株式会社メディネット 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 8.10億円
• 営業利益: -14.45億円
• 当期純利益: -13.62億円
• 1株当たり当期純利益: -5.15円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社メディネット（単体、JGAAP）の2025年度Q4決算は、売上高810百万円（前年比+5.4%）ながら、営業損失1,445百万円、当期純損失1,362百万円と大幅な赤字を継続しました。粗利益は112.7百万円で粗利率は13.9%にとどまり、売上総利益を大きく上回る販管費（推計1,557.7百万円）が営業損失の主因です。営業CFは-1,413百万円と純損失（-1,362百万円）に近く、営業CF/純利益は1.04で、損失の大半が現金流出を伴っていることを示します。投資CFは-565百万円、フリーキャッシュフロー（FCF）は-1,978百万円で、資金流出が継続しています。総資産4,254百万円に対し負債合計509百万円と有利子負債依存は小さく、レバレッジは1.13倍、負債資本倍率0.13倍と財務的な債務負担は軽い一方、赤字の持続が最大のリスクです。デュポン分析では純利益率-168.15%、総資産回転率0.190回、財務レバレッジ1.13倍の積でROEは-36.06%と資本効率は大幅なマイナスです。流動比率1,864%・当座比率1,864%と流動性指標は極めて高い値が示されていますが、貸借対照表の小計に関するミスマッチが示唆されるため、与件の比率・合計数値を前提に解釈しています（数値は与件に基づきそのまま使用）。棚卸資産は0と表示されていますが、0は不記載の可能性があるため、在庫回転の分析は行っていません。金利負担（支払利息27千円）は軽微で、インタレストカバレッジは赤字により有意な評価ができません。EPSは-5.15円で、配当は無配継続（年間配当0円、配当性向0%）です。営業レバレッジは高く、売上+5.4%でも損失の縮小にはつながっておらず、コスト構造改善が急務です。FCF対売上は-244%と資金消費が売上規模を大きく上回っており、追加の資金手当またはコストの抜本的削減が必要です。税負担は実質ゼロ（法人税等3.8百万円）で、繰越欠損の活用余地はあるものの、短期の損益改善には直結しません。短期の債務返済能力には余裕がある一方、継続的なキャッシュバーンが最大の財務リスクであり、今後の提携進展、価格・ミックス改善、固定費圧縮が収益性転換の鍵となります。以上より、当期は売上の持続的成長を確保しつつ、粗利率改善と販管費の段階的削減によるキャッシュバーンの縮小が最優先課題と評価します。データには不記載項目が含まれるため、以下の分析は与件の非ゼロ値と計算済み指標を中心に行っています。投資判断は提示しません。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率-168.15% × 総資産回転率0.190回 × 財務レバレッジ1.13倍 = ROE-36.06%。極めて低い純利益率がROE悪化の主因。売上総利益112.7百万円に対し販管費は約1,557.7百万円（粗利112.7 - 営業損失-1,445の逆算）で、売上比約192%と固定費負担が過大。営業利益率-178.4%（-1,445/810）、EBITDAは-1,330.3百万円（マージン-164.2%）で、減価償却費114.7百万円を差し引いても損失幅は大きい。粗利率13.9%は低位で、価格設定・原価構造・稼働率のいずれか（複合）がボトルネック。金利負担は軽微（支払利息27千円）で本質的な利益毀損要因は営業段階に集中。営業レバレッジは高く、売上+5.4%でも損益改善につながらなかったことから、限界粗利率の低さと固定費の高さが示唆される。黒字化には、(1) 粗利率の引上げ（ミックス改善・価格改定・原価低減）、(2) SG&Aの絶対額削減、(3) 稼働率上昇によるスケール効果、の同時進行が必要。

成長性評価

売上は810百万円で前年比+5.4%と増収を確保。もっとも、粗利率が13.9%と低く、増収が損失縮小に寄与していない。利益の質は営業CF/純利益1.04と、損失が現金流出にほぼ直結している点から脆弱。見通しとしては、(1) 既存サービスの単価・ミックス改善、(2) 新規受託・パートナーシップの拡大、(3) 固定費の抑制・効率化の実行度が成長の実効性を左右。短期はトップライン単独では黒字化困難で、粗利率と費用構造の立て直しが必須。増収の持続可能性は、市場拡大や契約の継続性が前提となるが、現状の低マージン構造では増収＝損失拡大のリスクも併存。中期では、原価改善・稼働率向上が進めば売上の増加が利益にレバレッジし得るが、具体的施策の進捗監視が必要。

