株式会社meito 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 142.39億円
• 営業利益: 10.37億円
• 当期純利益: 33.99億円
• 1株当たり当期純利益: 129.89円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

株式会社meitoの2026年度Q2（連結・JGAAP）では、売上高が142.39億円で前年同期比+3.1%と増収、営業利益は10.37億円で+12.3%と増益を確保しました。粗利は42.84億円、粗利率は30.1%と健全で、コストコントロールと価格改定の浸透が示唆されます。営業利益率は7.3%（=10.37/142.39）で、EBITDAは19.45億円、EBITDAマージン13.7%と、製造業として良好な収益性を維持しています。経常利益は17.86億円と営業段階からの上振れが大きく、営業外収益の寄与（金融収益や持分法利益等の可能性）が示唆されます。当期純利益は21.99億円で前年同期比-35.3%と減益ですが、経常利益水準との乖離が大きいことから、特別損益や税効果等の一過性要因の影響が大きい可能性があります。デュポン分析では純利益率15.44%、総資産回転率0.149回、財務レバレッジ1.60倍から推計ROEは3.68%で、利益率の高さにもかかわらず、資産回転率の低さとレバレッジの抑制がROEを押し下げています。営業CFは20.22億円で、営業CF/純利益比率0.92と利益の現金化は概ね良好です。流動比率196.8%、当座比率175.2%と高い流動性を確保し、短期支払能力は十分です。負債資本倍率0.48倍、インタレストカバレッジ43.2倍と、レバレッジは低く金利耐性も極めて高いです。総資産955.63億円、純資産596.77億円と厚い自己資本を保持し、財務健全性は極めて良好です。運転資本は85.57億円で、事業運営に必要な流動性のバッファが確保されています。配当は年0円、配当性向0.0%で内部留保を優先する方針が示唆されます。売上は緩やかな伸長、コスト構造の改善で営業段階の収益性は改善が継続しています。一方、純利益は一過性要因により変動が大きく、今後は純利益率の持続可能性の見極めが焦点です。投資CF・現金残高・自己資本比率等の一部指標が未開示のため、FCFや資本効率の精緻な評価には制約があります。総じて、営業面の改善と強固な財務体質は評価でき、利益の質は営業CF面で概ね裏付けられていますが、純利益のボラティリティと一部未開示項目の影響に留意が必要です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率15.44% × 総資産回転率0.149回 × 財務レバレッジ1.60倍 = 3.68%（報告値と一致）。この構図から、ROEの主要な制約は総資産回転率の低さ（0.149回）と、慎重なレバレッジ政策（0.48倍の負債資本倍率）にあります。営業利益率は7.3%で、粗利率30.1%との差23ポイントは製販費・固定費の吸収状況を示し、前年比で営業増益（+12.3%）から営業レバレッジはプラスに作用。EBITDAマージン13.7%と減価償却費90.8億円の水準（年換算の可能性に留意）から、資本装備負担は一定規模。経常利益率12.5%（=17.86/142.39）は営業外収益の寄与が大きく、当期純利益率15.44%は一過性要因を含む可能性が高い点に注意が必要。インタレストカバレッジは43.2倍（EBIT 103.7/支払利息 2.4）と実質的に金利負担は軽微で、利益率の質を毀損していません。今後は、価格/ミックスの維持と原材料・エネルギーコストの変動管理が営業段階の利益率の鍵。総資産回転率改善（在庫・債権回転）と資産効率向上がROE改善の最短経路とみられます。

成長性評価

売上高は+3.1%と緩やかな増収で、値上げの定着と基礎需要の底堅さが示唆されます。営業利益は+12.3%と売上の伸びを上回り、価格転嫁と固定費吸収の進展が見られます。経常利益は営業段階からの増加が大きく、金融・持分要因などノンコアの貢献が一時的に押し上げた公算。純利益は-35.3%と大幅減で、一過性損失の反動や税効果の変動の影響が想定され、コア成長の指標としての妥当性は限定的。売上継続性は小幅成長トレンドで堅調、価格維持とチャネル拡大が寄与すると見ます。利益の質は営業段階では改善基調、純利益はボラティリティが高く、来期以降の平準化が焦点。見通しとしては、原材料価格の落ち着きと値上げの定着が続けば、営業利益率7%台の維持が射程。総資産回転率の改善（在庫1,915百万円の適正化、売上債権回転の向上）が成長の質の底上げに寄与。投資CFが未開示のため、設備投資の成長寄与度や能力増強の計画については評価に制約があります。

