株式会社エスクリ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 104.14億円
• 営業利益: -11.65億円
• 当期純利益: -3.24億円
• 1株当たり当期純利益: -69.34円

損益計算書

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収益性指標

前年同期比

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配当情報

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AI財務分析

総括

株式会社エスクリ（21960）の2026年度第2四半期は、売上高が104.1億円（前年同期比▲9.1%）と減収、営業損失11.65億円、経常損失12.34億円、純損失7.86億円と赤字が継続した。売上総利益は65.42億円で粗利率62.8%と高水準だが、固定費負担が重く、営業段階での赤字幅が大きい点が特徴である。デュポン分析では純利益率▲7.55%、総資産回転率0.508回、財務レバレッジ3.85倍からROEは▲14.73%となり、資本効率は明確に低下している。総資産2,051.9億円に対して純資産533.5億円で、自己資本比率は約26.0%（提示の自己資本比率0.0%は不記載扱い）とみられる一方、負債資本倍率2.82倍とレバレッジは高い。流動比率121.8%、当座比率117.1%と短期流動性は一定の余裕があるが、営業赤字が続く場合は流動性の維持が課題となる。支払利息は4,195万円、インタレストカバレッジはEBITベースで▲27.8倍と、損益ベースの金利負担耐性は低い。法人税等は▲1.59億円で税効果による還付・繰延要因が純損失を一部補った。配当は無配（年間配当0円）で、赤字下での内部留保維持を優先していると解される。四半期の売上減少は挙式・披露宴件数の伸び悩みや単価ミックスの変化、シーズナリティ、催行稼働率の低下などの影響が示唆される。粗利率の高さから営業てこ（オペレーティング・レバレッジ）が大きく、稼働回復が実現すれば損益分岐点を超えた際の利益回復弾性は高い。一方で固定費圧縮や人員・会場稼働の最適化が進まないと、減収局面で損失が拡大しやすい構造も残る。キャッシュフロー計数は開示が不十分（営業CF・投資CF・財務CFとも不記載）で、短期の資金繰りや投資余力の定量評価には限界がある。BS上の棚卸資産は3.08億円と小さく、前受金や未成契約の期ズレが運転資本に与える影響の把握が重要になる。2026年度下期は挙式需要の季節性・ブライダル単価と受注残（ブッキング）の取り込みが鍵で、コストの固定化をどこまで変動費化できるかが通期黒字化可否を左右する。全体として、財務レバレッジの高さと赤字継続が資本効率と金利耐性を圧迫している一方、粗利率の高さは需要回復局面での反転余地を示す。データ上0と表示される項目は不記載であり、キャッシュフローや減価償却費、EBITDAなどの評価は限定的である点に留意が必要である。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率▲7.55% × 総資産回転率0.508回 × 財務レバレッジ3.85倍 = ROE▲14.73%。純利益率は売上減と固定費吸収不足で悪化、総資産回転率も0.5回と低く（半期ベースで期末資産を用いた推定）、資本効率を押し下げている。粗利益率は62.8%と高く、商品力・付加価値（会場付帯サービス、写真・装花・ドレス等）の強さが示唆される一方、販管費の固定費（人件費、地代家賃、減価償却、広告宣伝等）の比重が高く、営業赤字（▲11.65億円）に直結。営業レバレッジは高く、売上が損益分岐点を下回る局面では損失が拡大しやすいが、逆に稼働回復・単価改善が進めば利益の戻りは速い構造。経常損失は12.34億円で、支払利息4.20億円規模ではなく0.42億円（4,195万円）と小さいが、EBITがマイナスのため金利耐性は弱い。税金は▲1.59億円（税効果の益）で、実効税率は算術的に0%表示だが、実態は赤字による税負担軽減。減価償却費・EBITDAは不記載のため、キャッシュ創出力の評価は限定的。

成長性評価

売上は104.1億円で前年同期比▲9.1%。挙式件数・披露宴単価・付帯販売のいずれか（または複合）の弱含みが示唆される。粗利率62.8%は維持されており、値引き圧力の強まりは限定的と推察されるが、ボリューム減に伴う固定費吸収不足が顕著。半期時点の総資産回転率0.508回は、回転効率の低下または資産サイドの厚み（有形・無形資産、敷金保証金等）が効いている可能性。今後の持続可能性は、- 受注残（ブッキング）とキャンセル率の動向、- 平均披露宴単価（客単価）と付帯率、- 会場稼働率の改善、- マーケティング効率（成約率・CPA）の改善、に依存。利益の質は営業損失計上で低下、ただし粗利率の粘着性は中期の反転余地を示す。見通しは、下期の繁忙期取り込みとコスト構造改革（人員配置の最適化、稼働連動費化、広告宣伝費のROI改善）が前提条件。外部環境（消費マインド、挙式需要の回復テンポ、訪日需要の取り込み）も影響が大きい。

