株式会社 新日本科学 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 147.66億円
• 営業利益: 49百万円
• 当期純利益: 13.13億円
• 1株当たり当期純利益: 25.48円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

新日本科学（2395）の2026年度第2四半期連結決算は、売上高が147.66億円（前年比+18.1%）と2桁成長を示し、トップラインの力強さが確認できました。一方で営業利益は0.49億円（前年比-38.4%）と大幅減益で、営業利益率は0.3%と極めて低水準にとどまり、コア収益力の弱さが露呈しました。売上総利益は65.23億円、粗利率は44.2%と高水準を維持している一方、販管費・研究開発費などの固定費増やミックス変化により営業段階で利益がほぼ消失しています。経常利益は16.27億円と営業利益を大幅に上回っており、非営業損益（持分法利益、為替差益、有価証券関連など）の寄与が極めて大きかったと推察されます。当期純利益は10.61億円（前年比-20.3%）で、EPSは25.48円と黒字を確保していますが、これは非営業要因に支えられた側面が強く、持続性の観点で慎重な評価が必要です。デュポン分析では純利益率7.19%、総資産回転率0.162回、財務レバレッジ2.38倍からROEは2.78%と低位で、資産回転の鈍さと営業利益率の低さがROEの抑制要因です。営業キャッシュフローは2.32億円にとどまり、営業CF/純利益は0.22倍と利益に対するキャッシュ創出が弱く、運転資本の増加や非現金利益の比重の高さが示唆されます。流動比率112.6%、当座比率69.5%と短期流動性は可もなく不可もなしですが、金利負担（支払利息9.40億円年率換算比で高め）に対する営業ベースのカバー力が脆弱です。負債資本倍率1.37倍とレバレッジはやや高めで、営業利益ベースのインタレストカバレッジが0.5倍と低い点は留意すべきです。棚卸資産は126.18億円（流動資産の約38%）と大きく、在庫回転のモニタリングが必要です。財務CFは76.58億円の純流入で資金調達が進んだ一方、投資CFは開示ゼロ（不記載）であり、実際の設備投資水準の把握には注記・補足資料の参照が必要です。配当は年0円、配当性向0%で内部留保を優先する方針が示唆されますが、FCF情報が不完全なためキャッシュベースの余力評価には限界があります。総じて、売上の強さに対して営業段階の収益化が遅れており、非営業利益への依存が当期純利益を支える構図で、キャッシュ創出と金利負担耐性の回復が中期的な課題です。データには不記載項目が散見されるため、現金残高、投資CF、自己資本比率等は参考値扱いとし、今後の四半期での補完開示を前提に評価更新が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率7.19% × 総資産回転率0.162回 × 財務レバレッジ2.38倍 = ROE 2.78%。純利益率は見かけ上は7%台と見栄えが良いが、営業利益率0.33%（0.49億円/147.66億円）とコア収益力が著しく低く、経常段階での非営業益（営業外収益）に依存。粗利率44.2%と高い一方、販管費比率の上昇（推定）と固定費負担増で営業利益が圧迫。EBITDAは11.28億円、EBITDAマージン7.6%で、減価償却費10.79億円を差し引くとEBITが薄く、資本集約度に対して収益化が追いついていない。営業レバレッジ: 高い固定費により売上増加が利益にほとんど波及しておらず、短期的には負の営業レバレッジが発生。インタレストカバレッジ（EBIT/支払利息）0.5倍と、金利負担に対する営業利益の緩衝が不十分。実効税率指標は0.0%と不記載ベースの可能性が高く、税負担の実勢は法人税等44.35億円/税前相当（経常）から約27%前後と推定されるが、当分析では開示済指標を優先。

成長性評価

売上は前年比+18.1%と堅調で、受託研究やCDMO等の稼働増、単価/ミックス改善の寄与が示唆される。粗利率44.2%の維持は価格決定力や稼働効率の一定の確保を示すが、営業利益が0.49億円にとどまったことから、短期的な費用先行（人員増、設備立ち上げ、外注費、光熱費）や案件ミックス（低マージン案件比重）が増益を打ち消した可能性。純利益は-20.3%減で、非営業益の変動性が純利益のボラティリティを高めるリスク。利益の質は、営業段階の弱さと営業CF/純利益0.22倍から、短期的に低いと評価。見通し: 受注積み上がりと稼働率の改善、立ち上げコストの一巡が進めば営業レバレッジの好転余地。逆に、金利負担・人件費インフレ・在庫評価損の顕在化は下押し要因。通期はトップライン成長継続を前提に営業利益の回復が焦点。

