株式会社アスア 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3.62億円
• 営業利益: 23百万円
• 当期純利益: 16百万円
• 1株当たり当期純利益: 6.29円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社アスア（単体、JGAAP）の2026年度第1四半期は、売上高362百万円（前年同期比-0.4%）と横ばいながら、営業利益23百万円（同-49.0%）と大幅減益となり、営業段階の収益性の悪化が目立ちました。一方で当期純利益は16百万円（同+181.5%）と大幅増益で、前年同期の一過性要因（特損や税効果など）の反動が示唆されます。粗利益率は42.2%と高水準を維持しており、売上総利益は152.7百万円と堅調でしたが、販管費の増加や価格転嫁の遅れが営業利益率（6.35%）の圧迫要因となった可能性があります。デュポン分析では、純利益率4.42%、総資産回転率0.259回、財務レバレッジ1.39倍から計算ROEは1.59%（四半期ベース）で、資本効率は控えめです。総資産1,400百万円に対して純資産1,009百万円、負債394百万円と財務余力は厚く、負債資本倍率は0.39倍、流動比率303%と流動性は非常に良好です。営業外費用のうち支払利息は0.503百万円で、インタレストカバレッジは45.7倍と金利負担耐性は十分確保されています。棚卸資産が0円、当座比率=流動比率（303%）であることから、資産構成は現預金・売上債権中心とみられ、在庫リスクは限定的です。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、現金同等物がいずれも0円表記であり、四半期CFや非現金費用の精査ができない点は分析上の制約です（不記載項目の可能性）。そのため、営業利益の質（キャッシュ創出力）やFCFの実力は現時点で評価不能であり、利益のキャッシュ裏付けは次四半期以降の開示確認が必要です。EPSは6.29円ですが、発行済株式数が0株と表示されており、株式指標の逆算・妥当性検証はできません（不記載項目）。税負担は法人税等18.6百万円と記載されている一方、提供データ上の実効税率は0.0%と算出されており、税効果の期ズレ・調整項目の影響が想定され、単純な税率比較は避けるべきです。営業レバレッジは高い可能性があり、売上の微減に対し営業利益が大きく縮小している点は費用側の固定性やコスト増が示唆されます。期初の売上横ばいと利益率低下を踏まえると、通期見通しの達成にはQ2以降の価格改定・ミックス改善・販管費抑制が鍵となります。資本構成は保守的で、債務耐性・流動性は優れますが、ROEは資本厚みの割に低位で、収益性の底上げが課題です。配当は年間0円で、当期は内部留保重視の姿勢がうかがえ、まずは利益の安定化・キャッシュ創出の可視化が先行課題と考えられます。総じて、財務健全性は強い一方、利益成長の質と持続性、キャッシュフローの裏付け、費用構造の硬直性が主要な検討ポイントです。

収益性分析

ROE分解（デュポン）では、純利益率4.42% × 総資産回転率0.259回 × 財務レバレッジ1.39倍 = ROE 1.59%（四半期ベース）となり、低ROEの主因は資産回転率と純利益率の低さにあります。売上総利益率は42.2%と相応に高いものの、営業利益率は6.35%（=23百万円/362百万円）にとどまり、販管費の増勢が示唆されます。営業外収支はほぼ中立（支払利息0.503百万円、経常利益=営業利益の23百万円）で、本業の収益性低下がダイレクトに最終利益に反映される構図です。前期比で営業利益が-49%と大幅減である一方、純利益が+181.5%となっており、前年同期に一過性の損失や税負担の特殊要因があった可能性が高いです。営業レバレッジは高めと考えられ、売上が-0.4%の微減でも利益が大きく毀損している点から、固定費比率の上昇や人件費・外注費・販促費などの固定的費用の増加が示唆されます。費用吸収力の観点では、金利負担は軽微で、インタレストカバレッジ45.7倍と財務費用は収益性の制約ではありません。減価償却費が0円表記のため、EBITDA（同0円表記）やEBITDAマージン（0.0%）は本来の実力を反映していない可能性が高く、非現金費用を含む利益質の把握は次回開示待ちです。総じて、粗利のベースは保たれているが、販管費のコントロールと売上規模の回復が中期的な利益率改善の鍵です。

