株式会社タカミヤ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 212.83億円
• 営業利益: 11.09億円
• 当期純利益: 4.60億円
• 1株当たり当期純利益: 12.62円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期のタカミヤは、売上高が前年同期比+0.2%の21,283百万円と横ばいながら、営業利益が+38.3%の1,109百万円、当期純利益が+16.0%の577百万円と大幅な増益を確保しました。粗利益率は32.1%と良好で、営業利益率は5.2%まで改善し、販管費の伸び抑制とミックス改善が寄与したとみられます。デュポン分解では純利益率2.71%、総資産回転率0.290回、財務レバレッジ3.27倍からROEは2.57%で、収益性の改善がROE押上げに寄与した一方、レバレッジ依存度も一定程度確認されます。EBITDAは3,911百万円、EBITDAマージン18.4%と、レンタル・仮設資材ビジネスの営業キャッシュ創出力を示す水準です。インタレストカバレッジは6.4倍と、金利負担に対する耐性は現状十分です。貸借対照表では総資産73,496百万円、純資産22,474百万円から、分析上の自己資本比率は約30.6%と読み取れ、負債資本倍率2.34倍とやや高めのレバレッジ構成です。流動比率114.6%、当座比率86.8%と、在庫依存を伴うが概ね許容的な流動性水準です。一方で、営業CFは▲310百万円とマイナスで、当期純利益に対する営業CF/純利益比率が▲0.54と低く、運転資本の吸収や季節性の影響が示唆されます。財務CFは3,327百万円の資金流入で、短期的に外部資金に依存する構図です。配当は年間0円（配当性向0%）で、増益局面ながら内部留保・財務健全性の優先や投資余力確保のスタンスと整合的です。売上成長が停滞する中で利益率が改善しており、営業レバレッジの正の効果が効いていますが、下期の需要動向と稼働・単価維持が継続性のカギとなります。税金等は173百万円で、経常利益に対する概算実効税率は約18%と見られます。棚卸資産7,003百万円、運転資本3,678百万円と、在庫・売掛の運転資金バランス管理がCF改善の焦点です。総じて、収益性と金利耐性は改善、成長は横ばい、キャッシュ面では下期での巻き返しが必要という評価です。なお、本開示には一部未記載の数値（例えば投資CFや現金残高、自己資本比率等の詳細）が含まれ、分析上は開示済みの非ゼロデータおよび合理的な導出値に限定して評価しています。データ制約によりFCFの定量評価の精度は限定的であり、通期進捗と下期の運転資本動向が重要な検証ポイントになります。金利上昇局面での資金調達コスト上昇感応度とレバレッジの適正化も継続的に点検が必要です。建設・仮設需要の季節性や案件タイミングにより四半期CFは振れやすく、半期時点のマイナスは必ずしも通期傾向を示唆しませんが、在庫回転・回収の可視化が求められます。

収益性分析

デュポン分析に基づくROEは2.57%（純利益率2.71% × 総資産回転率0.290 × 財務レバレッジ3.27）で、主に利益率改善が牽引。売上総利益率32.1%、営業利益率5.2%（=1,109/21,283）、純利益率2.71%と、収益性は前年より改善。EBITDAマージン18.4%（3,911/21,283）と、減価償却費負担（2,802）を吸収する稼ぐ力を維持。営業利益は+38.3%と、売上+0.2%に対して大幅増益で、営業レバレッジの高さ（固定費の相対的低下、費用効率化）を示唆。経常利益955百万円に対して支払利息174百万円で、インタレストカバレッジは6.4倍と健全域。税金等173百万円より概算実効税率は約18%（173/955想定）で、税負担は適度。セグメント別や地域別の開示は未入手だが、価格・稼働のミックス改善、レンタル比率上昇、原価低減が営業利益率押上げ要因と推定。総資産回転率0.290回は資産集約型モデルとしては妥当だが、在庫・レンタル資産の回転向上余地あり。今後の留意点は、微増収環境での利益率持続性、コストインフレの再加速時の価格転嫁、稼働率低下時の固定費吸収リスク。

成長性評価

売上成長率は+0.2%と停滞、需要面では大規模案件の端境や地域差の可能性。対照的に営業利益+38.3%、純利益+16.0%と、コスト最適化と価格・ミックス改善が成長ドライバー。トップラインの持続可能性は、建設投資サイクル、土木・民需の着工動向、足場レンタル稼働率に依存。利益の質は、粗利率の改善と販管費コントロールに裏付けられる一方、下期の稼働・単価維持が不可欠。受注残・稼働率の定量情報は未入手のため、見通しの精度は限定的。今後は、メンテナンス需要や都市再開発、インフラ更新向け安定案件の積み上げが売上の底堅さに寄与する可能性。原材料・物流コストは落ち着きつつあるが、再上昇時の利幅圧迫リスクに注意。海外展開や新工法・製品の高付加価値化が成長余地。短期的には横ばい〜緩やかな増収、利益率は前年改善水準の維持を基本シナリオとするが、季節性と案件偏重で振れやすい局面を想定。