財務健全性

流動性: 流動比率112.6%、当座比率69.5%で最低限の安全域は確保するが、現金明細が不記載のため実質的な手元流動性は不確実。売上債権・棚卸資産への資金滞留が大きい可能性。支払能力: 負債資本倍率1.37倍、総資産90,978百万円に対して負債52,331百万円とレバレッジはやや高め。インタレストカバレッジ0.5倍は注意水準で、営業利益の回復が急務。資本構成: 純資産382.26億円、財務レバレッジ2.38倍。自己資本比率の開示値は0.0%（不記載扱い）だが、貸借対照表数値からはおおむね42%程度と推定でき、債務超過リスクは低い。一方、財務CFでの資金流入（76.58億円）は借入増や社債発行等の可能性が高く、金利環境上昇局面では費用負担増へつながりうる。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF231.95百万円に対し純利益1,061百万円で営業CF/純利益0.22倍と低く、運転資本の積み上がり（売上債権・在庫）や非現金益（営業外）依存が示唆される。FCF: 投資CFが不記載のため算定上0となっているが、実際の設備投資は存在する可能性が高く、開示データのみでは実質FCFを評価できない。運転資本: 運転資本は36.84億円のプラスで、売上成長局面に伴う在庫・売掛金の増加がキャッシュ創出を抑制している可能性。結論として、当期のキャッシュフロー品質はやや弱く、今後は売上債権回収・在庫回転の改善と、営業利益の回復が鍵。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0%で内部留保重視。営業CFが純利益に対して低く、実際の投資CFが不明なため、FCFカバレッジ（開示ベース0.00倍）は参考値に留まる。直近は成長投資・立ち上げ局面の可能性が高く、安定配当よりも財務余力確保を優先しているとみられる。将来的な配当の持続性は、営業利益率の正常化と営業CFの増加、レバレッジ低下が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 営業利益率の低迷による収益ボラティリティの上昇
• 非営業利益への依存度が高く、投資評価損や為替の変動影響を受けやすい
• 人件費・エネルギーコスト上昇によるマージン圧迫
• 在庫積み上がりに伴う評価損リスクとキャッシュ拘束
• 設備立ち上げ・稼働率の不安定さによる固定費の吸収不足
• 顧客業界（製薬・バイオ）の開発遅延・予算変動に伴う受注変動

財務リスク:

• インタレストカバレッジ0.5倍の低さによる金利負担耐性の脆弱性
• レバレッジ1.37倍で借入増に伴う財務柔軟性低下
• 営業CF/純利益0.22倍によるキャッシュ創出の弱さ
• 投資CF不記載に伴う実質FCFの不確実性
• 為替・有価証券等の評価損益変動が純利益に与える影響

主な懸念事項:

• 営業段階の黒字幅が極小で、費用先行が長期化するリスク
• 非営業益の反転時に純利益が急減する可能性
• 在庫・売掛金の増加に伴う運転資本の過大化
• 調達資金の金利負担増（財務CF流入の継続に伴う）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+18.1%と強いが、営業利益率0.3%でコア収益力は弱い
• 経常利益16.27億円と非営業益が大きく、純利益は非営業要因に依存
• 営業CF/純利益0.22倍とキャッシュ創出が追いついていない
• 流動比率112.6%、当座比率69.5%と短期流動性は中立的
• インタレストカバレッジ0.5倍で金利負担耐性が課題
• 棚卸資産126.18億円と在庫管理の巧拙がカギ

注視すべき指標:

• 受注残・稼働率・単価ミックスの推移
• 販管費率（人件費・外注費）と固定費吸収の改善度合い
• 営業利益率・EBITDAマージンの四半期トレンド
• 営業CF/純利益・在庫回転期間・売上債権回転日数
• インタレストカバレッジと純有利子負債推移
• 実際の設備投資額（投資CF）と投下資本効率（ROIC）

セクター内ポジション: 国内CRO/CDMO同業との比較では、トップライン成長は良好だが、営業利益率・インタレストカバレッジ・営業CF創出力で劣後し、非営業益寄与に依存する収益構造が相対的に脆弱。設備立ち上げや人員増による一時的な希薄化が反転すれば改善余地はあるが、当面は収益の質とキャッシュ創出のモメンタムが評価のカギとなる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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