ＷＤＢホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 253.87億円
• 営業利益: 23.33億円
• 当期純利益: 14.75億円
• 1株当たり当期純利益: 75.40円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI統合分析

XBRLデータ（GPT-5）とPDF決算説明資料（Claude）を統合した分析

総括

ＷＤＢホールディングス（2475）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高253.9億円（前年比-1.0%）と小幅減収、営業利益23.33億円（同-10.4%）と減益ながら、当期純利益は14.80億円（同+11.8%）と増益を確保しました。粗利益は59.01億円で粗利率は23.2%と堅調ですが、営業利益率は9.2%まで低下し、販管費インフレや稼働率の鈍化、単価ミックスの逆風が示唆されます。デュポン分解では、純利益率5.83%、総資産回転率0.602回、財務レバレッジ1.24倍からROEは4.35%と、資本効率は保守的な水準にとどまっています。営業キャッシュフローは21.91億円と純利益の1.48倍で、利益の現金化は良好です。流動資産274.06億円に対して流動負債69.36億円で流動比率395%と高く、運転資本は204.70億円と潤沢で、短期の資金繰り耐性は非常に高いと評価されます。負債資本倍率0.25倍、支払利息は実績上ゼロで、実質無借金に近い財務構造が維持されています。EBITDAは24.58億円、EBITDAマージン9.7%と現金創出力は底堅いものの、前年からの営業減益が示す通り、営業レバレッジの負の効果が発現しています。売上が微減に留まる一方で営業利益が2桁減となった点は、賃金上昇・採用競争・稼働率の調整などコスト側の圧力が示唆されます。純利益が増益となった背景には、営業外損益の改善や税負担の期ズレ等の可能性が考えられます（税率詳細の開示データは限定的）。総資産は421.68億円、純資産340.27億円で自己資本の厚みがあり、景気変動に対するクッションは大きい状況です。棚卸資産は0.65億円と極小で、人的サービス中心のビジネス特性（労務・人時マージン）が表れています。財務CFは-9.28億円と資本政策に伴うキャッシュアウトが観測されますが、営業CFで十分に吸収可能な規模です。配当関連の定量データは今期未開示（0表示）で、FCFの算定に必要な投資CF・現金残高情報も限定的なため、株主還元の持続可能性評価には別途開示の補完が必要です。総じて、同社は強固なバランスシートと良好なキャッシュコンバージョンを維持しつつ、短期的には売上横ばい・コスト上昇に伴う利益率の圧迫が課題となっています。中期的には、単価改定、稼働率改善、スキルミックス高度化による粗利率向上が収益回復の鍵となります。データ制約（投資CF、配当、自己資本比率、現金残高等の0表示は未記載扱い）を踏まえ、現時点で把握できる非ゼロの主要指標は、健全な財務と堅調なキャッシュ創出、そしてやや低下した収益性を示しています。

決算説明資料より: WDBホールディングス2026年3月期2Q決算説明資料は、XBRL分析が示した財務数値の背景にある戦略と課題を明らかにしている。人材サービス事業は派遣単価上昇と正社員型派遣の稼働率改善により増収増益を達成(売上+1.5%、営業利益+5.9%)し、派遣スタッフ報酬アップを実施しつつも粗利率改善を実現した。一方CRO事業は主要顧客の業務内製化と海外不採算事業売却により減収減益(売上-14.3%、営業利益-46.9%)となり、連結営業利益の減益要因となった。経営陣は2025年5月に発表した通期予想を据え置き、下期に販管費増加と利益減少を織り込む保守的な見通しを示している。プラットフォーム戦略として、doconicoに加えて2025年5月に複数派遣会社一元管理システム「ドコ1」をリリースし、順調に受注が進展。中長期的には理学系派遣(市場シェア30%)での圧倒的地位を活かし、単価改定・稼働率改善・高付加価値領域拡大を通じた収益性回復を目指す。配当方針は配当性向40%基準での継続的増配を掲げ、2025年11月に45.6万株(2.32%)の自己株買いを実施することで資本効率向上と株主還元強化を図る。

