株式会社シイエム・シイ 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 182.56億円
• 営業利益: 26.94億円
• 当期純利益: 27.02億円
• 1株当たり当期純利益: 164.12円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

シイエム・シイ（2185）の2025年度Q4通期は、売上高18,256百万円（前年比-6.5%）と減収ながら、当期純利益は2,149百万円（+3.4%）と増益を確保した。営業利益は2,694百万円（-9.4%）で、営業減益幅は売上減少率を上回り、一定の営業レバレッジが働いた。粗利益率は39.9%と高水準を維持し、EBITDAマージンも16.4%と収益性の底堅さが窺える。デュポン分解では、純利益率11.77%、総資産回転率0.673回、財務レバレッジ1.24倍からROEは9.80%で、同社のROEは主として利益率と適度な資産回転に依存している。ROAは概算で7.9%と、負債依存の低さを勘案しても資産効率は良好だ。経常利益（3,205百万円）が営業利益を上回っており、非営業収益の寄与が純利益の下支えになったとみられる。営業CFは2,309百万円で純利益対比1.07倍と利益のキャッシュ化は良好、投資CFは+367百万円と資産売却等のインフローがあり、フリーCFは2,676百万円と潤沢だ。流動比率495.7%、当座比率471.5%と流動性は極めて厚く、支払利息2.8百万円・インタレストカバレッジ969倍から実質無借金に近い資本構成が示唆される。棚卸資産は862百万円で売上原価ベースの在庫回転は約14.2回（約26日）と効率的で、在庫起因の損益ブレは限定的と見られる。売上の減少にもかかわらず純利益が増加した点は、非営業要因や税負担の軽さが作用した可能性が高い。営業段階では価格改定やミックス改善により粗利率を維持する一方、人件費・外注費の固定費性から営業利益率の低下圧力が残った公算が大きい。財務CFは-1,568百万円で、資本政策（自己株式取得や配当以外の株主還元）や借入返済の可能性が考えられるが、詳細は未把握である。年間配当は0円、配当性向0%であるが、FCF創出力と低負債の組み合わせから、将来的な株主還元余地は大きい。総じて、需要鈍化でトップラインは軟調ながら、コスト管理と非営業要因により最終利益は守り切った決算であり、キャッシュ創出力とバランスシートの堅牢性が際立つ。一方で、売上トレンドの回復と営業利益率の持続性が中期的な評価の分水嶺となる。データには一部未開示項目があるため、配当・株式指標や自己資本比率等の詳細解釈には留意が必要である。

収益性分析

ROE分解: ROE 9.80% = 純利益率11.77% × 総資産回転率0.673回 × 財務レバレッジ1.24倍。利益率の寄与が最も大きく、次いで資産回転、レバレッジ効果は限定的。 利益率の質: 売上総利益率39.9%を維持し、営業利益率は約14.8%（2,694/18,256）。営業から経常にかけての増額（2,694→3,205）は非営業収益の寄与を示唆。純利益率11.77%は過年度比で改善（当期純利益+3.4%）し、税負担・非営業要因が下支えした可能性が高い。 営業レバレッジ: 売上成長率-6.5%に対し営業利益成長率-9.4%で、営業レバレッジは約1.45倍。固定費性（人件費・外注費）に起因する下方局面でのマージン悪化が示唆されるが、粗利率の維持から価格・ミックス対策は奏功。

成長性評価

売上持続可能性: 主力の製造業向けドキュメンテーション/テクニカルコミュニケーション需要の鈍化が売上-6.5%に表出。棚卸資産規模は小さく、受注残や人員稼働率に売上が連動するビジネスモデルのため、景況改善や顧客投資再開が回復の鍵。 利益の質: 営業利益の減少幅>売上減少幅で固定費負担が残る一方、粗利率は39.9%と高水準で、収益性の基礎体力は堅い。経常＞営業の構図から非営業収益への依存度が期中で上昇しており、来期の再現性には留意。 見通し: 短期は顧客業界（自動車・産業機械等）の投資意欲次第で横ばい〜緩やかな回復を想定。中期はDX需要（マニュアルのデジタル化、多言語化、eラーニング等）とアウトソーシング拡大が追い風。営業レバレッジを抑えるための可変費化・人員稼働最適化が利益率安定化のポイント。

