株式会社極楽湯ホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 79.48億円
• 営業利益: 7.11億円
• 当期純利益: 6.26億円
• 1株当たり当期純利益: 18.93円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社極楽湯ホールディングス（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高7,948百万円（前年同期比+13.8%）と堅調なトップライン成長を確保する一方、営業利益は711百万円（同+2.5%）にとどまり、営業レバレッジは限定的でした。売上総利益は1,322.7百万円、粗利率は16.6%と、公衆浴場・レジャー業態としては標準的ながら、コスト上昇（特に光熱費・人件費）を完全には価格転嫁し切れていない可能性が示唆されます。営業利益率は約8.9%（=711/7,948）で、営業段階の収益性は維持されているものの、売上成長に比した利益伸長は鈍化しました。経常利益は771百万円と営業外損益はプラス寄与で、支払利息42.3百万円に対しインタレストカバレッジは16.8倍と十分な余力があります。当期純利益は595百万円（同-4.9%）と減益で、税負担や前年の特殊要因剥落が純利益段階の伸びを抑えたとみられます。デュポン分析では、純利益率7.49%、総資産回転率0.645回、財務レバレッジ2.76倍の積でROEは13.32%と、レジャー小売サービスの水準としては見栄えのする自己資本効率です。流動比率は108.8%、当座比率104.4%と短期流動性は許容水準を確保し、運転資本は334百万円のプラス。総負債9,204百万円、純資産4,468百万円で負債資本倍率は2.06倍とレバレッジはやや高めですが、利益創出力と金利負担の軽さが支えとなっています。営業キャッシュフローは903.5百万円と純利益を上回り（OCF/純利益1.52倍）、利益のキャッシュ化は良好です。EBITDAは1,004.9百万円、EBITDAマージン12.6%で、EBITDAに対するOCF転換率は約90%と資金創出力は堅調です。投資CFは0円と開示されていますが、同社データ仕様上の不記載の可能性があり、当期の実際の設備投資水準は判別不能です（同様に現金残高・自己資本比率・株式数・BPSも不記載と解釈）。配当は無配（年間0円）、配当性向0%で、内部留保と債務返済に資源を振り向けているとみられます。総じて、トップラインは回復基調、キャッシュ創出は良好、レバレッジは管理可能な範囲という評価ですが、コストインフレ環境下での価格戦略・効率化、及び投資計画の開示が今後の収益性と資本政策の鍵となります。データの一部に不記載項目が含まれるため、資本構成や配当余力の精緻な試算には制約がある点に留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率7.49% × 総資産回転率0.645回 × 財務レバレッジ2.76倍 = ROE 13.32%。売上成長+13.8%に対し、営業利益+2.5%と営業レバレッジは弱く、コスト上昇（光熱費・人件費・消耗品等）がマージンを圧迫した可能性。営業利益率は8.9%、粗利率16.6%、EBITDAマージン12.6%と、労働集約・固定費を抱える業態としては中位。営業外収支は純利息負担42.3百万円に対しプラス（経常>営業）で非営業収益が一定寄与。税負担は法人税等146.3百万円で実効税率は概算19%（=146.3/771）とみられ、指標上の「0.0%」は不記載扱い。減価償却費は293.9百万円で、資産性投資の裏付けがある一方、償却負担はEBITDAに吸収可能な水準。総じて、収益性は安定だが、価格転嫁の進捗とユーティリティ効率化が次のマージン拡張の前提。

成長性評価

売上は+13.8%と力強いが、粗利率・営業利益率の伸びは限定的で、短期的にはインフレ下のコスト吸収が成長の質をやや毀損。来店数回復（観光・インバウンド含む）と客単価の上昇が主因と推察。純利益は-4.9%で、前年の特別要因剥落または税負担増が影響。中期的には、既存店の回復・値上げ定着・付帯収益（飲食・リラク）の強化が持続成長のドライバー。設備更新・新規出店の投資回収力次第でEBITDA成長は加速し得るが、投資CFの開示がなく先行投資の実態判断に制約。見通しの要点は、(1)同店売上のトレンド、(2)光熱費の平準化（燃料価格動向）、(3)人件費率の管理、(4)会員数・客単価の継続的改善。