財務健全性

流動比率114.6%は可用性あり、当座比率86.8%は在庫依存を示すが致命的ではない。総資産73,496百万円、負債52,492百万円、純資産22,474百万円から分析上の自己資本比率は約30.6%で、資本構成はややレバレッジ寄り。負債資本倍率2.34倍は同業中では高め。短期負債25,210百万円と流動性ニーズは大きく、運転資本3,678百万円の効率化が資金繰り安定化に寄与。金利感応度は支払利息174百万円・インタレストカバレッジ6.4倍の範囲で現状耐性あるが、金利上昇時には利益圧迫リスク。担保・コベナンツ情報は未入手のため負債の質評価は限定的。純資産の増強（内部留保の積み上げ）とネットデットの最適化が中期課題。

キャッシュフロー品質

営業CFは▲310百万円で、当期純利益577百万円に対して営業CF/純利益が▲0.54と低く、運転資本の吸収（在庫・売上債権の増加）が主因と推定。減価償却費2,802百万円と非現金費用は厚く、稼ぐ力はあるが、期中の資金化に課題。投資CFは未記載で、当期の設備投資・レンタル資産増加の正確な把握は不可。財務CFは3,327百万円の流入で、運転資金・設備資金を外部調達で補填。データ制約によりフリーキャッシュフローの定量評価は困難だが、投資CFが平常水準であれば営業CFマイナスを踏まえFCFは弱含みとなる公算。運転資本3,678百万円はプラスで、在庫7,003百万円の回転向上（需要平準化、発注最適化）と売掛回収の徹底がキャッシュ創出のカギ。下期における営業CFの黒字転換と借入依存の低減が質的改善の判断材料。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%は、増益ながら内部留保・財務安定を優先する方針と整合。営業CFがマイナス、外部資金流入に依存する局面では、無配継続はバランスシート保全に資する。FCFデータは未記載のためカバレッジ評価は限定的だが、投資継続と運転資金吸収を考慮すると短期的な増配余地は限定的。将来の配当再開は、(1) 営業CFの安定黒字化、(2) レバレッジ低下、(3) ROEの持続的改善が条件。配当方針は、中期での自己資本充実と財務健全性確保を優先しつつ、稼働率・利益率が安定すれば復配余地が生まれる見立て。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 建設・土木投資サイクルに依存する需要ボラティリティ
• 大型案件のタイミング・季節性による稼働率の変動
• 原材料（鋼材）・物流コストの上昇による粗利圧迫
• 人手不足・安全規制強化に伴うコスト上昇・工期遅延
• 価格転嫁の遅れや競争激化による単価低下
• 在庫・レンタル資産の回転率低下による収益性・CF悪化

財務リスク:

• 負債資本倍率2.34倍とレバレッジの高さ
• 営業CFマイナスによる短期資金繰りリスク
• 金利上昇局面での支払利息増加（インタレストカバレッジ低下）
• 流動負債依存度の高さによるリファイナンス・ロールオーバーリスク
• 担保・コベナンツ未開示による負債の質の不確実性

主な懸念事項:

• 下期における営業CFの黒字転換可否
• 在庫7,003百万円の回転改善と売掛回収の進捗
• 微増収環境下での利益率改善の持続可能性
• 外部資金依存の継続とレバレッジの最適化計画

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は横ばいだが大幅な増益で、費用効率とミックス改善が明確に寄与
• ROEは2.57%と控えめだが、利益率改善が下支え
• 流動性は概ね許容も当座比率は100%未満で在庫依存が残る
• 営業CFがマイナスで、外部資金流入により補填している構図
• レバレッジはやや高めで、金利上昇への感応度に留意

注視すべき指標:

• 営業CFおよび営業CF/純利益比率（▲0.54からの改善）
• 在庫回転日数・売掛回転日数（運転資本効率）
• 稼働率・単価動向（レンタルミックス）
• EBITDAとネット有利子負債/EBITDA（レバレッジ指標）
• インタレストカバレッジと金利負担の推移
• 受注残・案件パイプラインの可視性

セクター内ポジション: 国内の仮設・足場関連プレイヤーの中で、収益性は改善基調にありつつレバレッジは高め。トップラインの伸びは同業平均並みかやや劣後だが、費用効率化で営業利益率は相対的に底上げされている可能性。キャッシュ創出の安定性で上位とは言い難く、下期の運転資本管理が相対評価の分岐点。

免責事項

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