株式会社ソフトフロントホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 4.09億円
• 営業利益: -30百万円
• 当期純利益: -24百万円
• 1株当たり当期純利益: -0.51円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ソフトフロントホールディングスの2026年度Q2は、売上高409百万円（前年同期比+4.1%）とトップラインが拡大する一方、営業損失は3,000万円で横ばいとなり、収益化は依然課題です。粗利益率は43.6%と比較的高水準で、プロダクト／サービスミックスの改善または価格維持力が示唆されますが、販管費等の固定費吸収が進まず、EBITDAは▲1,526万円、営業赤字解消には至っていません。デュポン分析では、純利益率▲6.36%、総資産回転率0.182回、財務レバレッジ1.16倍から計算ROEは▲1.34%で、利益率と効率性の双方がROEを圧迫しています。流動比率650.7%、当座比率650.7%と短期流動性は非常に厚く、負債資本倍率0.22倍と保守的な資本構成が確認できます。営業CFは▲806万円で、純損失▲2,600万円に対して営業CF/純利益比0.31となり、期間内のキャッシュ創出が利益を十分には裏付けていません。投資CFは0、財務CFは▲584万円で、フリーキャッシュフローは0との集計値が示されています（投資キャッシュフロー開示に制約がある点に留意）。インタレストカバレッジは▲555.6倍と営業損失由来でマイナスですが、支払利息は5.4万円と極小で、金利負担は経営上の主要リスクではありません。総資産は22.42億円、負債合計4.18億円、純資産19.38億円と自己資本に厚みがあり、財務安全性は高い部類です。売上拡大と一定の粗利水準により、限界利益は確保されていると考えられる一方、費用構造の硬直性が営業利益のブレークイーブンを阻害しています。営業レバレッジの観点では、売上+4.1%にもかかわらず営業損失が横ばいな点は、固定費の削減や規模拡大の不足を示唆します。2026年度下期に向けては、販管費の伸び抑制と高粗利案件の積み上げが損益分岐点の引き下げの鍵です。配当は無配（年間0円、配当性向0%）で、赤字と営業CFマイナスの組み合わせからは妥当な判断といえます。業績は改善の兆し（売上成長、粗利水準）と課題（固定費吸収、OCFの弱さ）が併存しており、下期の案件獲得動向、受注残、運転資本の管理が重要なモニタリングポイントです。なお、本分析は中間期（Q2）時点のデータであり、通期業績の単純年換算には注意が必要です。データ項目には不記載が含まれるため、キャッシュポジションや発行株式数関連の一部指標は評価に制約があります。

収益性分析

• デュポン分解（報告値）: ROE=▲1.34%＝純利益率▲6.36%×総資産回転率0.182回×財務レバレッジ1.16倍。収益性（純利益率）と効率性（総資産回転率）の双方がROEを押し下げ。
• 利益率の質: 粗利益率43.6%は同業ソフトウェア/コミュニケーション領域として良好な水準。一方、EBITDAマージン▲3.7%、営業利益▲3,000万円と、販管費・研究開発・人件費等の固定費負担が重い。営業費用（推定）=販管費等約20.8億円ではなく、当期値では売上総利益178.2百万円−営業利益(▲30.0百万円)=約208.2百万円。
• 営業レバレッジ: 売上+4.1%に対し営業損失が横ばいで、限界利益の増分が固定費吸収に十分でなかった。短期的には売上弾力性の低さ（スケール不足）を示唆。中期的には高粗利案件の増加により売上成長がそのまま利益に転化しやすい構造へ移行できるかが焦点。
• 金利負担: 支払利息5.4万円と軽微で、財務費用は利益率の阻害要因ではない。

成長性評価

• 売上の持続可能性: Q2売上409百万円（+4.1%）は底堅い。更新/保守収入やSaaS的ストック収益の比率が高い場合、継続性に寄与。受注残や月次MRR/ARRの開示が次の評価に不可欠。
• 利益の質: 粗利率は安定的だが、販管費が伸びやすく、増収が必ずしも利益拡大に直結していない。EBITDA赤字縮小には、単価改善、解約率低下、稼働率向上、外注費・開発費の効率化が必要。
• 見通し: 下期は季節性・大型案件の計上タイミングに左右される可能性。現状のROE▲1.34%からの反転には、売上成長（2桁台）と費用最適化の同時進行が望ましい。短期は横ばい〜漸改善、外部要因（案件獲得/パートナー戦略）で上振れ余地。

