ヒビノ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 313.16億円
• 営業利益: 23.81億円
• 当期純利益: 7.78億円
• 1株当たり当期純利益: 133.54円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ヒビノ株式会社（24690）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高31,316百万円（前年同期比+16.4%）、営業利益2,381百万円（同+62.6%）、当期純利益1,325百万円（同+69.8%）と、トップラインの伸長に加え、力強い営業レバレッジの発現で利益が大幅増となりました。営業利益率は7.6%（=2,381/31,316）で、前年同期の約5.4%（逆算）から大幅改善しています。売上総利益は9,492百万円で粗利率30.3%と示されており、ミックス改善や価格転嫁が一定程度機能した可能性があります。デュポン分析では、純利益率4.23%、総資産回転率0.695回、財務レバレッジ3.39倍の積でROEは9.97%と、自己資本コストを意識した水準に近づいています。経常利益2,396百万円に対し支払利息88百万円でインタレストカバレッジは27.1倍と、利払い負担は十分に吸収可能です。流動比率122.5%、当座比率92.4%で短期流動性はおおむね許容範囲、運転資本は4,884百万円と、成長に伴う運転資金需要をカバーしています。総資産45,072百万円、純資産13,289百万円、負債合計32,104百万円で負債資本倍率は2.42倍と、レバレッジはやや高めながらも利益成長と金利負担の軽さを踏まえると当面は許容範囲と評価できます。税金等は582百万円で、単純逆算の実効税率は約30～31%程度と見受けられます（PBT未開示のため推定）。棚卸資産は6,525百万円で売上比20.8%と、事業特性（機器・資材、案件仕掛）を踏まえれば妥当ながら、今後の需要動向次第でキャッシュ拘束のリスクも孕みます。キャッシュフローは未開示項目が多く、営業CF/純利益やFCFの定量評価はできませんが、利益拡大の局面において運転資本の変動がCFに与える影響の見極めが重要です。配当は現時点で0円（中間時点）・配当性向0%・FCFカバレッジ0.00倍と示されていますが、期中情報であり通期方針の開示待ちと理解すべきです。EPSは133.54円で、一株当たり純資産や発行済株式数は未開示（不記載）につき、バリュエーションやPBRの把握は困難です。全体として、需要回復と価格・ミックス改善を背景に収益性が顕著に改善し、ROEも約10%へ上昇、財務耐性は概ね健全圏と評価できます。一方、キャッシュフローと減価償却費が未開示で、CF品質や設備投資負担の定量検証ができない点が主な制約です。今後は粗利率の持続性、案件需要の継続、運転資本効率、金利環境の変化が注目点です。

収益性分析

ROE分解: ROE=純利益率(4.23%)×総資産回転率(0.695回)×財務レバレッジ(3.39倍)=約9.97%。純利益率は売上31,316百万円に対し当期純利益1,325百万円で4.23%、資産回転は提供指標ベース、レバレッジは総資産45,072/純資産13,289=3.39倍で整合的。 利益率の質: 営業利益率7.6%（前年約5.4%→+2.2pp改善）。粗利率30.3%（9,492/31,316）と、原価管理・価格転嫁・案件ミックスの改善が示唆。経常利益率は約7.65%（2,396/31,316）で、営業外損益の影響は限定的。税負担は概算30%前後で常識的な水準。非現金費用（減価償却）が未開示のためEBITDAやキャッシュ創出力の裏付けは未検証。 営業レバレッジ: 売上+16.4%に対し営業利益+62.6%と強いレバレッジを確認。前年営業利益は約1,464百万円（逆算）で、増益幅+917百万円。固定費の逓減効果および単価・稼働率の改善が寄与した可能性が高い。今後は需要の持続と価格維持が鍵。

成長性評価

売上持続可能性: イベント・映像音響関連需要の回復継続が示唆され、H1売上は31,316百万円（+16.4%）。季節性と大型案件偏重の有無が通期見通しの重要因子。受注残や稼働率は未開示のため持続性評価は限定的。 利益の質: 粗利率30.3%・営業利益率7.6%への改善から、価格・ミックス・稼働率のいずれか（または複合）の改善が寄与。営業外費用（利息）は軽微（88百万円）で本業主導の増益。非現金費用未開示により持続的キャッシュ創出力の確証は保留。 見通し: ROE約10%到達は資本効率の面で良好。短期的には案件パイプラインと稼働率が維持されれば、二桁増益基調の継続も視野。中期的には設備更新・人件費上昇のマージン圧迫リスクと価格維持のバランスに留意。