成長性評価

売上は362百万円（-0.4%）と横ばいで、数量・単価・ミックスのいずれも大幅な変動はなかった可能性があります。一方、営業利益が-49%と急減しており、短期的な収益低下が顕著です。純利益の大幅増は前年同期の特殊要因反動の可能性が高く、持続的成長の裏付けとは言い難いです。粗利率42.2%は一定の価格決定力（もしくは高付加価値ミックス）を示唆しますが、今期は販管費上昇が収益を圧迫したとみられます。売上持続性は既存顧客基盤と当座の需要動向に左右されますが、当四半期の営業レバレッジの高さから、追加の売上押上策（価格改定、クロスセル、ミックス改善）が利益回復に大きく寄与しうる構造です。通期の見通しは、Q2以降の費用コントロールと売上テコ入れが実現するか次第で、現時点では慎重なスタンスが妥当です。キャッシュフロー情報が不記載であるため、投資成長（設備/開発）や運転資本の増減が業績に与える中期的影響を評価できない点は制約となります。

財務健全性

流動性は流動比率303%、当座比率303%と非常に高く、短期支払能力は強固です。運転資本は713.6百万円（=流動資産1,065.1百万円−流動負債351.5百万円）で、運転資金余力も十分です。支払能力面では、負債合計394.4百万円、負債資本倍率0.39倍とレバレッジは低く、財務の安定性が高い構造です。総資産1,400百万円、純資産1,009百万円から算出される財務レバレッジは1.39倍で保守的です。棚卸資産が0円であるため在庫リスクは限定的で、資産の流動性は高い構成と推察されます。金利負担は軽微（支払利息0.503百万円）、インタレストカバレッジ45.7倍と債務耐性は極めて良好です。自己資本比率は0.0%表記ですが、純資産/総資産の関係から実態は約72%程度と推定され、当該0.0%は不記載/表示上の制約と解します。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物、減価償却費がいずれも0円表記であり、キャッシュフローの質評価は定量的に実施できません（不記載項目の可能性）。営業CF/純利益比率0.00やFCF0円は実態を示さないため、利益のキャッシュ裏付けの可否は判断保留とします。運転資本はプラス713.6百万円で、流動性余力は大きいものの、債権回収・前受/未払の変動など運転資本のダイナミクスが不明です。通常は、営業利益23百万円に対し減価償却費・引当金戻入/繰入、運転資本増減で営業CFの質を検証しますが、当四半期は開示制約により分析不能です。今後は、売上債権回転日数、買掛金回転日数、前受金/前払費用の推移、設備投資（CAPEX）と無形投資の水準、FCFの安定性を確認する必要があります。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%のため、当面は内部留保優先の方針が示唆されます。FCFカバレッジ0.00倍表記は、CF不記載に起因しており、実態の判定はできません。自己資本の厚み（実質自己資本比率推定約72%）と低レバレッジから、将来的な配当余力は資本面で十分ある一方、現状は利益の安定性とキャッシュ創出の可視化が先決です。配当再開/増配の可否は、営業利益率の回復、通期純利益の安定化、営業CFの黒字定着、FCFの継続的創出が条件になると考えます。現行期は、業績モメンタムの回復が配当政策の重要な前提となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 営業レバレッジの高さによる小幅な売上変動が利益に与える影響の増幅
• 販管費上昇（人件費、外注費、広告宣伝費等）による営業利益率の圧迫
• 価格転嫁遅れ・ミックス悪化による粗利率低下リスク
• 特定顧客・特定領域への依存が高い場合の需要変動リスク
• サプライヤーコスト上昇や為替変動のマージン圧迫

財務リスク:

• キャッシュフロー情報不記載による資金繰り・FCFの可視性不足
• 税効果・一過性項目の影響による純利益のボラティリティ
• 金利上昇局面での資金コスト増（現状は軽微だが将来リスク）
• 運転資本の変動（売上債権増加等）による短期キャッシュ圧迫

主な懸念事項:

• 営業利益の大幅減少（-49%）と費用構造の硬直性
• キャッシュフロー不記載により利益の質評価が不可
• ROE 1.59%（四半期ベース）と資本効率の低さ
• 配当ゼロ継続の可能性と株主還元の時期不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばいにもかかわらず営業利益が大幅減、営業レバレッジの高さが露呈
• 粗利率42.2%は堅調で、費用コントロールと売上テコ入れで反転余地
• 財務健全性は極めて高く、金利負担は小さい
• CF・減価償却の不記載により利益の質・FCFの評価は次報待ち
• ROEは1.59%と低位で、資本効率改善が中期課題

注視すべき指標:

• 営業利益率（目安：Q2以降で8%超への回復）
• 販管費率の推移（人件費・外注費・広告費）
• 営業CF/純利益比（目安：1.0倍前後の安定化）
• CAPEXと無形投資（成長投資の回収可能性）
• 売上債権回転日数・回収遅延の有無
• 価格改定・ミックス改善による粗利率の方向性

セクター内ポジション: 財務安全性は同業平均を上回る一方、収益性・資本効率は下位レンジ。短期的には費用構造の見直しと売上テコ入れの実行力が相対評価の鍵。

免責事項

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