財務健全性

流動性: 流動比率1,864.1%、当座比率1,864.1%と非常に高水準（与件ベース）。運転資本は4,744.2百万円と厚いが、科目内訳の未開示に留意。支払能力: 総負債509.3百万円に対し、金利負担は27千円と軽微。インタレストカバレッジは赤字により有意味な解釈が困難。資本構成: 純資産3,777百万円、財務レバレッジ1.13倍、負債資本倍率0.13倍でレバレッジは低い。自己資本比率は与件で0.0%表示だが、不記載ルールにより指標解釈は控え、純資産額そのもの（3,777百万円）を重視。債務余力はある一方、赤字継続により自己資本の毀損リスクが顕在。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益1.04で、会計損失がほぼ現金流出化しており、引当や非現金項目による損益とCFの乖離は小さい。FCFは-1,978百万円（営業CF-1,413 + 投資CF-565）と大幅マイナス。投資CFのマイナスは将来のキャッシュ創出力向上に資する可能性もあるが、短期的には資金需要を拡大。運転資本: 運転資本は4,744.2百万円と厚いが、構成内訳（現金・売掛・前払等）が未開示のため、キャッシュ転換速度は評価困難。OCFの負値が継続する限り、追加の資本調達または投資抑制が必要。OCFマージンは-174%（-1,413/810）程度と推定され、キャッシュバーンの改善が喫緊課題。

配当持続性

配当は無配（年間配当0円、配当性向0%）で、FCFカバレッジも0.00倍。現在の損益・CF水準（FCF-1,978百万円）では、持続的な還元余力は乏しい。配当方針の再開には、(1) 営業黒字転換、(2) OCFの安定的黒字化、(3) 設備・成長投資後の余剰FCF確保、が前提。短中期は内部留保の毀損防止と資金繰り安定化が優先課題と考えられる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利率の低さと固定費過多による営業赤字継続リスク
• 受注・契約更新の変動による売上ボラティリティ
• 価格改定やミックス改善の遅れによる収益性改善の遅延
• 新規事業・投資の回収不確実性（投資CF-565百万円）
• 規制・制度変更（医療・再生医療関連）の影響

財務リスク:

• FCF大幅マイナス（-1,978百万円）に伴う資金調達ニーズの高まり
• 営業CFと損失の近似（営業CF/純利益1.04）によるキャッシュバーン持続
• 自己資本の毀損と将来的な希薄化リスク（増資の可能性）
• 流動資産の内訳不明確さによる実質的な流動性評価の不確実性
• 赤字継続に伴う監査上の継続企業の前提に関する注記の可能性

主な懸念事項:

• 販管費1,558百万円規模のコスト構造が売上規模に対して過大
• 粗利率13.9%の低位定着
• OCF・FCFの大幅なマイナスが続く限り資金繰りの持続可能性が低下

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+5.4%と増収だが、粗利率低位と固定費過多で営業赤字-1,445百万円を継続
• ROE-36.06%は純利益率の大幅マイナスが主因で、資本効率は大幅に毀損
• 営業CF/純利益1.04と損失はほぼ現金流出化、FCF-1,978百万円と資金消費が大きい
• レバレッジは低く金利負担は軽微だが、キャッシュバーンが最大の財務リスク
• 短期は粗利率改善と販管費削減が最優先の価値ドライバー

注視すべき指標:

• 四半期粗利率（13.9%からの改善幅）
• 販管費の絶対額と売上比（現在約192%）
• 営業CFとFCFの改善トレンド
• 受注・パイプライン契約数（単価・ミックスの質を含む）
• 総資産回転率（現在0.190回）の改善
• 資本調達動向（増資・補助金・助成金等）と希薄化リスク

セクター内ポジション: 国内の再生医療関連・受託サービス系小型株の中では、レバレッジは低い一方、マージンとキャッシュフローはセクター内でも弱い部類。黒字化・CF転換への見える化（粗利率と固定費の同時改善）が進むまでは、競合比での位置付けは劣後と評価。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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