株式会社ファンコミュニケーションズ 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 54.21億円
• 営業利益: 14.94億円
• 当期純利益: 9.96億円
• 1株当たり当期純利益: 15.23円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ファンコミュニケーションズ（2461）の2025年度Q3（連結、JGAAP）は、売上高5,421百万円（前年比+5.0%）、営業利益1,494百万円（同+40.3%）、当期純利益1,009百万円（同+1.3%）と、トップラインの伸びに対して営業段階での増益率が大きく、顕著な営業レバレッジが確認できる決算となった。粗利率は79.6%と高水準で、プラットフォーム型のスケーラビリティと費用抑制が収益性改善を牽引した。営業利益率は約27.5%と高水準で、前年からの改善が示唆される。デュポン分解の結果、ROEは5.86%（純利益率18.61%×総資産回転率0.240×財務レバレッジ1.31）で、純利益率の高さに対し低い総資産回転率がROEの上値を抑える構図である。総資産は22,549百万円、負債合計は5,297百万円、純資産は17,230百万円で、実質的に保守的な資本構成（負債資本倍率0.31倍）を維持している。流動資産20,786百万円・流動負債5,183百万円から流動比率は401%と極めて厚く、運転資本も15,603百万円と潤沢で短期的な流動性リスクは低い。経常利益1,509百万円に対し法人税等は90百万円と小さく見えるが、当期純利益は1,009百万円であり、税金以外の特別項目や非支配株主損益等の影響が示唆される（詳細内訳は未入手）。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、株式数・自己株式、現金同等物、自己資本比率等に0表記が多く、これらは未開示または別科目開示による不記載と解され、キャッシュフローや一部カバレッジ指標の精緻な検証は不可である。配当情報も0表記のため、実際の配当実施有無や配当性向の把握には有価証券報告書等の原典確認が必要となる。以上の制約を踏まえても、売上の安定成長と費用効率の改善により、営業段階の収益性は明確に改善している。総資産回転率0.240回はキャッシュ厚めのバランスシート構造を反映しており、ROE引き上げには資産効率改善や余剰資本の最適化（投資・還元）が論点となる。短期的には広告需要のモメンタムと単価動向、媒体仕入・トラフィック獲得コスト管理が利益水準を左右する。財務健全性は高く、マクロ変動や広告市況の揺らぎに対する耐性は相対的に強い。今後は営業レバレッジの再現性、費用ベースの固定・変動構造、ならびに運転資本効率の推移が注視点となる。データ欠損領域（CF、減価償却、株式数・BPS等）が分析の精度を制約しており、追加開示の入手が前提となる指標は参考扱いとする。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率18.61%×総資産回転率0.240×財務レバレッジ1.31=ROE5.86%。純利益率の高さが主因で、低い資産回転率がオフセット。営業利益率は1,494/5,421=約27.5%と高水準。粗利率79.6%から販売費・一般管理費の吸収が進み、スケール効果が顕在化。営業利益の前年比+40.3%は売上+5.0%に対し大きく、固定費比率低下や広告仕入効率化が寄与した可能性が高い。前年同期の営業利益は約1,065百万円と推測され、増分営業利益429百万円に対し増分売上258百万円で増分マージンが極めて高い（短期のミックス効果・一過性費用減含む可能性）。経常利益1,509百万円−営業利益1,494百万円=15百万円と非営業収支は小さく、金融費用負担は限定的とみられる。税負担は法人税等90百万円と一見低いが、純利益1,009百万円との乖離は特別損益や持分影響等の関与が示唆され、実効税率の評価は保留。減価償却費が0表記のためEBITDAは算出不能（未開示）。構造的には高粗利・低在庫・プラットフォーム型で営業レバレッジが高いモデルであり、市況や単価変動に対して利益変動感応度が高い点は留意。

成長性評価

売上高は+5.0%と安定成長。広告主需要の堅調さ、案件ミックス改善、媒体側費用の最適化が示唆される。営業利益+40.3%は費用効率の改善や一過性費用の反動減の可能性があり、持続性評価には追加開示が必要。純利益+1.3%は、非営業・特別項目の影響で営業段階ほど伸びていない可能性。総資産回転率0.240回は資産厚めの構成を示し、成長ドライバーはバランスシート活用よりも収益性改善に寄っている。短中期の成長の持続性は、- 新規広告主獲得と既存顧客ARPU拡大、- 媒体ネットワーク拡大とトラフィック品質維持、- 規制・プラットフォームポリシー変更対応、に依存。ガイダンス未入手のため定量的見通しは控えるが、今期Q3までのトレンドは堅調。注目は四半期の季節性とQ4の費用先行投資の有無、ならびに単価・CVR・解約率の方向性。