財務健全性

流動比率196.8%、当座比率175.2%と高い短期安全性を確保。運転資本85.57億円は事業規模に対して十分なバッファ。負債資本倍率0.48倍とレバレッジは控えめで、金利負担も軽微（支払利息0.24億円、カバレッジ43.2倍）。総資産955.63億円、負債284.12億円、純資産596.77億円から、実質的な自己資本厚みは高水準。財務構成としては保守的で、ストレス耐性が高い。なお、自己資本比率や一部勘定の未開示により厳密な資本構成の算定には制約がありますが、開示済み指標の範囲では支払能力は極めて良好です。

キャッシュフロー品質

営業CFは20.22億円、当期純利益21.99億円に対して営業CF/純利益0.92と、利益の現金化は概ね良好で質は高い部類。減価償却費9.08億円を踏まえEBITDA19.45億円との整合性もあり、キャッシュ創出力は営業利益に裏付け。投資CFとFCFは未開示扱い（表示値0は未開示を意味）であり、通常のFCF=営業CF−投資CFの評価はできません。運転資本は85.57億円と余裕があり、短期の運転資金需要は十分賄える状況。今後は在庫回転日数、売上債権回転日数、買入債務回転日数の動態が営業CFの持続性に直結。大型投資の有無がFCFの振れ幅を左右するため、設備投資計画の開示が待たれます。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%と内部留保重視。営業CFは潤沢だが、投資CF未開示のためFCFベースの支払い余力は判断困難。現状のレバレッジ0.48倍、インタレストカバレッジ43.2倍と財務余力は大きく、将来的な配当再開・増配の原資は確保しやすい体質。ただし、純利益のボラティリティ（経常・特別損益の影響）や成長投資需要が優先される局面では無配継続も選択肢。持続可能性評価としては、中期的には可能性あり・短期は政策未定のため判断留保。今後は利益の平準化、FCFカバレッジ、資本配分方針（自己株含む）の明確化がカギ。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主要原材料（砂糖、乳製品、カカオ等）およびエネルギー価格の変動
• 価格転嫁の遅れによる粗利率低下リスク
• 需要の季節性と天候要因による販売ボラティリティ
• 小売・CVSチャネルの競争激化（PB拡大、販促費増）
• 新製品ヒット依存度と製品ライフサイクル短期化
• 海外調達・為替変動の影響
• 食品安全・品質管理に関わるレピュテーションリスク

財務リスク:

• 投資CF未開示に伴う設備投資規模・更新投資の把握不確実性
• 一過性損益（特別損益・税効果）による純利益のボラティリティ
• 運転資本の変動（在庫積み増し・債権回収）のCF影響
• 年金債務やオフバランス項目の潜在リスク（開示待ち）
• 金利上昇局面でも、現状は感応度低いが長期的上振れリスク

主な懸念事項:

• 総資産回転率0.149回と資産効率の低さがROEの制約
• 経常利益＞営業利益の構図が持続可能か（営業外収益依存度）
• 純利益率15.44%の持続可能性（特別要因の影響度）
• 投資CF非開示でFCFの安定性評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 増収・営業増益で営業段階の改善が持続、営業利益率7.3%
• 経常利益率12.5%と営業外収益の寄与が大きい
• ROEは3.68%と低位、主因は資産回転率0.149回と低レバレッジ
• 営業CF/純利益0.92で利益の現金化は概ね良好
• 流動比率196.8%、負債資本倍率0.48倍と財務は堅牢
• 配当は無配、資本配分方針の明確化が今後の焦点

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率（価格転嫁・コスト動向）
• 総資産回転率、在庫回転日数・売上債権回転日数
• 営業外損益の内訳（持続性の見極め）
• 営業CF/純利益、FCF（投資CFの開示）
• 設備投資額と減価償却費の差（更新投資と成長投資のバランス）
• 税率の平準化と特別損益の発生頻度

セクター内ポジション: 同業国内中堅食品・菓子メーカーと比して、財務安全性は上位、営業利益率は中位、ROEは低位（資産効率が課題）。営業外収益の寄与が相対的に大きく、コア収益の積み上げと資産効率改善が差別化の鍵。

免責事項

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