株式会社デジタルホールディングス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 営業利益: 6.95億円
• 当期純利益: 27.99億円
• 1株当たり当期純利益: 104.53円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

当社はJGAAPベースの連結第3四半期（累計）データに基づき、株式会社デジタルホールディングス（2389）の業績を評価した。本開示では売上高が0円と表示されているが、売上総利益（8,590百万円）と売上原価（3,965百万円）から逆算される推計売上高は約12,555百万円であり、本分析ではこの推計値を用いて収益性指標を算出した。推計売上ベースの営業利益は695百万円で営業利益率は約5.5%と、前年同期比で営業利益が▲56.7%減少したことから、費用増やミックスの変化による負の営業レバレッジが示唆される。一方、経常利益は3,397百万円と営業段階を大幅に上回り、非営業損益（持分法・投資評価益・受取配当等）の貢献が大きい構造である可能性が高い。当期純利益は1,829百万円（前年同期比+2.1%）で、非営業要因と税効果（法人税等が▲38百万円）により最終利益が底堅さを見せている。総資産45,472百万円、純資産30,305百万円から当社試算の自己資本比率は約66.7%と厚めで、負債資本倍率0.50倍、インタレストカバレッジ77.2倍と、財務体質は堅健である。営業CFは4,121百万円で、営業CF/純利益が2.25倍とキャッシュ創出力は利益を十分に上回る水準にあり、利益の質は良好と評価できる。減価償却費は168百万円、EBITDAは863百万円で、EBITDAマージンは推計売上ベースで約6.9%となる。デュポン分解では、推計純利益率14.6%、総資産回転率0.28倍、財務レバレッジ1.50倍からROEは約6%（9カ月値、年換算で約8%）と推定される。流動比率358.6%、当座比率358.5%、運転資本26,694百万円と流動性は非常に高い。財務CFは▲3,787百万円で、配当は0円（配当性向0%）とされているが、当社データでは投資CF・現金同等物残高が0円表示のため、資金繰りや投資の詳細把握には限界がある。総じて、営業段階の弱含みと非営業益依存の利益構造が短期の懸念点である一方、強固なバランスシートと高いキャッシュ創出は下支え要因である。四半期ベースの季節性や広告市況の変動、プラットフォーム依存、人的コスト動向が今後の収益回復の鍵となる。データは一部未記載項目があり、当社は算出可能な範囲の非ゼロデータと合理的な補足試算に基づき評価している。投資判断は提示せず、ファンダメンタルの現状と留意点に焦点を当てた。

収益性分析

・デュポン分析（当社推計、9カ月累計ベース）: 純利益率≈14.6%（=1,829/12,555）、総資産回転率≈0.28倍（=12,555/45,472、年換算では≈0.38倍）、財務レバレッジ=1.50倍（=45,472/30,305）。これよりROE≈6.1%（年換算≈8.1%）。 ・マージンの質: 営業利益率≈5.5%（=695/12,555）に対し、経常利益率≈27.1%（=3,397/12,555）と大きな乖離があり、非営業益の寄与が高い。税費用が▲38百万円（税負担軽減）で純利益を押し上げ。構造的な収益力の判断には営業段階の回復が重要。 ・粗利と費用構造: 推計粗利率≈68.4%（=8,590/12,555）と高水準。販管費増や投資先関連費用等の上振れが営業減益（▲56.7%）に寄与した可能性。 ・営業レバレッジ: 売上（推計）の情報が前年と未連結であるが、営業利益の大幅減少から、固定費負担の高さや人件費・採用・開発投資の先行が示唆。売上回復局面では反転の余地もあるが、下押し局面では感応度が高い。

成長性評価

・売上の持続可能性: 推計売上12,555百万円に対する粗利率が高く、既存アカウントの維持とストック性収益（運用等）の寄与が想定される一方、広告市況やプラットフォームポリシー変更の影響を受けやすい。 ・利益の質: 最終利益は非営業益と税効果に依存度が高い四半期となり、営業利益の減少が懸念。持分法利益や投資評価益の反動が来期以降のボラティリティ要因。 ・見通し: Q4の季節性（広告需要回復）やコスト最適化の進捗が営業段階の改善ドライバー。中期ではデータ・DX支援やクリエイティブ等の高付加価値領域拡大がマージン改善余地。短期は人件費・採用・メディア仕入価格の変動が利益の上振れ/下振れ要因。