財務分析

収益性

デュポン分解に基づくROEは4.35%（=純利益率5.83% × 総資産回転率0.602 × 財務レバレッジ1.24）で、資本効率は保守的。営業利益率は9.2%（=23.33億円/253.87億円）で前年から低下、粗利率23.2%とのギャップは販管費比率の上昇を示唆。EBITDAマージン9.7%はEBITマージン（9.2%）を上回るが、その差は1.5億円強の減価償却費に限定され、資産集約度の低いモデルらしい軽い減価償却負担。純利益率5.83%は営業減益にもかかわらず維持・改善しており、営業外損益のプラス寄与（例：受取利息・助成金・持分法等）や税負担の期ズレなどが示唆される。総資産回転率0.602回は人材サービスとしては標準〜やや低下気味で、売上微減と資産積み上がりの組合せを反映。営業レバレッジの観点では、売上-1.0%に対し営業利益-10.4%と弾性大きく、固定費の比率上昇や稼働率低下の影響が表出。今後の利益回復には、- 単価改定（時給レート、請負単価）- 稼働率/アサイン率改善- 高付加価値領域（R&D派遣、アウトソース）の比率上昇—が重要。税前利益23.59億円に対し純利益14.80億円で概算税負担は8.0〜9.0億円規模に見える一方、実効税率の定量は開示制約により確定困難（0表示項目は未記載扱い）。

成長性

売上高は-1.0%の小幅減。人材サービス市況の循環、顧客業種（製薬・化学・製造R&D等）の投資テンポ調整が背景と推察。営業減益率が売上減少率を大幅に上回ることから、短期的にはコスト側圧力（人件費・採用コスト・教育費、稼働率低下に伴う固定費負担）が成長の足かせ。利益の質は、OCF/純利益=1.48倍と良好で、収益の現金化は健全。将来の成長ドライバーは、- 高単価領域の拡大（バイオ・AI/データサイエンス等）- 請負・受託比率の上昇によるマージン拡大- 地域・業種分散の進展—など。今後1〜2四半期の見通しは、季節性と採用状況に左右されやすく、売上回復には稼働率の正常化と単価改定の浸透が必要。外部環境として、賃上げモメンタムと派遣料金の適正化、顧客側の研究投資計画が重要な決定要因。

財務健全性

流動性は極めて厚く、流動比率395.1%、当座比率394.2%、運転資本204.70億円。短期負債69.36億円に対して流動資産274.06億円と十分なバッファ。支払能力は、負債資本倍率0.25倍、支払利息ゼロで実質的な金利負担なし。総資産421.68億円、純資産340.27億円と自己資本の厚みが強み（自己資本比率の0表示は未記載扱い）。資本構成は実質的にネットキャッシュ体質とみられ、財務レバレッジ1.24倍と低リスクプロファイル。財務CF-9.28億円は配当・自己株・借入返済など資本政策に伴うキャッシュアウトの可能性があるが、現状の営業CFで十分に耐性あり。

キャッシュフロー

営業CFは21.91億円で純利益14.80億円の1.48倍、利益の質は高い。減価償却費1.25億円と軽量な資産構成下、運転資本の回収がOCF押上げに寄与した可能性。投資CF・期末現金の0表示は未記載扱いであり、FCF（=営業CF−投資CF）の厳密計算は不可。一般論として同社のモデルは有形固定資産投資が軽く、採用・教育・システム等の有形/無形投資が中心となる傾向。今期は財務CFが-9.28億円で、営業創出キャッシュの範囲内に収まっており、キャッシュフローの自律性は高い。運転資本は+204.70億円と厚く、季節変動時の運転資金需要にも耐性。今後は売上債権の回転（DSO）と前受・未払の動向がキャッシュ創出の鍵となる。

