と比べ、ティアは二桁の売上成長と強いキャッシュ創出を両立しており、利益率は業界標準～やや上位、レバレッジは中庸、金利耐性は良好というポジション。成長投資の積極度は相対的に高めで、中期の売上拡大余地は大きい一方、短期流動性のタイトさと投資回収の確実性が評価分岐点となる。

免責事項

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