セントケア・ホールディング株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 289.22億円
• 営業利益: 12.88億円
• 当期純利益: 8.08億円
• 1株当たり当期純利益: 43.10円

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AI財務分析

総括

セントケア・ホールディング（23740）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高289.22億円（前年比+3.3%）、営業利益12.88億円（同+0.1%）と、増収ながら営業段階の伸びは横ばいにとどまり、コスト上昇を価格・生産性で吸収しきれていない構図が示唆されます。売上総利益は33.75億円、粗利率は11.7%で、労務費や外注費などサービス提供原価の上昇が引き続き重いとみられます。一方、経常利益は13.67億円、当期純利益は10.62億円（+31.4%）と大幅増益で、営業外段階の改善（金融費用を上回る金融収益・補助金など）や税率面の要因が寄与した可能性があります。営業利益率は約4.5%、純利益率は3.67%と、介護・在宅サービスの労働集約モデルとしては標準的なレンジです。デュポン分解では、純利益率3.67%、総資産回転率0.946回、財務レバレッジ1.78倍から、ROEは6.17%と計算され、資本効率は安定域にあります。総資産305.87億円、純資産172.15億円、負債136.19億円から、当社試算の自己資本比率は約56.3%と健全で、負債資本倍率0.79倍、インタレストカバレッジ21.3倍と支払能力も十分です。流動比率229.4%、当座比率228.4%、運転資本96.29億円と流動性は厚めで、短期資金繰りリスクは限定的です。販管費の伸び管理次第で、営業利益の再加速余地はありますが、賃上げ圧力や人員確保コストの高止まりがマージンの上値を抑えています。売上の+3.3%は既存拠点の稼働改善と単価改定の効果を映す一方、営業増益率が+0.1%にとどまる点は運営効率の課題を示唆します。財務費用は6,057万円と小さく、金利感応度は限定的です。税金等は5.25億円で、当社試算の実効税率は約38.4%（経常利益ベース）と見受けられ、税負担は平常域です。キャッシュフロー計算書（営業・投資・財務CF）が未記載のため、利益の現金化やFCFの持続性は本データのみでは評価困難です。減価償却費・EBITDAも未記載のため、設備投資負担や非現金費用の寄与は読み取り不能です。配当は未記載（年間配当0円表示）で、EPSは43.10円ながら配当性向0%と表示されており、株主還元方針の評価は追加開示が必要です。総じて、堅実なバランスシートと堅調な売上トレンドを背景にROE6.17%を確保しつつも、営業段階の伸び鈍化とコスト上昇が主要課題であり、今後は人件費生産性やサービスミックス改善、スケールメリットの顕在化が収益回復の鍵となります。なお、CF・減価償却・自己資本比率・配当・株式数等に未記載が多く、数量評価には不確実性が残る点を明記します。

収益性分析

ROE（6.17%）はデュポン分解で、純利益率3.67%×総資産回転率0.946×財務レバレッジ1.78の積に整合し、レバレッジへ過度に依存せずに資産効率と一定の利益率で構成されています。営業利益率は約4.5%（12.88億円/289.22億円）で、前年同期比でほぼ横ばいのため、売上伸長（+3.3%）に対し限界利益の逓増が限定的だったことを示唆します。粗利率は11.7%と労働集約型のレンジで、原価（人件費・外注費・交通費等）の伸びが引き続きマージンを圧迫している見立てです。経常段階では13.67億円と営業段階を上回り、営業外収支が寄与。支払利息6,057万円に対しインタレストカバレッジ21.3倍と金融費用負担は軽微です。純利益は10.62億円（+31.4%）と伸長し、営業外と税負担の組み合わせが押し上げた可能性。実効税率は当社試算で約38.4%と標準域。営業レバレッジは低めで、売上+3.3%に対し営業利益+0.1%にとどまるため、固定費吸収効果は弱かったか、もしくは人件費単価の上昇が吸収したと考えられます。EBITDA・減価償却費が未記載のため、EBITDAマージンや非現金費用の寄与を用いたマージンの質評価は不可。総じて、収益性は安定だが、コスト起因の上振れ余地は限定的で、サービスミックス改善（訪問系/施設系/看護・リハの組み合わせ）や単価改定の取り込みが鍵。

成長性評価

売上高は289.22億円（+3.3%）と持続的な伸びを示し、需要の底堅さ（在宅介護・看護の構造的需要）と拠点稼働の改善が背景とみられます。営業利益は+0.1%に留まり、トップライン成長がそのままボトムラインに波及していません。純利益+31.4%は非営業要因と税負担の影響が大きく、持続可能性の面では営業段階の改善が必要です。売上総利益率11.7%は過年度レンジ内と推定されるものの、人件費インフレ環境下ではさらなる改善のハードルは高いです。総資産回転率0.946回は高すぎず低すぎず、資産効率は安定。中期的には人員確保・定着の成功と訪問看護等の付加価値領域の構成比引き上げが成長の質を左右します。外部環境要因として介護報酬改定の影響が大きく、次期改定の方向性（加算要件、処遇改善等）が成長率を規定します。今後の見通しは、既存顧客ベースの堅調さと価格改定の取り込みで売上の緩やかな伸びを想定しつつ、営業利益は人件費の伸び管理次第で緩やかな回復に留まるシナリオがメインと考えます。M&A/新規出店が加速すれば売上押上げ余地はある一方、立上げコストで短期の利益は希薄化しやすい点に留意。