配当持続性

配当情報（年間配当、配当性向、FCFカバレッジ）の0表示は未記載扱いで、定量的な持続可能性評価は限定的。営業CFは21.91億円と堅調で、仮に平常的な投資CFが軽微であれば、FCFからの配当余力は十分と推察される。一方、今年度は営業減益であるため、配当方針が安定配当重視か連結配当性向重視かにより機動性が異なる。財務CFマイナス（-9.28億円）は株主還元または返済の可能性を示すが、内訳開示が必要。見通しとしては、- 利益回復の度合い - 投資案件（デジタル化、人材開発）の規模 - 手元流動性の方針—に応じて還元余力は変動。定量判断には期末現金残高、投資CF、取締役会の配当方針開示の確認が不可欠。

事業見通し

通期予想は売上高511.4億円(前期比横ばい)、営業利益42.3億円(同-16.5%)、純利益24.1億円(同-21.0%)と据え置き。2Q時点での営業利益進捗率54.5%は例年(48-51%)を上回るが、3Q・4Qに販管費が多く発生する計画で利益額の減少を見込む。人材サービス事業は、4月の派遣スタッフ報酬引上げ、営業体制強化、シニア層・パートタイム希望者への顧客提案強化、正社員型派遣の地域限定新卒採用により採用力強化を推進。CRO事業は、主要顧客からの委託範囲・業務工数見直しを補うための営業活動と品質向上、メドファイルズでの利益率高い業務への経営資源集中を進める。プラットフォーム「ドコ1」は複数派遣会社の発注・契約・勤怠・請求を一元管理でき、顧客の派遣管理業務効率化ニーズに応える。中長期的には、理学系派遣での圧倒的シェアを活かし、単価改定浸透・稼働率正常化・高付加価値領域(バイオ・AI/データサイエンス等)拡大・請負比率上昇によるマージン拡大を目指す。

経営ガイダンス

経営陣は「将来にわたる継続的な成長に向け、派遣スタッフの報酬アップおよびプラットフォームの開発等に投資を行っている」と説明。2023年3月期以降の経常利益停滞は短期的な利益追求ではなく、企業価値向上と長期的株主還元最大化のための戦略的投資と位置付ける。配当方針は「配当性向40%を基準とし、不測の事態においても安定的な配当を継続できる状態を維持」。自社株買いは「基本的には行わない方針だが、資本効率の向上及び経営環境の変化に対応するため」45.6万株(2.32%)を実施。2Q時点の進捗は売上・利益率とも概ね想定内で、通期予想達成に向けて下期の販管費コントロールと稼働率改善に注力する姿勢。CRO事業の減益影響を織り込み済みで、主要顧客の委託再開・新規受注により来期以降の回復を目指す。プラットフォーム投資は開発費・人件費として一時的にコスト増となるが、中長期では業務効率化と顧客ロイヤルティ向上を通じた収益基盤強化に寄与する見込み。

戦略的取り組み

• 複数派遣会社一元管理プラットフォーム「ドコ1」のリリースと拡販(2025年5月公開、doconico利用顧客からの要望に応える形で開発)
• 派遣スタッフ報酬の引上げ(2025年4月実施)による人材調達力強化と就業継続率改善
• 営業体制強化により求職者ニーズに合った仕事を多く取り揃え、求職者からの選択率向上
• シニア層・パートタイム希望者への顧客提案強化による受注増
• 正社員型派遣の地域限定新卒採用による採用力強化
• CRO事業での委託範囲・業務工数見直しを補う営業活動と品質向上、メドファイルズの利益率高い業務への資源集中
• 全国の研修所での実験技術研修による未経験者の即戦力化と人材供給力の維持
• 理学系派遣市場でのシェアNo.1ポジション(約30%)を活かした単価改定・高付加価値領域拡大
• doconico・ドコ1を通じた顧客の業務効率化・可視化支援による差別化と顧客ロイヤルティ向上
• 配当性向40%基準での継続的増配と自己株買い(45.6万株)による株主還元強化