財務健全性

• 流動性: 流動資産1,625.9百万円、流動負債249.9百万円で流動比率650.7%・当座比率650.7%。短期支払い能力は非常に高い。
• 支払能力: 負債合計417.8百万円に対し純資産1,938百万円。負債資本倍率0.22倍、財務レバレッジ1.16倍で保守的。インタレストカバレッジは営業赤字でマイナスだが、利息負担は5.4万円と軽微。
• 資本構成: 自己資本の厚みがあり、継続的な赤字にも一定の耐性。新規借入依存度は低く、資本性の高いファイナンス（増資等）の必要性は、今後の成長投資と損益トレンド次第。

キャッシュフロー品質

• 利益の質: 営業CF▲8.1百万円に対し純損失▲26.0百万円で、営業CF/純利益比0.31。損益とキャッシュ創出の乖離が残るが、運転資本の回収が一部寄与している可能性。
• FCF分析: フリーキャッシュフローは0との集計。投資CFが0である点は不記載の可能性があるため、実質的な設備投資/ソフトウェア投資の有無は追加確認が必要。営業CFの赤字幅が限定的であることは下期改善の余地を示す。
• 運転資本: 運転資本1,376.1百万円と厚く、短期資金繰りは安定。売上債権回収や前受金の動向がキャッシュ創出に与える影響が大きいと想定され、下期の回収進捗が重要。

配当持続性

• 配当性向: 当期純利益が赤字のため年間配当0円、配当性向0%。現状の利益・CF水準では妥当。
• FCFカバレッジ: FCF0、FCFカバレッジ0.00倍。将来的な増配/復配には、EBITDA黒字化→営業CF安定化→投資CFを賄った上での余剰創出が前提。
• 配当方針見通し: 成長投資・研究開発・人員投資を優先し、黒字化の確度が高まるまでは内部留保重視が想定される。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 営業レバレッジの負の影響（固定費高止まり）により、増収が利益に転化しにくい構造
• 大口案件/特定顧客への依存度が高い場合のボラティリティ
• プロダクト・サービスの競争激化による単価下落・解約率上昇リスク
• 人材獲得・維持コスト上昇による販管費の上振れ
• 技術変化の速い領域における開発失敗・収益化遅延

財務リスク:

• 継続的な営業赤字による自己資本の毀損リスク
• 営業CFの弱さが続く場合の成長投資余力の制約
• 投資CFの不記載により実質的な資本的支出の把握が困難な点
• 為替・金利変動の間接的影響（海外調達・外注費がある場合）

主な懸念事項:

• 売上成長の加速が見られる一方で、販管費抑制と粗利の積み上げが追いついていない
• ROE▲1.34%と資本効率が低い水準での推移
• 営業CF/純利益比0.31と利益のキャッシュ裏付けの弱さ

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+4.1%・粗利率43.6%とトップライン/限界利益は底堅い
• 営業損失▲3,000万円・EBITDA▲1,526万円で黒字化は未達
• ROE▲1.34%は利益率と資産効率の双方が要因
• 流動比率650.7%、負債資本倍率0.22倍と財務安全性は高い
• 営業CF▲806万円とキャッシュ創出は弱含み
• 配当は無配継続が合理的、内部留保優先局面

注視すべき指標:

• 受注残・パイプライン、MRR/ARR（ストック収益の伸長）
• 粗利益率の持続性とユニットエコノミクス（LTV/CAC等）
• 販管費伸び率と人員効率（売上/人件費、売上/従業員）
• 営業CFの黒字転換タイミングと運転資本回収
• 大口案件依存度（上位顧客売上比率）
• EBITDAマージンの改善トレンド

セクター内ポジション: 小型のコミュニケーション/ソフトウェア領域で、粗利率は同業平均と遜色ない一方、スケール不足と固定費負担から利益率が相対的に低い。財務安全性は高めだが、キャッシュ創出力の改善が重要な評価軸となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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