財務健全性

総資産305.87億円、純資産172.15億円、負債136.19億円。自己資本比率は会社表示が未記載（0.0%表示）ですが、当社試算で約56.3%と良好。流動資産170.71億円、流動負債74.42億円から流動比率229.4%、当座比率228.4%と厚い流動性バッファを保持しています。運転資本は96.29億円と十分。負債資本倍率0.79倍で財務レバレッジは抑制的。支払利息6,057万円、インタレストカバレッジ21.3倍と金利耐性は高いです。長短債務の内訳や契約コベナンツは未記載のため、満期プロファイルは評価不可。現金同等物が未記載のため、即時流動性の厳密評価はできませんが、流動資産の厚みから短期債務対応力は高いと見ます。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFが未記載（0円表示）であるため、営業利益の現金化率（CFO/利益）やFCF創出力の定量評価はできません。営業CF/純利益比率0.00、FCF0円の表示は未記載によるもので、実勢を反映しない点に留意が必要です。減価償却費も未記載のため、利益に含まれる非現金項目の寄与やEBITDAの水準を通じたキャッシュ創出力評価ができません。運転資本については棚卸資産7,178万円と小さく、在庫負担は軽微と推察されますが、売掛・未収金や前受金の明細が不明でキャッシュコンバージョンサイクルは算出不可。設備投資（投資CF）未記載につき、維持投資と成長投資のバランス評価も不可。暫定的には、営業利益12.88億円、インタレストカバレッジ21.3倍、流動資産の厚みから、短期的なキャッシュ創出余力は妥当とみられる一方、確証にはCF明細の開示が不可欠です。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%の表示ですが、配当方針や中期の還元目標は未記載のため判断不能です。EPSは43.10円であり、理論上は配当余力があるものの、FCFが未記載であるため実質的な分配可能キャッシュの評価はできません。今期は人材投資・出店・システム投資など成長投資を優先して内部留保を厚くする局面の可能性があります。FCFカバレッジ0.00倍の表示は未記載に起因するため、配当原資の不足を意味しません。持続可能性判断には、今後のCFO、CAPEX、ネットデット推移、ならびに会社の資本政策（自己株式活用含む）の開示が必要です。現行の財務健全性（当社試算の自己資本比率約56%）は将来的な安定配当に資する基盤となり得ますが、まずはキャッシュフローの可視性確保が前提となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費インフレと採用・定着コストの上昇によるマージン圧迫
• 介護報酬・診療報酬改定のマイナス影響（加算要件厳格化、単価抑制）
• 人員充足率の低下に伴う稼働率・稼働時間の制約
• 地域競争激化による価格ディスカウント圧力と利用者獲得コスト上昇
• M&Aや新規拠点立上げの初期損失・統合作業の遅延
• 感染症・災害等によるオペレーション混乱と一時的な稼働低下
• 公的保険請求・審査プロセスの遅延による入金タイムラグ

財務リスク:

• キャッシュフロー未記載に伴う資金創出力の不確実性
• 金利上昇局面での金融費用増加（現状は影響軽微）
• 運転資本の季節変動による一時的な資金需要増
• M&A・設備投資増加時のレバレッジ上昇リスク

主な懸念事項:

• 売上+3.3%に対し営業利益+0.1%と、コスト吸収が進んでいない点
• 減価償却・CF未記載のため、利益の質（現金化）の検証ができない点
• 配当・株主還元方針の不透明性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収ながら営業段階の伸びは停滞、コスト管理と生産性向上が最優先課題
• ROE6.17%は安定、レバレッジ依存度は低く資本効率は堅実
• 流動性・自己資本の厚みで財務耐性は高いが、CF未記載で現金創出の可視性は不足
• 非営業要因の寄与で純利益が伸長しており、持続性は営業改善次第

注視すべき指標:

• 人件費率・職員充足率・離職率
• サービスミックス（訪問看護・リハ・居宅系の構成比）と単価動向
• 稼働率・利用者数・平均提供時間
• 営業CF・FCF・CAPEXの開示推移
• 介護報酬改定の影響評価と加算取得状況
• 出店・M&Aの投資回収期間（Payback/IRR）

セクター内ポジション: 同業国内在宅介護・看護事業者群の中で、財務健全性（自己資本比率当社試算約56%）とレバレッジ抑制が強み。一方、営業利益の伸び鈍化は業界平均と同様に人件費圧力の影響を受けており、サービス高付加価値化と規模の経済の実現度合いが相対評価の差異要因。

免責事項

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