財務健全性

・流動性: 流動比率358.6%、当座比率358.5%、運転資本26,694百万円と潤沢。短期支払能力は非常に高い。 ・支払能力: 負債資本倍率0.50倍、インタレストカバレッジ77.2倍で利払い余力は十分。期末純資産30,305百万円に対し総資産45,472百万円で当社試算の自己資本比率は約66.7%。 ・資本構成: レバレッジは低位かつ余力あり。財務CF▲3,787百万円は自己株取得や配当、借入返済等の可能性を示唆するが詳細は不明（投資CF未記載のため）。大型投資・M&Aの耐性は高いが、現金残高未記載につきネットキャッシュ/デットの精緻な把握は不可。

キャッシュフロー品質

・利益の質: 営業CF/純利益=2.25倍と高く、会計利益の現金化は良好。減価償却費168百万円と比し営業CFが大きく、運転資本の回収貢献が示唆される。 ・FCF分析: 投資CFが未記載（0円表示）につき厳密なFCFは算出困難。仮に資本的支出が限定的であれば、営業CF4,121百万円はフリーCF創出余地を示す。 ・運転資本: 運転資本は26,694百万円と厚く、流動資産37,016百万円に対して流動負債10,322百万円。債権回収や前受・未払の動向がCFのブレ要因であり、今後は売上債権回転日数と前払仕入の管理が鍵。

配当持続性

・配当性向: 年間配当0円、配当性向0%（開示値）。一方で純利益1,829百万円と営業CF4,121百万円からは支払い余力はあるとみられる。 ・FCFカバレッジ: 投資CF未記載のため厳密なFCF対配当カバレッジは評価不能。営業CFベースでは十分なカバー能力が示唆される。 ・方針見通し: 財務体質は強固で、自己株/成長投資/配当のバランス再配分余地。短期は投資機会と利益の安定度（非営業益の反動）を見極めたうえでの配当方針更新が焦点。

リスク評価

ビジネスリスク:

• デジタル広告市況悪化やクライアントの広告予算削減による需要変動
• Google/Meta等のプラットフォームポリシー変更・アルゴリズム変更依存
• 個人情報保護・クッキー規制強化によるターゲティング効率低下
• 人材獲得競争の激化による人件費上昇・離職率上振れ
• 新規事業・DX領域での収益化の遅れ
• 投資先・持分法適用会社の業績変動による非営業損益のボラティリティ
• 景気後退局面での広告費サイクル感応度

財務リスク:

• 非営業益依存度上昇による最終利益の変動リスク
• 運転資本の積み上がりによるキャッシュフローのブレ
• のれん・投資有価証券の評価減リスク（減損・評価損）
• 金利上昇局面での資本コスト上昇（現状利払い耐性は高い）

主な懸念事項:

• 営業利益の大幅減（▲56.7%）とマージン低下
• 経常利益＞営業利益の構図の持続可能性
• 投資CF・現金同等物が未記載で資金配分の可視性が低い点

投資示唆

重要ポイント:

• 営業段階の収益力低下にもかかわらず、最終利益は非営業益と税効果で下支え
• バランスシートは強固（自己資本比率当社試算≈66.7%・負債資本倍率0.50倍）で財務余力大
• 営業CF/純利益2.25倍とキャッシュ創出は良好、四半期の利益質は高い
• 短期は広告市況・人件費・プラットフォーム動向次第でボラティリティが高い

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率（四半期推移）
• 非営業損益の内訳（持分法・投資評価益・受取配当）と持続性
• 営業CFと売上債権回転日数・前受/未払の動き
• 従業員数・人件費/売上比率と採用計画
• 顧客業種別売上と上位顧客依存度
• 自己株式取得・配当方針のアップデート

セクター内ポジション: 国内デジタル広告/マーケティング支援各社と比し、財務基盤と流動性は上位水準。一方で直近四半期の営業段階は弱く、非営業益寄与が相対的に大きい点は質的にやや見劣り。高付加価値サービス（DX・データ・クリエイティブ）の伸長が進めば中期的なマージン改善余地は同業平均並み～上回る可能性。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません