株式会社ディー・エヌ・エー 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 831.51億円
• 営業利益: 249.46億円
• 当期純利益: 228.15億円
• 1株当たり当期純利益: 206.60円

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貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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AI財務分析

総括

ディー・エヌ・エー（2432）の2026年度第2四半期（累計）の連結決算は、売上高831.51億円（前年比+18.3%）と増収、営業利益249.46億円（同+354.1%）と大幅な増益を計上し、利益面での改善が際立つ決算でした。営業利益率は30.0%（=249.46/831.51）まで急拡大し、EBITDAは273.53億円、EBITDAマージンは32.9%と高水準です。粗利益率は40.8%（=338.85/831.51）で、収益性の土台は堅調ですが、販売費及び一般管理費は278.76億円と売上比33.5%に達し、コスト構造は依然として重い側面も残ります。粗利338.85億円から販管費278.76億円を差し引くと60.09億円となる一方、営業利益が249.46億円に達していることから、その他の営業収益・評価益・一過性要因が営業段階で相応に寄与した可能性が高い点が特徴です。税引前利益は297.43億円で、営業外損益ネットは約+47.97億円（=297.43-249.46）と推計され、当期純利益は230.27億円（前年比+667.7%）、純利益率は27.7%に達しました。実効税率は11.5%と低位で、これも一部の評価益や特別性項目の影響が示唆されます。包括利益は402.44億円と純利益を大きく上回り、OCI（その他包括利益）関連の評価差額が多額であったとみられます。デュポン分解では、総資産回転率0.205、財務レバレッジ1.42倍、純利益率27.7%の組合せでROEは8.1%（報告ROEと一致）となり、高い利益率にもかかわらずROEが一桁台にとどまるのは、資産回転率の低さと自己資本の厚さが背景です。営業キャッシュフローは146.49億円と黒字であるものの、純利益230.27億円に対する営業CF/純利益は0.64倍に留まり、利益のキャッシュ化は弱めです。フリーキャッシュフロー（FCF）は95.70億円、投資CFは-50.79億円で、設備投資は-11.79億円と軽量で資金需要は限定的です。財務CFは-50.78億円、配当金支払は-22.28億円で、期末の現金及び同等物は928.03億円と流動性は極めて潤沢です。有利子負債は短期310.24億円、長期51.25億円の合計361.49億円で、実質ネットキャッシュは約566.5億円（=928.03-361.49）と健全なバランスシートです。負債資本倍率は0.50倍、自己資本比率は67.7%と資本基盤は強固です。持分法投資損益は-1.57億円と小幅なマイナスにとどまっています。総じて、売上成長の再加速と評価益等を含む一過性寄与により損益は大幅改善、一方でCF面は利益に比して伸びが鈍く、利益の質（キャッシュ創出力）に慎重な評価が必要です。配当は配当性向34.5%（計算値）で、FCFカバレッジ1.21倍（提供指標）と概ね賄えているものの、当社試算ベースではFCF95.70億円に対し配当支払22.28億円でカバレッジは約4.3倍と見受けられ、指標の定義差に留意が必要です。今後は、営業段階での一過性収益の寄与度、運転資本の動向、ならびに投資評価損益のボラティリティが業績のブレを左右する主要ドライバーになります。開示にN/Aが散見されるため詳細な分解は限定的ですが、開示されている数値からは、財務健全性の高さと収益のボラティリティの同居が読み取れます。

収益性分析

・デュポン分解（報告・計算一致）: ROE 8.1% = 純利益率27.7% × 総資産回転率0.205 × 財務レバレッジ1.42倍。純利益率の高さがROEを主に押し上げる一方、低い資産回転率がROEを抑制。 ・利益率: 粗利益率40.8%、営業利益率30.0%、EBITDAマージン32.9%、純利益率27.7%。販管費比率33.5%と依然高いが、営業利益率が粗利率を上回る点は、その他営業収益/評価益等の寄与が大きいことを示唆。 ・営業レバレッジ: 売上+18.3%に対し営業利益+354.1%と大幅に弾性。固定費性コストの吸収に加え、一過性/評価益の寄与が拡大率を押し上げた公算。 ・実効税率: 11.5%と低位で、税効果・非課税的な評価益等の影響の可能性。 ・利益の質: EBITDA273.53億円に対し減価償却費24.07億円と軽量でキャッシュ創出余地はあるが、営業利益が粗利−販管費を大きく上回る点から、持続性はやや慎重評価。 ・持分法投資損益: -1.57億円と軽微で、純利益への影響は限定的。

成長性評価

・売上の持続可能性: 売上+18.3%と回復基調。継続的な成長の可否は、既存タイトルの継続収益と新規・ライブ運営のパイプライン次第。現時点の数値のみからは年後半の持続性の判定は難しい。 ・利益の質: 営業利益率が粗利率を大きく上回っており、その他営業収益や評価益の寄与が大きい可能性。税引前利益＞営業利益の構図（+47.97億円）も非営業要因の押し上げを示す。営業CF/純利益0.64倍は、利益に対するキャッシュ創出の弱さを示唆し、持続性には慎重。 ・見通し: 設備投資は11.79億円と軽く、固定費増加リスクは限定的。半面、評価益や公正価値変動の再現性は不確実。売上トレンドが継続するか、運営コストの最適化が続くかが焦点。 ・定量所見: 総資産回転率0.205と低く、資産効率改善がROE向上の鍵。販管費率33.5%の引き下げ余地と、営業CF/売上1.76%（=146.49/831.51）と低位な点の改善が中期テーマ。

財務健全性

・流動性: 現金等928.03億円、有利子負債361.49億円でネットキャッシュ約566.5億円。営業CF146.49億円、投資CF-50.79億円でも現金水準は厚く、短期資金余力は高い。流動比率・当座比率は未開示で算出不可。 ・支払能力: 負債資本倍率0.50倍、自己資本比率67.7%と強固。インタレストカバレッジは未算出ながら、実質無借金に近いネットキャッシュ構造から支払能力は極めて良好と判断。 ・資本構成: 総資産4,048.82億円、純資産2,844.97億円（資本剰余金147.96億円、利益剰余金1,845.44億円）。レバレッジ1.42倍と保守的。短期借入中心（310.24億円）だが、潤沢な現金が相殺。 ・運転資本: 1,426.88億円（提供指標）。内訳（売掛金・棚卸等）は未開示のため詳細分析は不可。

キャッシュフロー品質

・利益の質: 営業CF/純利益0.64倍は、利益に評価益・非現金項目・運転資本増が含まれる可能性を示唆。純利益230.27億円に対しキャッシュ創出が相対的に弱く、再現性には留意。 ・FCF分析: FCF95.70億円、投資CF-50.79億円、設備投資-11.79億円と投資負担は軽量。FCFマージン約11.5%（=95.70/831.51）。営業CFマージンは17.6%。 ・運転資本: 期中の運転資本増加が営業CFを圧迫した可能性があるが、売掛・棚卸未開示のため要因分解は不可。包括利益が大きいことから、CFに影響しない評価差額の発生も示唆。 ・その他: 税支払は低く（実効税率11.5%）、短期的にはCFを下支えも、評価益反転時のCF耐性確認が必要。

配当持続性

・配当性向: 34.5%（計算値）と無理のない水準。EPS206.60円に対する還元も保守的。 ・FCFカバレッジ: 提供指標では1.21倍と概ね自走可能。なお、開示ベースの配当金支払22.28億円とFCF95.70億円からは約4.3倍のカバレッジと試算され、定義差・期ずれの可能性に留意。 ・バランスシート裏付け: ネットキャッシュ約566.5億円、負債資本倍率0.50倍と余力は大きい。 ・方針見通し: 当期利益に評価益等の寄与が大きい可能性があるため、安定配当志向が維持される一方、増配判断はコアCF動向・来期見通し次第となる蓋然性が高い。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 収益のヒット依存・タイトルライフサイクルによる売上・利益の変動
• その他営業収益・評価益への依存度上昇による業績ボラティリティ
• プラットフォーム手数料率・規約変更等の外部要因
• 競争激化によるユーザー獲得コスト上昇・販管費増
• プロスポーツ関連事業・イベント興行の需要変動
• 規制・個人情報保護・コンテンツ審査等のコンプライアンスリスク

財務リスク:

• 評価益の反転（公正価値変動）に伴う損益・純資産の変動
• 営業CF/純利益の乖離継続によるキャッシュ創出リスク
• 持分法投資先の業績悪化による持分法損失拡大
• 短期借入中心の負債構成によるリファイナンス・金利上昇感応度（ただしネットキャッシュで緩和）

主な懸念事項:

• 営業利益が粗利−販管費を大きく上回る構造の持続性（その他営業収益の一過性）
• 営業CF/純利益0.64倍という利益のキャッシュ化の弱さ
• 包括利益＞＞純利益の背景となる評価差額のボラティリティ

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+18.3%、営業利益+354.1%で収益性が大幅改善
• 営業利益率30.0%、EBITDAマージン32.9%と高水準
• ROEは8.1%にとどまり、資産回転率0.205の低さが制約
• 営業CF/純利益0.64倍で利益の質は慎重評価
• ネットキャッシュ約566.5億円、自己資本比率67.7%で財務健全性は極めて高い
• 評価益・その他営業収益の寄与が大きく、再現性に不確実性
• 設備投資は低く、FCFは安定的に創出

注視すべき指標:

• 売上成長率と継続課金・運営収益の比率
• その他営業収益/営業外損益の明細（公正価値変動・売却益等）
• 営業CF/純利益・運転資本回転の改善度合い
• 販管費率のトレンド（ユーザー獲得コスト・広告費）
• 総資産回転率とネットキャッシュ推移
• 包括利益と純利益の乖離（OCI内訳）

セクター内ポジション: 国内インターネット・エンタメ同業内で、ネットキャッシュを厚く保有する守りの強さが特長。一方、当期の高い利益率は評価益等の一過性寄与が示唆され、コア収益力の安定度では同業トップ級と断言しにくい。資産効率改善とCF創出の安定化が進めば相対的な位置付けは上がる余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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