財務健全性

流動性：流動比率108.8%、当座比率104.4%と短期支払能力は可。運転資本は334百万円のプラスで、運転資金面のひっ迫は限定的。支払能力：インタレストカバレッジ16.8倍で金利耐性は高い。負債資本倍率2.06倍、総資産12,329百万円・負債9,204百万円・純資産4,468百万円でレバレッジはやや高めだが、現行の利益創出力で十分賄える水準。資本構成：自己資本比率「0.0%」は不記載項目であり、実質は約36%（=4,468/12,329）と推計。金利上昇時の再調達・借換コスト増には一定の感応度があるため、固定金利化・デュレーション管理が重要。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF903.5百万円は純利益595百万円の1.52倍で、利益の現金化が良好。EBITDA対比のOCF転換率は約90%（=903.5/1,004.9）で、運転資本のブリードは限定的と推定。フリーキャッシュフロー：投資CFが0円と開示されているが不記載の可能性があり、実際の設備投資額（維持・成長）は不明。したがって厳密なFCFは算出不能（表示のFCF=0は便宜的）。運転資本：棚卸166.6百万円は売上比2.1%で軽量、在庫負担は小さい。売上債権・仕入債務の詳細は不記載のため回転日数は評価不可。財務CFは-739.1百万円で、返済または配当・自己株等による資金流出と推測されるが内訳不明。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）。営業CFは潤沢である一方、投資CFが不記載のため、維持更新CAPEXを含むFCFでの配当カバレッジ評価は不可。レバレッジ（負債資本倍率2.06倍）と今後の投資需要を勘案すると、内部留保優先の資本配分方針が合理的。今後の配当再開・増配の持続可能性は、(1)同店成長の定着、(2)ユーティリティ・人件費の安定、(3)維持更新CAPEXの可視化、(4)純有利子負債/EBITDAの低下、が前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 光熱費（電気・ガス・水道）高騰による粗利率圧迫
• 最低賃金上昇・人手不足に伴う人件費率上昇
• 天候・災害・感染症再拡大による来店需要変動
• 地域・店舗ポートフォリオの地理的集中リスク
• 価格転嫁受容性（値上げによる客数弾力性）
• 競合（スーパー銭湯・温浴複合）の出店攻勢
• 設備老朽化に伴う突発修繕・更新投資の増加

財務リスク:

• レバレッジ相応の借入返済負担（負債資本倍率2.06倍）
• 金利上昇局面での利払い増加（固定化比率不明）
• 投資CF不記載によるCAPEX可視性の不足
• 賃貸/リース負債の潜在的圧力（注記未開示）
• 税負担の変動（特別損益・繰延税金の影響）

主な懸念事項:

• 売上+13.8%に対し営業利益+2.5%と営業レバレッジが弱い点
• 投資CF・現金残高など重要科目の不記載によりFCF持続力の評価が制約される点
• コストインフレ環境下での価格戦略・効率化の実行確度

投資示唆

重要ポイント:

• 売上成長は強いが、コスト高で利益伸長が限定的（OPM約8.9%）
• ROE13.3%は純利益率7.5%、資産回転0.65回、レバレッジ2.76倍の積で合理的
• 営業CF/純利益1.52倍、OCF/EBITDA約90%でキャッシュ創出は良好
• 流動性は十分（流動比率108.8%、当座比率104.4%）、利払い耐性も高い（16.8倍）
• レバレッジはやや高め（負債資本倍率2.06倍）で、投資計画の透明性が重要

注視すべき指標:

• 同店売上高成長率・客数/客単価
• 光熱費比率・人件費率（売上対比）
• 営業利益率・EBITDAマージンの改善度
• 営業CF/純利益、OCF/EBITDA、運転資本回転
• CAPEX（維持/成長）と投資リターン、投資CFの開示
• 純有利子負債/EBITDA、インタレストカバレッジ
• 価格改定の進捗と競合動向

セクター内ポジション: 国内温浴・レジャーサービス同業内では、トップラインの回復とキャッシュ創出力は堅調だが、コストインフレ耐性と投資計画の開示面で改善余地がある中位ポジション。レバレッジは同業平均比やや高め、利益率は中位、ROEはレバレッジ寄与も含め見栄え。

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