財務健全性

流動資産20,786百万円、流動負債5,183百万円で流動比率401%、当座比率も同水準（棚卸資産0）。運転資本は15,603百万円と厚く、短期支払能力は極めて高い。総資産22,549百万円、負債5,297百万円、純資産17,230百万円から実質的な自己資本比率は約76.4%と推計され、財務安全性は高い。負債資本倍率0.31倍とレバレッジは低位。支払利息は0表記（未開示）だが、経常利益と営業利益の差が小さく金融費用負担は限定的とみられる。資本構成は実質無借金に近い保守的プロファイルで、外部ショックに対する耐性がある一方、余剰資本の活用（投資・M&A・株主還元）がROE改善の論点。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも0表記で未開示または別科目開示の可能性が高く、キャッシュフローによる利益の裏づけ評価は実施不可。営業CF/純利益比率0.00は欠損データを反映した機械値であり、実質的な示唆は持たない。フリーキャッシュフローも算出不能。運転資本は15,603百万円と厚く、同社モデルでは売掛金・買掛金ギャップの動態がキャッシュ創出力を左右するが、回転日数などの詳細は未入手。減価償却費も0表記で、キャッシュ・アーンの評価は限定的。今後は四半期CFの開示確認（営業CFの安定性、投資CFの水準、配当・自社株等の還元CF）と、売掛・買掛・前受/前払の動向把握が必要。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジはいずれも0表記で未開示と解され、実際の配当実施有無や水準は本データからは判断不能。EPSは15.23円で利益創出力はあるが、配当方針（連結配当性向目標、DOE、可変/安定配当）に関する情報が欠落。バランスシートは厚く、仮に安定配当を行う余地はあるとみられる一方、CFデータ未開示のためFCFによる配当カバレッジ検証はできない。持続可能性評価には、- 期中の営業CFの安定性、- 投資CF（開発/システム/人材）の将来計画、- 自己株式取得の併用有無、の追加確認が前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 広告市況の変動（景気減速時の広告主支出削減）
• プラットフォーム/OSポリシー変更・トラッキング規制強化による計測効率低下
• 媒体/広告主の集中度上昇に伴う価格交渉力低下・ARPU下押し
• 広告不正（フラウド）・品質管理リスク
• 単価・成果報酬レートの競争的低下
• 新規顧客獲得コスト上昇と解約率上昇
• 法規制・個人情報保護対応コストの増加
• 人材獲得・エンジニアリング体制の逼迫

財務リスク:

• キャッシュフロー開示欠落に伴う資金創出力の不確実性
• 余剰資本滞留による資本効率低下（ROE抑制）
• 特別損益の変動が純利益に与える影響
• 売掛金回収期間の延伸による運転資金負担増（詳細未開示）

主な懸念事項:

• 営業レバレッジの高さが需要変動に対する利益感応度を増幅
• 純利益の伸びが営業段階に比べ鈍い（非営業項目の影響可能性）
• CFおよび減価償却、株式数等の重要データ未開示により分析精度が限定

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+5%に対し営業利益+40.3%で費用効率改善が鮮明
• 粗利率79.6%、営業利益率約27.5%と高収益モデルを維持
• ROE5.86%は純利益率で支えられる一方、資産回転率の低さが課題
• 流動比率401%、負債資本倍率0.31倍と財務安全性は高い
• 純利益の伸び鈍化は非営業/特別項目の影響示唆、持続性評価は要追加情報
• CF・配当情報未開示のため還元余力評価は保留

注視すべき指標:

• 四半期売上成長率と案件ミックス（単価/ボリューム）
• 媒体仕入・トラフィック獲得コスト比率（粗利率の持続性）
• 販管費率（人件費・広告宣伝費・システム関連費）のトレンド
• 運転資本回転（日数ベース：売掛/買掛の推移）
• 非営業損益・特別損益の内訳（純利益乖離の要因）
• キャッシュフロー（営業CF/純利益、FCF、現金残高）
• 資本政策（配当方針、自己株式取得、M&A投資案件）

セクター内ポジション: 国内アドテク/アフィリエイト同業と比較し、粗利率・営業利益率は上位水準、バランスシートは保守的で景気耐性が高い一方、ROEは資産回転率の低さから中位にとどまる。資本効率改善（資産最適化と株主還元のバランス）で相対魅力度は上がり得る。

免責事項

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