財務健全性

流動性: 流動資産17,610百万円、流動負債3,552百万円で流動比率495.7%、当座比率471.5%。運転資本14,058百万円と厚く、短期支払余力は極めて高い。 支払能力: 負債合計5,480百万円に対し、支払利息2.8百万円・インタレストカバレッジ969倍と実質無借金に近い。ROA約7.9%（2,149/27,137）で、資産生産性も良好。 資本構成: 財務レバレッジ1.24倍と低位で保守的。純資産21,919百万円で負債資本倍率0.25倍。自己資本比率の詳細は未開示だが、総資産・純資産の対比から高自己資本構成が示唆される。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF2,309百万円は純利益2,149百万円の1.07倍で、利益のキャッシュ裏付けは良好。減価償却費303百万円を含むEBITDA 2,997百万円との整合も取れている。 FCF分析: フリーCFは2,676百万円（FCFマージン約14.7%）と高水準。投資CF+367百万円は資産売却や受取配当・補助金等のインフロー寄与が想定され、当期は純投資負担が軽かった。 運転資本: 棚卸資産862百万円、在庫回転約14.2回（約26日）と健全。売上債権・買入債務の詳細は未開示だが、営業CFの強さから運転資本の管理は概ね良好と推察。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。当期は内部留保を優先し、成長投資・財務の健全性維持を志向した構図。 FCFカバレッジ: FCF2,676百万円に対し現行配当負担はゼロで、潜在的な配当余力は極めて大きい。安定的な営業CFが継続すれば、将来の還元余地は十分。 配当方針見通し: 低レバレッジ・高流動性・高FCFの組み合わせから、政策的に還元強化（配当再開・自己株式取得）の選択肢は開かれている。もっとも、売上の回復軌道と営業利益率の安定が方針転換の前提条件となろう。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主要顧客業界（自動車、産業機械等）の投資サイクル変動に伴う受注の振れ
• 人件費・外注費の上昇に伴うマージン圧迫（固定費性による営業レバレッジ）
• 非営業収益への一時的依存度上昇に伴う利益の再現性リスク
• デジタル化の進展に伴う価格競争・内製化圧力
• 大型案件の集中や顧客依存度による稼働率変動
• 為替・多言語対応案件のミックス変動による採算ブレ

財務リスク:

• 投資CFが年度により振れやすい（売却益・補助金等に依存する場合の変動）
• 運転資本の積み上がり（受取手形・売掛金）の可能性による営業CF変動
• 資本政策（自己株取得等）実行時の手元流動性減少リスク

主な懸念事項:

• 売上トレンドの下振れ継続による営業利益率の逓減
• 非営業要因の剥落時における純利益の下方硬直性
• 人員の採用・定着と稼働率最適化が遅れた場合の固定費負担増

投資示唆

重要ポイント:

• 減収下でも純利益は増益、収益性の底堅さと非営業寄与が確認できた
• ROE 9.8%、ROA約7.9%、低レバレッジで資本効率は健全水準
• 営業CF>純利益、FCFマージン約14.7%でキャッシュ創出力は強い
• 流動性指標が極めて高く、短期的な財務耐性に優れる
• 営業レバレッジは約1.45倍で、売上回復時の利益拡大余地と下押しリスクの両面あり

注視すべき指標:

• 受注残とブック・トゥ・ビル比
• 稼働率（利用率）と平均請求単価
• SG&A比率と人件費/外注費の変動率
• 非営業収益の内訳（持分法・有価証券関連・補助金等）
• 営業CF/純利益比率の持続性
• 在庫・売上債権回転日数
• 資本政策（自己株式取得、配当方針）のアップデート

セクター内ポジション: 高粗利・低レバレッジ・高流動性という防御的な財務特性を持ち、同業の受託型テクニカルコミュニケーション/アウトソーシング企業と比べてもキャッシュ創出力とバランスシートの堅牢性が強み。成長面では顧客業界の投資動向に左右されやすく、短期のトップラインは同業平均並み〜やや弱含み。中期はDX/多言語化需要の取り込み次第で相対的地位の改善余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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