リスク評価

ビジネスリスク:

• 顧客業種（製薬・化学・製造R&D等）の投資循環に伴う派遣需要の変動
• 賃金上昇・採用競争激化による粗利率圧迫
• 稼働率・アサイン率の低下に伴う営業レバレッジの悪化
• 法規制・ガイドライン変更（派遣法、同一労働同一賃金等）によるコスト・供給制約
• 単価改定の遅れや価格競争の激化
• 主要顧客への売上集中度上昇によるボラティリティ

財務リスク:

• 売上債権の回収遅延（市況悪化時のDSO伸長）
• 人件費・賞与支払時期における運転資金需要の季節変動
• M&Aやシステム投資に伴う一時的キャッシュアウト・のれん認識リスク
• 税金費用の期ズレによる当期純利益の変動

主な懸念事項:

• 売上微減に対し営業利益が二桁減となった収益性の鈍化
• 粗利率は維持も販管費率の上昇が示唆される点
• 投資CF・現金残高の開示が限定的でFCF・還元余力の把握が困難

決算説明資料のリスク要因:

• CRO事業の主要顧客が当社委託業務を内製化したことによる減収リスク(既に顕在化)
• 海外不採算事業売却の影響(CRO事業減収の一因)
• 派遣スタッフ報酬引上げ後の単価改定浸透の遅れによる粗利率圧迫リスク
• 正社員型派遣の稼働率低下リスク(採用後の配属先確保)
• 顧客業種(製薬・化学・製造R&D等)の投資テンポ調整による派遣需要変動
• 下期(3Q・4Q)の販管費増加計画(採用・教育・システム投資等)による利益圧迫
• プラットフォーム開発・運用コストの増加と投資回収の時間軸
• 資料では明示されないが、法規制(派遣法、同一労働同一賃金)変更や賃金上昇トレンドの継続リスク

投資示唆

重要ポイント:

• ROE4.35%と資本効率は控えめながら財務健全性は極めて高い
• 営業CF/純利益=1.48倍で利益の現金化は良好
• 売上-1.0%に対し営業-10.4%と営業レバレッジが逆風、コスト管理が焦点
• EBITDAマージン9.7%、営業利益率9.2%で二桁マージン回復には単価・稼働率が鍵
• 流動比率395%・負債資本倍率0.25倍で下方耐性は高い

注視すべき指標:

• 平均請求単価・時給レートの四半期推移
• 稼働率/アサイン率・離職率
• 粗利率と販管費率（売上対比）
• 売上債権回転期間（DSO）と営業CF/純利益比率
• 総資産回転率とROEトレンド
• 財務CF内訳（配当・自己株・借入返済）と投資CF（システム/採用投資）

セクター内ポジション: 国内人材サービス同業内で、財務安全性・流動性は上位、直近の成長率と利益進捗は業界平均をやや下回る局面。価格改定とミックス改善が実行できれば利益率回復余地。

PDF補足情報（主要ハイライト）

• 人材サービス事業は派遣単価上昇と正社員型派遣稼働率改善により増収増益、派遣スタッフ報酬アップ実施後も粗利率改善を実現
• CRO事業は主要顧客の業務内製化と海外不採算事業売却により大幅減益(-46.9%)、受託業務処理人員を維持しつつ次の受注に備える
• 複数派遣会社一元管理プラットフォーム「ドコ1」を2025年5月リリース、doconicoと並ぶプラットフォーム戦略の柱として順調に受注
• 理学系派遣市場でシェア30%のNo.1ポジション、全国の研修所による技術研修と登録型・正社員型両対応による強い人材調達力
• 2025年11月に45.6万株(2.32%)の自己株買いを実施、配当性向40%基準での継続的増配方針と合わせて株主還元強化
• 通期予想は据え置きも、2Q営業利益進捗率54.5%(過去平均48-51%)と高く、下期に販管費増加と利益減少を織り込む保守的見通し

免責事項

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