財務健全性

流動性：流動資産80.59億円、流動負債66.19億円で流動比率121.8%、当座比率117.1%。短期資金繰りの緩衝はあるが、営業赤字が続くと余裕は縮小しやすい。支払能力：総資産205.19億円、負債150.58億円、純資産53.35億円で自己資本比率は約26.0%（計算）。負債資本倍率2.82倍とレバレッジは高く、金利上昇や金融環境の引締めには脆弱。インタレストカバレッジ（EBIT/利息）は▲27.8倍で、損益ベースの金利耐性は低い。資本構成：レバレッジ依存度が相対的に高い一方、純資産が黒字転換・内部留保積み上げなしでは薄くなりやすい。将来的に損失が継続する場合、財務再構築（コベナンツ対応、資本性調達や借換）検討余地が生じうる。

キャッシュフロー品質

開示制約により、営業CF・投資CF・財務CF、現預金は不記載（0表示は不記載扱い）。このため、利益とキャッシュの連動性、FCF、資金調達余力の定量検証はできない。一般論として、ブライダルは前受金の多いモデルで運転資本が期ズレの影響を受ける。半期で営業赤字が大きい中、運転資本（流動資産−流動負債）は14.40億円とプラスだが、前受金増減・未収入金の回収・仕入債務の支払いタイミングにより営業CFは大きく変動しうる。減価償却費が不記載のため、EBITDAやキャッシュEarningsの把握も不可。FCFの持続性評価は、- 受注残の消化に伴う前受金の取り崩し、- 設備投資（会場改装、IT投資）の水準、- リース負債の支払、などの情報開示待ちとなる。

配当持続性

年間配当は0円で配当性向0%。純損失（EPS▲69.34円）下では、無配継続は内部留保・流動性維持の観点で合理的。FCFが不記載のため、FCFカバレッジは評価不能（0表示は不記載）。今後の配当方針は、(1) 営業黒字化と安定的な営業CF創出、(2) レバレッジの低下（負債資本倍率の改善）、(3) 設備投資とリース支払後の余剰キャッシュの発生、を前提に段階的再開が検討されうる。短期的には業績回復と財務健全性の回復が優先課題。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 挙式・披露宴需要の変動（景気・消費者マインド・人口動態）
• キャンセル率・延期増加による収益ボラティリティ
• 競争激化による集客コスト上昇・単価下落リスク
• 固定費負担が高いビジネスモデルによる営業レバレッジ負の影響
• 季節性・稼働率変動による収益の期ズレ
• 食材・人件費・光熱費などコストインフレ
• 新規出店・改装投資の回収遅延

財務リスク:

• 赤字継続下での金利負担耐性低下（インタレストカバレッジ▲27.8倍）
• 負債資本倍率2.82倍に伴うレバレッジ・コベナンツ・借換リスク
• 営業CFのボラティリティ（前受金モデル、キャンセル・期ズレ）
• 減損・評価損計上リスク（需要想定下振れ時の資産回収性）
• 金利上昇・信用スプレッド拡大による資金調達コスト上昇

主な懸念事項:

• 半期時点での営業損失▲11.65億円と売上減速（▲9.1%）
• 固定費の粘着性が高く、短期の黒字化には稼働と単価の双方改善が必要
• キャッシュフロー関連の開示不足により資金繰り耐性の定量評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利率62.8%と高付加価値は維持、一方で固定費負担により営業赤字が継続
• ROE▲14.73%と資本効率は悪化、資産回転率0.508回の低迷も影響
• 流動比率121.8%で短期流動性は一定の余裕、ただし営業赤字が続けば低下懸念
• レバレッジが高く金利耐性が弱い（インタレストカバレッジ▲27.8倍）
• 配当は無配、まずは業績回復と財務健全化が前提

注視すべき指標:

• 受注残（ブッキング）とキャンセル率
• 平均客単価・付帯販売率（写真・装花・ドレス等）
• 会場稼働率と成約率（CPA/ROIを含むマーケ効率）
• 販管費の固定費削減進捗（人件費・家賃・広告の最適化）
• 金利費用と借入残高の推移、借換条件
• 営業CF・FCFと設備投資（改装・IT）水準
• 棚卸・前受金・未収入金の推移（運転資本の健全性）

セクター内ポジション: 国内ブライダル専業各社の中では、粗利率は競争力を示す一方、規模・稼働の面で固定費吸収に弱さが残り、レバレッジの高さと赤字継続が相対的な脆弱性。下期の需要取り込みとコスト構造改革の実行度が同業他社比での回復速度を左右する。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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