財務健全性

流動性: 流動比率122.5%、当座比率92.4%、運転資本4,884百万円。棚卸資産6,525百万円（売上比20.8%）は事業特性上妥当だが需給変動時の現金拘束に注意。短期支払能力はおおむね許容範囲。 支払能力: インタレストカバレッジ27.1倍（2,381/88）で利払い余力は十分。税負担は概算30%前後、債務返済能力に直近の懸念は低い。 資本構成: 負債資本倍率2.42倍、総資産45,072百万円に対し純資産13,289百万円。レバレッジはやや高めだが、利益拡大と金利負担の軽さを踏まえると現状は許容範囲。自己資本比率は未記載（0%表記は不記載を意味）。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF・投資CF・財務CFが未開示（0表記は不記載）。したがって営業CF/純利益やアクルーアル比率による利益の質評価は不可。粗利率・営業利益率の改善から収益面の質は向上しているが、キャッシュ創出の裏付けは次期開示待ち。 FCF分析: FCF（未開示）。設備投資・リース等のキャッシュアウト水準が不明で、投下資本回収の定量評価はできない。インタレストカバレッジの高さから短期の資金繰りは安定的と推察。 運転資本: 運転資本4,884百万円、棚卸資産6,525百万円。売上拡大局面では在庫・売掛の積み上がりで営業CFが抑制される可能性に留意。運転資本回転の改善がCF創出の鍵。

配当持続性

配当性向評価: 現時点の年間配当0円・配当性向0%は期中時点の表示と解釈。EPS133.54円に対し利益余力はあるが、通期方針およびCFの把握が未了のため持続可能性の定量評価は保留。 FCFカバレッジ: FCF未開示のため評価不可。期中時点でのFCFカバレッジ0.00倍表記は参考値に留めるべき。 配当方針見通し: レバレッジ2.42倍でも利払い負担は軽微で、利益拡大が続けば配当余力は高まる方向。もっとも、設備更新や案件投資を優先する可能性があり、資本配分方針の開示待ち。

リスク評価

ビジネスリスク:

• イベント・エンタメ・MICE需要の景気感応度（キャンセル・延期リスク）
• 大型案件・スポット案件への依存度上昇による業績変動
• 価格競争および原価（機材調達コスト）上昇時のマージン圧迫
• 人材確保・技術者の稼働率管理（繁閑差・残業規制対応）
• 機器陳腐化リスクと継続的な設備更新負担
• 為替変動（輸入機材比率が高い場合のコスト増）
• サプライチェーン混乱による納期・コスト影響

財務リスク:

• 負債資本倍率2.42倍とレバレッジはやや高め
• 金利上昇時の資金調達コスト増（現状の利払い余力は高い）
• 運転資本の積み上がりによる営業CFのブレ
• CF未開示に伴う資金繰りの見通し不確実性
• 契約条件やコベナンツ（未開示）の潜在リスク

主な懸念事項:

• キャッシュフロー（営業CF、FCF）が未開示で利益のキャッシュ裏付けが検証不可
• 粗利率30.3%の改善が一過性か持続的かの判別が困難（案件ミックス影響）
• 棚卸資産水準が売上比で20.8%と高めで、需要変動時のCF悪化リスク

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+16.4%、営業利益+62.6%で営業レバレッジが顕著
• 粗利率30.3%、営業利益率7.6%まで改善し収益性が上昇
• ROEは約10%まで上昇し資本効率が改善
• インタレストカバレッジ27.1倍で金利耐性は高い
• 流動比率122.5%、当座比率92.4%で短期流動性は概ね良好
• 負債資本倍率2.42倍とレバレッジはやや高めも許容範囲
• キャッシュフロー未開示のため利益の質をCFで裏付けできず、評価は保留

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率の推移（価格・ミックス・稼働率の持続性）
• 受注残・稼働率・案件パイプライン（開示があれば）
• 運転資本回転（在庫・売掛の回転日数）と営業CF
• 設備投資額・減価償却費・リース負債の動向
• 有利子負債残高と金利条件、インタレストカバレッジ
• 配当方針（通期の配当予想、自己株式方針）

セクター内ポジション: 国内AV・イベント関連同業と比較して、今期は利益率・ROEの改善が目立つ一方、レバレッジはやや高め。利払い耐性は高く、需要回復局面での業績拡大に対する感応度が高いポジショニング。キャッシュフローの開示と運転資本効率が改善確認できれば相対的評価は一段と改善余地。

免責事項

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